تغرق الذهب والفضة في خسائر تاريخية داخلية في ظل تعيين الفيدرالي

المؤلف الأصلي: ملاحظات وول ستريت

انخفض الذهب والفضة بشكل حاد يوم الخميس، حيث بلغت أسعارهما أعلى مستوياتها على الإطلاق خلال التداولات. وفي صباح يوم الجمعة في آسيا، تراجع الذهب فور تردد أنباء عن ترشيح ترامب لوش لرئاسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي. وفي أوروبا، تراجع الذهب تحت مستوى 5000 دولار للأونصة خلال التداولات. وفي منتصف تداولات أميركا، توسعت الخسائر، حيث تراجع الذهب الفوري بنسبة تصل إلى 13% في جلسة واحدة، وهو أكبر تراجع منذ أوائل الثمانينيات، أي منذ أكثر من أربعين عاماً، وتجاوز هذا التراجع حتى ما حدث خلال أزمة عام 2008 المالية.

ارتفع سعر الفضة لأول مرة في التاريخ فوق 120 دولارًا في يوم الخميس، لكنه تراجع تحت 100 دولار خلال تداولات الأسهم الأوروبية في يوم الجمعة، وانخفض إلى أقل من 80 دولارًا خلال تداولات الأسهم الأمريكية. تراجع سعر الفضة الفوري بأكثر من 35% خلال التداولات، وهو أكبر تراجع على الإطلاق. تأثر هذا "الانهيار" بأكمل سوق المعادن، حيث تراجع سعر نحاس لونдон، الذي سجل أعلى مستوى له في يوم الخميس أيضًا، بحوالي 6%.

أرجع السوق هذا التراجع إلى تغير حاد في توقعات المستثمرين بشأن سياسة الاحتياطي الفيدرالي.

يُعرف واش بتحفظه الطويل الأمد، ورغم دعمه العلني الأخير لخفض أسعار الفائدة لصالح ترامب، يُعتقد في السوق أنه من المحتمل ألا يُقرّر خفضًا جريئًا لأسعار الفائدة.

وقالت التحليلية في شركة كوميرتس банك، ثو لان نغيين: "يُعتبر واشن في رأي السوق أكثر صرامة من المرشحين الآخرين مثل هاسيليت". ودفعت هذه التوقعات إلى ارتفاع الدولار، مما قلل من جاذبية السلع الأولية المقومة بالدولار بالنسبة للمشترين من حول العالم.

كما أن تعيين واش عالق معه تخفيف مخاوف السوق حيال فقدان مجلس الاحتياطي الفيدرالي للاستقلال.

جاء تدفق المستثمرين السابق على المعادن الثمينة كملاذ آمن جزئيًا بسبب مخاوفهم من تدهور قيمة العملة واعتماد الفدرالي الأمريكي على نفسه.

وقال خبير الاستراتيجيات في سوق الصرف الأجنبي في إن.جي.إي، فرانشيسكو بيسولي، إن اختيار ووشي "جديد إيجابي للدولار، ويمكن أن يزيل بعض المخاوف بشأن تعيين شخصية أكثر ليبرالية".

كما كشف هذا التراجع الحاد عن هشاشة شديدة في سوق المعادن الثمينة.

بعد الزيادة المستمرة في أسعار الذهب والفضة مؤخرًا، أصبحت السوق في حالة تسمح بحدوث "ضغط غاما" في أي لحظة، بسبب المراكز المتعددة، وشراء مستويات قياسية من الخيارات الصعودية، ومستويات متطرفة من الترسية.

وقال مايكل براون، خبير الاستراتيجية في الأبحاث بشركة بيبستون: "لقد أصبحت الأسواق فقاعية للغاية، ولا يحتاج الأمر إلى سوى محفز بسيط لبدء هذا الاتجاه."

