الانهيار التاريخي للذهب والتأثيرات على البيتكوين

الكاتب: أكسل بيتبليز

تجميع: Block unicorn

لقد عاش الذهب يومًا سيئًا هو الأسوأ منذ الثمانينيات. وانخفضت قيمة الفضة أكثر من 30% في غضون ساعات، مسجلة أكبر تذبذب يومي في 45 عامًا. وقد فقد سوق المعادن الثمينة نحو 3 تريليونات دولار من قيمته السوقية في جلسة تداول واحدة.

في الوقت نفسه، استقر سعر البيتكوين فوق 80 ألف دولار، ووصل حاليًا إلى 82 ألف دولار. ورغم التراجع، لم يشهد انهيارًا. (ومع ذلك، في وقت كتابة هذه السطور، تراجع سعر البيتكوين تحت 80 ألف دولار، ووصل إلى ما يقارب 77 ألف دولار لفترة وجيزة.)

سيقوم هذا المقال بتحليل تفصيلي للحدث من حيث أسبابه وتطوراته وأهميته، بالإضافة إلى التوجهات المستقبلية التي تكشف عنها البيانات. لا تفاؤل أعمى، ولا تهويل، بل تقديم للبيانات فقط.

الرسالة الأساسية: ربما نشهد بداية حدث دوران رأس المال، حيث سيؤدي هذا الدوران إلى إعادة تشكيل رؤية الأصول المؤسسية لـ "الأصول الآمنة"، وفي طريقها، من المرجح أن تحقق عملة البيتكوين نصيبها من هذا التحول. ولكن الطريق نحو هذا الهدف أكثر تعقيدًا بكثير مما يعترف به مجتمع تويتر المشفر.

نظرة عامة على البيانات

في 30 يناير 2026، شهدت المعادن الثمينة انهياراً سيُدرس في كتب التاريخ المالي لعقود قادمة.

الذهب:

• هبوط حاد من ذروته التاريخية البالغة 5600 دولار إلى 4718 دولار
• هبوط بنسبة 12% في يوم واحد
• أكبر تراجع يومي منذ أوائل الثمانينيات
• تراجعت التراجعات اليومية حتى تجاوزت التراجعات التي حدثت خلال أزمة عام 2008 المالية.

الفضة:

• هبوط حاد من 120 دولارًا إلى 75-78 دولارًا
• هبوط بنسبة 30-35% في غضون ساعات قليلة
• أداء يومي سيء هو الأسوأ منذ مارس 1980 (عصر إخوة هانتر)
• كاد يمحو كل مكاسب يناير

البلاطين: تراجع بنسبة 24%

الباليديوم: تراجع بنسبة 20%

للحصول على فهم بصري أفضل لهذا التراجع: فقدت سوق الذهب 3 تريليونات دولار من القيمة السوقية في يوم تداول واحد... وإذا أضفنا خسائر الذهب والفضة معًا، فإن المجموع يتجاوز 8 تريليونات دولار.

القيم المرجعية لـ الناتج المحلي الإجمالي للدول التالية:

• الولايات المتحدة: 30.5 تريليون دولار
• الصين: 19.2 تريليون دولار أمريكي
• ألمانيا: 4.7 تريليون دولار
• الهند: 4.2 تريليون دولار
• اليابان: 4.2 تريليون دولار

تتميز تقلبات الفضة بحدة أكبر. يمكن فقط للتجار الذين عاشوا انهيار إخوة هانت أن يدركوا مشهدين مماثلين.

عوامل التشغيل

ال��جّه المباشر هو تعيين الرئيس ترامب لكيفن وارش خلفًا لجيرOME باول في مايو 2026 لتصبح رئيسًا جديدًا للبنك الاحتياطي الفيدرالي.

أولًا، رأى السوق أن واش هو الاختيار المفضل لسياسة التشديد النقدي. وتشمل مسيرته المهنية:

• عضوًا في مجلس الفيدرالي من عام 2006 إلى عام 2011
• كان أحد أكثر الأعضاء تشددًا في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) طوال فترة توليه المنصب.
• التصويت ضد حزمة التحفيز الكمي الثانية (QE2) في عام 2010
• دعا إلى "تغيير في السلطة" في الفيدرالي الأمريكي.
• المطالبة بتقليل كبير لجدول الميزانية التمويلية ل الاحتياطي الفيدرالي

ارتفع الدولار بشكل حاد بعد نشر الخبر. عادةً ما يؤدي ارتفاع الدولار إلى تراجع الذهب، ولكن الحركة هذه المرة تجاوزت المستوى الطبيعي.

