التطبيق الصغير: تلخيص آراء البنوك والاستثمار اليومية
خارجية
غولدمان ساكس: خفض هدف الذهب إلى 4900 دولار، متوقعًا ألا تخفض الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة هذا العام
بسبب عدم توقع خفض الفيدرالي الأمريكي للأسعار في عام 2026، خفّض غولدمان ساكس توقعه لسعر الذهب في نهاية العام بمقدار 500 دولار. أفاد المحللان لينا توماس وداان سترويفين في تقرير: "قمنا بتعديل هدفنا لسعر الذهب في ديسمبر إلى 4,900 دولار للأونصة (كان الهدف السابق 5,400 دولار)، مما يعني أننا لا نزال نتوقع ارتفاع أسعار الذهب في النصف الثاني من العام، لكن بمعدل أقل من التوقعات السابقة. لا يزال موقفنا الهيكلي تفاؤليًا تجاه أسعار الذهب، لكننا نتخذ نهجًا حذرًا تكتيكيًا مع وجود مخاطر هبوطية قصيرة الأجل ومخاطر صعودية متوسطة الأجل." وأشار المحللان إلى أن التخفيض في التوقعات نتج عن قيام اقتصاديين غولدمان ساكس بتأجيل توقعاتهم لخفض أسعار الفائدة في الولايات المتحدة إلى يونيو وديسمبر 2025، بعد أن كانت التوقعات السابقة تشير إلى خفض في ديسمبر 2026 ومارس 2027، كما شمل السبب تخفيض توقعات التدفقات النقدية إلى صناديق الاستثمار المتداولة للذهب. بالإضافة إلى ذلك، أضافوا أنه نظرًا لكون الاجتماع الأول للفيدرالي تحت قيادة ووش "متحفظًا بشكل غير متوقع"، فقد تكون المخاوف المتعلقة باستقلالية البنك المركزي محدودة.
2. غولدمان ساكس: موقف ووش التقييدي سيزيد من تقلبات الجزء القصير من سندات الخزانة الأمريكية
قال كاي هايج من إدارة الأصول في غولدمان ساكس إن رسالة ووش "الصارمة بلا لبس" أثارت مفاجأة في السوق، حيث وضع بوضوح السيطرة على التضخم على المدى القصير كأولوية. وسرعان ما زاد المتداولون من مراكزهم، معتقدين أن صانعي السياسة سيقومون برفع أسعار الفائدة قبل ما كان متوقعًا سابقًا. وأظهرت البيانات أن السوق يرى الآن احتمالًا يتجاوز 80% لرفع أسعار الفائدة في اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر، كما أن السوق قد سبق وسعر احتمال رفع أسعار الفائدة أكثر من مرة بحلول أكتوبر. وفي يوم الثلاثاء فقط، كان السوق يرى أن أول احتمال لرفع أسعار الفائدة سيكون في ديسمبر على أقرب تقدير. وقال هايج: "ستزداد تقلبات سندات الخزانة الأمريكية لأجل سنتين بشكل ملحوظ. أولاً، بسبب إعادة تركيز السوق على مشكلة التضخم، مما يؤدي إلى استقرار وتقريب منحنى العوائد في الجانب الطويل. ثانيًا، تشير تعليقات مجلس الاحتياطي الفيدرالي حول التوجيه الاستباقي إلى تقليل هذا النوع من التوجيه في المستقبل والاعتماد أكثر على البيانات، وهذه التغييرات ستتحول إلى حد كبير إلى تقلبات في سندات سنتين". ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل سنتين، الذي يعكس توقعات السوق بشأن سياسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي، بشكل كبير بعد قرار المجلس، وشهد تقلبات يوم الخميس. وقفز هذا العائد يوم الأربعاء بمقدار 13 نقطة أساس، مسجلًا أكبر زيادة منذ أبريل 2025، ومسجلاً أكبر زيادة يومية في يوم اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي منذ عام 2008. وفي يوم الخميس، بلغ عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عامًا أدنى مستوى له منذ شهرين.
