الكاتب: هو تاو، ChainCatcher
في دورة السوق للعملات المشفرة، عاد سولانا إلى قمته بفضل سردية "قاتلة إيثريوم" وأدائه الفائق. لكن مع دخول عام 2026، تواجه هذه "الكمبيوتر عالية الأداء" التي كانت تعمل بطاقة كاملة ضغوط تباطؤ غير مسبوقة، وهي تتجلى أولاً في السعر.
في العام الماضي، سجلت SOL أكبر انخفاض بنسبة 73.5% من أعلى مستوى لها بين جميع العملات المشفرة الرئيسية. وفي التصحيح الأخير للسوق خلال الشهر الماضي، كان أداء SOL ضعيفًا جدًا، وأضعف بكثير مقارنة بالعملات المشفرة الرئيسية الأخرى مثل BTC وETH.
بالإضافة إلى ذلك، تعرض رؤية "السوق الرأسمالية للإنترنت" الخاصة بـ Solana الأساسية لضربة قوية وسط مشاكل داخلية وخارجية، مما أجبر فريق القيادة في مؤسسة Solana على الإصدار المتكرر للبيانات مؤخرًا لتعزيز صورة بيئتها على مستوى الرأي العام.
السرد الأساسي لـ Solana يواجه عقبة
على مدار السنوات القليلة الماضية، حاولت Solana سرد قصة أكبر بكثير من "السلسلة العامة عالية الأداء".
وفقًا لتعريف مؤسسة سولانا، أصبح مصير سولانا "الأسواق الرأسمالية للإنترنت (Internet Capital Markets)" — شبكة تداول عالمية تنقل الأسهم والسلع والعقود الآجلة والعقود الأبدية وحتى جميع الأصول الواقعية إلى السلسلة.
عند فتح الموقع الرسمي لـ Solana حاليًا، لا يزال الشعار الأكثر وضوحًا الذي يلفت النظر هو: "سوق رأس المال المُصمم لكل أصل على وجه الأرض."
هذا يعني أن سولانا لا تهدف فقط إلى تحدي إيثريوم، بل تحاول أيضًا استبدال البورصات التقليدية ووكلاء التداول وأنظمة التسوية، لتصبح ناسداك على السلسلة. إن السرعة العالية، والرسوم المنخفضة، والقدرة على معالجة كميات كبيرة من المعاملات، بالإضافة إلى تجربة مستخدم ناضجة نسبيًا، ودعم رأس المال من وول ستريت، جعلت سولانا في وقت ما تُعتبر أكثر سلسلة عامة تقاربًا لتحقيق هذا الهدف.
لكن المشكلة تكمن في أنه عندما بدأت "السوق الرأسمالية للإنترنت" في تشكيل شكلها الحقيقي، اكتشف السوق أن المكان المركزي قد لا يكون مخصصًا لـ Solana.
صدمة غير متوقعة من Hyperliquid
أحد أكبر التغييرات الهيكلية في صناعة التشفير خلال العام الماضي هو بدء سوق العقود الدائمة في الانتقال من CEX التقليدية إلى السلسلة.
وأكبر المستفيدين من هذا الاتجاه ليس Solana، ولا Ethereum أو Sui أو أي شبكات أخرى، بل Hyperliquid.
في البداية، كان Hyperliquid منصة واحدة لتجارة العقود الآجلة على السلسلة، لكن مع تقدم استراتيجيته من الطبقة 1، تحوّل تدريجيًا إلى شبكة بنية تحتية مالية كاملة. مقارنةً برؤية Solana الواسعة والمجردة لـ"الأسواق الرأسمالية"، اختار Hyperliquid مسارًا أكثر تركيزًا ودفعًا من قبل التداول.
على مدى فترة طويلة، على الرغم من امتلاك نظام Solana البيئي لعدد كبير من مشاريع DeFi، إلا أن سيولته الأساسية كانت تميل دائمًا نحو التداول الفوري وعملات الميم والمضاربة على السلسلة. لم تكن البنية التحتية القادرة على دعم عمق التداول على مستوى المؤسسات وإدارة المخاطر ومتطلبات التداول عالي التردد متطورة بشكل حقيقي.
الأهم من ذلك، أن هايبرليكيد تثبت تدريجيًا شيئًا كان كثير من الناس يتجاهلونه من قبل: "سوق رأس المال على الإنترنت" لا تحتاج بالضرورة إلى نظام بيئي عام.