الواقع: أن سوق تداول المعادن الثمينة قد ارتفع بشكل مفرط. فقد ارتفع سعر الذهب بنسبة 18% فقط في يناير. وارتفع سعر الفضة بنسبة تزيد عن 40% منذ بداية العام. إن تصريحات ووتش لم تكن السبب المباشر للانخفاض، بل كانت مجرد ذريعة يستخدمها السوق للبحث عن فرصة للتحصل على الأرباح.

قال مات مالي من ميلر أبوتك: "هذا مجنون حقًا. من المرجح أن يكون بيعًا إجباريًا. لقد تراكمت كميات هائلة من الرافعة المالية في سوق الفضة، ومع تراجع الأسعار، تأتي إشعارات المطالبات الإضافية."

دورة التغذية الراجعة: الشراء بتفويض مالي يُجبر على دفع هامش مضمون → بيع قسري → انهيار في الأسعار → مطالبات هامش مضمون إضافية → مزيد من المبيعات القسرية. لقد شهدنا هذا النمط بالفعل في عالم العملات المشفرة. اليوم، تذوق الذهب والفضة مرارة هذا النمط.

لماذا ارتفع الذهب بشكل كبير من قبل؟

لفهم أهمية هذا التراجع الحاد، نحتاج أولاً إلى معرفة العوامل التي دفعت هذا الارتفاع.

الشراء من قبل البنك المركزي:

• في عام 2025، اشترت البنوك المركزية مجتمعةً 863 طنًا من الذهب.
• تم شراء أكثر من 1000 طن من الذهب في السنوات الثلاث الماضية (2022-2024)
• اشترت بولندا وحدها 102 طن من الذهب، والهدف الآن هو رفع نسبتها في احتياطيات الذهب إلى 30%
• الآن إجمالي احتياطيات الذهب لدى البنوك المركزية تجاوز 4 تريليونات دولار
• أصبحت احتياطات الذهب لدى البنوك المركزية أكثر من احتياطات السندات الأمريكية لأول مرة منذ عام 1996

الابتعاد عن الدولار:

• انخفضت نسبت الدولار الأمريكي من احتياطيات النقد الأجنبي العالمية من 70% في عام 1999 إلى 58% في عام 2024.
• في عام 2022، قام الولايات المتحدة بجميد أكثر من 300 مليار دولار من احتياطيات روسيا من العملة الصعبة، مما أثار مخاوف الدول غير المُتحالفة.
• منذ عام 2018، كانت الصين تبيع سندات الخزينة الأمريكية تدريجيًا.
• يوفر الذهب حماية ضد "مخاطر الاختصاص القضائي" التي لا توفرها السندات الحكومية.

تدهور الوضع المالي الأمريكي:

• وصل الدين العام إلى 38 تريليون دولار.
• وصلت نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي إلى 122%، وهو أعلى مستوى منذ الحرب العالمية الثانية.
• من المتوقع أن تتجاوز مصروفات الفائدة على الديون 1 تريليون دولار أمريكي في عام 2026.
• لجنة الموازنة الفيدرالية المسؤولة تحذر من ستة مواقف أزمات محتملة

الاضطرابات الجغرافية السياسية:

• تصاعد التوتر بين الولايات المتحدة وإيران
• الغموض الناتج عن الحرب التجارية
• مخاوف إغلاق الحكومة
• التوترات في جرينلاند / القطب الشمالي
• الوضع في الشرق الأوسط غير مستقر.

ليست الزيادة في أسعار الذهب ناتجة عن التكهنات، بل عن مخاوف حقيقية من استقرار النظام المالي الحالي. ولا تشتري البنوك المركزية أكثر من 1000 طن من الذهب سنويًا بهدف التكهن.

مشكلة "الأصول الآمنة"

بشكل مثير للاهتمام.

تستند كل مزاعم القيمة المترتبة على الذهب إلى كونه أداة تحوط نهائية، أصل تمتلكه في أوقات الفوضى، وهو وسيلة لتخزين القيمة تدوم 5000 عام وتتغلب على تغيرات الإمبراطوريات.

ومع ذلك، في الوقت الحالي، تفكك هذه القصة من تلقاء نفسها.

