جيه.بي مورجان وسايتيل يتحدىان هيئة الأوراق المالية والبورصات بسبب سياسات العملة المشفرة في ظل مخاوف من استقرار الاقتصاد

في تطور مهم للتنظيم الأصول الرقمية، تواجهت قوى مالية كبرى مثل جي بي مورجان وسايتييل مباشرةً هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بسبب ما يرونه متسامحين بشكل خطر سياسات SEC للعملات المشفرة. تضمن الاجتماع الجمعية الأمريكية لصناعة الأوراق المالية وأسواق المال (SIFMA)، وهو يسلط الضوء على تعمق الخلاف بين المؤسسات المالية التقليدية في وول ستريت والمناهج التنظيمية الخاصة بالابتكار في العملة المشفرة، وخاصة فيما يتعلق بالأوراق المالية المُحَوَّلة إلى رموز.

أجرى ممثلون من JP مورغان وCitadel وSIFMA مؤخرًا اجتماعًا خاصًا مع مسؤولين من قوة المهام المخصصة لعملات المشفرة في هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC). ومن ثم، تركز النقاش على إعفاء تنظيمي مُقترح سيسمح للشركات المشفرة بإصدار وبيع الأوراق المالية المُحَوَّلة إلى رموز دون الخضوع لعملية التسجيل التقليدية الكاملة. كما حججت هذه الكيانات المالية الكبيرة أن هذا الاسترخاء التنظيمي قد يشكل مخاطر نظامية على الاقتصاد الأمريكي الأوسع. وقد أشاروا بشكل خاص إلى الحادثة المتقلبة في أكتوبر حيث واجهت حوالي 19 مليار دولار من المراكز المشفرة المشوهة سائلةً في نفس الوقت، مما يظهر آثار العدوى المحتملة.

يتمحور خلاف القلب في التوازن بين الابتكار وحماية المستثمرين. تعد الأوراق المالية المُصنَّفة رموزًا تمثيلات رقمية للأصول التقليدية مثل الأسهم أو السندات على سلسلة الكتل. يجادل المؤيدون أنها تزيد من الكفاءة والوصول إليها. ومع ذلك، يحذّر المُنتقدون، بما في ذلك هذه الشركات المالية الكبرى، من أن إعفاءها من قوانين الأوراق المالية القياسية يزيل ضمانات حاسمة.

• إعفاء من التسجيل: ستنشئ قاعدة SEC المقترحة بيئة تجريبية للشركات المشفرة.
• الخطر النظامي: يمكن أن تنتقل سيولة كبيرة إلى الأسواق التقليدية.
• المساواة التنظيمية: تسعى المؤسسات إلى ساحة محايدة مع قواعد ثابتة.

هذا النقاش لا يحدث في فراغ. إنه يلي سنوات من عدم اليقين التنظيمي والكوارث المشهورة في عالم العملات المشفرة التي كبدت المستثمرين مليارات الدولارات.

السياق التاريخي والتطور التنظيمي

تغيرت منهجية هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) تجاه العملة المشفرة بشكل كبير منذ ظهور بيتكوين. في البداية اتخذت الهيئة موقفًا تقريبًا مهملًا، لكنها، وخاصة تحت رئاسة المفوض السابق جاي كلاتون والرئيس الحالي جاري جين슬ر، أصبحت تؤكد بشكل متزايد أن معظم الرموز المشفرة تُعد أوراقاً مالية. تمثل هذه المجموعة المهمة الحديثة واقتراح الإعفاءات الخاصة تحولًا دقيقًا، ربما أكثر دعمًا للابتكار، داخل هذا الإطار القوي. وبالتالي، يُظهر الاجتماع مع جي بي مورجان وسايتيل دفعًا للرد من الكيانات التي عملت بشكل رئيسي ضمن القواعد الصارمة القديمة.