3. تتوقع غولدمان ساكس أن يتباطأ معدل شراء البنوك المركزية للذهب قليلاً، لكنه سيستمر في دعم أسعار الذهب.
تتوقع غولدمان ساكس أن تستمر البنوك المركزية في شراء الذهب بمعدل 50 طنًا شهريًا في عام 2026، ثم تتباطأ إلى 40 طنًا شهريًا في عام 2027. وعلى الرغم من أن هذا المعدل يقل عن الذروة السابقة، إلا أن هذا الاتجاه لا يزال يوفر دعماً هيكلياً دائمًا لأسعار الذهب. وقد أفادت نسبة قياسية من البنوك المركزية عن نيتها زيادة احتياطياتها من الذهب، مما يوفر حماية كبيرة ضد المخاطر الهبوطية لأسعار الذهب. وتشير توقعات غولدمان ساكس إلى أن طلب البنوك المركزية سيظل أحد أقوى العوامل الهيكلية الداعمة لأسعار الذهب على مدار العامين القادمين، حتى مع التقلبات في البيانات الشهرية. وتدعم دراسة أخرى أجرتها الجمعية العالمية للذهب بين فبراير ومايو، شملت 76 بنكاً مركزياً، هذا الرأي. فقد أفاد 45% من المشاركين، وهو أعلى مستوى في تاريخ الاستطلاع، بأنهم يتوقعون زيادة احتياطياتهم من الذهب خلال الأشهر الـ12 المقبلة. كما توقع حوالي 90% من المشاركين ارتفاع持有 الذهب من قبل البنوك المركزية العالمية خلال نفس الفترة، بينما توقع الباقون بقاء المستويات تقريباً ثابتة. ولم يُتوقع أي انخفاض من قبل أي مشارك.
4. سيتي: من المتوقع أن ينخفض سعر النفط إلى 60-65 دولارًا للبرميل بحلول الربع الأول من عام 2027
قالت سيتي جروب يوم الخميس إنها تتوقع أن يشهد النفط انخفاضًا في الاتجاه على مدى الأشهر الستة إلى الاثني عشر القادمة، ليصل إلى 60-65 دولارًا للبرميل بحلول الربع الأول من عام 2027، نظرًا لعودة نقل النفط عبر مضيق هرمز إلى طبيعته بعد التوقيع على مذكرة تفاهم بين الولايات المتحدة وإيران تهدف إلى إنهاء الصراع بينهما. وأضافت المجموعة أن استعادة وتطبيع تدفق النفط عبر مضيق هرمز "سيعيد تثبيت أسعار النفط على أساسيات أضعف" مع مرور الوقت. وانخفض سعر النفط يوم الخميس إلى أدنى مستوى له منذ بدء الحرب في 28 فبراير، وقال المحللون إن صادرات النفط من المضيق — التي تمثل حوالي خمس إمدادات النفط العالمية — من المتوقع أن تعود إلى طبيعتها خلال الأشهر القادمة.
5. ميتسوبيشي يو. بي. إف: التدخل لا يمكنه سوى كبح تدهور الين الطابع الطموح
أشار استراتيجي في ميتسوبيشي سيتي مورغان ستانلي، دايساكي أونو، إلى أن الحكومة اليابانية لا يمكنها إلا استخدام التدخل في سوق الصرف الأجنبي لكبح تدهور الين الطوعي. "طالما استمر الفارق في أسعار الفائدة الحقيقية بين الولايات المتحدة واليابان، فإن 'السحر' الخاص بالتدخل في سوق الصرف الأجنبي يصعب أن يكبح ضغوط بيع الين بشكل دائم. هذه الضغوط ناتجة جوهريًا عن قرارات الاستثمار والطلب الفعلي الناتجة عن الأنشطة الاقتصادية للشركات والأفراد اليابانيين، وهي ذات طابع هيكلية." وأشار إلى أن وزير المالية الياباني، كاتاياما كوسوكي، أفاد بأن الحكومة مستعدة لاتخاذ إجراءات مناسبة في سوق الصرف الأجنبي عند الحاجة.