إذا تراجع "الاستثمار الآمن" الخاص بك بنسبة 12% في يوم واحد، وانخفضت الفضة بنسبة 30%، فما الذي كنت تحميه من خلال تأمينك؟

أكد مجتمع العملات المشفرة على ذلك منذ سنوات. ويقول داعمو الذهب دائمًا: "تراجعت البيتكوين 80% خلال فترات الركود، بينما يظل الذهب مستقرًا".

حسنًا.

تراجعت عملة البيتكوين 30% من ذروتها التاريخية البالغة 126000 دولار في أكتوبر، على مدى أربعة أشهر. وتراجعت أسعار الذهب بنسبة 12% في أربع ساعات.

يتجاوز نطاق تقلبات فضة اليوم حتى تلك الخاصة ببيتكوين. لذا فكّر جيدًا في ذلك.

هل يعني ذلك أن الذهب لم يعد وسيلة لتخزين القيمة؟ لا. فقد تجرب الذهب تطور العملة على مدار خمسة آلاف عام، وهو ما يزال قادراً على تجاوز هذه التجربة.

لكن هذا يُشكك فعلاً في فكرة أن الذهب يمكنه التأثر بدرجات أقل بال biếnوَات التكهنية المتعلقة بالاستثمار. فعند تراكم الترشيذ وعندما تصبح المراكز متراكمة بشكل مفرط، حتى أقدم عملة في العالم يمكن أن تتأثر بال biếnوَات مثل عملات الريسل.

نظرية دوران العجلة

ظل توم لي من Fundstrat صريحًا: لقد كانت الذهب والفضة "تستنزف أكسجين الأصول" من كل الأصول، بما في ذلك العملة المشفرة.

المنطق بسيط. هناك تجمع محدود من رؤوس الأموال التي تبحث عن تأمين المخاطر التالية:

• التضخم
• انخفاض قيمة العملة
• المخاطر الجيوسياسية
• اللامسؤولية المالية

في عام 2025، اختارت معظم هذه الأصول الذهب. النتيجة:

• الذهب: ارتفاع بنسبة 66% في عام 2025
• الفضة: ارتفاع بنسبة 135% بحلول عام 2025
• البيتكوين: تراجع بنسبة 7% بحلول عام 2025

نعم، تراجع سعر البيتكوين على مدار السنة، بينما ارتفع الذهب تقريبًا إلى الضعف.

عادةً ما تُعتبر رؤوس الأموال المؤسسية البيتكوين أداة لتنويع المحفظة، لكنها تتجه الآن نحو تداول المعادن الثمينة "الأكثر أمانًا". كل دولار يتدفق على صناديق الاستثمار في الذهب يعني دولارًا أقل يتدفق على صناديق الاستثمار في البيتكوين.

يؤكد ذلك البيانات:

• فقد صندوق الاستثمار بعملة البيتكوين 4.57 مليار دولار أمريكي خلال نوفمبر وديسمبر 2025، مما يشكل أسوأ أداء على الإطلاق خلال شهرين.
• في الوقت نفسه، سجل دخول الأموال إلى صناديق الاستثمار في الذهب مستوى قياسياً جديداً.
• أفاد المستثمرون المؤسسون بشكل واضح أنهم يفضلون "استقرار الذهب الفعلي" على تقلبات العملة المشفرة.

لكن جوهر التبديل الدائري يكمن في كونه ثنائي الاتجاه.

النمط التاريخي

أشار أندريو دراجوسك من Bitwise أوروبا إلى وجود نمط متسق في التأخير بين ارتفاع الذهب وارتفاع البيتكوين. وقد استخدم اختبار سببية جرانجر (Granger) ووجد أن الذهب غالبًا ما يسبق البيتكوين بفترة تتراوح بين 4 إلى 7 أشهر.

الآلية كالتالي:

1. تظهر أزمة / عدم يقين
2. تدفق رأس المال على الفور نحو الذهب، حيث يُعتبر أصلًا للتحوط ضد المخاطر.
3. ارتفع الذهب، وتراجع البيتكوين
4. بمجرد أن يثبت الذهب أو يعود إلى الوراء، يتحول رأس المال إلى أصول بديلة ذات معامل بيتا أعلى
5. البيتكوين تلحق بالركب بفضل التأثير التوافقي

ظهر هذا النمط في الفترات التالية:

• تأثير جائحة كوفيد-19 في عام 2020: ارتفع الذهب أولاً، تبعه البيتكوين بعد أشهر.
• أزمة البنوك في عام 2023: يرتفع الذهب فورًا، يتخلف البيتكوين، ثم يتفوق على الذهب لاحقًا
• نهاية عام 2025: يرتفع الذهب بشكل هائل، بينما يبقى البيتكوين ثابتًا... هل تقترب مرحلة التدوير؟

إذا استمر هذا النمط، فقد تصبح مراجعة الذهب الهائلة عاملًا محفزًا لاستثمار رأس المال في مراجعة البيتكوين.

