IREN، الشركة التي كانت تُعرف سابقًا باسم Iris Energy، تسعى لجمع 2 مليار دولار من خلال سندات قابلة للتحويل لتمويل ما قد يكون أحد أكثر التحولات طموحًا في عالم البنية التحتية المرتبطة بالعملات المشفرة. ستُستخدم الأموال لتوسيع مراكز البيانات، وبناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وسداد الديون، والأغراض العامة للشركة.
يتم تقسيم العرض إلى شريحتين: مليار دولار تستحق في عام 2032، وبليون دولار أخرى تستحق في عام 2033. وكلاهما يحمل كوبونات منخفضة تتراوح بين 0% و1%.
من تعدين البيتكوين إلى مزارع وحدات معالجة الرسومات
مسار IREN يقرأ كدراسة حالة في إعادة الابتكار الاستراتيجي. فقد بنت الشركة سمعتها من خلال تعدين البيتكوين، مستفيدة من مصادر الطاقة المتجددة لتشغيل عملياتها. والآن، تقوم بتحويل نفس البنية التحتية للطاقة إلى حوسبة ذكاء اصطناعي على نطاق واسع.
العنصر الأساسي في هذا التحول هو سويتواتر 1، وهي منشأة في تكساس تستهدف قدرة هائلة تبلغ 1.4 جيجاواط. تخطط IREN لنشر أكثر من 700,000 وحدة معالجة رسومية في الموقع باستخدام تقنيات تبريد متقدمة، لتحويلها إلى أحد أكبر مجمعات مراكز البيانات المجهزة للذكاء الاصطناعي في البلاد.
تمكّنت IREN من تأمين اتفاقية مدتها خمس سنوات بقيمة 9.7 مليار دولار مع مايكروسوفت، توفر نوعًا من اليقين في الإيرادات يجعل أسواق رأس المال تنتبه وتهتم. تغطي هذه الصفقة مجمعًا لمركز بيانات بقدرة 750 ميغاواط، مما يمنح IREN عميلًا رئيسيًا مضمونًا لجزء كبير من طاقتها الجديدة.
كما وقّعت IREN عقودًا سنوية بقيمة حوالي 400 مليون دولار من موقعها في كولومبيا البريطانية، مما يُظهر أن قاعدة إيراداتها تمتد بعيدًا عن أي علاقة واحدة مع مزود ضخم.
الآلة الرأسمالية خلف التحول
لقد جمعت الشركة ما يقارب 9.2 مليار دولار مؤخرًا من خلال آليات تمويل متنوعة لدعم احتياجات إنفاقها الرأسمالي الواسعة.
بنية السندات القابلة للتحويل دالة. من خلال تقديم سندات بعلاوات تحويل وفوائد شبه صفرية، فإن IREN تقول بشكل أساسي: نحن نؤمن أن أسهمنا ستكون ذات قيمة أعلى بكثير بحلول موعد استحقاق هذه السندات. عادةً ما تشير معدلات الفائدة المنخفضة على السندات القابلة للتحويل إلى ثقة قوية في مسار النمو الخاص بالEmitter، لأن حاملي السندات يقبلون مدفوعات فائدة ضئيلة مقابل خيار التحويل إلى أسهم بسعر أعلى.
يسمح هذا النهج أيضًا لـ IREN بتجنب التخفيف الفوري الذي سيسببه رفع رأس المال من خلال الأسهم المباشرة. يحدث التخفيف فقط إذا وعندما يحول حاملو السندات، وهو ما سيحدث نظريًا عند سعر سهم أعلى، مما يخفف من الأثر على المساهمين الحاليين.
لماذا هذا مهم للسوق الأوسع
مؤسسة الطاقة المتجددة لـ IREN تضيف طبقة إضافية من الميزة التنافسية. مع زيادة المراجعة على الأثر البيئي لعبء الذكاء الاصطناعي، فإن مراكز البيانات التي تعمل بمصادر طاقة نظيفة تحظى بقيمة أعلى في مفاوضات العقود مع العملاء المؤسسيين الملتزمين بمعايير البيئة والاجتماع والحوكمة.
الهيكل الثنائي الشرائح مع استحقاقات متباعدة في عامي 2032 و2033 يمنح IREN مرونة في إدارة التزاماتها الدينية. بدلاً من مواجهة جدار استحقاق واحد بقيمة 2 مليار دولار، توزع الشركة مخاطر إعادة تمويلها على سنتين.
المخاطر، بالطبع، هي التنفيذ. توزيع 700,000 وحدة معالجة رسومات في حرم واحد في الوقت نفسه الذي يتم فيه تطوير قدرة طاقة على مستوى الجيجاواط يتطلب إدارة مشروع وتنسيق سلسلة توريد مثاليين. تضيف الكمبيالات القابلة للتحويل رافعة مالية إلى الميزانية العمومية، والرافعة المالية تؤثر باتجاهين.