سوق سندات الحكومة اليابانية يمر بلحظة. وليس النوع الجيد.
انخفضت أسعار سندات الخزانة اليابانية بشكل حاد مع ارتفاع العوائد عبر المنحنى. ووصل عائد سندات الخزانة اليابانية لمدة 30 عامًا إلى حوالي 4٪، وهو مستوى لم يُرَ منذ أن أطلقت اليابان هذا الأداة لأول مرة في عام 1999.
الأرقام تروي القصة
لم تكن عملية البيع خفية. ارتفع عائد السندات اليابانية لمدة 30 عامًا بنحو 30 نقطة أساس إلى حوالي 3.92٪ في التداولات الأخيرة، بينما ارتفع عائد السندات لمدة 40 عامًا إلى حوالي 4.24٪. ويمثل كلاهما أعلى مستويات على الإطلاق. وارتفع عائد السندات لمدة 10 سنوات إلى حوالي 2.38٪، وهو أعلى مستوى له منذ عقود.
كانت بنك اليابان قد حدد سابقاً عائد السندات لمدة 10 سنوات عند 0.5% ضمن سياسة التحكم في منحنى العائد. وتجاوزت العوائد طويلة الأجل الآن 4%. وحده خلال العام الماضي، ارتفع عائد السندات لمدة 30 سنة بمقدار 1.27 نقطة مئوية.
تتمتع اليابان بنسبة دين إلى ناتج محلي إجمالي تبلغ حوالي 230%. عندما كانت تكاليف الاقتراض قريبة من الصفر، كان من الممكن إدارة هذا الجبل من الدين. ولكن عند 4% على المدى الطويل، تبدأ الحسابات في أن تصبح مزعجة.
لماذا هذا مهم خارج طوكيو
اليابان هي أكبر دائن أجنبي صافي في العالم، وتمتلك ما يقارب 5 تريليونات دولار من الأصول الخارجية. وكان المستثمرون المؤسسيون اليابانيون من بين أكبر المشترين لأذون الخزانة الأمريكية، وديون السيادة الأوروبية، والسندات الشركاتية لعقود. ومع تقديم سندات الخزانة اليابانية الآن عوائد تبدو جذابة مقارنة بمستواها التاريخي، هناك حافز قوي لعودة رؤوس الأموال اليابانية إلى الداخل.
صندوق الاستثمارات التقاعدية الحكومي الياباني، وهو أكبر صندوق تقاعد في العالم بقيمة أصول تبلغ حوالي 1.8 تريليون دولار، يعيد بالفعل تقييم توزيعاته في السندات. إذا نقل صندوق GPIF ومؤسسات مشابهة حتى جزءًا متواضعًا من حيازاتهم من السندات الأجنبية مرة أخرى إلى السندات الحكومية اليابانية، فقد تؤدي الآثار الثانوية إلى رفع العوائد الأمريكية والأوروبية.
ما يعنيه ذلك للمستثمرين في العملات المشفرة
ارتفاع عوائد السندات عالميًا يخلق جاذبية تجاه الأصول المخاطرة، والعملات الرقمية ليست استثناءً. تعني العوائد الأعلى ظروفًا مالية أكثر تشديدًا. وتشير الظروف المالية الأكثر تشديدًا إلى تقليل السيولة المتاحة للبحث عن ملاذ في الأصول المضاربية. لقد كانت البيتكوين والأصول الرقمية الأخرى حساسة تاريخيًا لهذه الديناميكيات، حيث ترتفع عندما تكون السيولة وفيرة، وتعاني عندما تنكمش.
إذا أدى إعادة رأس المال من قبل المؤسسات اليابانية إلى ضغط تصاعدي على عوائد سندات الخزانة الأمريكية، فإن حسابات الاحتياطي الفيدرالي تصبح أكثر تعقيدًا. فارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل الناتج عن بيع أجنبي، وليس التضخم المحلي، يخلق تحديًا سياسياً مختلفًا.