صرّح بول هوارد من شركة وينسينت للتجارة: "لطالما كانت أسواق العملات الرقمية ضحية لتدفق رؤوس الأموال المغامرة نحو تجارة السلع الأساسية المزدهرة. وقد يشهد هذا الديناميكية تحولًا الآن."

ما الذي تقوله أسواق الخيارات؟

نقطة بيانات مثيرة للاهتمام: على الرغم من اقتراب سعر البيتكوين من أدنى مستوى له على مدار العام، إلا أن تجار الخيارات ما زالوا يشترون، مراهنين على ارتفاعه.

العقد الأكثر نشاطًا في التداول حاليًا هو عقد خيارات شراء بسعر تمرين 105,000 دولار أمريكي لشهر فبراير. وقد تم تمديد بعض خيارات الشراء لشهر يناير بسعر تمرين 100,000 دولار أمريكي إلى خيارات شراء لشهر مارس بسعر تمرين 125,000 دولار أمريكي... حيث قام التجار بتمديد مدة الصفقات ولكنهم رفعوا مستوى أهدافهم السعري.

قد يؤدي ذلك إلى ما يُعرف بـ "ضغط غاما". مع اقتراب سعر العقود الفورية من هذه أسعار التمرين، يضطرون البائعون التجزئة لخيارات الشراء إلى شراء البيتكوين للتغطية. وتنشأ هذه الضغوط الشرائية دورة تغذية راجعة ترفع السعر بسرعة.

سوق الخيارات ليس دائمًا صحيحًا، لكنه مكان يراهن فيه رأس المال الناضج، وهذا الرهان هو ارتفاع الأسعار.

كيفين ووشي: ليس كما تعتقد

رد السوق الأولي ب اعتباره وش من المتشددين. ارتفع الدولار بشكل كبير، وانخفض الذهب بشكل حاد، وتم بيع الأصول عالية المخاطر.

لكن بعد تحليل دقيق، نجد أن الوضع أكثر تعقيدًا.

نعم، كان ووش بالفعل شخصية صارمة من الناحية الاقتصادية. في عام 2009، خلال ذروة أزمة الركود الاقتصادي، بلغ معدل البطالة 9%، بينما بلغ معدل التضخم 0.8% فقط. كان قلقًا بشأن التضخم وقتها، وصوت ضد برنامج التحفيز الكمي الثاني (QE2). كما دعا إلى تقليص كبير لجدول الميزانية العمومية ل الاحتياطي الفيدرالي.

ولكن بالنسبة لعام 2026، فإن النقاط التالية حاسمة:

أصدر وش مؤخراً إشارات أكثر ليبرالية، حيث يرى أن تحسينات الإنتاجية الناتجة عن الذكاء الاصطناعي تعني أن يكون معدل الفائدة أقل من المستويات التي تتنبأ بها النماذج التقليدية. إذا لم يتوصل ترامب إلى نوع من التفاهم بشأن خفض أسعار الفائدة، فلن يتم ترشيحه.

قال كريشنا غوشا من إفكور: "نرى أن وش شخصية عملية أكثر من كونه صارمًا من الناحية الفكرية، وبما أنه يتمتع بسمعة صارمة ويعتبر مستقلًا، فمن المرجح أنه سيجبر لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) على الموافقة على خفض أسعار الفائدة مرتين على الأقل هذا العام، بل ربما حتى ثلاث مرات."

يُتوقع حاليًا أن تشهد عام 2026 خفضًا في أسعار الفائدة مرتين إلى ثلاث مرات. إن تولي والش رئاسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي في مايو لن يغير هذا الاتجاه، وقد يسرع من وتيرة خفض الفائدة إذا أراد إثبات أنه ليس "أداة في يد ترامب".

تقليل سعر الفائدة = سيولة أكبر = إيجابي للتشفير من الناحية التاريخية.