6. بنك أوتشي: إذا لم تتحول بنك اليابان إلى مواقف أكثر تشددًا، فمن غير المرجح أن يصبح الين عملة استثمارية
أشار خبراء استراتيجية صرف العملات في بنك هوا تشيان، سيم موه سونغ وكريستوفر وونغ، في تقرير إلى أن خطر التدخل في الين لا يزال مرتفعًا، لكن التدخل وحده من غير المرجح أن يقلب الاتجاه الضعيف للين. ويعتقدان أنه لتحويل الين من عملة تمويل إلى عملة استثمار، يحتاج بنك اليابان إلى التحول بوضوح أكبر نحو موقف متشدد. ولم تُظهر تدخلات وزارة المالية اليابانية في أبريل تأثيرها الكامل بعد، ولا يزال الدولار الأمريكي مقابل الين عند مستويات تزيد عن 160. وأعلن وزير المالية الياباني كاتاياما كوسوكي يوم الاثنين أن الوزارة "ستتخذ ردودًا مناسبة في سوق الصرف حسب الحاجة".
محلي
Huatai Securities: اختبارات طاقة خوادم الذكاء الاصطناعي قد تواجه فرصة استبدال محلية
يدفع بناء AIDC إلى تسريع تحديث هيكل التزويد بالطاقة، حيث من المتوقع أن تشهد مصادر اختبار الطاقة فرصًا للنمو. ترى هذه المؤسسة أنه مع تطور هيكل التزويد بالطاقة لمراكز البيانات من UPS إلى HVDC وSST، سيتوسع نطاق عناصر الاختبار من PSU فردية إلى أنظمة PowerShelf وBBU ووحدات الخوادم الكاملة؛ كما أن مستويات الطاقة للخزائن تستمر في الارتفاع، مما من المرجح أن يدفع إلى زيادة كمية وسعر مصادر اختبار الطاقة. نحن متفائلون بشأن قدرة الشركات المحلية على تحقيق نمو سريع بفضل تراكمها التقني في مجال الطاقة العالية وفرص الاستبدال المحلي، في سياق توسيع الصناعة وتحديث التقنية.
2. Huatai Securities: النمو هو المحور، لكن تجنب الشراء عند المستويات المرتفعة؛ ركّز على ثلاثة محاور في التوزيع
أصدرت شركة هوا تاي لل证券 تقريرًا استراتيجيًا حول سوق الأسهم الصينية، حيث أشار إلى أن مركز ثقل سوق الأسهم الصينية ارتفع الأسبوع الماضي، مع هيمنة الأسهم النامية، حيث شهدت سلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي موجة حادة مدفوعة بحوافز سياسية، لكن مستوى الازدحام الظاهري وصل بالفعل إلى مستويات مرتفعة. سيستمر الانتعاش على شكل K على المدى القصير، حيث أن ضعف الطلب الداخلي وغيرها من العوامل يفتح مساحة أكبر لتوقعات تعزيز السياسات، ولا تزال دورة صناعة الذكاء الاصطناعي تشهد تزامنًا قويًا، ولا يُتوقع بالضرورة انهيار الاتجاه السوقي، لكن تراجع مشاعر السوق لم يكن كافيًا، ولا توجد تغطية مناسبة، مما يؤدي إلى تراكم الهشاشة. يُوصى بالتحكم المعتدل في المراكز وعدم المتابعة بأسعار مرتفعة، مع الحفاظ على وسادة أمان كافية. من حيث التخصيص، يُوصى بمتابعة ثلاثة محاور: أولاً، سلاسل الأجهزة الخاصة بالذكاء الاصطناعي وسلاسل التسعير المرتفعة التي تتمتع بوضوح عالٍ في الأداء، ويمكن التركيز على وحدات الضوء، والتخزين/CCL، وMLCC، وMPO؛ ثانيًا، المنتجات التي تشهد تحسنًا مزدوجًا في العرض والطلب من منظور التقارير المالية، ويمكن التركيز على الإلكترونيات الاستهلاكية، والمعادن الصغيرة، ومواد البناء للديكور؛ ثالثًا، الاستمرار في متابعة القطاعات التي تتمتع بإ回报 ثابت للمساهمين وخصائص دفاعية، لمواجهة مخاطر التقلبات الناتجة عن التداولات التكنولوجية.
