سعر الذهب يصل إلى 4800 دولار وسط التوترات الجيوسياسية وشراء البنوك المركزية

أصلي｜Odaily Star Daily (@OdailyChina)

الكاتب｜Wenser（@wenser 2010）

بعد مرور ما يقارب 6 أسابيع من الصدمات المفاجئة الناتجة عن الصراع الأمريكي الإيراني، عاد الذهب أخيرًا إلى ما فوق مستوى 4800 دولار بعد غياب接近 شهر واحد، مع ورود أنباء عن اتفاق وقف إطلاق النار بين الولايات المتحدة وإيران.

من رمز الذهب XAUm المذكور منذ أكتوبر 2024، إلى التنبؤ الدقيق بارتفاع الذهب الفوري إلى أكثر من 3900 دولار عندما كان سعره 3500 دولار في سبتمبر الماضي، ثم إلى رمز الذهب XAUT المذكور عندما ارتفع الذهب إلى حوالي 4500 دولار في يناير هذا العام، بدأتُ أنا أيضًا رحلتي في الاستثمار الدوري مع متابعتي للذهب.

في المقابل، على المستوى الكلي، وفي ظل تفاقم الصراعات الجيوسياسية، لا تزال البنوك المركزية حول العالم تزيد من احتياطياتها من الذهب، حيث استمر البنك المركزي الصيني في شراء كميات كبيرة لمدة 17 شهرًا متتالية؛ كما أن المؤسسات الاستثمارية والبنوك الكبرى واثقة تمامًا من استمرار ارتفاع أسعار الذهب.

وبالنظر إلى ذلك، ستبحث مقالة Odaily Planet Daily في هذه المسألة من خلال تحليل التحركات الصناعية الأخيرة والتغيرات في الوضع السياسي والاقتصادي: ما هو الحد الأقصى للذهب هذا العام؟

حركة سعر الذهب في النصف العام الماضي

بعد ظهور أسواق التنبؤ، أصبحت مؤشرًا مهمًا للتنبؤ بأسعار الأصول بفضل عوامل متعددة مثل المراهنة بمال حقيقي و"الذكاء الجماعي". حاليًا، يتراوح نطاق سعر الذهب على Polymarket خلال العام عند حوالي 3800-6000 دولار.

يتجاوز رأس المال المُستثمر في تنبؤ سعر الذهب في منتصف العام على Polymarket 年中黄金价格预测 الآن 3.5 مليون دولار أمريكي، حيث:

أعلى احتمال أقل من 4200 دولار، وهو 40%؛

الاحتمال التالي الأعلى من 5500 دولار هو 28٪؛

ثم هناك فوق 5700 دولار (احتماله مؤقتًا 17%) وأقل من 3800 دولار (احتماله مؤقتًا 13%).

على Polymarket، توقعات سعر الذهب خلال العام، بلغ إجمالي رأس المال المراهن حاليًا حوالي 200,000 دولار أمريكي، حيث:

أعلى احتمال فوق 6000 دولار، يصل إلى 46%؛

الاحتمال التالي الأعلى هو 25% فوق 7000 دولار؛

احتمالات العبور فوق 8000 دولار مرة أخرى، تصل إلى 16%.

بعبارة أخرى، على الرغم من حجم التداول المنخفض نسبيًا، فإن مستخدمي الأسواق التنبؤية لا يزالون يضعون تسعير السنة عند أكثر من 6000 دولار بفارق قريب من 20%.

تجدر الإشارة إلى أن قواعد الأحداث المتعلقة بسعر الذهب على Polymarket تعتمد على سعر التسوية الرسمي للشهر النشط لعقد العقود الآجلة للذهب (GC) الخاص بـ CME، ولا يتم احتساب أسعار التداول اليومي، أو أعلى سعر، أو أقل سعر، أو أوامر الشراء، أو أوامر البيع، أو السعر الوسيط، أو الأسعار الإرشادية.

باعتباره الأصل العالمي الأكبر من حيث القيمة السوقية، فإن المشتري الرئيسي للذهب هو البنوك المركزية المختلفة التي تتحكم في سلطة طباعة العملات الورقية.