دورة الديون

هذا الأسد في الغرفة، ولا أحد يرغب في مناقشته بصراحة.

يصل الدين العام الأمريكي حاليًا إلى 38 تريليون دولار. وبحلول عام 2026، ستزيد المصروفات المتعلقة بالفوائد عن تريليون دولار. وهذا يزيد على ميزانية الدفاع بالكامل. وهو يعادل تقريبًا المصروفات المتعلقة ببرنامج Medicare.

لقد حذّر رэي داليو لسنوات عديدة. ورأيه الأخير هو: "إن أحفادّي، بل وحتى أحفاد أحفادّي الذين لم يولدوا بعد، سيتحملون سداد هذه الديون بدولار مهترئ القيمة."

أظهرت التجارب أن الدول نادراً ما تحل مشاكل الديون الكبيرة من خلال تقليل الإنفاق أو الإفلاس الصارم. عادةً ما تحل هذه المشاكل من خلال تقليل قيمة العملة وطباعة المزيد من الأوراق النقدية.

هذا بالضبط هو السبب الجذري للاهتمام بالذهب وبيتكوين. فهي كلتاهما أصول "عملات خارجية" لا يمكن للبنوك المركزية طباعتها.

لقد أثبت الذهب للتو أنه ليس مناعًا للتغيرات الكبيرة في السوق. والعملة البيتكوين معروفة دائمًا بكونها متقلبة. لكن كلاهما يمثلان شكًا في استدامة النظام النقدي الحالي.

أعدت لجنة الميزانية الاتحادية المسؤولة ستة مواقف محتملة للازمة:

1. الأزمة المالية (انهيار السوق)
2. أزمة التضخم (مُضَغَّط الاحتياطي الفيدرالي لتحويل الديون إلى نقد)
3. أزمات التقشف (الحد من الإنفاق بشكل إجباري)
4. أزمات العملة (فقدان الدولار الأمريكي لوضعه كعملة احتياطية)
5. أزمة انتهاك العقد (عدم القدرة على سداد الديون)
6. الأزمات التدريجية (انخفاض تدريجي في مستوى المعيشة)

قد نواجه تركيبًا من هذه الأزمات الست. وفي كل سيناريو، سواء كان الذهب أو البيتكوين، ستكون الأصول الصعبة أكثر جاذبية مقارنة بالالتزامات المقدرة بالعملات الورقية.

ديناميكيات تدفق الأموال في الصناديق المتداولة في البورصة (ETF)

يُساء فهم صناديق الاستثمار المتداولة لبيتكوين الفورية بشكل متكرر.

نعم، حدثت عمليات سحب كبيرة في نهاية عام 2025. خلال نوفمبر وديسمبر، سُحبت 4.57 مليار دولار. يبدو هذا كارثيًا.

لكن الخلفية مهمة:

• ومن بينها نسبة كبيرة هي قطاف خسائر الضرائب في نهاية العام.
• ثلات صناديق تشكل 92% من سحب الأموال.
• تستمر تدفقات الصندوق IBIT التابع لشركة بليد في الزيادة حتى مع تسجيل خسائر في تدفقات الأصول من الصناديق الأخرى.
• تدفق 1.1 مليار دولار أمريكي من الاستثمارات الجديدة خلال الأسبوع الأول من يناير 2026

لم تختفِ البنية التحتية لصناديق المؤشرات (ETFs). ففي الواقع، لقد نضجت بشكل كبير:

• حلول الاستضافة المؤسسية قوية جدًا.
• تحسنت وضوحية الرقابة
• يتم توسيع برامج التعليم المالي لل مستشارين الماليين

ما يتغير هو اتجاه الرأي العام. في عام 2024، كانت صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) هي الظاهرة الجديدة الشهيرة؛ وفي عام 2025، أصبح الذهب هو الظاهرة الجديدة الشهيرة. تتأثر حركة الأموال في صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) باتجاهات السوق، والّتي تتغير بسرعة.

الرأي الخاص ببنك استاندرد تشارترد: "ما زالت هناك أهمية استراتيجية لتكوين محفظة من عملة البيتكوين. والاختلاف هو في توقيت التكوين، وليس النظرية."

