ارتفعت عوائد السندات اليابانية جي بي بي مع سياسات تاكايشي المالية، مما أثار مخاوف في الأسواق العالمية

سوق سندات الحكومة اليابانية يُطلق إشارات تحذيرية لا يمكن لأي مستثمر عالمي، كريبتوي أو غير ذلك، تجاهلها. لقد تزامن الإعلان عن المخطط الأول الشامل للسياسة الاقتصادية من قبل رئيسة الوزراء ساناي تاكايشي في منتصف يوليو 2026 مع ارتفاع في عوائد سندات الحكومة اليابانية (JGB) إلى مستويات لم تُرَ منذ ثلاثة عقود.

وصل عائد السندات اليابانية على المدى الطويل لعشر سنوات إلى 2.809% في 20 مايو 2026، وهو أعلى مستوى له منذ عام 1996. بالنسبة لدولة تمتلك أحد أكبر أحمال الدين العام على كوكب الأرض، فإن هذا الرقم ليس مجرد إحصائية. إنه اختبار للضغط.

مشروع الخطة الاقتصادية لتاكايتشي يظهر في سوق متأرجح بالفعل بسبب إشارات مالية متعددة الشهر التي جعلت مستثمري السندات أكثر قلقًا. بدأ هذا النمط في يناير 2026، عندما اقترحت خفض ضريبة الاستهلاك قبل الانتخابات، مما أثار عمليات بيع فورية في سوق السندات اليابانية.

ثم تم الإعلان عن ميزانية إضافية بقيمة حوالي 3 تريليونات ين، أي ما يقارب 19 مليار دولار، في مايو لدعم الأسر التي تواجه ارتفاع تكاليف الطاقة. وحافظت الحكومة على أن إصدار السندات الإجمالي للعام سيظل دون تغيير. وكان المستثمرون، بلطفًا، متشككين.

تضررت السندات على المدى الأطول بشكل أقوى. وتجاوزت العوائد على سندات اليابان الحكومية لمدة 30 عامًا 4% في وقت سابق من عام 2026 بعد الإعلانات المالية.

لم تقبل تاكايتشي نفسها السرد القائل إن سياساتها هي المحرك. في 15 يوليو 2026، قالت:

لا أعتقد أن وثيقة حكومية مسودة واحدة هي السبب في صدمة السوق.

عزاَت عدم الاستقرار في سوق السندات بشكل أساسي إلى عوامل خارجية، بما في ذلك بيانات الاقتصاد الأمريكي الأخيرة.

لقد كانت اليابان واحدة من أكبر مصدّري رأس المال في العالم لعقود. عندما كانت عوائد السندات الحكومية اليابانية ضئيلة، قامت المؤسسات اليابانية، وصناديق المعاشات، وشركات التأمين، والبنوك بالبحث عن عوائد في أماكن أخرى. وشرعت في شراء سندات الخزانة الأمريكية، والسندات الأوروبية، وزيادة السيولة العالمية بشكل عام. وقد خلقت هذه السيولة، التي تتدفق عبر الأسواق التقليدية، تاريخيًا دفعًا للاستثمارات المحفوفة بالمخاطر، بما في ذلك العملات المشفرة.

عندما ترتفع عوائد SGB بشكل حاد، فإن هذه الديناميكية تنقلب. تبدأ رؤوس الأموال اليابانية في العودة إلى الوطن. يتعزز الين. يتقلص السيولة العالمية على الهامش.

بدأ بنك اليابان عملية التطبيع السياساتي، التي بدأت بجدية في عام 2024 واستمرت حتى عام 2026. تضيف خطط التوسع المالي لتاكايتشي عنصرًا جديدًا: إذا كانت الحكومة تنفق أكثر بينما ترتفع العوائد، فإن حسابات استدامة ديون اليابان تصبح أكثر صعوبة.

في ملاحظة جانبية شبه كوميدية على مسلسل السياسة، ظهر رمز ميم يحمل اسم تاكاichi خلال هذه الفترة. وقد نفت رئيسة الوزراء أي ارتباط بها تمامًا، ونفت أي مشاركة في إنشائه أو الترويج له.

بشكل أكثر جوهرية، لا يحتوي المخطط الاقتصادي لتاكايشي على أي مناقشة للعملات المشفرة أو الأصول الرقمية. وعلى الرغم من كونها واحدة من أولى الدول التي أنشأت إطارًا ترخيصيًا لبورصات العملات المشفرة بعد انهيار Mt. Gox، يبدو أن الحكومة اليابانية راضية عن إبقاء الأصول الرقمية على هامش السياسات بينما تتعامل مع تحديات مالية أكثر إلحاحًا.

الفجوة بين ما تعد به حكومة تاكاichi، وهو إصدار سندات غير مُتغير، وما يتوقعه السوق، وهو تمويل العجز المتزايد، هي المكان الذي توجد فيه المخاطر الحقيقية.