ملخص
- تقوم DAO بالتصويت على استخدام 10,000 stETH، التي تبلغ قيمتها حوالي 20 مليون إلى 21 مليون دولار، لشراء LDO في السوق المفتوحة.
- عند حوالي 0.31 دولار، يقع LDO بالقرب من أدنى مستويات الإطلاق، مع كون نسبة LDO/ETH أقل بنسبة 63% من وسطها على مدار عامين، وهبوط الرمز بنسبة 96%.
- إذا تم الموافقة، فستستهدف المشتريات حوالي 70 مليون LDO، بينما يشير المنتقدون إلى انخفاض الإيرادات في عام 2025 وبيع 80 مليون رمز مميز من قبل المضاربين الكبار منذ أكتوبر.
Lido DAO تُقيّم عملية شراء تُحوّل أصول الرهن في الخزينة إلى رهان مباشر على عملتها المُنهكة. تضع هذه المقترحات حوالي 20 مليون دولار من stETH على الطاولة في لحظة يبدو فيها الثقة في LDO مُهتزّة. إن تصويت الحوكمة الجاري حاليًا سيُصرّح باستخدام 10,000 stETH، التي تساوي حوالي 20 إلى 21 مليون دولار حسب الأسعار الحالية، لشراء LDO في السوق المفتوحة. تم تقديم الخطة في 27 مارس، وتصف هذا الإجراء كرد على ما تسميه DAO انفصالًا كبيرًا في السعر بين LDO والإيثريوم.
لماذا تهم التصويت على شراء الأسهم الآن
المنطق وراء الاقتراح يعتمد على مدى انخفاض الرمز. LDO ليس ضعيفًا فقط، بل يقترب من أدنى مستوياته التاريخية مقابل الدولار والإيثريوم. تشير التحليلات المرتبطة إلى أن LDO كانت تتداول حول 0.31 دولار، بالقرب من أدنى مستوياتها منذ إطلاق البروتوكول. وكان معدل LDO/ETH عند 0.00016، أي حوالي 63% أقل من الوسيط على مدار عامين، بينما ظل الرمز نفسه حوالي 96% أقل من أعلى مستوى له على الإطلاق. هذا السياق يساعد في تفسير سبب اعتبار DAO لعملية شراء回购 كإشارة ثقة بدلاً من توزيع للخزينة.
تم تصميم التنفيذ ليبدو محسوبًا وليس مثيرًا. إذا نجح التصويت، فستقوم لجنة نمو Lido بشراء العملات على مراحل بدلاً من محاولة صدمة السوق بطلب كبير واحد. ويدعو الاقتراح إلى شرائح بقيمة 1,000 stETH، مع توقع أن تستخدم اللجنة أوامر حد أو متوسط التكلفة بالدولار لتقليل التأثير على السوق. الهدف هو حوالي 70 مليون LDO، ما يعادل نحو 8.5% من العرض المتداول. ستُعاد أي عملات مشتراة إلى الخزينة، وعند احتفاظها هناك، لن تكون مؤهلة للتصويت في الحوكمة.
المشكلة الأعمق هي أن شراء الأسهم يأتي في ظل خلفية أعمال متدهورة. هذا تصويت خزانة يحدث بعد عام لم يتمكن فيه هيمنة البروتوكول من حماية الرمز. انخفض الإيرادات بنسبة 23% على أساس سنوي في عام 2025 إلى 40.5 مليون دولار من 52.4 مليون دولار، على الرغم من أن Lido ما زالت تحتفظ بحصة 23.2% من التخزين السائل لإيثيريوم. وأرجعت اللجنة اللامركزية هذا الضغط إلى انتقال رأس المال نحو تخزين البورصات وصناديق ETH ETF والمنصات المعاد تخزينها. يقول المؤيدون إن عملية الشراء قد تساعد في تحديد سعر أدنى، لكن الناقدين يشيرون إلى أن محافظ الحيتان تخلت عن 80 مليون LDO منذ أكتوبر 2025.