تُعد إشارة الشركات إلى حدث التصفية في أكتوبر استخدامًا استراتيجيًا للتاريخ الحديث. لم يكن هذا انهيارًا منعزلًا، بل موجة تدفق ناتجة عن التمويل المتصل والعمليات المصرفية غير الشفافة الشائعة في المالية اللامركزية (DeFi). تشير الحجة التي قدمتها جي بي مورغان وسايتييل إلى أن إعفاء الأوراق المالية المُحَوَّلة إلى رموز من الإفصاح الكامل قد يزيد من حدّة حدوث مثل هذه الأحداث. بدون متطلبات تقارير قياسية، قد يفتقر المشاركين في السوق إلى البيانات اللازمة لتقدير مخاطرهم الحقيقية، مما قد يؤدي إلى انهيارات أكبر وأكثر تدميرًا تؤثر على صناديق التقاعد وال محافظ المالية الرئيسية.

من المرجح أن تؤثر هذه المواجهة على الشكل النهائي للقواعد التي تضعها هيئة الأوراق المالية والبورصات. يجب الآن على الوكالة أن تزن رغبتها في تشجيع صناعة التشفير التنافسية في الولايات المتحدة مقابل التحذيرات المشروعة من بعض أقوى المؤسسات المالية في العالم. علاوة على ذلك، تناقش الكونغرس في الوقت نفسه تشريعات أوسع نطاقاً للعملات الرقمية، مما يضيف طبقة أخرى إلى هذا اللغز التنظيمي المعقد. سيحدد نتائج هذا الأمر سابقة لطريقة تواجد مالية التقليدية والشركات الأصلية للتشفير معًا.

الاجتماع بين جي بي مورجان وسايتيل ولجنة الأوراق المالية والبورصات يُظهر نقطة حرجة لـ سياسات SEC للعملات المشفرةتتجاوز النقاشات تغيير بسيط في القواعد الفنية، بل تلمس أسئلة جوهرية تتعلق بثبات السوق، وحماية المستثمرين، والهيكل المستقبلي للتمويل. وفيما تدرس هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمر، عليها أن توازن بين وعود الابتكار في سلسلة الكتل و الإدارة الحكيمة للمخاطر الاقتصادية، وهي تحدي يُبرزه التحذيرات الصارمة من أبرز المؤسسات في وول ستريت. سيكون الاتجاه النهائي للسياسة له تأثيرات عميقة على النظام البيئي للعملات المشفرة وعلى النظام المالي التقليدي الذي يسعى لتعزيزه أو إحداث زعزعة فيه.

سؤال 1: ما هي الأوراق المالية المميزة؟
الأسهم المُجزأة هي رموز رقمية على سلسلة بلوك تشين تمثل ملكية في أصل مالي تقليدي، مثل سهم أو سند أو صندوق. تهدف إلى جعل التداول والتسوية أسرع وكفاءة أعلى.

سؤال 2: لماذا تشعر جي بي مورجان وسايتيل بالقلق حيال الإعفاء المقترح من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات؟
يقلقون من أن السماح للشركات المشفرة بطرح هذه الرموز دون التسجيل الكامل لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) سيؤدي إلى إنشاء نظام مزدوج الطبقات مع حماية أقل للمستثمرين، مما قد يؤدي إلى عدم استقرار في السوق يمكن أن يضر بالاقتصاد الأوسع.

سؤال 3: ما هو حدث التصفية البالغ 19 مليار دولار المذكور؟
في أكتوبر من العام الماضي، أدى تراجع السوق إلى إغلاق إجباري لحوالي 19 مليار دولار من المراكز المشتقة من العملة المشفرة عبر منصات التداول المختلفة والمنصات المقرضه في فترة زمنية قصيرة، مما تسبب في انخفاضات حادة في الأسعار.

سؤال 4: ما هو قوة المهام الخاصة بكريبتو التابعة لجنة الأوراق المالية؟
إنها وحدة متخصصة داخل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية تركز على مراقبة وتنظيم أسواق العملة الرقمية والأصول الرقمية، ووضع السياسات، وجذب الإجراءات التأديبية.

سؤال 5: كيف يمكن أن تؤثر عدم استقرار سوق العملات المشفرة على الشخص العادي؟
بينما تحمل الاستثمارات المباشرة في العملات المشفرة مخاطر فردية، يمكن أن تؤثر عدم الاستقرار الكبير على المستثمرين المؤسسيين، وصناديق التقاعد، والشركات ذات التعرض للعملات المشفرة، مما قد يؤثر على حسابات التقاعد، والتوظيف، والثقة الاقتصادية العامة.