تثير تسمية كيفين وارش بيع العملة المشفرة

أصلي | صحيفة أودايلى لكوكب الأرض (@OdailyChina)

المؤلف | جي كيه

بمجرد فتح أي من منصات البيانات المشفرة، سترى لون الأحمر الداكن.

حتى وقت نشر هذا التقرير،السعر الحالي لعملة البيتكوين (BTC) هو 78,214 دولارًاتراجعت عملة بيتكوين (BTC) بانخفاض بنسبة 6.9% على مدار 24 ساعة، وبنسبة 12.4% على مدى 7 أيام. أما عملة إيثريوم (ETH) فقد سجلت تراجعاً أكثر حدة، حيث تبلغ قيمتها الحالية 2415 دولاراً، وانخفضت بنسبة 10.5% خلال 24 ساعة، وبنسبة 18.2% على مدى 7 أيام. لم تنجُ عملة سولانا (SOL) أيضاً: حيث بلغ سعرها 103.51 دولاراً، وانخفض بنسبة 11.6% خلال 24 ساعة، وبنسبة 18.4% على مدى 7 أيام. ونرى أيضاً تراجعاً مماثلاً في عملتي BNB وXRP، حيث سجلتا انخفاضاً يزيد عن 10% في كلتا الحالتين.

السؤال هو، ما الذي أدى إلى هذه الموجة من الانسحاب الجماعي؟

يؤدي الجواب إلى الاسم نفسه:كيفين وارش.

في 30 يناير، أعلنت الولايات المتحدة الأمريكية، الرئيس دونالد ترامب على منصة Truth Social أنه تم تعيينال理事 السابق ل الاحتياطي الفيدرالي كييفين وارش لرئيس الاحتياطي الفيدرالي القادملخلافة جيرOME باول، الذي سيصل إلى نهاية فترة ولايته في مايو.

أثارت هذه الأخبار رد فعل تسلسلي في الأسواق المالية.تراجعت الذهب والفضة معًا في اليوم السابق، وانخفضت الفضة أكثر من 30%بينما بدأ سوق العملات المشفرة الليلة الماضية في تحمّل الضغوط بشكل رسمي. تراجع سعر البيتكوين من حوالي 90,400 دولار إلى ما يقارب 81,000 دولار في فترة ما قبل وبعد الإعلان، ثم واصل التراجع ليصل إلى 78,214 دولار حالياً. بلغت قيمة السحوبات من صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) في اليوم الواحد ما يقارب 1000 مليون دولار، مما أدى إلى اندلاع موجة بيعية متتالية.

على السطح، قد يبدو هذا مجرد تعيين إداري. لكن منطقه الأعمق أكثر تعقيدًا بكثير. تسعى هذه المقالة إلى تحليل: ما هي الأعصاب السوقية التي يثيرها هذا "التأثير وولش" المزعوم؟ هل هبوط العملة المشفرة هو توقع منطقي لاتجاه السياسة النقدية، أم أنه رد فعل مفرط مدفوع بالعواطف؟

قبل أن نفهم رد فعل السوق، من المهم أولاً التعرف على هذا الشخص، أي رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي الجديد.

إذا كنت ترغب في معرفة المزيد عن هذا الشخص، يمكنك قراءة هذه المقالة."ال驸馬 لـ Estée Lauder" كييفين وارش يضع بصمته على الفيدرالي، هل المتشددون هم في الحقيقة حلفاء العملة المشفرة؟

كيفين وارش، البالغ من العمر 55 عامًا، تخرج من جامعة ستانفورد، وحصل على درجة الماجستير في القانون من جامعة هارفارد، وعمل سابقًا في مصرف مورغان ستانلي في قسم الدمج والاستحواذ. وفي عام 2006، تم تعيينه عضوًا في مجلس الاحتياطي الفيدرالي وهو في سن الـ35، ليصبح بذلك أصغر عضو في تاريخ المجلس. وقد تولى منصبه في قلب أزمة عام 2008 المالية العالمية، حيث كان مسؤولًا عن ربط مجلس الاحتياطي الفيدرالي بالأسواق المالية، وشارك في أصعب لحظات اتخاذ القرارات المتعلقة بالسياسة النقدية في التاريخ.