خلال جلسة منتصف النهار في بورصة نيويورك يوم الجمعة، شهدت أسواق المعادن الثمينة هبوطًا مفاجئًا وملحوظًا. حيث تراجع العقد الرئيسي لسلعة الفضة في نيويورك من أعلى مستوى تاريخي بلغ 121.785 دولارًا في يوم الخميس إلى أقل من 80 دولارًا، ووصل إلى 74 دولارًا، مسجلاً تراجعًا يوميًا يزيد قليلاً عن 35%. كما تراجع سعر الفضة الفوري إلى أقل من 74.60 دولارًا، مسجلاً تراجعًا يوميًا بنسبة 35.5%، وهو أكبر تراجع يومي في السجل التاريخي.

كما عانت الذهب من تراجع حاد. تراجعت العقود الآجلة لليورو ذهب نيويورك إلى 4714.5 دولار أمريكي في منتصف تداولات الأسهم الأمريكية يوم الجمعة، بعد أن بلغت ذروة تاريخية عند 5586.2 دولار أمريكي خلال تداولات يوم الخميس، مسجلة تراجعًا يوميًا قدره 12% تقريبًا. ووصل الذهب الفوري إلى 4670 دولارًا أمريكيًا في منتصف تداولات الأسهم الأمريكية، مسجلاً تراجعًا يوميًا يزيد عن 12.7%.

في نهاية جلسة التداولات النهارية في بورصة وول ستريت، أنهت عقود الذهب لشهر فبراير على خسارة بلغت 11.37%، لتصل إلى 4713.9 دولار للأونصة، وهو أكبر تراجع يومي منذ 22 يناير 1980. وانخفضت عقود الفضة لشهر فبراير بنسبة 31.35%، لتصل إلى 78.29 دولار للأونصة، وهو أكبر تراجع يومي منذ 27 مارس 1980.

لم تفلت الصناعات المعدنية أيضًا. تراجع النحاس على مؤشر لونдон في جلسة التداول يوم الجمعة إلى دون 12850 دولارًا أمريكيًا، وهو ما يمثل هبوطًا بواقع 5.7% تقريبًا في نفس اليوم، بعد أن سجل أعلى مستوى له على الإطلاق عند 14520 دولارًا أمريكيًا، بزيادة بنسبة 11% في يوم الخميس. وانخفض المؤشر حوالي 3.4% ليغلق على 13158 دولارًا أمريكيًا للطن. وفي نهاية التداولات، تراجع مؤشر التين حوالي 5.7%، بينما تراجع مؤشر الألومنيوم ومؤشر النيكل أكثر من 2%.

كان محفز بيع السوق هو إعلان ترشيح ووشي.

تراجعت أسعار الذهب، التي سجلت أعلى مستوياتها على الإطلاق في التداولات لتسعة أيام متتالية، فور ظهور تقارير في بداية تداولات السوق الآسيوية يوم الجمعة عن تعيين ترامب لـ "والش" كرئيس لمجلس الاحتياطي الفيدرالي.

قبل فتح جلسة التداول في بورصة وول ستريت يوم الجمعة، نشر ترامب منشورًا على منصته الخاصة للموافقة رسميًا على الترشيح، مؤكدًا أنه يعرف وش جيدًا وأنه لا يشك في أنه سيصبح أحد أعظم رؤساء مجلس الاحتياطي الفيدرالي، بل ربما يكون الأفضل على الإطلاق.

كان ووشي معروفًا سابقًا بstances حازمة لفترة طويلة، وقد غير نبرة حديثه العام الماضي، وردًا على دعوة ترامب لخفض كبير في أسعار الفائدة، مما يُعتبر عاملاً مفتاحيًا في حصوله على الترشيح.

قال مستثمرون ومتخصصون في الاستراتيجيات في وول ستريت إن اختيار ترامب لـ "沃什" لقيادة الفيدرالي هو خيار نسبياً صارم، وقد يرفض توسيع ميزانية الفيدرالي، مما سيؤدي إلى دعم الدولار وجعل منحنى عوائد السندات الأمريكية أكثر انحداراً.

