ملخص
في الجمعة الماضية، تراجعت صناعة أشباه الموصلات عالميًا، مما تسبب في توقف التداول في بورصة كوريا يوم الاثنين، مع تراجع سامسونج إلكترونيكس وSK هايكسنت كأكبر خاسرين في السوق.
· لكن في عطلة نهاية الأسبوع بعد الانخفاض الحاد، قام هوانغ رينشون بزيارة رسمية إلى كوريا وعزز التعاون مع سلسلة توريد الذكاء الاصطناعي الكورية، مما دفع السوق إلى إعادة تقييم ما إذا كان هذا يمثل قمة دورة الذكاء الاصطناعي أم مجرد تصحيح لصفقة مزدحمة.
· الأصول المرتبطة: 000660.KS (سوق كوريا)، 005930.KS (سوق كوريا)، NVDA (سوق الولايات المتحدة)، MU (سوق الولايات المتحدة)، AVGO (سوق الولايات المتحدة)، EWY (صناديق تداول كورية)، SOXX (صندوق تداول أمريكي)
شهد سوق الأسهم الكوري الجنوبي للتو أكبر هبوط له هذا العام.
بعد افتتاح التداول يوم الاثنين، هبط مؤشر KOSPI خلال الجلسة بنسبة تقارب 9%، مما أدى إلى تفعيل آلية الإيقاف الطارئ. وشهدت سامسونغ إلكترونيكس وSK هايكسايت هبوطًا حادًا، وبدأ السوق في مناقشة ما إذا كان قد وصلت موجة صعود الذكاء الاصطناعي إلى نقطة تحول.
لكن في الوقت الذي تشهد فيه السوق بيعًا مذعورًا، يحدث شيء آخر في سيول.
هوانغ رينشون بدأ رحلته إلى كوريا في عطلة نهاية الأسبوع، حيث التقى ليس فقط مع تشوي تاي وون، رئيس مجموعة إس كي، بل وأعلن أيضًا عن توقيع نفيديا وSK هايكس للاتفاقية التعاونية الجديدة متعددة السنوات لتطوير منتجات ذاكرة من الجيل التالي موجهة لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. في الوقت نفسه، أجرى محادثات مكثفة مع شركات التكنولوجيا الكورية مثل سامسونج إلكترونيكس وLG وNAVER، وأكد مرة أخرى أن بنية تحتية للذكاء الاصطناعي لا تزال في مراحلها المبكرة.
وهكذا ظهر مشهد متناقض في السوق.
من ناحية، يواجه زعيم الذكاء الاصطناعي الكوري الجنوبي بيعًا مركّزًا؛ ومن ناحية أخرى، فإن أبرز عملاء سلسلة توريد الذكاء الاصطناعي يستمرون في تعزيز روابطهم مع سلسلة التوريد الكورية الجنوبية.
إذا بدأت متطلبات الذكاء الاصطناعي في الانهيار فعلاً، فليس من الضروري أن يسافر هوانغ رينشون خصيصاً إلى سيول لتعزيز التعاون.
وهذا هو السبب في أن السوق بدأ اليوم في ظهور جدل جديد.
هل يعكس السوق الكوري حقًا ذروة دورة الذكاء الاصطناعي مبكرًا، أم أنه يمر بعملية تقليل الرافعة المالية النموذجية عند القمة؟
كوريا الجنوبية تصبح واحدة من أكثر الأسواق حساسية للتداول بالذكاء الاصطناعي في العالم
على الرغم من أن هذا الانخفاض حدث في كوريا الجنوبية، إلا أن شرارة البداية لم تأت من كوريا الجنوبية.
في الجمعة الماضية، شهد قطاع أشباه الموصلات الأمريكي مبيعات ضخمة. وسجل مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات أحد أكبر الانخفاضات اليومية في السنوات الأخيرة، وعادت الشركات المرتبطة ببنية الذكاء الاصطناعي مثل Broadcom وMicron أيضًا. بعد ذلك، بدأت السوق في إعادة تقييم المخاطر المرتبطة بالأسهم التقنية ذات التقييمات العالية.
كوريا الجنوبية تصبح السوق الأكثر تأثراً مباشرة.
في العام الماضي، لم تكن القوة الدافعة الأساسية وراء ارتفاع سوق الأسهم الكوري هي الاقتصاد المحلي، بل بناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، وزيادة الطلب على HBM، وتوسيع سلسلة توريد NVIDIA.
ت chiếm权重 كبير في السوق الكوري من قبل سامسونغ إلكترونيكس وSK هايبريس. عندما ترغب الأموال العالمية في المراهنة على بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، فإن كوريا هي واحدة من أكثر المداخل سهولة؛ وعندما تبدأ الأموال في تقليل مراكزها في الذكاء الاصطناعي، فإن كوريا تصبح أيضًا السوق الأكثر سهولة للبيع.
لذلك، انخفاض السوق الكوري أبعد بكثير من انخفاض السوق الأمريكي نفسه.
بمعنى ما، لم تعد كوريا مجرد مؤشر دولة، بل تشبه أكثر صندوق استثماري متداول لذاكرة الذكاء الاصطناعي.
زيارة هوانغ رينشون إلى كوريا تشكل تناقضاً حاداً مع ذعر السوق
إذا كان خوف السوق ناتجًا عن التقييم، فإن أكبر ميزة إيجابية في عطلة نهاية الأسبوع تأتي من سلسلة التوريد نفسها.
الهدف الأساسي لزيارة هوانغ رينشون إلى كوريا الجنوبية واضح جدًا: تعزيز علاقات التعاون بين نفيديا وسلسلة توريد الذكاء الاصطناعي الكورية الجنوبية. وأكثر ما لفت الانتباه هو الإعلان عن اتفاقية تعاون جديدة على مدى سنوات بين نفيديا وSK هايستك. خلال السنتين الماضيتين، أصبح HBM أحد المكونات الأساسية الأكثر أهمية في خوادم الذكاء الاصطناعي، وSK هايستك هي واحدة من أكبر المستفيدين حتى الآن.