بعد مغادرته الفيدرالي، انتقل وارش إلى المجال الأكاديمي والبحثي، وشغل حاليًا منصب باحث مرموق في معهد هوف، وأستاذ مشارك في كلية إدارة الأعمال بجامعة ستانفورد، كما يعمل في مكتب دوقيس الأسري الذي أنشأه المستثمر الشهير ستانلي دروكينميلر.

لونه السياسي هو...التحفظ النقديخلال أزمة الركود المالي، بينما كانت الاقتصاد العالمي في خطر واحتمالات التضخم أقل من احتمالات الانكماش، أصر على التحذير من التضخم مرارًا وتكرارًا، بل وصوت ضد برنامج التحفيز الكمي الثاني (QE2) الذي اتخذه الاحتياطي الفيدرالي. وانتقد لفترة طويلة سياسة الاحتياطي الفيدرالي التحفيزية المفرطة بعد أزمة الركود المالي، مؤكدًا أن "شراء الأصول بكميات كبيرة وسياسة الفائدة الصفرية قد تؤدي إلى تشويه السوق وتعريض استقرار الأسعار على المدى الطويل للخطر".

هذا هو إشارة السوق الأولى التي تثير إنذارًا عند سماع ترشيحه.

1. تقلص السيولة

لقد بنى سوق العملات الرقمية المشفرة على أساس منطقي أساسي لفترة طويلة:تُعد السيولة المُحقونة من خلال السياسة النقدية المُيسرة حجر الزاوية الذي يُحفّز ارتفاع أسعار الأصول عالية المخاطرة. عندما تبقي الفيدرالية الأمريكية أسعار الفائدة منخفضةً وتتوسع باستمرار في ميزانيتها العمومية، تتدفق كميات هائلة من الأموال خارج منتجات المصرفية التقليدية ذات العوائد الثابتة المنخفضة نحو الأسهم والعقارات والعملات المشفرة.

إن سمعة وارش المتشددة تعني اتجاهًا معاكسًا تمامًا. فهو يميل إلى تشدد السياسة النقدية، وتقليص ميزانية الاحتياطي الفيدرالي، والحفاظ على أسعار فائدة حقيقية مرتفعة. وفي بيئة اقتصادية كهذه، سيعود رأس المال إلى الأصول الآمنة، وتقلل من تفضيل المخاطرة، مما يصيب عملات التشفير أولًا.

أعطى مارкус تيلين المؤسس في 10x Research تلخيصًا دقيقًا لهذا الأمر: يرى السوق بشكل عام أن تركيز وارش على الانضباط النقدي وتحفظه بشأن فرض أسعار فائدة حقيقية أعلى، قد حول العملة المشفرة من "أداة تحوط ضد تآكل قيمة الدولار" إلى "فقاعة تكهنات تتقلص عندما تجف السيولة".

2. عكس تدفق صناديق الاستثمار المتداولة (ETF)

يُعتبر الآلية التكنولوجية التي تنتقل من خلالها هذه الهزة أمرًا يستحق الاهتمام بشكل خاص. بعد إعلان تعيين وارش، شهد صندوق الاستثمار المتداول في البورصة (ETF) المخصص لعملة البيتكوين والإيثيريوم المُدرجة في البورصة الأمريكية تدفقًا صافيًا قارب على 10 مليار دولار أمريكي في تداول واحد. الرقم نفسه كافٍ لإحداث تأثير، ولكن تأثيراته السلبية أكثر أهمية.

تؤدي عمليات سحب الأموال من صناديق المؤشرات المتداولة (ETF) إلى هبوط في الأسعار، وهبوط الأسعار هذا يؤدي بدوره إلى بلوغ خطوط إغلاق المراكز المُستندة إلى الرافعة المالية الكبيرة في السوق. هذه هي آلية دوارة سلبية كلاسيكية:تؤدي الضغوط البيعية الناتجة عن عمليات التسوية الإلزامية إلى خفض الأسعار بشكل أكبر، مما يؤدي بدوره إلى تفعيل عمليات التسوية الإلزامية بشكل أكبر، وبالتالي تشكيل دورة ذاتية التقوية.بعد كسر دعم البيتكوين الرئيسي بالقرب من 85,000 دولار (بالقرب من المتوسط المتحرك البسيط لـ 100 أسبوع)، تسارع تأثير التسلسل بشكل حاد، مما أدى إلى انخفاض السعر إلى حوالي 81,000 دولار، ومن ثم تراجع أكثر إلى 78,214 دولارًا اليوم.