وقال توم برايس، محلل بنك بانمور ليبروم:

يعتقد السوق أن كевين فارش عاقل ولن يبذل جهداً كبيراً لخفض أسعار الفائدة. والمستثمرون العاديون الذين تختلف أهدافهم، مثل حماية رأس المال، يحققون أرباحاً من خلال بيع مكاسبهم.

أدى ترشيح ووشي إلى انتعاش كبير للدولار، حيث سجل أفضل أداء يومي له في ستة أشهر منذ يوليو من العام الماضي يوم الجمعة. ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي من مؤشر الائتمان (ICE) فوق 97.10 في منتصف تداولات الأسهم الأمريكية يوم الجمعة، بزيادة تقارب 0.9% خلال اليوم. ساهم الدولار الأقوى في تراجع جاذبية السلع الأولية المقيمة بالدولار بالنسبة للكثير من المشترين في جميع أنحاء العالم، كما أثر سلبًا على نظرية أن المعادن الثمينة قد تحل محل الدولار كعملة احتياطية عالمية.

على الرغم من أن تعيين واش كان مُشعلًا للبيع، إلا أن معظم المُحللين يعتقدون أن العوامل التقنية كانت مسؤولة عن تفاقم الهبوط.

أشارت وسائل الإعلام إلى أن الأسعار المرتفعة والتطارح قد وضعت ضغوطاً على نماذج المخاطر وقوائم ميزان المكاسب والخسائر لدى التجار. ووفقاً لدراسة أجرتها جولدمان ساكس، فإن موجة شراء خيارات الشراء القياسية "تعزز بشكل آلي من الزخم الصاعد في الأسعار"، لأن بائعين الخيارات يشترون المزيد من العقود الآجلة لضمان مراكزهم.

قد تتسارع الهبوط في أسعار الذهب بسبب ما يُعرف بـ "ضغط غاما". يشير هذا المصطلح إلى أن تجار الخيارات يضطرون لشراء المزيد من العقود الآجلة للحفاظ على توازن المحفظة عند ارتفاع الأسعار، بينما يضطرون لبيعها عند هبوط الأسعار.

بالنسبة لصندوق الاستثمار المتداوِل في الذهب SPDR، تتركز مراكز متعددة في 465 و455 دولارًا أمريكيًا، حيث تنتهي صلاحيتها يوم الجمعة، بينما تتركز مراكز الخيارات الكبيرة في العقود المستقبلية لشهر مارس ونيسان على منصة كومكس في 5300 و5200 و5100 دولار أمريكي.

قال مات مالي، محلل استراتيجيات الأسهم في "ميلر تاباك": "هذا مبالغ فيه للغاية. وقد يكون معظم هذا هو البيع الإجباري. وقد أصبح الفضة مؤخرًا أحد الأصول الأكثر رواجاً لدى تجار اليوم وتداولات المدى القصير، لذلك فإن الفضة تراكمت عليها بعض الرافعة المالية. ومع التراجع الكبير اليوم، تم إرسال إشعارات إيداع هامش إضافي."

أشار مايكل براون من بيبيرستون إلى أن "الوضع في أسواق المعادن كان مفرطًا في التقييم لفترة طويلة، وأن المؤشرات التي ظهرت في وقت مبكر من هذا الأسبوع تدل على أن الأمور أصبحت في حالة فوضى كاملة". وأضاف أن المراكز في سوق الذهب والفضة "كانت بلا شك مزدحمة بشكل كبير على جانب الشراء، وأن التقلبات قد ارتفعت إلى مستويات مهولة بصراحة". في سوق يشهد حجم تداولات مرتفعًا للغاية ووجودًا مكثفًا للصفقات المشتراة على حساب الرافعة المالية، "لا تحتاج إلى الكثير لبدء" حركة كتلك التي شهدناها يوم الجمعة.

