Crypto تبادل Kraken أودع الإيثيريوم في Eigencloud، أبرز بروتوكول إعادة إعادة الاستake على شبكة Ethereum، رغم أن عملة EIGEN الأصلية للمنصة تتداول بنسبة 96% أقل من أعلى مستوى لها على الإطلاق رغم احتفاظها بأكثر من 6.5 مليار دولار في إجمالي القيمة المربوطة.
النقاط الرئيسية:
إشارات إيداع كراكن إلى اهتمام مؤسسي بالإيثيريوم Restaking
كراكن، أحد أكبر بورصات العملات المشفرة المقرّة في الولايات المتحدة، أودعت حوالي 50,600 إيثير، بقيمة حوالي 1.07 مليون دولار، في أيجنكلود، بروتوكول إعادة إعادة الاستaking الإيثيريوم المعروف سابقًا باسم أيجنليير. يضيف هذا الإيداع إلى مجموعة متزايدة من الأدلة التي تشير إلى أن المشاركين المؤسسيين لا يزالون يشاركون في بنية إعادة الاستaking حتى مع أداء رموز القطاع الأصلية بأداء ضعيف بشكل كبير.
إعادة إعادة الاستake هي آلية تسمح لحاملي ETH (أي أولئك الذين قاموا بالفعل بربط الإيثيريوم للتحقق من شبكة الإيثيريوم) بإعادة استخدام هذا الضمان المُستَكْنَس كضمان اقتصادي للبروتوكولات الإضافية.
قدمت Eigencloud إعادة التأمين كمبدأ كريبتواقتصادي جديد في عام 2023، مما مكّن تطبيقات أخرى تُعرف باسم خدمات التحقق النشطة (AVSs) من الاقتراض من أمان إيثريوم القائم دون الحاجة إلى إنشاء مجموعات مُحققين مستقلة من الصفر. وجذب هذا المفهوم رؤوس أموال كبيرة في عامي 2023 و2024 قبل أن يتباطأ نمو الودائع الجديدة في عام 2025.
على الرغم من قاعدة قوية لقيمة إجمالية مجمعة تبلغ 6.54 مليار دولار على إيثريوم (الأكبر في فئة إعادة الاستيداع)، فإن رمز EIGEN الأصلي لـ Eigencloud يروي قصة مختلفة تمامًا. يُتداول EIGEN حاليًا بسعر 0.25 دولار، مقارنة بذروته التاريخية البالغة 5.65 دولار، أي انخفاض بنسبة حوالي 95.6%.
هذا الفجوة الكبيرة بين قوة إجمالي القيمة المحجوبة وأداء الرمز المميز الضعيف تبدو وكأنها تشير إلى نمط شائع في التمويل اللامركزي ( DeFi)، حيث يكون البروتوكول قادرًا على جذب رؤوس أموال كبيرة بينما يواجه رمز الحوكمة أو الاستخدام ضغطًا بيعيًا مستمرًا.
قوة إجمالي قيمة مغلقة في Eigencloud تتناقض مع ضعف رمز EIGEN
قد يعود جزء من ضعف EIGEN إلى هيكل الحوافز الخاص بالبروتوكول، نظرًا لأن Eigencloud توزع 56.77 مليون دولار كحوافز سنوية مُعاد تقييمها للمُستثمرين والمشغلين، بينما تبلغ إيرادات الرسوم الخاصة بها فقط 13.6 مليون دولار على أساس سنوي، مما يترك عجزًا صافيًا في الأرباح يبلغ حوالي 12.7 مليون دولار سنويًا.
هذا الديناميكية ليست غير معتادة لبروتوكولات DeFi في المراحل المبكرة، لكنها تعني أن حاملي الرموز يمتصون الانبعاثات التخفيفية دون تعويض من الرسوم لدعم السعر.
تشير الودائع المستمرة من Kraken إلى Eigencloud إلى أن عائد إعادة الاستake المقوم بـETH، وليس توقعات الرموز، لا يزال الجذب الرئيسي للمؤسسات. كونها بورصة كبرى، من المرجح أن تقوم Kraken بإيداع الأموال نيابة عن عملائها الذين يسعون إلى عوائد الاستake وإعادة الاستake على حيازاتهم من الإيثيريوم. وقد جمعت Eigencloud تمويلاً إجمالياً قدره 220 مليون دولار، بما في ذلك جولة Series A بقيمة 50 مليون دولار في عام 2023 ودورات لاحقة من a16z crypto، مما منحها القدرة على تجاوز عدم التوازن الحالي بين الحوافز والإيرادات.
يواجه قطاع إعادة الاستAKE اختبارًا حاسمًا في عام 2026 بينما يحاول إثبات أن أنظمة AVS تولد إيرادات رسوم كافية لتبرير الإنفاق التحفيزي المطلوب لتأمينها. تحتفظ Eigencloud بـ 6.6 مليار دولار من إجمالي سوق إعادة الاستAKE البالغ 11.3 مليار دولار، مما يمنحها أكبر منصة لتقديم هذه الحجة. لكن مع تراجع EIGEN بالقرب من أدنى مستوياته على مدار عدة سنوات وخسائر سنوية تتجاوز 12 مليون دولار، لا يزال السوق متشككًا بشكل واضح. يبدو أن إيداع Kraken تصويتًا على الثقة في العائد، وليس بالضرورة في الرمز.