كتابة: يانغز، Techub News
رغم أن رياح مارس لم تعد قاسية بعد، إلا أن هذا المستوى من الحرارة لا يزال بعيدًا جدًا عن ما يحتاجه كراكن للاستعداد للإدراج.
في نوفمبر الماضي، قدمت عملاقة تبادل العملات المشفرة هذه طلبًا سريًا إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية للإدراج، استعدادًا لفتح باب ناسداك في الربع الأول من عام 2026. لكن اتجاهات السوق الرأسمالية تتغير بسرعة. وفقًا لمصادر مطلعة، قررت شركة Payward، الشركة الأم لـ Kraken، تعليخ خطة الاكتتاب العام الأولي (IPO) التي لاقت اهتمامًا واسعًا. من السباق الجريء إلى التوقف المفاجئ، لم يمر سوى أربعة أشهر. وراء هذا الخبر، لا يكمن فشل استراتيجي لشركة Kraken وحدها، بل هو انعكاس لتحديات اقتصادية كبرى تواجهها صناعة التشفير بأكملها في الربع الأول من عام 2026.
الفرملة المفاجئة خلف الكواليس: الرياح المعاكسة للبيئة والاهتزازات الداخلية
إيقاف عملية الاكتتاب العام الأولي لشركة Kraken ليس قرارًا عابرًا، بل خيار لا مفر منه نتيجة تداخل ضغوط متعددة.
قبل إطلاق الاكتتاب العام، أكملت Kraken سلسلة من الترتيبات الرأسمالية الدقيقة. في سبتمبر من العام الماضي، كجزء من الاستعدادات للإدراج، أكملت Kraken تمويلاً بقيمة 500 مليون دولار، حيث بلغت تقييمها 15 مليار دولار. وبعد شهرين فقط، أكملت Kraken تمويلاً آخر بقيمة 800 مليون دولار بقيمة تقييم قدرها 20 مليار دولار، بما في ذلك استثمار استراتيجي بقيمة 200 مليون دولار من Citadel Securities، أحد كبار اللاعبين في القطاع المالي التقليدي. وقد رفعت هذه المستوى من التقييم Kraken إلى صفوف أكبر منصات التداول في مجال التشفير، وحددت نقطة سعرية مرتفعة للاكتتاب العام الخاص بها.
في نفس الشهر، قدمت Payward، الشركة الأم لـ Kraken، رسميًا مسودة تسجيل S-1 إلى اللجنة الأمريكية للأسهم والبورصات (SEC)، وتخطط لإتمام الإدراج في الربع الأول من عام 2026. وفقًا للخطة المقررة آنذاك، كانت هذه البورصة الراسخة التي تزيد عمرها عن عشر سنوات على وشك الدخول إلى لحظة بارزة في أسواق رأس المال.
الإقالة المفاجئة لرئيس المالية
ومع ذلك، وبعد أقل من ثلاثة أشهر من بدء العد التنازلي للاكتتاب العام، شهدت كراكن تغييرًا كبيرًا في القيادة الداخلية. وفقًا لمصادر مطلعة، تم فصل ستيفاني ليميرمان، الرئيسة المالية لشركة كراكن، في فبراير من هذا العام.
انضم ليميرمان إلى كراكن في نوفمبر 2024 من دابر لابس، وعملت كمديرة مالية لمدة عام وארבעة أشهر فقط. وفقًا لمصادر مطلعة، انتقلت حاليًا إلى دور مستشارة استراتيجية، بينما تولى روبرت مور، نائب رئيس تطوير الأعمال في كراكن، فعليًا مهام المديرة المالية، وقد تم تحديث مسمى مور على صفحة قيادة شركة كراكن الأم، بايدواير، ليصبح نائب المديرة المالية.
من النادر جدًا استبدال المدير المالي في لحظة حاسمة لشركة على وشك الطرح العام، إذ عادةً ما يكون المدير المالي هو المشرف العام على عملية الطرح، ومسؤول عن جميع التواصلات مع البنوك الاستثمارية ومدققي الحسابات والجهات التنظيمية. وفقًا لمصدر مطلع، يُعزى هذا التغيير إلى أن قسم المالية في كراكن يمر بتحول، "من وظيفة داعمة خلفية إلى دور أكثر ارتباطًا بالمنتج". لكن على أي حال، أثار هذا التغيير شكوكًا واسعة حول جاهزية الشركة للطرح العام.
السبب المباشر لتعليق الطرح العام الأولي
إقالة CFO كانت خيارًا نشطًا من Kraken، لكن تدهور البيئة السوقية المستمر خارج عن سيطرتها.
