الين الياباني يمر بعام سيء حقًا، والأشخاص ذوو المحافظ الأكبر في وول ستريت يراهنون على تفاقم الوضع. فقد أنشأ صناديق الرافعة المالية مراكز قصيرة صافية على الين تقترب من 138,000 عقد، وفقًا لبيانات CFTC، وهي أقوى مواقف هبوطية منذ عام 2007.
الأرقام وراء تراجع الين
لقد تدهور الين إلى حوالي 162 مقابل الدولار الأمريكي، وهو مستوى لم يُسجل منذ عام 1986. تقع أسعار الفائدة المرجعية اليابانية حول 0.5% إلى 0.75%، بينما توفر سندات الخزانة الأمريكية حوالي 4%. هذا الفرق البالغ حوالي 3.25% يخلق تكوينًا شبه لا يُقاوم لتجار الحمل، الذين يقترضون بعملة ذات معدل فائدة منخفض ويستثمرون العائدات في أصول ذات عوائد أعلى.
رفعت غولدمان ساكس توقعاتها لزوج USD/JPY إلى 165، مما يشير إلى أن البنك يرى مزيدًا من المعاناة قادمة لمشتري الين. وتعكس بيانات سوق الخيارات هذا الاقتناع نفسه، حيث تشير التسعيرات إلى احتمال بنسبة 72% لوصول الزوج إلى هذا المستوى بحلول منتصف عام 2027.
خطة تدخل اليابان تبدو مستنفدة
خلال أبريل ومايو 2026، أنفقت اليابان أكثر من 73.5 مليار دولار للتدخل في أسواق صرف العملات الأجنبية لدعم الين. ما النتيجة؟ استمر الين في الهبوط على أي حال.
لقد كانت بنك اليابان يرفع أسعار الفائدة تدريجيًا، من المنطقة السلبية إلى النطاق الحالي الذي يتراوح بين 0.5% و0.75%. لكن هذا المعدل يبدو بطيئًا جدًا مقارنة بمواقع أسعار الفائدة الأمريكية. وقد تبع الدورات السابقة من التدخل في سوق صرف الين، لا سيما في عامي 2022 و2024، نمطًا مشابهًا: انتعاش قصير للين، يليه ضغط بيع متجدد.
لماذا يجب على متداولي العملات المشفرة الانتباه
في أغسطس 2024، أثار رفع غير متوقع لأسعار الفائدة من قبل بنك اليابان موجة قوية من صعود الين، مما أحدث اهتزازات عبر الأسواق العالمية. انخفض البيتكوين بشكل حاد جنبًا إلى جنب مع الأسهم مع تصفية المراكز المرفوعة عبر فئات الأصول.
مع وجود مراكز قصيرة على مستويات لم تُرَ منذ عام 2007، أصبحت هذه الصفقة مزدحمة بشكل متزايد. يمكن لبضعة عوامل محفزة أن تُحفّز انعكاسًا: رفع غير متوقع لأسعار الفائدة من بنك اليابان، أو تدهور مفاجئ في البيانات الاقتصادية الأمريكية يؤدي إلى انخفاض عوائد السندات الأمريكية، أو تدخل شفهي يُظهر مصداقية أكبر من الجهود السابقة. أي من هذه العوامل يمكن أن يُجبر على موجة سريعة من تغطية المراكز القصيرة لليين، مما يخلق تقلبات عبر الأصول تؤثر عادةً بقوة على أسواق التشفير نظرًا لحساسيتها العالية لظروف الرافعة المالية والسيولة.