كانت تأثيرات التصفية غير متكافئة على الأصول المختلفة. أثناء تطور الأحداث،تراجعت عملات L1 خارج عملة البيتكوين بشكل عام أكثر من عملة البيتكوينتراجعت عملة إيثيريوم انخفاضًا بنسبة 18.2% على مدى 7 أيام، بينما بلغت نسبة انخفاض سولانا 18.4%، ووصلت نسبة انخفاض XRP إلى 15.5%، وهي جميعًا تفوق بشكل ملحوظ انخفاض عملة بيتكوين بنسبة 12.4%. توجد تفسيرات منطقية واضحة لهذا التمايز الهيكلي: تمتلك بيتكوين سيولة مؤسسية أعمق نسبيًا وآليات دعم أسعار أكثر نضجًا بفضل انتشار منتجات صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) بشكل واسع. أما الرموز المميزة لشبكات L1 مثل ETH وSOL، فإن تداولها يعتمد بشكل أكبر على مراكز التداول المشتركة على منصات التشفير الأصلية، مما يجعلها أكثر عرضة للتصفية المتتالية والانهيار عند نفاد السيولة. بالنسبة للمشاريع على منصة سولانا، فإن انخفاض SOL بنسبة 18.4% يعني تأثيرًا مباشرًا على النشاط والكمية المُتداولة على السلسلة.

وبالمقابل، إذا نظرنا إلى الاتجاه العام لتدفق صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) حتى عام 2026، فقد ظهر بالفعل تدفق صافي بقيمة 32 مليون دولار أمريكي، وهو ما يشكل تباينًا حادًا مع تدفق يزيد عن 35 مليار دولار أمريكي في عامي 2024 و2025 مجتمعين.

3. تأثير ارتفاع سعر الفائدة الفعلي على الأصول عالية المخاطرة

عند ارتفاع سعر الفائدة الفعلي (الذي يُعد التكلفة الحقيقية الفعلية للقروض بعد خصم التضخم من سعر الفائدة الاسمي)، تصبح تكلفة امتلاك الأصول عالية المخاطر ملحوظة. ترتفع العوائد المقدمة من الأصول التقليدية، مما يؤدي إلى انسحاب الأموال من الأصول المشفرة مثل البيتكوين نحو السندات والتحفظات الأخرى الأكثر أمانًا.

إن موقف وارش الثابت تجاه "الأسعار الفعلية المرتفعة" يهدد مباشرةً أساس تسعير هذا السوق. إن وجود مراكز مرهونة بكثافة في سوق العملات المشفرة يعتمد بالفعل على التمويل بتكاليف منخفضة للحفاظ عليها، ومع ارتفاع العائدات الفعلية، فإن تكاليف الرافعة المالية ترتفع بشكل حاد، مما يزيد الضغط على هذه المراكز.

إن انهيار سوق العملات المشفرة، الذي يُحرك بشكل أساسي من قبل مخاوف تتعلق بالسياسة النقدية الكبيرة - هو حقيقة لا يمكن إنكارها. ولكن إذا حاولنا توصيف رأي وارش في مجال العملات المشفرة بشكل كامل من خلال "السياسة النقدية الصارمة"، فإننا نتجاهل بعدًا مهمًا جدًا:يُبدي تقييماً بناءً بشكل استثنائي تجاه البيتكوين نفسها.

في مقابلة مع مؤسسة هوفر في عام 2025، أعرب وارش بشكل واضح قائلاً: "لن يجعلني البيتكوين قلقاً... أعتبره أصولاً هاماً يمكنه مساعدة صانعي السياسات على معرفة ما إذا كانوا يفعلون الأشياء بشكل صحيح أو بشكل خاطئ." وصف وارش البيتكوين بأنه "ضابط شرطة جيد" في صياغة السياسات، حيث يمكن أن تعكس تقلبات أسعاره إشارات تحذيرية عن أخطاء الاحتياطي الفيدرالي في إدارة التضخم وتنفيذ السياسة النقدية.

بالإضافة إلى ذلك، وصف وارش صناعة العملة المشفرة بأنهاالقدرة التنافسية الاقتصادية للدولةالقضية. وقد أشار إلى أن الولايات المتحدة تضم بشكل رئيسي مراكز تطوير البرمجيات الخاصة بعملة البيتكوين وعملات التشفير، مما يعني أن للولايات المتحدة أهمية استراتيجية تكمن في الاستمرار في الريادة في هذا المجال. كما استثمر هو شخصيًا في مشاريع ريادية مرتبطة بالتشفير.