بالنسبة للتداول المالي عالي التردد، فإن الأداء، والتطابق، والسيولة، وتجربة التداول أكثر أهمية من "غنى التطبيقات على السلسلة". وهذا يعني أن سلسلة Layer1 متخصصة مصممة خصيصًا للتداول المالي قد تكون أكثر ملاءمة من سلسلة عامة مثل Solana لتكون القلب النابض للسوق الرأسمالية على السلسلة.
وهذا هو السبب في أن المزيد من الأموال والمتداولين والاهتمامات تبدأ في التوجه نحو Hyperliquid.
بعد حادثة Drift، اضطرت Solana إلى تعديل استراتيجية سوق العقود الآجلة الدائمة
إذا كان HyperLiquid قد ضغط من الخارج على المساحة الاستراتيجية لـ Solana في "السوق الرأسمالي"، فإن حادثة الهجوم على Drift Protocol قد فتح ثقبًا هائلًا من الداخل.
في أوائل أبريل من هذا العام، تعرض بروتوكول دي في إس Solana، Drift، لهجوم على الحوكمة والمنبئ، مما تسبب في خسائر تجاوزت 200 مليون دولار.
باعتباره أحد أهم بروتوكولات العقود الآجلة الدائمة على سولانا، كان دريفت يلعب دورًا محوريًا في توفير السيولة لـ DeFi على سولانا. بعد وقوع الهجوم الإلكتروني، تعطلت وظائف البروتوكول مباشرة، مما أثر على كميات كبيرة من الأصول وصناديق الاستثمار والبروتوكولات المرتبطة داخل نظام سولانا، وتفاقمت ثقة السوق بسرعة.
العقود الآجلة الدائمة هي مجال تنافسي حاسم في مجال DeFi، وفي مواجهة الفراغ السوقية التي خلفها Drift والفجوة الاستراتيجية في منتجات المشتقات على السلسلة الخاصة بـ Solana، يجب على Solana الرسمية دعم منتج بديل جديد للاستيلاء على المستخدمين والسوق في ساحة المعركة الرئيسية لاستراتيجية Solana في "السوق الرأسمالية للإنترنت".
في هذا الوقت، توجد أمام فريق سولانا مجموعة من المنتجات مثل Pacifica وPhoenix وJupiter وGMTrade وBullet وBlink، لكن مؤسس سولانا، أنتولي ياكوفينكو، اختار بحزم Phoenix.
على مدار الخمسة أيام الماضية، نشر تولي على الأقل عشرين تغريدة أو إعادة تغريدة مرتبطة بـ Phoenix، إما لإعادة تغريدة تجارب آخرين من قطاع الصناعة مع Phoenix، أو للتوصية المباشرة باستخدام Phoenix، أو للحديث عن رأيه في Phoenix.
بالنسبة لهذا "التفضيل"، شرح تولي عدة مرات أن Pacifica لا تنفذ معاملات على سلسلة Solana، بل إن توافقها مع Solana جيد مثل HyperLiquid، بينما تطور Jup بشكل ناضج، وهو يركز أكثر على الفرق المبكرة من الصفر إلى الواحد. في الوقت نفسه، فإن Phoenix مُركَّز لامركزيًا ويمكن دمجه بشكل ذري مع جميع التطبيقات الأخرى على Solana.
بفضل حماس تولي، ظلّت فينيكس ضمن أعلى ثلاثة مشاريع سخونة في قائمة RootData لأكثر من عدة أيام متتالية، وحققت ذروة مؤشر حرارتها التاريخية.
لكن من حيث حجم التداول، لا يزال Phoenix متخلفًا بشكل كبير مقارنة بمنصات العقود الآجلة الدائمة الراسخة الأخرى. وفقًا لبيانات DeFiLlama، كان حجم التداول اليومي لـ Phoenix لفترة طويلة أقل من 4 ملايين دولار، لكنه تجاوز مؤخرًا لأول مرة 80 مليون دولار يوميًا بفضل حرارة السوق، ولا يزال يحتل مرتبة خارج المراكز العشرين الأولى بين جميع منصات العقود الآجلة الدائمة، مع وجود فجوة تزيد عن 20 ضعفًا مقارنة بالمنصات الخمس الأولى (الأدنى منها 1.6 مليار دولار).
