شهد الذهب يومًا سيئًا جدًا. انخفضت الأسعار الفورية بأكثر من 3% في 5 يونيو، لتستقر حول 4,336 دولارًا للأونصة، مما يمثل أحد أعمق الانخفاضات اليومية التي شهدها المعدن في الجلسات الأخيرة.
ماذا حدث
لقد بلغ أقل مستوى يومي 4,341.52 دولارًا، ما يمثل انخفاضًا بنسبة 2.96% قبل أن يستقر بالقرب من 4,336 دولارًا. وقد مدد هذا الجلسة الواحدة فترة صعبة للذهب، ورفع الخسائر الأسبوعية التراكمية إلى حوالي 4.3%.
كان الدافع بسيطًا: بيانات وظائف أمريكية أقوى من المتوقع. سوق عمل يرفض التهدئة يمنح الاحتياطي الفيدرالي الغطاء الذي يحتاجه للحفاظ على أسعار الفائدة مرتفعة. والأسعار المرتفعة هي كريبتونيت للذهب.
الذهب لا يدفع فائدة أو أرباحاً نقدية. عندما تكون عوائد السندات الحكومية مرتفعة، فإن امتلاك الذهب يعني التخلي عن عوائد حقيقية. يبدأ المستثمرون في إجراء الحسابات، والحسابات لا تخدم المعدن الأصفر.
تسببت قوة الدولار الأمريكي في تفاقم المعاناة. يتم تسعير الذهب بالدولارات عالميًا، لذا عندما يكتسب الدولار القوة، فإنه يجعل الذهب أكثر تكلفة للمشترين الذين يستخدمون عملات أخرى.
أضاف ارتفاع أسعار النفط طبقة إضافية من التعقيد. وخلص المتداولون على ما يبدو إلى أن التضخم المستمر سيمنح الفيدرالي الأمريكي مزيدًا من الأسباب للحفاظ على أسعار الفائدة ثابتة، مما يعيدنا إلى مشكلة أسعار الفائدة.
الصورة الأكبر
وصل الذهب إلى ذروته قرب 5,600 دولار للأونصة في وقت سابق من عام 2026، مدفوعًا بمزيج من القلق الجيوسياسي، وشراء البنوك المركزية، ومخاوف التضخم. وفي المستويات الحالية التي تبلغ حوالي 4,336 دولارًا، فقد الذهب الآن حوالي 22% من ذروته.
خسارة أسبوعية تبلغ حوالي 4.3% تعتبر ملحوظة لأنها تشير إلى أن ضغط البيع لم يكن حدثًا يوميًا واحدًا فقط. بل كان تصفية مستمرة عبر عدة جلسات، وهو ما يدل عادةً على إعادة توزيع من قبل المؤسسات وليس ذعرًا من قبل المستثمرين الأفراد.
ما يعنيه ذلك للمستثمرين
لا يزال الذهب يتداول فوق مستويات كانت تبدو مبالغًا فيها قبل عامين فقط. تظل المخاطر الجيوسياسية في الشرق الأوسط مرتفعة. لقد كانت البنوك المركزية حول العالم تجمع احتياطيات من الذهب بوتيرة تاريخية.
إذا حافظت الفيدرالية على مواقفها الحالية بشأن أسعار الفائدة، فإن الذهب سيواجه ضغطًا مستمرًا من تكلفة الفرصة البديلة. كل شهر تبقى فيه أسعار الفائدة مرتفعة، يكون فيه السندات وصناديق السوق النقدي تقدم عوائد لا يستطيع الذهب مجاراتها.
الانخفاض من 5,600 دولار إلى 4,336 دولار يمثل إعادة تسعير كبيرة، لكن التصحيحات التي تتراوح بين 25% و30% من الذروة ليست نادرة في تاريخ الذهب.
المحفزات القادمة التي يجب مراقبتها: قراءات التضخم، تعليقات مجلس الاحتياطي الفيدرالي، وأي تصعيد أو تخفيف في التوترات في الشرق الأوسط.