3. سينوسيكوريتيز: من المتوقع أن ينمو سوق معدات تصنيع الرقائق العالمية بنسبة 26% بحلول عام 2026
أشار تقرير من شركة سيتشوان لل证券 إلى أن طلب معدات أشباه الموصلات من المرجح أن يظل قويًا بفضل التوجيهات الإيجابية للإنفاق الرأسمالي وخطط التوسع من قبل العملاء الكبار في قطاعات التسليم. نتوقع أن يصل حجم سوق معدات تصنيع الرقائق العالمية (WFE) إلى 147.8 مليار دولار و199.5 مليار دولار في عامي 2026 و2027 على التوالي، بزيادة سنوية نسبتها 26٪ و35٪، مع زيادة حصة تخزين البيانات في هذا السوق. بالنظر إلى الإطلاق التدريجي للطاقة الإنتاجية والتطور المستمر للمنتجات الجديدة، قد تتحسن قدرة مصنعي معدات أشباه الموصلات على التفاوض. بالاستناد إلى طلب السوق في قطاع التسليم، ووضع المنافسة، وشدة الإنفاق على المعدات، وأداء الشركة، والحالة التقييمية، نوصي بمراقبة الأصول ذات الصلة.
4. سيتشين جيان تو: تواجه أكسيد الزركونيوم النانوي في الصين فرصة نمو سريعة
أفاد تقرير من مركز تشينغشين للبحث والتطوير أن الطلب على زيركون عالي الجودة في المجالات الناشئة من المتوقع أن ينمو بشكل مستقر، مع تسارع تطور صناعة البطاريات الحالة الصلبة، ونمو قوي في قطاع SOFC، وعودة دائرة تجديد للسيراميك الحيوي الإلكتروني والطاقة النووية. نظرًا لقيود العرض على العناصر النادرة، انخفض إنتاج الشركات الرائدة عالميًا مثل توشيبا اليابانية وشركة أول داين كيميكال بشكل كبير، ومن المتوقع أن ترتفع حصة الشركات الصينية بشكل كبير في سوق الزيركون عالي الجودة العالمي. حاليًا، ارتفع سعر كلوريد أكسيد الزيركون كمادة خام بنسبة 30٪ مقارنة بسعر بداية العام، كما ارتفع سعر الزيركون، وهو أكبر تطبيق لكلوريد أكسيد الزيركون، بنسبة تقارب 30٪ منذ بداية العام. كجزء ذي قيمة مضافة أعلى في الزيركون، يصل سعر زيركون نانوي عالي النقاء مخصص للإلكترونيات إلى 50–65.7 دولارًا/كجم، بينما يتراوح سعر مسحوق الزيركون المُستقر بالإيتريوم (YSZ) عالي الجودة بين 50–150 دولارًا/كجم، مع ارتفاع كبير في الأسعار أيضًا. يشهد سوق الزيركون عالي الجودة المحلي حاليًا زيادة في الكمية والسعر معًا.
5. CITIC Construction Investment: لا يزال يرى إمكانات نمو قوية في نماذج الذكاء الاصطناعي المحلية وقطاع الحوسبة
أظهر تقرير من شركة سيتشونغ للبحث والتطوير أن Zhipu أطلقت رسميًا النموذج الكبير الجديد GLM-5.2. إن إصدار GLM-5.2 يمثل مرحلة جديدة يدخل فيها النموذج الكبير المحلي إلى فئة النماذج الرائدة عالميًا ذات القدرة على تحديد الأسعار. وفقًا لبيانات Artificial Analysis: يحتل GLM-5.2 المرتبة الرابعة عالميًا. ترى سيتشونغ أن التطور السريع لـ Zhipu والنماذج المحلية يعني أن الطلب على قوة الحوسبة للنماذج المحلية لا يزال قويًا، وتستمر في التفاؤل بقطاع النماذج الكبيرة المحلية وقوة الحوسبة.
