أيغلو تطور أداة لقائمة رموز التشفير في بورصة نيويورك كأوراق مسجلة

شركة Igloo Inc.، الشركة وراء علامة Pudgy Penguins NFT، قامت بتطوير أداة مالية مصممة لتمكين عملات الكريبتو من التداول كأوراق مالية مسجلة في بورصة نيويورك وناسداك. وكشف الرئيس التنفيذي لوتشا نيتز عن هذا التطور في 17 يونيو خلال ظهوره على بودكاست Uneasy Money.

العنصر المهم: الحصول فعليًا على قائمة رمز بهذه الطريقة يتطلب ضمانًا ماليًا تقليديًا من شركات مثل غولدمان ساكس أو مورغان ستانلي. هذه العملية تحمل تكلفة مقدرة تتراوح بين 10-20 مليون دولار، وهو مبلغ سيستبعد غالبية مشاريع التشفير قبل أن تصل حتى خط البداية.

الهيكل يعد بتكافؤ تداول واحد لواحد مع الأسواق الرقمية الحالية. باللغة الإنجليزية: إذا كان الرمز يتداول بسعر 50 دولارًا في بورصة لامركزية، فيجب أن يتداول بسعر 50 دولارًا في نيويورك للتداول من خلال هذه الأداة، دون أي زيادة أو خصم غالبًا ما يعاني منها المنتجات المرتبطة بالعملات الرقمية في التمويل التقليدي.

كما يشمل إمكانات استرداد على السلسلة، مما يعني أنه يمكن للحملة نظريًا تحويل مراكزهم المدرجة في البورصة إلى الرمز المميز الأساسي. وربما الأهم من ذلك، أنه يمكّن من توزيعات إيرادات مباشرة من البروتوكولات على حاملي الرموز المميزة، وهو أمر لا تستطيع حاويات صناديق الاستثمار المتداولة الحالية القيام به.

استخدم نيتز مثالًا افتراضيًا خلال البودكاست، ووصف كيف يمكن أن يكون رمز مشابه لرمز حوكمة DAO الخاص بـ Aave مرشحًا لهذا النوع من القائمة. لم يُذكر أي رمز محدد كأول رمز يمر بهذه العملية، ولم يُعلن عن أي جدول زمني للإطلاق.

وصف نيتز الأداة كأداة أمنية، على الرغم من أن الهيئات التنظيمية لم تؤكد بعد هذا التصنيف. هذا التمييز مهم للغاية. تعتمد كامل قيمة الأداة على موافقة لجنة الأوراق المالية والبورصات وغيرها من الجهات التنظيمية على أن هذه البنية تؤهل كأداة أمنية مسجلة وقابلة للإدراج في بورصة وطنية.

الأداة نفسها قد تكون أنيقة، لكن الاقتصاديات المتعلقة بطرحها في السوق ليست كذلك على الإطلاق. التغطية المالية التقليدية هي نقطة الاختناق، وتكاليفها المقدرة التي تتراوح بين 10-20 مليون دولار تعكس واقع العمل ضمن البنية التحتية الحالية للتمويل التقليدي.

تغطي رسوم الضمان التحقق من الجدارة، وتقديم المستندات التنظيمية، وشبكات التوزيع، والمخاطر السمعية التي تتحملها غولدمان أو مورغان ستانلي عندما تضع اسمها خلف منتج ما. بالنسبة لبروتوكول DeFi من الطراز الأول يحقق مئات الملايين من الإيرادات السنوية، قد تكون تكلفة 10-20 مليون دولار معقولة للوصول إلى قاعدة مستثمرين أكبر بكثير. أما بالنسبة لمشروع من الفئة المتوسطة بقيمة سوقية قدرها 200 مليون دولار، فهي غير قابلة للتطبيق.

كما أن هيكل التكلفة يضع هذا الأداة في منافسة مباشرة مع صناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة، التي لديها تكاليفها الخاصة ولكنها توزع هذه التكاليف على قاعدة أوسع من المستثمرين بدلاً من تتطلب من المشروع المصدر دفع التكلفة مقدماً.

يأتي إعلان Igloo في سياق أوسع لتسارع التقارب بين الأسواق الرقمية والتقليدية. فقد أطلقت بورصة نيويورك نفسها منصة لل securities المُرمَّزة في يناير 2026، مما يشير إلى أن أهم بورصة أسهم في العالم ترى الأصول المبنية على البلوكشين كجزء من مستقبلها.

كانت صناديق الاستثمار المتداولة هي الإجابة الافتراضية، لكنها تأتي مع قيود. فغلاف صندوق الاستثمار المتداول يزيل العديد من الميزات التي تجعل رموز التشفير مميزة، خاصةً حقوق الحوكمة وتقاسم الإيرادات المباشر من نشاط البروتوكول. فالمستثمرون في صندوق استثمار متداول افتراضي لـ Aave سيحصلون على التعرض للسعر، لكنهم لن يتلقوا توزيعات الرسوم التي يستمتع بها حاملو رمز Aave على السلسلة حاليًا.

نموذج آخر ناشئ، شركات الخزينة الرقمية، أظهر ضعافه الخاصة. هذه الهياكل، حيث تحتفظ شركة مدرجة بعملات مشفرة على ميزانيتها، تُتداول غالبًا بعلاوات أو خصومات كبيرة مقارنة بقيمة أصولها الأساسية. كانت Strategy (التي كانت تُعرف سابقًا بـ MicroStrategy) النموذج الأمثل لكل من الجوانب الإيجابية والخلل في هذا النهج.

بالنسبة للمستثمرين المؤسسيين، فإن الجاذبية واضحة. العديد من صناديق المعاشات والهبات والمستشارين الاستثماريين المسجلين يعملون وفقًا لولايات تقيّدهم بشراء الأوراق المالية المدرجة في البورصات الوطنية المعترف بها. سيكون رمز التشفير المدرج في بورصة نيويورك كورقة مسجلة قادرًا على تجاوز مرشحات الامتثال التي تمنع شراء صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) وشراء الرموز الخام بالتأكيد.

لكن المخاطر كبيرة جدًا. لا يزال التصنيف التنظيمي غير مؤكد، وتكاليف الضمان تخلق حاجزًا عاليًا للدخول، ولم يُكمل أي إدراج فعلي أو حتى جدولته.