الرأي المتكون عليه إجماعًا

لقد قمت بجمع توقعات المؤسسات الرئيسية وال-analysts المعروفين. إليك آرائهم حول عام 2026:

سيناريو التفاؤل (150,000 إلى 225,000 دولار):

• ستانChart: 150,000 دولار (كان التقدير السابق 300,000 دولار)
• برنستاين: 150 ألف دولار أمريكي بحلول نهاية عام 2026
• Maple Finance: 175000 دولارًا أمريكيًا
• نيكسيو: 150,000 إلى 200,000 دولار أمريكي
• جيه.بي.مورجان: 170,000 دولار أمريكي
• FundStrat (توم لي): 200,000 إلى 250,000 دولار

السيناريو الأساسي (110,000 إلى 150,000 دولار):

• كارول ألكسندر (جامعة ساسكس): 75 ألف دولار إلى 150 ألف دولار، مع متوسط 110 آلاف دولار.
• CoinShares: من 120,000 إلى 170,000 دولار
• سيتيグループ: السيناريو الأساسي 143,000 دولار، والسيناريو الصعودي 189,000 دولار
• Polymarket: 45% احتمال الوصول إلى 120000 دولار، 21% احتمال الوصول إلى 120000 دولار 150000 دولار

السيناريو الهابط (60,000 إلى 80,000 دولار):

• جورين تيممر: إذا سارت الدورة بشكل طبيعي، فإن مستوى الدعم سيكون بين 65,000 إلى 75,000 دولار.
• بيتر براونت: هناك احتمال بنسبة 25% لحدوث تراجع كبير إلى ما بين 55000 إلى 57000 دولار.
• Fundstrat (سيان فاريل): إذا فشلت نقاط الدعم، فقد تنخفض في النصف الأول من العام إلى 60,000 إلى 65,000 دولار.

رأيي:

يُتوقع على نطاق واسع في السوق أن يصل السعر المستهدف في عام 2026 إلى ما بين 120,000 إلى 150,000 دولار أمريكي. وهذا يمثل ارتفاعًا بنسبة 45% إلى 80% مقارنة بالمستوى الحالي. وعلى الرغم من أن هذا الارتفاع ليس بنفس الحدة التي توقعتها التوقعات في بداية عام 2025، إلا أنه لا يُعد متشائمًا.

الأسعار الحاسمة التي يجب مراقبتها

• 80,000 دولار: مستوى دعم نفسي رئيسي. لقد تم الاحتفاظ بهذا المستوى عدة مرات. إذا تم كسر هذا المستوى بحجم تداول مرتفع، فإن 74,000 دولار و65,000 دولار ستكونان الهدف التالي.
• 100 ألف دولار: مستوى المقاومة النفسي. إذا تمكن السوق من الاستقرار مرة أخرى عند هذا السعر، فسيحدث تغيير كبير في نفسيته.
• 112 ألف دولار: هدف كسر الشكل الثلاثي الصاعد بناءً على الشكل الحالي للحركة الجانبيّة.
• 126 ألف دولار: أعلى مستوى تاريخي سابق. كسر هذا المستوى سيؤكد الدخول في مرحلة هبوط جديدة.

بناءً على البيانات، أعتقد أن السيناريو الأكثر معقولية للتنبؤ هو كما يلي:

المدى القصير (شهران إلى ثلاثة أشهر): تستمر الأسعار في التذبذب بين 78,000 دولار و 95,000 دولار. تحتاج تقلبات الذهب / الفضة إلى الهدوء. عملية تأكيد ووشي تجلب عدم اليقين. قد يتم اختبار مستوى الدعم عند 80,000 دولار مرة أخرى.

الربع الثاني من عام 2026 (أبريل إلى يونيو): سيتولى ووتش منصبه في مايو. إذا تحققت خفض الفائدة، فسيعود السيولة. قد تتجاوز الأسعار 100,000 إلى 115,000 دولار أمريكي. إذا استمرت الشكل المتأخر، فقد تتسارع حركة الذهب مقابل البيتكوين في ذلك الوقت.

النصف الثاني من عام 2026:

يعتمد ذلك على الظروف الاقتصادية الكبيرة. إذا خفضت الفيدرالية الأمريكية سعر الفائدة من 2 إلى 3 مرات وانخفض الدولار، فمن المتوقع أن تصل الأسعار إلى 130,000 إلى 150,000 دولار. إذا ساءت الظروف الاقتصادية بسرعة أكبر من المتوقع (مثل الركود الاقتصادي أو أزمة الائتمان)، فقد تُباع البيتكوين أولاً مع الأصول الأخرى، ومن ثم تفصل عن الاتجاه العام.