6. سيتشين للتمويل والاستثمار: نقص المعادن النادرة في الخارج يؤدي إلى تخفيض أو وقف الإنتاج في القطاعات السفلية، وستستفيد جميع مراحل السلسلة الإنتاجية المحلية – العلوية، الوسطى، والسفلية –
أشار تقرير بحثي من China Construction Bank Securities إلى أن شركات الصين المصنعة لمسحوق الزركونيا التسنيمية قد أكدت "تلقيها إشعارًا من شركة توسو اليابانية بوقف إمدادات مسحوق الزركونيا"، مما يمثل تحولًا من التوقعات إلى الواقع بشأن نقص المواد الخام بعد تقييد إمدادات المعادن النادرة من الخارج. إن أكسيد الزركونيوم النانوي المستقر بأكسيد الإتريوم (YSZ) هو مادة سيراميكية عالية الأداء تحتوي على أكسيد الإتريوم، ونتيجة لتقييد إمدادات المعادن النادرة من الخارج، بلغ الفرق في الأسعار بين الداخل والخارج ما يصل إلى مئات المرات. يبلغ سعر أكسيد الإتريوم في الصين حوالي 55,000 يوان/طن، بينما يبلغ سعر ميناء روتردام 457.50 دولارًا أمريكيًا/كغ، وفقًا لـ Baichuan، يبلغ سعر السوق الأوروبية 1,175 دولارًا أمريكيًا/كغ، مما يشير إلى فجوة كبيرة في الأسعار. بالإضافة إلى ذلك، وفقًا لبيانات Baichuan، فإن فجوة الأسعار بين الداخل والخارج لأكسيد الديسبروسيوم حوالي 8 مرات، وأكسيد التيربيوم حوالي 5 مرات، وأكسيد الجادولينيوم حوالي 40 مرة، وأكسيد السكانديوم حوالي 6 مرات، إلخ. تُعد المعادن النادرة مضافات لا غنى عنها في المواد المتقدمة والتصنيع المتقدم، ومع تشديد إمدادات المعادن النادرة من الخارج وتوسع فجوة الأسعار، من المتوقع أن تحصل المواد المتقدمة التي تحتوي على معادن نادرة في الصين على حصة أكبر في السوق العالمية، مما يستفيد منه جميع قطاعات سلسلة توريد المعادن النادرة.
7. Galaxy Securities: بعد هدوء العاصفة، من المتوقع أن يعود الذهب إلى مسار الصعود
أظهر تقرير من بنك جينين لل证券 أن ارتفاع أسعار النفط في النصف الأول من عام 2026 بسبب الصراع في الشرق الأوسط، وتصاعد توقعات التضخم، أدى إلى تحول توقعات السوق من تخفيض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي إلى توقعات بزيادة أسعار الفائدة خلال العام، إلى جانب تحقق السيولة، مما وضع ضغوطًا على أسعار الذهب بعد ارتفاعها. وقد تم تسعير سعر الذهب بالفعل بشكل كامل من قبل السوق لزيادة واحدة في أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في النصف الثاني من العام. إذا تحسنت الظروف في النصف الثاني من العام مع تخفيف الصراع في الشرق الأوسط وفك الحصار على مضيق هرمز، مما يؤدي إلى انخفاض أسعار النفط والتضخم، وتصاعد توقعات السوق بتبني سياسة نقدية أكثر تيسيرًا من قبل الاحتياطي الفيدرالي، فقد يدفع ذلك أسعار الذهب للعودة إلى اتجاه الصعود. وفي الوقت نفسه، مع تفاقم قضايا النظام العالمي وثقة الديون الأمريكية، ودفع عملية "الابتعاد عن الدولار" بشكل ملموس لتحويل نظام النقد العالمي، فإن هذا يعزز المنطق الطويل الأجل لزيادة شراء الذهب وزيادة تخصيص الأصول الذهبية من قبل البنوك المركزية العالمية والمؤسسات الاستثمارية والأسر الفردية، مما يدعم اتجاه الصعود المتوسط والطويل الأجل لأسعار الذهب ورفع تقييم قطاع الذهب في سوق الأسهم الصينية.