في ظل بيئة السوق المتصاعدة بشكل مستمر، اضطر مجلس إدارة Kraken إلى إعادة تقييم موعد إجراء طرحها العام الأولي. من حيث الحركة السوقية، دخل البيتكوين في مسار هبوطي بعد أن سجل أعلى مستوى تاريخي في أوائل أكتوبر 2025، مع استمرار انخفاض حجم التداول واتجاه مشاعر المستثمرين نحو الحذر. قبل يومين فقط، لامس البيتكوين مؤقتًا 76 ألف دولار، مما أثار شعورًا بـ"قدوم الربيع"، لكن الانخفاض السريع أدى إلى تراجع ثقة السوق كما لو كانت طيورًا خائفة. في هذا المناخ غير المستقر، من المرجح جدًا أن يكرر Kraken نفس مصير أسهم العملات المشفرة الجديدة الأخرى التي انخفضت قيمتها بعد الإدراج إذا أجرى طرحًا عامًا أوليًا بقيمة تقدر بـ 20 مليار دولار. أوضح مثال على ذلك هو BitGo، الذي فتح الباب لطرح العام الأولي الأول للعملات المشفرة في عام 2026، حيث انخفض سعر سهمه منذ الإدراج بأكثر من 40٪ مقارنة بسعر الإصدار. إن الدروس المستفادة من التجارب السابقة قريبة جدًا، ومن الواضح أن Kraken لا ترغب في تكرار نفس الأخطاء.
تجدر الإشارة إلى أن كراكن أوقفت، وليس تخلت عن، عملية الاكتتاب العام. وشدد الأشخاص المطلعين على أن الشركة يمكنها استئناف عملية الإدراج في أي وقت بمجرد تحسن ظروف السوق. لا تزال وثيقة S-1 السرية سارية، كما لم يتم سحب نقطة التقييم البالغة 20 مليار دولار، بل يتعين فقط الانتظار لفترة أكثر ملاءمة.
إيقاف الاكتتاب العام الأولي، والتحضير للوقت المناسب
الضغط على زر إيقاف الإدراج لا يعني أن كراكن دخلت في "وضع السكون". على العكس تمامًا، خلال الشهر الماضي، كانت وتيرة الحركات وكثافة الاستراتيجيات لهذه البورصة المشفرة أعلى حتى من فترة السباق نحو الاكتتاب العام.
أولاً، أكبر إنجاز جاء من الجانب التنظيمي. في أوائل مارس، حصل قسم بنك كراكن، كراكن فينانشال، رسمياً على حساب رئيسي محدود الاستخدام من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي، ليصبح أول بنك للعملات الرقمية في الولايات المتحدة يربط مباشرة بنظام الدفع الأساسي للفيدرالي. وهذا يعني أن كراكن يمكنه الآن إجراء تسويات تحويلات الدولار الكبيرة مباشرة عبر نظام فيدواير، وتقديم مدفوعات فورية على مدار 7 أيام في الأسبوع و24 ساعة يومياً عبر نظام فيدناو، دون الحاجة إلى وسطاء بنكيين مثل جي بي مورغان. بالنسبة للعملاء المؤسسيين، يمكن الآن تقليل نقل المبالغ المليونية من "أيام" إلى "دقائق".
ثانيًا، تتوسع خطوط المنتجات بسرعة. أعلنت Kraken عن شراكة استراتيجية مع ناسداك بهدف تطوير أول منصة مُنظمة لتداول الأسهم المُمَوَّلة على مدار 7 أيام في الأسبوع و24 ساعة يوميًا، مع هدف إطلاقها في النصف الأول من عام 2027. وبالمثل، أطلقت محرك التداول على السلسلة xChange لدعم تداول أسهم xStocks المُمَوَّلة؛ كما أطلقت عقودًا دائمة للأسهم الأمريكية المُمَوَّلة، بحد أقصى رافعة مالية تبلغ 20 ضعفًا؛ كما أكملت الشركة الأم Payward في الشهر الماضي استحواذها على منصة إدارة الرموز المميزة Magna، مما يوسع المزيد من خطوط المنتجات.
بالإضافة إلى ذلك، يتم تحسين تجربة المستخدم بشكل متزامن. أطلقت Kraken ميزة السحب الفوري بالدولار للعملاء الأمريكيين، مما يسمح بتحويل الأموال من حساب Kraken إلى الحساب البنكي خلال دقائق، متاحة على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، 365 يومًا في السنة، دون توقف في عطلات نهاية الأسبوع أو العطلات الفيدرالية. مقارنة بعمليات التحويل التقليدية عبر ACH التي تتطلب 3-5 أيام عمل، تلغي هذه الميزة تمامًا تأخيرات التسوية.
من خلال التغلب على المتطلبات التنظيمية، وتوسيع المنتجات، وتحسين التجربة، ترسل Kraken إشارة واضحة للسوق: يمكن الانتظار للإدراج، لكن لا يمكن التوقف عن بناء الأعمال.
خاتمة
لـ Kraken، فإن تأجيل الاكتتاب العام ليس نهاية الطريق، بل更像是 ماراثون طويل يشمل تعديلًا تكتيكيًا. عندما أُغلقت بوابة الإدراج مؤقتًا، اختارت الشركة أن تُركّز على التوسع في المنتجات والامتثال التنظيمي لجمع الطاقة اللازمة للانطلاق مرة أخرى. تفكر Kraken في أن الأفضل هو التخلي عن الإدراج في وقت غير مواتٍ، والانتظار بصبر حتى تتحسن الظروف السوقية قبل العودة بقوة.
بالطبع، فإن التوقف المفاجئ من Kraken يوفر درسًا عميقًا لصناعة بأكملها: احترام الدورات وتطوير القدرات الداخلية أهم دائمًا من مطاردة صوت جرس الإدراج.