لا يمكن للنقود الذكية التوافق بشأن البيتكوين. بينما كانت صناديق التحوط تجري بسرعة نحو الخروج في الربع الأول، وتخلص من حصصها في صناديق البيتكوين الفورية بقيمة 31,400 BTC، كانت البنوك تفعل العكس تمامًا، مُضيفةً 7,800 BTC وأكثر من مضاعفة مراكزها.
البيانات مأخوذة من تحليل CoinShares لتقديمات الربع الأول من عام 2026 وفقًا للنموذج 13F، وهي الإفصاحات الإلزامية التي يجب على المستثمرين المحترفين الذين يديرون أصولًا تزيد عن 100 مليون دولار تقديمها إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية.
الفجوة المؤسسية الكبيرة
انخفض إجمالي حيازات المستثمرين المحترفين في صناديق بيتكوين الأمريكية spot من 313,000 BTC إلى 261,000 BTC خلال الربع. هذا انخفاض بنسبة 17٪، أو ما يقارب 52,500 BTC غادرت الباب.
من حيث الدولار، بدا الضرر أسوأ بكثير. انخفض إجمالي قيمة هذه المراكز بنسبة 35%، ليصل إلى 17.8 مليار دولار. وكان جزء من ذلك ناتجًا عن البيع نفسه، وجزء آخر بسبب انخفاض سعر البيتكوين بنسبة حوالي 22% خلال نفس الفترة.
جاءت تقريبًا جميع المبيعات الصافية من فئتين فقط. فقدت صناديق التحوط 31,400 BTC، بانخفاض قدره 39% في مراكزها. وخفضت وسطاء التداول 18,800 BTC إضافية، مقلصة حصصها بنسبة 53%. معًا، شكّلت هاتان المجموعتان حوالي 96% من إجمالي البيع المؤسسي.
مستشارو الاستثمار، أكبر فئة واحدة من حيث الحيازات، لم يتأثروا تقريبًا. قلّصوا مراكزهم بنسبة 5.9% فقط، مع الحفاظ على قاعدة قدرها 150,300 BTC.
ثم جاءت البنوك. أضاف جي بي مورغان حوالي 3,000 BTC إلى محفظتها من صناديق الاستثمار المتداولة. وذهبت ويلز فارجو أبعد من ذلك، حيث اشترت حوالي 4,000 BTC. وفي القطاع المصرفي بأكمله، تجاوزت المراكز الإجمالية 15,200 BTC، أي أكثر من ضعف ما كانت عليه عند بداية الربع.
لماذا يهم الانقسام
قدم المحلل لدى CoinShares، مات كيميل، شرحًا مباشرًا للانحراف. خلال فترات التراجع، تميل الاستراتيجيات المرفوعة إلى الإغلاق. لا تختفي الأصول. بل تنتقل من أيدي المُستثمرين المُتحمّسين للمخاطرة إلى أيدي أكثر استقرارًا، مثل البنوك ومستشاري الاستثمار.
العديد من الصناديق التحوطية لا تقوم برهانات اتجاهية على صعود البيتكوين. بل تقوم بعمليات أساسية، حيث تشتري صناديق البيتكوين الفورية وتبيع بالشорт العقود الآجلة للبيتكوين لاستغلال الفرق بينهما. عندما ترتفع التقلبات ويضيق هذا الفرق، تتوقف العملية عن العمل. لذا فإنهم يغلقونها.
إن انخفاض قيمه الدولار لحصص صناديق الاستثمار القائمة على العقود الآجلة من حوالي 27.4 مليار دولار إلى 17.8 مليار دولار، أي بنسبة 35٪، يحتاج أيضًا إلى سياق. كان جزء كبير من هذا الانخفاض ببساطة نتيجة انخفاض سعر البيتكوين، وليس بسبب بيع نشط من قبل المؤسسات. كان الانخفاض الفعلي في كمية البيتكوين 17٪، مما يعني أن انخفاض السعر قد عزز الانطباع بشكل كبير.