انخفضت الأسهم الصينية المدرجة في هونغ كونغ بشكل حاد بعد عطلة، حيث انخفض مؤشر هونغ كونغ للشركات الصينية بنسبة تصل إلى 2.3% في 22 يونيو، واقترب من حافة سوق هابطة تقنيًا. ويُقرب هذا الانخفاض مؤشر HSCEI من انخفاض بنسبة 20% من ذروته في 2 أكتوبر 2025، وهو الحد الذي تصنّفه وول ستريت رسميًا كمنطقة هابطة.
السبب: بيانات استهلاك ضعيفة صادرة عن الصين سقطت كدشنة باردة على معنويات المستثمرين. وتحملت أسهم الإنترنت والشركات الموجهة للمستهلكين عبء البيع الأكبر، مع كون مجموعة علي بابا وشركة شاومي وشركة تينسنت القابضة من بين أبرز المتناقصين مع استئناف التداول بعد إغلاق عطلة في 19 يونيو.
تدور الدوائر تروي القصة الحقيقية
لا يغادر المال الأسهم الصينية بالكامل، بل يتحرك. يستثمر المستثمرون في تحويل محفظتهم من أسهم الإنترنت والاستهلاك إلى أسهم تركز على الذكاء الاصطناعي، وهو إشارة واضحة على مكان توقع السوق أن يأتي النمو خلال تباطؤ اقتصادي.
أحد أسوأ الأداء على وجه الأرض
يُصنف مؤشر HSCEI كثاني أسوأ مؤشر أداءً بين أكثر من 90 مؤشرًا تتبعها بلومبرغ هذا العام. وقد تبع الذروة في 2 أكتوبر 2025 انخفاض مستمر أدى إلى تآكل ما يقرب من خمس قيمة المؤشر. لاستعادة ذروته في أكتوبر، سيحتاج مؤشر HSCEI إلى ارتفاع حوالي 25% من مستوياته الحالية.
ما يعنيه ذلك للمستثمرين
الأسهم الصينية هي مكون رئيسي من مؤشرات الأسواق الناشئة، وأداء HSCEI الضعيف مقارنة بنظرائه العالميين يجعل من الصعب بشكل متزايد على المستثمرين الدوليين تبرير المراكز الزائدة. عندما يكون المؤشر هو الأسوأ ثانيًا من بين 90 مؤشرًا عالميًا، ينتقل عبء الإثبات إلى المشترين.
تقدم دورة الذكاء الاصطناعي لمسة من الدقة. فهي تشير إلى أن المستثمرين لم يتخلوا تمامًا عن الصين، حيث لا تزال الشركات ذات التعرض الواضح للذكاء الاصطناعي تجذب التدفقات حتى مع معاناة المؤشر الأوسع.
في أسواق التشفير، فإن قرب مؤشر HSCEI من منطقة السوق الهابطة يُعد إشارة كبرى. ضعف الاقتصاد الصيني تاريخيًا يُخفف من رغبة المستثمرين في تحمل المخاطر خلال ساعات التداول الآسيوية. يجب على المتداولين مراقبة ما إذا كان عتبة الانخفاض البالغة 20% ستُكسر فعليًا، لأن الأرقام المستديرة في المالية تميل إلى أن تصبح نبوءات تحقق نفسها.