ذكرت اليابان للمتداولين في العملات للتو أن المراهنة ضد الين تأتي بثمن. بعد أن انخفض الين الياباني إلى قرب مستوى 160 للدولار، وهو أضعف مستوى له منذ سنوات عديدة، تدخلت طوكيو بقوة، وإنفاق حوالي 35 مليار دولار لدعم العملة.
النتيجة: انتعاش سريع بنسبة 3% في قيمة الين وانسحاب حاد للمراكز الهابطة. انخفضت المراكز القصيرة الطموحة الصافية على الين إلى 4.9 مليار دولار، من أعلى مستوياتها منذ عامين التي سُجّلت قبل التدخل.
ما الذي حدث ولماذا يهم
coordinatet وزارة المالية ومصرف اليابان عمليات شراء الين حوالي 30 أبريل إلى 1 مايو. باعوا دولارات أمريكية من احتياطياتهم وشروا الين في السوق المفتوحة لدفع سعر الصرف للأعلى.
قبل الحركة، تكدس المتداولون المضاربون على المراكز القصيرة لليين عند مستويات لم تُرَ منذ عامين. وقد تم ضغط هذه المراكز بقوة. إن الانخفاض إلى 4.9 مليار دولار في المراكز الهبوطية الصافية يمثل إعادة ضبط ذات معنى في مشاعر السوق.
اليابان تقاتل هذا المعركة منذ عام 2022. يعود ضعف الين المستمر إلى توسّع الفجوة بين أسعار الفائدة الأمريكية واليابانية. بينما رفعت الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بقوة، أبقت بنك اليابان أسعار الفائدة ثابتة بالقرب من الصفر لمعظم الدورة، مما جعل الين عملة تمويل شائعة للصفقات الربحية.
هل يمكن لليابان الاستمرار في هذا؟
يُقدّر المحللون أن اليابان لديها القدرة على إجراء ما يصل إلى 30 تدخلاً إضافياً بحجم مماثل قبل أن تبدأ احتياطياتها في التناقص. ما لم ترفع بنك اليابان أسعار الفائدة بما يكفي لتقليل الفجوة مع الولايات المتحدة، فإن الضغوط الأساسية الدافعة لانخفاض الين لا تختفي.
أنتج الدورة الكبرى الأخيرة لتدخلات اليابان في سوق صرف العملات الأجنبية، بما في ذلك إنفاق 60 مليار دولار في أكتوبر 2022، ارتفاعات قصيرة الأجل مشابهة في العملة. وفي كل مرة، تلاشى التأثير خلال أسابيع مع إعادة المتداولين ترسيخ مراكزهم الهبوطية.
ما يعنيه ذلك بالنسبة للعملات المشفرة والأصول المعرضة للخطر
لقد كان تجارة اليين المدعومة أحد أكبر مصادر السيولة العالمية التي تتدفق إلى الأصول عالية المخاطر لسنوات. وقد مولت عمليات اقتراض اليين الرخيصة كل شيء من أسهم التكنولوجيا إلى مراكز البيتكوين. عندما تشد اليابان الشروط، سواء من خلال التدخل أو رفع أسعار الفائدة، فإن هذا الخط السيولي يضيق.
يجعل اليين الأقوى من الصعب الحفاظ على مراكز تجارة الحامل. مع تفكيك هذه الصفقات، يخرج رأس المال من الأصول الأكثر خطورة. وقد تجلى هذا الديناميكية بوضوح خلال حالات التدخل السابقة، حيث شهدت أسواق الأسهم العالمية والعملات المشفرة تقلبات قصيرة الأجل في أعقابها.
للمتداولين في العملات المشفرة، فإن المتغير الرئيسي الذي يجب مراقبته هو سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني وأي إشارات من بنك اليابان بشأن قرارات أسعار الفائدة المستقبلية. أي حركة مستمرة تحت مستوى 155 ينًا لكل دولار تشير إلى أن التدخل يكتسب زخمًا وقد يُنبئ بتشديد السيولة العالمية قريباً. أما العودة تدريجياً نحو مستوى 160 فتشير إلى أن السوق يتحدى موقف طوكيو.