حتى الآن لم يُعين وارش بشكل رسمي.سيحتاج تعيينه إلى خضوعه لعملية التأكيد في مجلس الشيوخ الأمريكي.أعلن السناتور توم تيليس أنه سيمنع تأكيد أي مرشح لرئاسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي حتى اكتمال التحقيق في قضية تجديد المباني التابعة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. وهذا يعني أن عملية التأكيد بأكملها قد تكون عرضة للتغيير.

ومن المهم أكثر، حتى لو تولى وارش المنصب في النهاية، فإنه أيضًالا يمكن التحكم في السياسة النقدية بيد واحدةيتم اتخاذ قرارات الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي من خلال التصويت الكامل لمجلس العمليات السوقية المفتوحة (FOMC)، ويعتبر وارش مجرد صوت من أصل اثني عشر صوتًا. في الوقت الحالي، أوضح أغلبية الأعضاء داخل FOMC بشكل واضح أنهم لا يرغبون في مواصلة خفض أسعار الفائدة قبل وجود أدلة كافية تُظهر أن التضخم يعود بشكل مستقر إلى هدفه البالغ 2%. يُظهر مخطط النقطة في ديسمبر أنه من المتوقع خفض الفائدة مرة واحدة فقط في عام 2026، ومرة أخرى في عام 2027.

يعني ذلك أن إجراءات السياسة النقدية الفعلية ستعتمد على توافق الآراء داخل اللجنة بأكملها، بغض النظر عن الميول الشخصية لوارش، والتوافق الحالي ما زال يميل إلى الحذر.

بشكل عام، هناك قصتان مختلفتان تمامًا في السوق المشفرة الحالية حول رد فعلها على ترشيح وارش:

السرد السلبي (رد فعل السوق الرئيسي):"تأثير ووشي"يعني ذلك سياسة نقدية أكثر صرامة، وزيادة في معدلات الفائدة الفعلية، وتقليل في ميزانية الاحتياطي الفيدرالي. وهذا يضغط مباشرةً على بيئة السيولة التي تعتمد عليها عملات البيتكوين. وقد بدأت البيانات السوقية الحالية في تعكس هذا التأثير بالفعل — حيث تبلغ قيمة البيتكوين الحالية 78,214 دولارًا، أي أنخفاض بنسبة 13.5% تقريبًا مقارنة بقيمتها السابقة البالغة 90,400 دولار قبل الترشيح؛ بينما تراجعت قيمة سولانا بنسبة 18.4% على مدى 7 أيام، مما وضعها في مقدمة العملات ذات الانخفاض الأكبر. وهذا يُعد مؤشرًا هيكليًا حقيقيًا على المخاطر التي تواجه مشاريع سولانا وبروتوكولات DeFi وأنشطة إصدار العملة الرقمية التي تعتمد على التمويل بفوائد منخفضة.

القصص المتعددة (أصوات من المجتمع): "تأثير واش"يُبدي ترامب نفسه موقفًا إيجابيًا تجاه البيتكوين، ويبقى الفريق الحكومي ككل متحمسًا لدعم قطاع العملات المشفرة، كما أشار وارش مؤخرًا إلى استعداده لفتح الباب أمام خفض أسعار الفائدة بشرط تحسن الإنتاجية. وليس أقل أهمية، أنه لا يستطيع اتخاذ قرار مستقل بشأن اتجاه أسعار الفائدة.

العقدة التي تستحق الاهتمام الحقيقي ستكون جلسة الاستماع التأكيدية في مجلس الشيوخ، حيث سيتم مواجهة وارش بأسئلة حول مواقفه المحددة تجاه السياسة النقدية وتنظيم العملة المشفرة والعملة الرقمية للبنك المركزي. قد تحدد مسارات هذه الجلسة مصير صناعة العملات المشفرة في الأشهر القادمة، أكثر من أي تكهنات سوقية اليوم.

أكبر أهمية عملية حالية لـ "تأثير واش" هي:يُدخل البيئة السيولة العالمية فترة من عدم اليقينكانت هناك تقلبات قصيرة الأجل في المزاج، ولكن تأثير السياسة الحقيقي لا يزال قيد الطريق.