بصراحة: لا أحد يعلم. والاحتمالات هائلة. ويجب أن تعكس تخصيصات المراكز هذه الاحتمالات.

لماذا قد يكون هذا الاستدلال خاطئًا

1. يرتد الذهب، ولا يحدث التبديل أبدًا

قد تكون الهبوط الحاد في اليومين الماضيين فرصة لشراء الذهب، وليس تغييرًا في المكانة. ما زالت البنوك المركزية مشترين صافين. لم تختفِ المخاطر الجيوسياسية. ما زال الدعم الهيكلي للذهب قائماً.

إذا استقر الذهب واستأنف اتجاهه الصعودي، فقد تختار الأموال التي "يجب أن" تتحول إلى البيتكوين الاحتفاظ بالذهب فقط. تتطلب نظرية التبديل أن يظل سعر الذهب مستقراً أو منخفضاً لفترة زمنية طويلة.

2. لم يتمكن البيتكوين من الفصل

في الأحداث الكبيرة التي تُفضّل فيها الأصول الآمنة، لم يلعب البيتكوين دورًا مستمرًا كأصل آمن. غالبًا ما يتم بيعه مع الأسهم، ثم يعاود الارتفاع بشكل أسرع.

في حالة حدوث انهيار أوسع نطاقاً في السوق أو ركود اقتصادي أو أزمة ائتمانية أو تصعيد في الأزمات الجيوسياسية، من المرجح أن يهبط البيتكوين مع سائر الأصول. لم تُختبر بعد قصّة "الذهب الرقمي" في اختبار ضغط حقيقي.

رد على الرأي: لا يحتاج البيتكوين إلى أن يكون أصلًا للتحوط ليفوق أداء السوق. فكل ما يحتاجه هو جذب جزء من رؤوس الأموال التي تبحث عن بدائل عن الأصول التقليدية.

3. المخاطر التنظيمية / السياسية

ت有所改善，但并非万无一失。丑闻、重大黑客攻击或政治变动都可能迅速改变市场格局。

عادةً ما يُنظر إلى تعديلات السياسة التي تتخذها مؤسسة الاحتياطي الفيدرالي على أنها تؤثر على العملة المشفرة بشكل إيجابي نسبيًا، ولكن سياسة الاحتياطي الفيدرالي تؤثر على البيتكوين بشكل غير مباشر من خلال ظروف السيولة. إذا تسارع التضخم مرة أخرى وضُرر على الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة بدلًا من خفضها، فإن كل الأمور ستُصبح صعبة التنبؤ.

4. لم يختفِ الدورة الأرباعية

يعتقد العديد من المحللين أن دورة تقليل المعروض التقليدية لعملة البيتكوين ما زالت سارية، أي أن تصل إلى ذروتها بعد 12 إلى 18 شهرًا من التقليل، ومن ثم تعود إلى مستواها الأصلي بنسبة 80%.

سيؤدي نصف أبريل 2024 إلى تأجيل ذروة الدورة إلى حوالي نهاية عام 2025. وبحسب هذه المنطق، فقد نكون بالفعل في بداية الركود، وأن ذروة 12.6 مليون دولار في أكتوبر كانت الذروة.

ردًا على الرأي: لقد غيرت الطلب المؤسسي المُستند إلى صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) هيكل السوق. قد لا ينطبق الدوران القائم على التكهنات من قبل المستثمرين الأفراد anymore.

لكن لا يمكننا معرفة من هو الصحيح ومن هو الخطأ حتى تظهر النتائج النهائية.

إن أكبر المخاطر دائمًا هي تلك التي لم يتم تسعيرها بعد. على سبيل المثال، تهديد الحوسبة الكمية للتشفير المستخدم في عملة البيتكوين؛ وانهيار العملات المستقرة الكبيرة؛ والأحداث الجيوسياسية غير المتوقعة من نوع "البطريق الأسود".

يجب دائمًا أخذ حجم المراكز في الاعتبار عوامل غير معروفة.

كيف تفكر في هذه المسألة

أنا لست مستشارًا ماليًا، وهذا ليس نصيحة مالية. لكن الإطار كالتالي:

إذا كنت تملك بالفعل عملة بيتكوين:

• لن تغير هبوط الذهب اليوم الأساسية لبيتكوين
• المستوى المدعوم ب 80 ألف دولار هو مستوى مفتاحي يستحق الاهتمام
• إذا كنت تعتمد على الرافعة المالية بشكل مفرط، فإن تقلبات السوق اليوم تذكّرك بأن التقلبات تأتي من الاتجاهين.
• نظرية دوران العجلة مبشرة، ولكنها ليست حتمية.

