إذا كنت تشعر أنك تعيش تجربة سابقة بينما تشاهد أسهم شركات رقائق الذكاء الاصطناعي تنخفض بسبب نموذج صيني للذكاء الاصطناعي، فأنت لا تتخيل شيئًا. فقد حدث هذا في يناير 2025 مع DeepSeek. والآن يحدث مرة أخرى، لكن بحجم أكبر.
أدى إصدار Moonshot AI لنموذج Kimi K3 في 17 يوليو إلى انخفاض مؤشر أشباه الموصلات PHLX (SOXX) بنسبة 10% في أسبوع واحد، وهو أعمق انخفاض أسبوعي منذ أبريل 2025. وقد انخفض المؤشر الآن بأكثر من 20% من ذروته الأخيرة، داخلاً رسمياً منطقة السوق الهابطة.
ما الذي حدث ولماذا يهم
Kimi K3 ليس تحديثًا نموذجيًا عاديًا. مع 2.8 تريليون معلمة، إنه نموذج ضخم، وMoonshot AI تجعله كله مفتوح المصدر. هذا المزيج، الحجم الهائل بالإضافة إلى التوفر المجاني، هو ما جعل وول ستريت تلجأ إلى مضادات الحموضة.
كانت الأضرار واسعة النطاق عبر أسواق الولايات المتحدة. وتأثرت Nvidia وBroadcom وAMD وArm وIntel وMicron جميعها خلال أسبوع البيع.
انتشر الوباء إلى آسيا في أواخر يوليو. في 28 يوليو، هوى مؤشر كوسبي الكوري الجنوبي بنسبة تقارب 11%. وانخفضت SK Hynix، إحدى الموردين الرئيسيين لرقائق ذاكرة النطاق الترددي العالي التي تُمكّن مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، بنسبة 14%. وانخفضت سامسونج إلكترونيكس بنسبة 13%.
دفتر تعليمات DeepSeek، الجولة الثانية
لقد شهدنا هذا الفيلم من قبل. عندما أطلقت DeepSeek نموذجها R1 في يناير 2025، كانت النتيجة خسائر بلغت حوالي تريليون دولار في أسهم التكنولوجيا العالمية.
حدث هذا التسارع جزئيًا بسبب السياسة الأمريكية، وليس على الرغم منها. تم تصميم ضوابط التصدير التي بدأت في عام 2025 لإبطاء تقدم الصين في الذكاء الاصطناعي من خلال تقييد الوصول إلى الرقائق المتقدمة. لكنها بدت بدلاً من ذلك أنها عززت جهود الصين نحو الاكتفاء الذاتي في أشباه الموصلات. وقد عززت جهود الإنتاج المحلي بقيادة الدولة قدرات الصين على تصنيع الرقائق، مما أنشأ نظامًا إيكولوجيًا يصبح مستقلًا بشكل متزايد عن سلاسل التوريد الغربية.
ما يعنيه ذلك للمستثمرين
على الجانب قصير الأجل، تزامن البيع في SOXX مع سلوك جني الأرباح بعد مكاسب واسعة سابقة في القطاع.
التقاطع بين الذكاء الاصطناعي والعملات المشفرة أصبح أحد أكثر القطاعات نشاطًا في الأصول الرقمية. تستمد رموز الذكاء الاصطناعي، وشبكات الحوسبة اللامركزية، وبروتوكولات تجزئة وحدات معالجة الرسومات قيمتها الأساسية من الافتراض بأن الحوسبة لا تزال مكلفة ونادرة. إذا أدت المنافسة الصينية إلى خفض تكلفة أجهزة الذكاء الاصطناعي والاستنتاج، فقد يعيد تشكيل الاقتصاديات الخاصة بمشاريع مثل Render وAkash وفكرة الحوسبة اللامركزية بشكل أوسع.
المخاطر الأصعب في النمذجة هي التصعيد التنظيمي. إذا ردت الولايات المتحدة على Kimi K3 بتشديد ضوابط التصدير بشكل إضافي، فقد يخلق ذلك اضطرابًا قصير الأجل إضافيًا للشركات المصنعة للرقائق التي تعتمد على عملاء صينيين لتحقيق إيرادات كبيرة. فعلى سبيل المثال، قد تأثرت أعمال نيفيديا في الصين بالفعل بسبب القيود الحالية.