حذرت صندوق النقد الدولي من أنه على الرغم من أن تبني التمويل المُرمَّز يجلب العديد من مزايا الكفاءة والسرعة، إلا أن بعض ميزاته قد تؤدي أيضًا إلى عدم استقرار مالي للأسواق.
تستمر الأصول الواقعية المُسوَّقة (RWAs) في النمو السريع، حيث تبلغ قيمة الصناعة حوالي 27.5 مليار دولار اعتبارًا من أوائل أبريل.
مخاطر التوكنization
في مذكرة في 1 أبريل، يقول توباس أدريان، المستشار المالي لصندوق النقد الدولي، أن عدم الكفاءات التي تحاول الأسواق القضاء عليها من خلال التوكنيزاسيون هي في الواقع ممتصات الصدمات التي تمنع الاقتصاد العالمي من الانهيار.
تُجادل الورقة أن الترميز هو في الواقع "تحول هيكلي في البنية المالية" بدلاً من كونه تحسينًا في الكفاءة. وذلك لأنه يزيل "المخزونات الزمنية" في المالية التقليدية من خلال السماح بتسوية المعاملات فورًا.
تغيير التوكنيزציה طريقة نقل الأشخاص للأصول مثل المال والأسهم والسندات من خلال أتمتة هذه العمليات عبر العقود الذكية على البلوكشين. وهذا يقلل من تأخيرات التسوية من خلال السماح للبنوك بتسوية الملكية والمعاملات تقريبًا فورًا.
هذه الاحتكاكات ليست مكلفة فقط للمستثمرين النهائيين، بل توفر أيضًا فترات زمنية تسمح بتصفيات المخاطر، وتحريك السيولة، وتدخل السلطات قبل أن يصبح التسويق نهائيًا. تقلل الأنظمة المُرمَّزة هذه الفترات أو تلغيها تمامًا.
ومع ذلك، يجادل أديان أن إزالة هذه التأخيرات قد تعني التخلي عن شبكات الأمان الخاصة بنا. وهذا لأن نافذة التسوية عادةً ما تعطي البنوك وقتًا لإدارة السيولة والتعرض للمخاطر. كما أنها تترك للجهات التنظيمية مساحة لمراقبة التدخل في حال حدوث أي شيء.
حددت صندوق النقد الدولي ثلاثة مخاطر خفية كبيرة قد تترتب على إزالة هذه الحواجز المالية. أحد المصادر الرئيسية للقلق هو ضغط السيولة. وفقًا للورقة، يمكن أن يخلق الترميز حاجة للمؤسسات المالية لامتلاك الأموال دائمًا لتلبية طلبات التسوية الفورية للمعاملات.
المخاطر الأخرى تتعلق بالحوكمة والإشراف العابر للحدود. نظرًا لأن الترميز يعتمد على العقود الذكية للأتمتة، فهناك مساحة أقل للوصول البشري عندما تحدث مشكلات. قد يؤدي ذلك إلى عواقب أكبر خلال أحداث مثل انخفاض السعر، خاصة إذا تسبب خطأ في العقد الذكي في عمليات تصفية تلقائية.
بالإضافة إلى ذلك، فإن الجهات التنظيمية تمتلك سلطة فقط داخل حدودها الخاصة، بينما يمكن للعملات المُرمَّزة التحرك بسهولة عبر عدة دول. وهذا بدوره يجعل من الصعب عليها حل المشكلات في حالة وقوع أزمة.
العثور على مرساة عامة
في تقريرها، تعترف صندوق النقد الدولي أيضًا بالمزايا التي تنجم عن استخدام هذه التكنولوجيا. على سبيل المثال، يستفيد مديرو الأصول والمستثمرون من الكفاءة الناتجة عن التكاليف الأقل، والسرعة، والمعاملات الشفافة.
ومع ذلك، تجادل الورقة بأنه لنجاح التوقيع، يجب أن يُبنى على الثقة العامة، والتي تقول إنه يمكن تحقيقها من خلال استخدام أصول تسليم آمنة مثل العملات الرقمية للبنوك المركزية للجملة (wCBDCs).
وفقًا لأدريان، إذا لم نطبق هذه التدابير العامة، فقد تُعزز الترميز عدم الاستقرار المالي من خلال السرعة والتركيز والتشتت.
في الوقت نفسه، شهد قطاع التوكنization نموًا كبيرًا مؤخرًا، حيث أظهرت بيانات من RWA.xyz أن الأصول المُوَكَّلة على البلوكشين حاليًا تبلغ قيمتها حوالي 27.6 مليار دولار. كما توقعت دراسة سابقة أجرتها شركة بوسطن للإستشارات أن هذا القطاع سيصبح صناعة بقيمة 16 تريليون دولار بحلول عام 2030.
ظهرت المقالة صندوق النقد الدولي يسلط الضوء على المخاطر الخفية مع إزالة التوكنيزاسيون للحواجز المالية التقليدية لأول مرة على CryptoPotato.