إذا كنت تفكر في الدخول:

• من الصعب اتخاذ قرار دخول السوق بناءً على "إن انهيار الذهب سيؤدي إلى ارتفاع البيتكوين" فقط.
• تُظهر البيانات أن هناك احتمالاً لتغيير الاتجاه، ولكن التوقيت لا يزال غير مؤكد.
• عند ارتفاع التقلبات، يكون الاستثمار المنتظم أفضل من الاستثمار الفوري.
• استعد لحدوث تراجع بقيمة 74 ألف إلى 80 ألف دولار أمريكي التي قد تظهر

إذا كنت تملك الذهب / الفضة:

• كانت تطورات السوق في اليومين الماضيين مؤلمة، ولكنها لم تلغي منطق الاستثمار على المدى الطويل.
• ما زالت البنوك المركزية تشتري
• تظل الحالة المالية تتدهور.
• فكر في ما إذا كان حجم مراكزك متناسبًا مع التقلبات الحالية.

بشكل أوسع:

كلا الذهب وبيتكوين يعتمدان على منطق أساسي واحد: أن النظام النقدي الحالي غير مستقر، وأن الأصول الصعبة ستؤدي بشكل أفضل على المدى الطويل.

إنها ليست متعارضة. يعود أصل مصطلح "الذهب مقابل البيتكوين" إلى الغالب إلى التحيز الجغرافي على تويتر. سيحتفظ المستثمرون الأذكياء بكلا الأصولين.

تشير الظروف في اليومين الماضيين إلى أن كلا الأصلين قد يشهدان تقلبات حادة عندما تصبح المراكز متزاحمة للغاية. لا يحميك مسمى "الأصول الآمنة" من تأثيرات سلسلة التصفية.

لقد عاش الذهب يومًا سيئًا هو الأسوأ منذ أكثر من 40 عامًا. أما الفضة فقد شهدت هبوطًا حادًا هو الأعنف منذ أزمة إخوة هانت.

تراجعت قيمة السوق لمعادن 귀 بالقرب من 3 تريليونات دولار أمريكي في يوم تداول واحد.

في الوقت نفسه، تراجع بتكوين إلى 82 ألف دولار، لكنه لم ينهار. (وبالنسبة لسعر بتكوين وقت كتابة هذا التقرير، فقد تراجع إلى ما يقارب 77 ألف دولار.)

تُظهر البيانات أننا ربما نكون في نقطة تحول. تبدأ الأموال بالتدفق على سوق الذهب بحلول عام 2025، الآن هناك أسباب للشك في مصطلح "الاستثمار الآمن". قد تتحول بعض الأموال وفقًا للأنماط التاريخية المتأخرة إلى عملة البيتكوين، حيث تستمر هذه الأنماط عادةً من 4 إلى 7 أشهر.

لكن كل شيء غير مضمون. إذا ساءت الظروف الكبيرة، فقد يهبط البيتكوين مع كل شيء آخر. قد يرتد سعر الذهب ويستأنف اتجاهه الصعودي، لأن تأثير التبادل قد لا يحدث أبدًا.

ما نعرفه بثقة هو أن:

• ما زالت البنوك المركزية تشتري الذهب (863 طنًا في عام 2025)
• تزايد الديون الأمريكية بشكل متزايد (ديون بقيمة 38 تريليون دولار، ونفقات فائدة بقيمة تريليون دولار)
• تتراجع مكانة الدولار كعملة احتياطية تدريجيًا (نسبة الاحتياطي 70% → 58%)
• لقد نضجت البنية التحتية لصناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين بشكل كبير.
• يظل المستثمرون المؤسسون مهتمين، حتى مع تقلبات تدفق الأموال.
• من المرجح أن تقوم الفيدرالية الأمريكية بخفض أسعار الفائدة من 2 إلى 3 مرات في عام 2026.

الوضع الحالي مثير للاهتمام. ظهر المحفز الآن. دعونا نرى الآن ما إذا كان هذا النموذج سيعمل.

سنتعلم قريبًا ما الذي سيحدث بعد ذلك.