في أوائل أبريل، أصدرت الجمعية العالمية للذهب تقريرًا شهريًا عن مشتريات البنوك المركزية للذهب في فبراير. وأشار التقرير إلى أن البنوك المركزية حول العالم اشترت صافي 19 طنًا من الذهب في فبراير 2026، على الرغم من أن هذا الرقم لا يزال أقل من المتوسط الشهري البالغ 26 طنًا المُبلغ عنه في عام 2025، لكنه يُظهر ارتفاعًا مقارنة بمشتريات صافية قدرها 5 أطنان في يناير 2026. بالإضافة إلى ذلك، أظهر التقرير أن بعض البنوك المركزية حافظت على سجل مستمر من المشتريات الصافية للذهب، حيث اشترت ما مجموعه 44 طنًا بين نوفمبر 2024 وفبراير 2026، وسجّلت جمهورية التشيك شهرها الـ36 على التوالي من المشتريات الصافية. كما استمرت الصين في زيادة احتياطياتها من الذهب للشهر السادس عشر على التوالي (بيانات فبراير).

أشار تقرير غولدمان ساكس في أواخر مارس إلى أن الآفاق المتوسطة الأجل للذهب لا تزال قوية، مدعومة بشراء البنوك المركزية العالمية المستمر للذهب، وتوقعات بخفض الفيدرالي الأمريكي لأسعار الفائدة مرتين إضافيتين هذا العام، مع احتمال ارتفاع سعر الذهب إلى 5400 دولار للأونصة بحلول نهاية العام. وفي الوقت نفسه، توقعت يو بي إس في أواخر مارس أن هدف سعر الذهب في بداية عام 2027 سيكون 5900 دولار للأونصة.

في 7 من هذا الشهر، أصدر بنك الشعب الصيني إعلانًا يفيد بأن احتياطي الذهب الصيني في نهاية مارس بلغ 74.38 مليون أونصة (حوالي 2313.48 طنًا)، بزيادة قدرها 160 ألف أونصة (حوالي 4.98 طنًا) مقارنة بـ 74.22 مليون أونصة (حوالي 2308.5 طنًا) في نهاية فبراير، وهو ما يمثل الشهر السابع عشر على التوالي لزيادة احتياطي الذهب.

في المقابل، تظل الدول الكبرى ذات الاحتياطيات الذهبية التقليدية هادئة ومستقرة تقريبًا — مثل الولايات المتحدة (حوالي 8100 طن)، وألمانيا (حوالي 3300 طن)، وإيطاليا (حوالي 2400 طن)، وفرنسا (حوالي 2400 طن).

بالنسبة لضغط نظام العملات الورقية في منطقة الشرق الأوسط نتيجة الصراع الأمريكي الإيراني، فإن الكثيرين يعرفون فقط الجزء الأول ولا يعرفون الجزء الثاني من الأمر: "في الأسابيع الثلاثة الأخيرة، باعت البنك المركزي التركي أكثر من 120 طنًا من الذهب، بقيمة 20 مليار دولار". في الواقع، لم تذهب غالبية هذا الذهب إلى السوق، بل كانت جزءًا من عقود مبادلة الذهب-العملة الآجلة. وبعبارة مبسطة، قام البنك المركزي التركي برهن احتياطياته من الذهب للحصول على دولارات أمريكية، وذلك لدعم سعر صرف العملة المحلية، الليرة التركية.

من الناحية الهيكلية، لا يزال معدل احتياطي الذهب لدى البنوك المركزية في الأسواق الناشئة منخفضًا عند مستوى يزيد قليلاً عن 10٪ من إجمالي الاحتياطيات، بينما لا يزال في الصين في خانة الأحادية، مما يعني أن مساحة الزيادة العالمية لدى البنوك المركزية لم تصل بعد إلى حدودها، وستوفر الحاجة الاستراتيجية إلى "الابتعاد عن الدولار" طلبًا صلبًا على الذهب على مدى عدة سنوات.

في فبراير، أصدرت بنك استثماري في وول ستريت، جيفيريز، تقريرًا يفيد بأن مُصدر العملة المستقرة، تيتر، استمر في زيادة احتياطياته من الذهب، حيث ارتفع حجم احتياطياته من الذهب إلى حوالي 148 طنًا بحلول 31 يناير، بقيمة تقدر بحوالي 23 مليار دولار أمريكي حسب السعر الحالي، وقد تجاوزت كمية持有的 الذهب عددًا من الدول السيادية، ودخلت ضمن أكبر 30 حاملًا للذهب عالميًا.

