قد يقوم استراتيجية مايكل سيلو بشراء ما قيمته حوالي 30 مليار دولار من البيتكوين في عام 2026 إذا استمر في الشراء بوتيرته الحالية، وفقًا لخبراء في جي بي مورغان.
الشركة، التي كانت تُعرف سابقًا باسم مايكروسترايتي، أضافت حتى الآن هذا العام 145,834 BTC، بقيمة تقارب 11 مليار دولار. وقال محللون من جي بي مورغان بقيادة نيكولوس بانيجيرتسوجلو إن وتيرة التجميع زادت في الأشهر الأخيرة، خاصة خلال أبريل، عندما بدا أن الاستراتيجية زادت من مشترياتها مع تداول البيتكوين بالقرب من تكلفتها المتوسطة المقدرة أو أقل منها.
الاستراتيجية تظل أكبر حامل للبيتكوين من الشركات المدرجة علنًا في العالم.الشركة تمتلك الآن 818,334 BTC، بقيمة تزيد عن 65 مليار دولار بناءً على أسعار السوق الأخيرة. لا يزال احتياطي البيتكوين الخاص بها محور استراتيجيتها المؤسسية ونموذج تمويلها.
تسارع عمليات شراء البيتكوين في عام 2026
قال محللو جي بي مورغان إن معدل شراء Strategy لـ Bitcoin منذ بداية العام يشير إلى إجمالي سنوي يبلغ حوالي 30 مليار دولار بحلول ديسمبر. وهذا سيتجاوز مشتريات الشركة من Bitcoin في عامي 2024 و2025، عندما اشترت حوالي 22 مليار دولار من BTC في كل عام.
قال المحللون إن الاستراتيجية أصبحت أكثر استفادةً في عام 2026، حيث عدّلت مشترياتها بناءً على أسعار السوق وتوافر رأس المال. وقد استخدمت الشركة قنوات تمويل متعددة، بما في ذلك الأسهم العادية والديون ورأس المال المفضل، لتمويل عمليات شراء البيتكوين الخاصة بها.
كما دعم طلب المستثمرين على أسهم الاستراتيجية برنامج الشراء. وقال جي بي مورغان إن الهامش الإضافي للشركة مقارنة بالقيمة الصافية للأصول قد ارتفع إلى حوالي 26% على مدار الشهرين الماضيين. ويمكن أن يجعل الهامش الإضافي الأعلى إصدار الأسهم أكثر ملاءمة، لأن الشركة يمكنها جمع رأس المال فوق قيمة حيازاتها من البيتكوين الأساسية.
أشار المحللون إلى أن الطلب على أسهم الاستراتيجية يأتي من المستثمرين الأفراد والمؤسسات على حد سواء، مع تقسيم الملكية تقريبًا بالتساوي بين المجموعتين.
STRC تضيف طبقة تمويل جديدة
لقد أصبح هيكل رأس المال للإستراتيجية أكثر تعقيدًا مع إضافة منتجات أسهم مفضلة لدعم تراكم البيتكوين. STRC، المعروف أيضًا بـ "Stretch"، هو سهم مفضل دائم بسعر فائدة متغير مدعوم بحصص الشركة من البيتكوين.
وصف سايلور هيكل الشركة كنظام يحول البيتكوين إلى ائتمان رقمي من خلال STRC وحقوق ملكية رقمية من خلال MSTR. في هذا النموذج، يعمل البيتكوين كأصل احتياطي، ويوفر STRC طبقة ائتمان تركز على العائد، ويعمل MSTR كطبقة ملكية مرتبطة بارتفاع البيتكوين وتقلباته.
تم تصميم STRC للتداول قرب قيمتها الاسمية البالغة 100 دولار. تقوم الاستراتيجية بتعديل معدل توزيعاتها الشهرية وتستخدم برنامج إصدار في السوق لبيع أسهم جديدة عندما تسمح ظروف السوق بذلك. يمكن بعد ذلك استخدام العوائد لشراء المزيد من البيتكوين.
لقد نما منتج الأسهم المفضلة بسرعة. وقال سايلور إن STRC وصلت إلى حوالي 8.5 مليار دولار في الأصول تحت الإدارة خلال تسعة أشهر تقريبًا. وقد وضع المنتج كجزء من جهد أوسع لإنشاء أدوات ائتمان مدعومة ببيتكوين للأسواق العامة.
تعليقات الأرباح تجذب الانتباه
لقد جذب نموذج تمويل الشركة أيضًا مراجعة بعد أن قال سايلور إن الاستراتيجية قد تبيع بيتكوين في المستقبل لمساعدة تغطية الأرباح المرتبطة بـ STRC. جاءت تعليقاته بينما كان المستثمرون يراقبون كيفية إدارة الشركة للالتزامات الدورية بالدفع المرتبطة بالأسهم المفضلة والديون.
الاستراتيجية لها الالتزامات السنوية المرتبطة بالأسهم المفضلة ودفعات الفائدةيدعي مؤيدو النموذج أن تقييم البيتكوين وإصدار الأسهم وبيع الأسهم المفضلة يمكن أن يساعد في تمويل التراكم المستمر. يرى المنتقدون أن الشركة قد تواجه ضغوطًا إذا انخفضت أسعار البيتكوين، أو تراجع الطلب من المستثمرين، أو ارتفعت تكاليف الأرباح.
في الوقت نفسه، انتقد بيتر شيف، الناقد الطويل الأمد لبيتكوين ومؤيد الذهب، هيكل الأسهم المفضل للإستراتيجية بعد تعليقات سايلور.جادل شيف أن النموذج يعتمد على استمرار ثقة السوق، وقال إن الاستراتيجية قد تواجه ضغوطًا إذا أصبحت مدفوعات الأرباح أصعب في التمويل.
على الرغم من ذلك، رفعت TD Cowen مؤخرًا هدف السعر الخاص بـ Strategy إلى 395 دولارًا من 385 دولارًا، مشيرةً إلى زيادة استخدام الشركة للأسهم المفضلة الدائمة STRC. وقالت البنك إن هذا الهيكل قد يجعل تراكم البيتكوين أكثر كفاءة من حيث رأس المال ويعزز توقعات عائد Strategy من البيتكوين.