الحملة الإعلامية لسولانا والشقوق الداخلية
في مواجهة الصعود القوي لـ Hyperliquid وإصابات بيئتها الخاصة، اختار مؤيدو Solana مسارًا يبدو كـ "استخدام سلاح الخصم ضده" — باستخدام اللامركزية كسلاح لمهاجمة Hyperliquid في الحملات الإعلامية.
عضو مؤسسة سولانا @harkl_ نشر تغريدة تقول إن شعار Hyperliquid هو منصة تداول لامركزية، لكن الواقع هو 24 عقدة تحقق، وكود العقد مغلق المصدر، وجسر واحد يحمل مليارات الدولارات، وسجل من التسوية الإجبارية أثناء تقلبات السوق.
هل يمكنك استخدام مواردك الخاصة للمساهمة في أي جزء من طبقة البروتوكول دون الحاجة إلى موافقة جهة طرف ثالث موثوقة؟ إذا لم تتمكن، فهذا ليس نظامًا غير مصرح به. كما أضاف تولي: "مهما فعلت، لا يمكنك تشغيل مرتبِط Hyperliquid."
أثار هذا البيان جدلاً حادًا في مجتمع التشفير. يرى المؤيدون أن تولي أصاب الضعف الأساسي لـ Hyperliquid — إذا كان عدد عقد التحقق أقل من 30، ولم تُنشر كود العقد، وكان الجسر مركزيًا بشدة، فما الفرق الجوهري بين ما يُسمى بـ "السوق الرأسمالية على السلسلة" ونموذج التخزين في منصات التداول المركزية؟
يُشير المعارضون إلى أن عدد مُحققين Solana الخاصين قد انخفض من 2560 إلى حوالي 756، وانخفض معامل ناكاموتو من 31 إلى 20، حيث يسيطر أول 20 مُحققًا على أكثر من ثلث حصة الرهن — وفي هذا السياق، فإن التحدث عن "اللامركزية" يشبه "الخمسين خطوة تضحك على المائة خطوة".
تأتي المسألة الأكثر تعقيدًا من داخل نظام Solana البيئي. أثار تفضيل موحد من قبل كبار مسؤولي مؤسسة Solana استياء العديد من مطوري البروتوكولات الأخرى.
"سيقومون بالترويج لما يعتقدون أنه الأكثر فائدة لهم، وطرد الآخرين فقط لأن فريقًا ما يستوفي معيارًا معينًا هو تحويل الأصدقاء إلى أعداء." قال كدوت كريبتو، المؤسس المشارك لـ Bulk.
تعليقات كونستانس، مؤسسة Pacifica، كانت أكثر احتواءً ولكنها أكثر تأثيرًا: "اخترنا Solana في عام 2025، ولم نتلقَ أي تمويل من المؤسسة، ولا قمنا بجمع تمويل من المستثمرين، وأردنا فقط تحسين المنتج وترك القرار للسوق." إن عبارة "ترك القرار للسوق" تخفي احتجاجًا خفيًا على دور مؤسسة Solana كحكم ولاعب في آنٍ واحد.
أقسى حقيقة في سوق التشفير هي أن المستخدمين لا يهتمون بالسرديات الكبيرة، بل يهتمون فقط بالعمق والسيولة والأمان. إن صعود هايبرليكيد ليس انتصارًا تقنيًا فحسب، بل هو ضربة مُخفضة للسردية المتمثلة في "السلاسل العامة الشاملة" — فهو يثبت أن جوهر بناء الأسواق المالية ليس نظامًا إيكولوجيًا ضخمًا، بل محرك تطابق ممتاز.
في الوقت الحالي، تُواجه سولانا صراعًا مع منافسيها في مقارنة مؤشرات اللامركزية، بينما لا يزال Phoenix، المنصة التي تروج لها بشدة، تواجه فجوة في حجم التداول تبلغ 20 ضعفًا مقارنة بالمنصات المشتقة الرئيسية.
في سباق الصراع حول النهاية النهائية لسوق رأس المال للإنترنت، إذا لم تستطع سولانا استعادة هيمنتها في مجال المشتقات في النصف الثاني من عام 2026، فقد تظل ملاذًا ممتازًا للميمات، لكنها ستبتعد أكثر فأكثر عن حلم "استضافة الأصول العالمية".