أظهر التقرير أن Tether زادت احتياطياتها من الذهب بحوالي 26 طنًا في الربع الرابع من عام 2025، واستمرت في زيادة احتياطياتها بحوالي 6 طن في يناير من هذا العام، مما يجعل حجم مشترياتها الربعية من الذهب ثاني أكبر مشتري بعد بنوك مركزية قليلة مثل بولندا والبرازيل. ووصل حجم احتياطياتها الحالية من الذهب إلى ما يتجاوز ذلك الخاص بدول مثل أستراليا والإمارات العربية المتحدة وقطر وكوريا الجنوبية واليونان.

أشارت المؤسسة إلى أن الذهب المذكور أعلاه يُستخدم بشكل رئيسي لدعم العملة المستقرة بالدولار USDT ورمز الذهب المربوط XAUT (الذي يبلغ 市值 FDV أكثر من 3.3 مليار دولار أمريكي). نظرًا لأن Tether شركة غير مدرجة، فقد تكون البيانات المعلنة منها على الحد الأدنى فقط، وقد يكون كمية الذهب المحتفظ بها فعليًا أعلى من القيم المعلنة. وقد أفاد الرئيس التنفيذي لشركة Tether، باولو أردوينو، سابقًا أن الشركة تخطط لاستثمار حوالي 10%–15% من محفظتها في الذهب الفعلي.

في عام 2026، ارتفع مشاركة المستثمرين الأفراد في استثمارات الذهب، خاصةً مع أصبحت الأموال الآسيوية القوة الجديدة في سوق الذهب.

في يناير، بلغت التدفقات الشهرية لصناديق الاستثمار المتداولة للذهب في آسيا 10 مليارات دولار.

بالإضافة إلى ذلك، اشترى المستثمرون الصينيون 432 طنًا من قضبان وعملات ذهبية على مدار عام 2025، مسجلين رقمًا قياسيًا تاريخيًا. إن مشاهد الطوابير أمام متاجر الذهب المحلية لشراء الذهب المدخر، بالإضافة إلى نفاد الذهب المدخر بشكل متكرر من تطبيقات البنوك، تعكس تأكيدًا قويًا من قبل المستثمرين العاديين على وظيفة الذهب كأداة للحفاظ على القيمة.

ومع ذلك، فإن الجانب المقابل لشراء الأفراد هو تزايد التقلبات الثنائية لأسعار الذهب. ففي يناير، هبط سعر الذهب بنسبة تزيد عن 9% في يوم واحد بسبب إعلان ترشيح كيفن ووش لمنصب رئيس الفيدرالي الأمريكي، وهو ما سجّل أعمق هبوط يومي منذ نحو 40 عامًا؛ وفي مارس، هوى سعر الذهب إلى ما دون 4200 دولار للأونصة، مما أدى إلى تجمد عدد كبير من المستثمرين الأفراد عند مستويات مرتفعة، وبالنظر إلى تحركات البنك المركزي الصيني الكبيرة لزيادة احتياطياته، فإن هذا يخلق مقارنة واضحة بين "بيع الأفراد في حالة ذعر وشراء الأموال السيادية عند المستويات المنخفضة".

وهكذا، فإن شراءات المستثمرين الأفراد المحبوسين في مستويات عالية تؤدي إلى عدم ارتفاع كمية بيع الذهب خلال العام.

على مستوى المؤسسات، أصدرت يو بي إس آراء متكررة هذا العام بشأن سوق المعادن الثمينة، وهو مجال تهتم به دائمًا.

في 21 يناير، أشار جوني تيفيس، أخصائي استراتيجيات المعادن الثمينة في يو بي إس، إلى أن طلب التنويع هو المحرك الأساسي لصعود أسعار الذهب في هذه الدورة، حيث تقوم المستثمرون المؤسسيون والتجاريون والبنوك المركزية على مستوى الدول جميعًا بزيادة امتلاكهم للذهب للتعامل مع عدم اليقين الكلي. ومن المتوقع أن يظل لأسعار الذهب زخم صاعد خلال النصف الأول من العام، وإذا استمر تفاقم المخاوف بشأن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي، فقد تصل أسعار الذهب إلى مستوى 5000 دولار للأوقية خلال النصف الأول من العام. كما يستفيد الفضة من دعم ارتفاع أسعار الذهب وضيق فجوة العرض والطلب الخاصة بها، وقد تتحدى مستوى 100 دولار للأوقية هذا العام.

