أكبر شركة تعدين بيتكوين مدرجة علنًا، MARA Holdings، قامت بتحديث سياسة خزانتها للسماح لها ببيع بعض بيتكويناتها.

هذا يمثل تحولاً كبيراً مع توسع الشركة خارج التعدين إلى الذكاء الاصطناعي والحاسوب عالي الأداء.

في إفصاح حديث من لجنة الأوراق المالية والبورصات، قالت MARA إنها يمكنها الآن بيع جزء من احتياطياتها من Bitcoin عند الحاجة لأسباب تجارية. وقد بدأت الشركة، التي كانت تتبع سابقًا استراتيجية "الاحتفاظ" على المدى الطويل، ببيع البيتكوين في النصف الثاني من عام 2025 لدعم العمليات، وتنوي الاستمرار في عمليات البيع الانتقائية في عام 2026.

النقاط الرئيسية

• أصبحت MARA مرنة في بيع البيتكوين مع انتقالها من التعدين إلى الذكاء الاصطناعي والحاسوب عالي الأداء.

• يحمل التعدين 53,822 BTC بقيمة 3.6 مليار دولار، مما يجعله ثاني أكبر حامل لبيتكوين شركات عامة.

• في عام 2025، اشترت MARA 4,267 BTC وحفرت 8,799 BTC على الرغم من ضغوط الهامش بعد الخفض.

• يتم استخدام ما يقرب من 28% من احتياطياتها من البيتكوين في القروض أو التداول أو صفقات الضمان.

تمتلك MARA Holdings 53,822 BTC بقيمة حوالي 4.7 مليار دولار، بناءً على سعر نهاية العام البالغ 87,498 دولارًا لكل عملة. وهذا يجعلها ثاني أكبر شركة مدرجة علنًا تملك بيتكوين، خلف Strategy. جدير بالذكر أنه اعتبارًا من اليوم، فإن قيمة هذه الحيازات من BTC تزيد قليلاً عن 3.6 مليار دولار.

في عام 2025، اشترت MARA 4,267 BTC بسعر متوسط قدره 111,034 دولارًا، وحفرت 8,799 BTC إضافية. ومع ذلك، أدى تقلبات سعر البيتكوين إلى انخفاض قدره 422.2 مليون دولار في القيمة المبلغ عنها لحصصها خلال العام. في وقت كتابة هذا التقرير، يتداول البيتكوين حول 66,800 دولار، وهو أقل من مستوى 70,000 دولار الذي عبره مؤقتًا سابقًا.

MARA لا تقتصر فقط على حفظ البيتكوين. اعتبارًا من نهاية العام، قدمت قروضًا بقيمة 9,377 BTC لكسب عائد. لاحظًا أن الشركة استخدمت 5,938 BTC كضمان للقروض. حوالي 28% من احتياطياتها من البيتكوين كانت مرتبطة بعمليات القروض أو التداول أو المعاملات الضمانية.

جلبت هذه الأنشطة 32.1 مليون دولار من إيرادات الفائدة في عام 2025. كما أبلغت الشركة عن 5.3 مليار دولار نقدًا وما يعادله نقدًا، باستثناء النقد المقيد والأصول الرقمية.

لا يعني السياسة المحدثة أن MARA ستبيع فورًا. بل تمنح الشركة مرونة لشراء أو بيع البيتكوين حسب ظروف السوق واحتياجات رأس المال.

تجدر الإشارة إلى أن MARA تعمل بحوالي 490,000 آلة تعدين، وكان لديها قدرة تعدين تبلغ 66.4 إكساهاش في الثانية في نهاية عام 2025، مدعومة بقدرة طاقية تقارب 1.9 جيجاواط. بلغ إجمالي تكاليف الطاقة 179 مليون دولار للسنة.

الشركة حفرت 8,799 BTC في عام 2025، انخفاضًا من 9,430 BTC في عام 2024، وذلك بشكل رئيسي بسبب خفض Bitcoin في أبريل 2024 وصعوبة الشبكة الأعلى.

مع انخفاض ربحية التعدين بعد التخفيض، يمكن أن يساعد الاحتفاظ بمحفظة كبيرة من البيتكوين خلال الأسواق الصاعدة، لكنه يزيد أيضًا من المخاطر أثناء انخفاض الأسعار. الهدف من سياسة الخزينة الجديدة لشركة MARA هو إدارة هذا التوازن.

بeyond mining، تتوسع MARA في مجال الذكاء الاصطناعي والحاسوب عالي الأداء. تخطط لاستخدام أصولها وبنية تحتيتها الطاقية لدعم الطلب المتزايد على مراكز البيانات.

تتطلب هذه المشاريع استثمارًا كبيرًا، مما يجعل مبيعات البيتكوين مصدرًا محتملاً للتمويل.

في الوقت نفسه، ليست MARA وحدها. فقد قالت Core Scientific مؤخرًا إنها تتوقع بيع معظم ممتلكاتها من البيتكوين في عام 2026 مع انتقالها نحو بنية تحتية مركزة على الذكاء الاصطناعي. وفي يناير، باعت الشركة حوالي 1,900 BTC مقابل حوالي 175 مليون دولار.

في النهاية، تُمثل هذه التطورات تغييرًا واضحًا عن العقلية القديمة "لا تبيع أبدًا" التي كان يتبعها العديد من عُمال التعدين في السابق. حاليًا، لا تزال MARA تحتفظ بـ 53,822 BTC. لكن مع سياساتها المحدثة، أصبحت عمليات بيع كبيرة لـ Bitcoin ممكنة رسميًا.