هذا هو السبب في أن السوق يولي اهتمامًا كبيرًا لهذه الشراكة.
على مدار الأشهر القليلة الماضية، مع التوسع المستمر في بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، بدأ السوق يشعر بالقلق من أن معدل نمو الطلب على HBM قد يصل إلى ذروته. لكن زيارة هوانغ رينشون إلى كوريا في هذا الوقت أطلقت في الواقع إشارة معاكسة. إذا كانت نفيديا ترى أن بناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي على وشك الانتهاء، لما كانت بحاجة إلى تعزيز علاقاتها طويلة الأجل مع الموردين في هذه النقطة الزمنية.
من منظور سلسلة التوريد، لم تلاحظ السوق أي دليل على اختفاء مفاجئ لطلب الذكاء الاصطناعي.
أبرز ما حدث خلال اليومين الماضيين هو هنا. إن الأسواق المالية تعبر عن مخاوفها بشأن تقييم قطاع الذكاء الاصطناعي من خلال أسعار الأسهم، بينما لا تزال الشركات الأساسية في سلسلة التوريد تناقش خطط التوسع والتعاون للسنوات القادمة. لا يزال هناك فرق واضح بين السعر الذي تحدده السوق والإشارات الصادرة من سلسلة التوريد.
بدء دخول سوق الصعود للذكاء الاصطناعي مرحلة إعادة تقييم صندوق الأرباح
هذا هو أيضًا أكبر نقطة خلاف حالية.
في العام الماضي، كان السوق يتداول وفق منطق بسيط جدًا: نمو الطلب على الذكاء الاصطناعي. لذلك ارتفعت أسهم نفيديا، وميكون، وSK هايسلت، وسامسونغ إلكترونيكس، وكل شركة مرتبطة بالذكاء الاصطناعي تقريبًا حصلت على تقييم أعلى.
لكن مع استمرار توسع مكاسب القطاع، بدأ السوق في الدخول إلى المرحلة الثانية.
لم يعد المستثمرون راضين بقصة "سينمو الذكاء الاصطناعي"، بل بدأوا في طرح سؤال آخر: إلى من تعود الأرباح التي يخلقها نمو الذكاء الاصطناعي؟ خلال الأشهر الأخيرة، من تعديل ذاكرة أنظمة روبين، إلى رد فعل السوق بعد إعلان نتائج بروكوم، وحتى هذا الانهيار في السوق الكوري، فإن كل هذه الأحداث تعكس في جوهرها شيئًا واحدًا فقط — بدأ السوق في تفكيك حوض أرباح الذكاء الاصطناعي.
استفادت SK هايليكس من HBM، بينما تركز سامسونغ إلكترونيكس على HBM وDRAM والتغليف المتقدم، بينما تستفيد ميموري من الترقية الشاملة للذاكرة في خوادم الذكاء الاصطناعي. على الرغم من أن الجميع ينتمون إلى سلسلة توريد الذكاء الاصطناعي، إلا أن مصادر الأرباح وقدرات التسعير المقابلة تختلف.
في الماضي، كانت السوق مستعدة لتوسيع التقييم لجميع القطاعات معًا، بينما الآن بدأت الأموال في فحص كل ربح على حدة لمعرفة ما إذا كان يمكن تحقيقه فعليًا.
وهذا هو السبب في أن رسالة واحدة من سلسلة التوريد، أو توجيهات تقارير الأرباح، وحتى تعديل واحد في الإنفاق الرأسمالي، يمكن أن يُسبب تقلبات كبيرة في كامل القطاع. لقد تغير تركيز التداول في السوق: فبدلًا من التركيز على ما إذا كان الذكاء الاصطناعي سيستمر في النمو، يهتم المستثمرون أكثر بمعرفة من سيُسجل هذا النمو في تقاريره المالية.
القرار في اتجاه الأسهم الكورية ليس من كوريا
في الأسابيع القادمة، ستظل طلبات نيفيديا وعرض وطلب HBM ونفقات رأس المال لمزودي السحابة هي العوامل الحاسمة التي تحدد اتجاه السوق الكوري.
إذا بدأت هذه البيانات في التراجع، فقد يكون هذا الانخفاض الحاد مجرد بداية لتصحيح تقييم أوسع نطاقًا.
لكن إذا استمر بناء مراكز البيانات وشحن GPU وشراء HBM في الحفاظ على نمو مرتفع، فإن الإغلاق الاثنين بدا وكأنه تصفية جماعية لصفقة مزدحمة.
من الناحية الحالية على الأقل، فإن السعر الذي يحدده السوق والإشارات الصادرة من سلسلة التوريد لا تتماشى تمامًا.
في أحد الجانبين، تواجه الشركة الرائدة في الذكاء الاصطناعي الكورية الجنوبية أكبر موجة بيع منذ سنوات؛ وفي الجانب الآخر، يلتقي هوانغ رينشون في سيول مع شركاء سلسلة التوريد لمناقشة البنية التحتية التالية للذكاء الاصطناعي.
من سيكون حكمه أقرب إلى الواقع، ربما ستكون الإجابة قريبة.
انقر لمعرفة الوظائف الشاغرة لدى BlockBeats
مرحبًا بانضمامك إلى المجتمع الرسمي لـ BlockBeats
قناة تيليغرام للاشتراك: https://t.me/theblockbeats
مجموعة Telegram للنقاش: https://t.me/BlockBeats_App
الحساب الرسمي على تويتر: https://twitter.com/BlockBeatsAsia