بعد ذلك، ارتفع الذهب والفضة على التوالي، حيث ارتفع الذهب مؤقتًا إلى ما يقارب 5600 دولار للأونصة، بينما ارتفع الفضة مؤقتًا إلى 120 دولارًا للأونصة.

On February 24, UBS stated that gold prices are expected to reach $6,200 per ounce in the coming months, as the key factors driving its strong rally over the past year remain in place.

ثم، في 28 فبراير، اندلع النزاع الأمريكي الإيراني رسميًا، حيث شنّت إسرائيل والولايات المتحدة هجومًا مشتركًا على إيران، وبدأ بذلك الحرب الساخنة في المنطقة.

March 5 update: Analysts at UBS noted in a report that data going back to 1900 shows that economic risks have proven more significant than geopolitical risks for financial markets. They stated that, in most cases, investors perform best when they can "look through" geopolitical noise.

في نهاية مارس، توقع بنك سويسري أن هدف ذهب في بداية عام 2027 سيكون 5900 دولار للأونصة.

في 2 أبريل، توقع جوني تيفيس، استراتيجي في يو بي إس، أن يسجل سعر الذهب مستوى قياسيًا هذا العام على الرغم من التقلبات الأخيرة في أسعار الذهب، واعتبر التصحيح الأخير فرصة للشراء. وتتوقع يو بي إس أن يكون متوسط سعر الذهب لعام 2026 عند 5000 دولار للأوقية، و4800 دولار و4250 دولارًا للأوقية على التوالي لعامي 2027 و2028.

On April 7, UBS lowered its gold price forecast for end-June to $5,200 per ounce due to cooling investor demand amid increased market volatility.

إضافةً إلى ذلك، في مطلع فبراير، كانت جي بي مورغان قد أعلنت بقوة دعمها للذهب، واعتبرت أن هدف الذهب بنهاية العام يصل إلى 6300 دولار، مع ارتفاع محتمل بنسبة 34%.

أخيرًا، دعونا نتحدث باختصار عن جوهر استثمار الذهب.

في عام 1971، قامت الولايات المتحدة بتفكيك نظام بريتون وودز الذي أنشأته بنفسها. بعد ذلك، ارتفع سعر الذهب من 35 دولارًا للأونصة إلى حوالي 5000 دولار للأونصة اليوم، بزيادة إجمالية تزيد عن 94 ضعفًا على مدار 55 عامًا، وباعتبار دورة استثمارية مدتها 4-5 سنوات، فقد عبور على الأقل 10 دورات من دورات السوق الصاعدة والهابطة.

وبعد اندلاع النزاع الروسي الأوكراني في عام 2022، تسارعت بشكل مفاجئ عملية التخلي عن الدولار، مما دفع البنوك المركزية العالمية إلى بدء سباق جديد على تجميع الذهب، وهو ما أدى تدريجيًا إلى تشكيل "الحركة الفائقة" للذهب على مدار السنوات الثلاث الماضية.

مع دخول عام 2026، ومع تحريض إسرائيل نتنياهو للولايات المتحدة على شن حرب في الشرق الأوسط （Odaily星球日报注：坊间传闻美以联手打击伊朗前内塔胡尼亚曾亲自游说）، على الرغم من تأثير أخبار وسياسات الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا وعودة الصناعة المحلية، فإن الوضع السياسي والاقتصادي الأمريكي لن ينهار فجأة، لكن نظام الثقة النقدية للدولار بدأ يظهر علامات ضعف.

في يناير من هذا العام، أشارت بنك مورغان ستانلي الشهير إلى أن دور الدولار الأمريكي في النظام العالمي يُضعف بشكل مستمر وتدريجي، ولكن نظرًا لوجود عدد محدود من العملات البديلة الموثوقة، أصبح الذهب التحدي الأكبر للدولار في عالم يزداد تعددية. وفقًا لأبحاث مورغان ستانلي، انخفض النفوذ الدولي للدولار في عدة مؤشرات، بما في ذلك انخفاض نسبته في احتياطيات العملات الأجنبية للبنوك المركزية، وانخفاض استخدامه في إصدارات الشركات والسيادات الناشئة. ومع ذلك، لا يزال الدولار يحتفظ بأكبر حصة من الاحتياطيات العالمية، مما يشير إلى أنه لا توجد حتى الآن منافسات ذات أهمية فعلية. ومع ذلك، فإن وضع الأمور يتغير عند إدراج الذهب في الاعتبار. فقد ارتفعت نسبة الذهب في أصول البنوك المركزية من حوالي 14% إلى 25%-28%، وهذه الزيادة "لا تظهر أي علامة على التباطؤ". وستستمر علاوة المخاطر والسلوك التحوطي في ممارسة ضغط على الدولار، وفي دعم الطلب على الذهب.

