يتجه المتداولون الذين يقدرون كل من الرافعة المالية واللامركزية نحو Hyperliquid. حيث أن البورصة اللامركزية التي تركز على التداول الدائم قد تفوقت أكثر على منافسيها، مثل Aster و Lighter، الذين يكافحون لتحويل النشاط قصير الأجل إلى أحجام تداول مستدامة.
خلال الأيام السبعة الماضية، قامت Hyperliquid بمعالجة حوالي 40.7 مليار دولار من حجم تداول العقود الدائمة، وفقًا لبيانات من CryptoRank و DefiLlama، متفوقة على Aster عند 31.7 مليار دولار و Lighter عند 25.3 مليار دولار.
الفجوة أكثر وضوحًا في الفائدة المفتوحة، وهي مقياس حيث يكون المتداولون على استعداد للاحتفاظ بالمواقف ذات الرافعة بدلاً من مجرد تدوير التدفق. خلال الـ 24 ساعة الماضية، احتفظت Hyperliquid بحوالي 9.57 مليار دولار في الفائدة المفتوحة، بينما بلغ مجموع الفائدة المفتوحة لدى بورصات العقود الدائمة الرئيسية الأخرى، بما في ذلك Aster و Lighter و Variational و edgeX و Paradex، حوالي 7.34 مليار دولار.
يشير هذا الاختلال إلى أن Hyperliquid أصبحت المكان الرئيسي حيث يوقف المتداولون المخاطر، وليس فقط لمطاردة حجم التداول.
ازدادت حدة التباين مع تلاشي النشاط القائم على الحوافز في أماكن أخرى. حيث شهدت Lighter، التي ارتفعت أحجام التداول فيها قبل توزيعها المجاني في أواخر ديسمبر ، تباطؤًا حادًا في النشاط منذ بدء التوزيع، مع انخفاض حجم التداول الأسبوعي إلى ما يقرب من الثلث من ذروته في ديسمبر التي تجاوزت 600 مليون دولار. يبرز هذا الانخفاض مدى سرعة انسحاب السيولة بمجرد تخفيض أو تحقيق مكافآت الرموز.
يعكس النمط مصدر قلق أوسع تم الإشارة إليه في هامش Token2049 من قبل الرئيس التنفيذي لشركة BitMEX، ستيفان لوتز ، الذي حذر من أن العديد من بورصات العقود الدائمة تعتمد على نماذج ثقيلة الحوافز تكافح للاحتفاظ بالسيولة بمجرد أن تتحقق المكافآت.
في مقابلة مع CoinDesk، وصف لوتز حوافز الرموز بأنها شكل من أشكال الإعلانات المدفوعة التي يمكن أن تولد نشاطًا كبيرًا ولكنها غالبًا ما تفشل في الحفاظ على التزام طويل الأجل بالمخاطر.
يعكس التراجع بعد توزيع Lighter تلك الهشاشة، حتى مع أن الحصة الأكبر من الفائدة المفتوحة لـ Hyperliquid تشير إلى أنها قد تكون في وضع أفضل للاحتفاظ بالمتداولين عندما تتلاشى الحوافز.
ومع ذلك، لم تُترجم الهيمنة التشغيلية إلى قوة في الرمز. مثل رموز الحوكمة الأخرى الخاصة بالتبادلات والتمويل اللامركزي، تعرض رمز Hyperliquid HYPE لضغط في الأسابيع الأخيرة، مما يعكس الشكوك المستمرة حول الانبعاثات، تراكم القيمة والاقتصاديات طويلة الأجل.
في الوقت الحالي، يبدو أن السوق مرتاح لفصل فائدة المنصة عن التعرض للرمز. تفوز Hyperliquid بمنافسة التدفق والرافعة المالية، ولكن يبقى السؤال مفتوحًا حول ما إذا كانت تستطيع تحويل هذا التفوق إلى قيمة اقتصادية دائمة لحاملي الرموز.