ارتفع عائد السندات اليابانية لمدة 30 عامًا إلى 3.79٪، وقال أحد استراتيجيي العملات المشفرة إنه قد يكون المحفز الذي لا يلاحظه أحد في عالم العملات المشفرة.
إن تجارة الين المدعومة بالفائدة، والتي تُقدّر بـ 500 مليار دولار، أثارت انخفاضًا في البيتكوين والإيثيريوم يصل إلى 20% في كل مرة تم فيها إغلاقها.
من المتوقع على نطاق واسع أن ترفع بنك اليابان أسعار الفائدة مرة أخرى في اجتماعه في 28 أبريل.
قد لا يبدأ الانهيار التالي للعملات المشفرة في عالم العملات المشفرة على الإطلاق.
هذا هو الحجة التي قدمها استراتيجي العملات المشفرة تيد في منشور مثير اليوم، مشيرًا إلى أزمة سيولة صامتة تتطور في سوق السندات اليابانية كمحفز محتمل لأكبر موجة بيع قادمة في الأصول الرقمية.
التوقيت ليس افتراضيًا. ارتفع عائد سندات الحكومة اليابانية لمدة 30 عامًا إلى 3.79٪ اعتبارًا من 30 مارس، بزيادة قدرها 1.27 نقطة مقارنةً بالعام السابق. وارتفع عائد السندات لمدة 40 عامًا إلى 4.03٪، بزيادة قدرها 1.23 نقطة خلال نفس الفترة. ويبقى عائد السندات لمدة 10 سنوات قريبًا من أعلى مستوياته منذ عام 1999 عند حوالي 2.36٪، مع كون الين قد تجاوز مستوى 160 للدولار الواحد – وهو عتبة تثير تاريخيًا ضغوطًا للتدخل من قبل بنك اليابان.
هذه قراءات حية مقلقة من رابع أكبر اقتصاد في العالم وهو يفكك بشكل نشط عقودًا من سياسة أسعار الفائدة شبه الصفرية.
كيف أصبح الين الياباني الرخيص وقودًا خفيًا للعملات المشفرة
الاتصال يمر عبر ما تسميه الأسواق بتجارة الين للإيجار. لسنوات، اقترض المستثمرون بأسعار منخفضة بالين الياباني وقاموا بتوظيف هذه الأموال في أصول ذات عوائد أعلى عالميًا – أسهم الولايات المتحدة، والسندات الناشئة، ومتزايدًا، التشفير.
“يعتمد عالم العملات المشفرة بشكل كبير على هذا التدفق العالمي للأموال السهلة،” كتب تيد. “عندما تنضب السيولة، يقلل الناس من المخاطر ويبيعون الأصول المتقلبة مثل العملات المشفرة.”
عندما ترتفع العوائد اليابانية، يصبح الاقتراض بالين أكثر تكلفة. تنقلب التجارة. يسحب المستثمرون رؤوس الأموال مرة أخرى، ويتقلص السيولة العالمية، وعادةً ما يتم بيع التشفير – كأكبر أصل مخاطر تقلبًا وسيولةً – أولًا. تنخفض العملات البديلة أكثر من البيتكوين لنفس السبب.
تشير بيانات بنك التسويات الدولية إلى مئات المليارات من الدولارات في قروض مقومة باليين مقدمة إلى غير المصارف خارج اليابان. وقدرت مورغان ستانلي مراكز حمل الين المستحقة بحوالي 500 مليار دولار اعتبارًا من ديسمبر 2025.
لقد حدث بالفعل مرتين
في حال كنت تعتقد أن هذا خطر نظري فقط، فهناك أخبار سيئة.
في أغسطس 2024، أدى رفع سعر الفائدة من بنك اليابان إلى تفكيك تجارة الحمل التي أرسلت البيتكوين والإيثيريوم للانخفاض بنسبة تصل إلى 20%. في ديسمبر 2025، أدى رفع آخر إلى 0.75% إلى تحريك البيتكوين من 91,000 دولار إلى 88,500 دولار خلال ساعات من الإعلان.
من المتوقع على نطاق واسع أن ترفع بنك اليابان أسعار الفائدة إلى 1% في اجتماعه يوم 28 أبريل، مما سيشكل أعلى مستوى منذ منتصف التسعينيات.
الحالة المعاكسة
كما يعترف تيد بالجانب الآخر. إذا ارتفعت العوائد بقوة كافية لت destabilize الأسواق، فإن بنك اليابان يتصرف تاريخيًا — بشراء السندات وضخ السيولة. عندما يحدث ذلك، فإن الأصول المحفزة، بما في ذلك العملات المشفرة، تميل إلى التعافي بحدة.
“زيادة السيولة تدفع العملات المشفرة للارتفاع، ونقص السيولة يدفعها للانخفاض،” كتب. “ارتفاع العوائد اليابانية يعادل تشديد السيولة يعادل ضغطًا قصير الأجل على العملات المشفرة. لكن إذا تفاعلت البنوك المركزية، فقد تصبح لاحقًا وقودًا للدورة الصاعدة التالية.”
اجتماع بنك اليابان في أبريل أصبح الآن أحد أهم الأحداث الكلية في التقويم الكريبتوي.