على الرغم من أن الذهب واجه شكًا في صفاته كأصل آمن بسبب صعوبة نقله في فوضى دبي الناتجة عن الصراع الأمريكي الإيراني، إلا أنه وفقًا للاتجاهات الدولية الحالية، لا يزال العملة الصعبة الوحيدة المعترف بها دوليًا بخلاف الدولار.

أما موضوع إغلاق مضيق هرمز الخاضع لسيطرة إيران واعتماد الرنمينبي وBTC وغيرها من العملات المشفرة لجمع رسوم المرور، فهو يكشف إلى حد ما عن انخفاض ثقة النظام الاقتصادي العالمي بالدولار.

لذلك، على الرغم من أن مايك مكغلون، المحلل الأساسي للأسواق في بلوومبرغ إن텔يجنس، حذر في تقريره عن آفاق أسواق المعادن في أبريل من أن الذهب والفضة قد بلغا ذروتهما "مرة واحدة في جيل"، إلا أن الذهب لا يزال عند مستوى منخفض نسبيًا لهذا العام، نظرًا لموقف ترامب السياسي المتذبذب، الذي يشهد أحيانًا النجاح وأحيانًا الفشل.

بناءً على التحليل متعدد الأبعاد أعلاه، يمكن تلخيص حركة الذهب خلال عام 2026 على شكل هيكل ثلاثي المراحل: "صعود في الربع الأول، تصحيح ضحل في الربع الثاني، وتشكيل قاع مع ارتداد في الربعين الثالث والرابع"، مع بقاء المنطق الأساسي صاعدًا، لكن مع زيادة كبيرة في التقلبات مقارنة بالسنوات السابقة.

عند سعر 4800 دولار للأونصة الحالي، قد يكون الذهب في مرحلة انتعاش تصحيحي، و4900 دولار هي منطقة مقاومة رئيسية قريبة. ستكون تطورات مفاوضات وقف إطلاق النار بين الولايات المتحدة وإيران، وبيانات التضخم الأمريكي (CPI)، وإشارات سياسة الفيدرالي الأمريكي، هي أقوى حفازات للأسعار على المدى القصير. إذا استمرت اتفاقية وقف إطلاق النار وواصل النفط انخفاضه، فسيزداد توقعات خفض أسعار الفائدة، وقد يسعى الذهب إلى اختبار مستوى 5200 دولار بنهاية الربع الثاني.

في النصف الثاني من العام، مع تخفيف ضغوط التضخم الأمريكي مع انخفاض أسعار النفط، تفتح نافذة خفض أسعار الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي مرة أخرى، مما سيوفر مساحة صعودية أكبر للذهب. بالإضافة إلى ذلك، ستوفر الوضعية غير المؤكدة للانتخابات النصفية دفعًا سياسيًا معينًا لارتفاع أصول مثل الذهب وBTC.

فيما يتعلق بحد السعر، وبناءً على التوقعات المؤسسية الشاملة واتجاهات السوق، فإن النطاق المتوقع المنطقي لحد سعر الذهب خلال عام 2026 هو 5400 إلى 6000 دولار للأونصة، وقد يرتفع إلى 6200-6400 دولار للأونصة في السيناريو المتفائل.

باختصار، الولايات المتحدة تشبه تشين في مراحلها الأخيرة، "عندما تفقد تشين فريستها، يطاردها جميع الأبطال". في هذا الوقت، إذا كنت تبحث عن أمان وحماية وزيادة القيمة لأي فئة من فئات الأصول، فمن غير الذهب؟

اقرأ المزيد

ما هو أكثر أهمية خلف تصحيح الذهب: تراجع النظام القديم

يدفع البيتكوين رسوم عبور مضيق هرمز، هل إيران تتحدث فقط؟