وقال براون: "ببساطة، فإن الجميع يركضون نحو الباب في وقت واحد، مما يدفع الأسعار للهبوط، وهذا بدوره يثير عمليات بيع إجبارية إضافية"، مذكراً بأن "القصة ذات طرفين".

قال الخبير الاستراتيجي في شركة "Overseas-Chinese Banking Corp."، كريستوفر وونغ، إن حركة الذهب "أثبتت تحذير السقوط السريع بعد الصعود السريع". على الرغم من أن تقارير ترشيح وولش كانت عاملًا مُحفزًا، إلا أنه أشار إلى أن هذا التراجع كان من المفترض أن يحدث منذ فترة، وقال: "هذا مثل أحد الأعذار التي كان السوق ينتظرها لتصفية الاتجاهات الهابطة على شكل قطع مكافئ".

قبل الهبوط الكبير، أظهرت مؤشرات تحليلية متعددة إشارات تحذيرية. أظهر مؤشر القوة النسبية (RSI) في الأسابيع الأخيرة أن الذهب والفضة قد يكونا قد تجاوزا حد الشراء المفرط ويتعرضان لتصحيح. في الواقع، وصل مؤشر RSI للذهب حديثًا إلى 90، وهو أعلى مستوى يسجله هذا المعدن الثمين منذ عقود.

وقال دومينيك سبيرزل، المدير التجاري في شركة هيريوس للمعادن الثمينة، إن التقلبات كانت متطرفة للغاية، وقد تم كسر كلتا المقاومتين النفسيتين 5000 دولار و100 دولار عدة مرات يوم الجمعة، "ولكننا بحاجة إلى أن نكون مستعدين لاستمرار الرحلة المثيرة".

على الرغم من الهبوط الكبير يوم الجمعة، سجل الذهب والفضة ارتفاعًا ملحوظًا في يناير. وباستخدام أسعار الإغلاق للعقود القريبة من الاستحقاق، ارتفع الذهب في نيويورك بنسبة حوالي 9% في يناير، بينما زادت أسعار الفضة بأكثر من 10%.

ارتفع سعر عقود الذهب لشهر فبراير على مؤشر COMEX بنسبة 8.98% في يناير، ليصبح أكبر ارتفاع شهري منذ أربعة أشهر، كما شهد ارتفاعًا شهريًا متواصلًا لمدة ستة أشهر، وهو أطول سلسلة ارتفاع شهري منذ أكتوبر 2024. وارتفع سعر عقود الفضة لشهر فبراير على مؤشر COMEX بنسبة 11.63% في يناير، ليحقق ارتفاعًا شهريًا متواصلًا لمدة تسعة أشهر، وهو أطول سلسلة ارتفاع شهري على الإطلاق. وارتفع السعر بنسبة 140.66% على مدى تسعة أشهر، وهو أكبر ارتفاع على مدى تسعة أشهر منذ أبريل 2011.

أفاد محللو البنك التجاري الألماني في تقرير صدر يوم الجمعة بأن "مدى التراجع يشير إلى أن المشاركين في السوق ينتظرون فقط فرصة لبيع حصصهم بعد ارتفاعات حادة في الأسعار". وأضافت تشو لان نгуين، مديرة أبحاث السلع الأولية في البنك، أن

على الرغم من أن "يعتبر السوق أن ووتش أكثر صرامة من المرشحين الآخرين مثل هاسيليت"، "لا تزال لدينا رأي بأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي من المرجح أن يتنازل إلى حد ما تحت الضغوط، وأن مقدار خفض الفائدة سيكون أكبر مما يتوقعه السوق حاليًا"

تراجعت أسعار الأسهم الرئيسية لشركات التعدين بسبب تراجع حاد في أسعار المعادن 귀. وفي جلسة التداول يوم الجمعة، تراجعت أسعار أسهم عملاقة الذهب المدرجة في الولايات المتحدة Newmont (NEM) وBarrick Mining (B) وAgnico Eagle Mines (AEM) أكثر من 10%، كما تراجعت أسعار أسهم Coeur Mining (CDE) لتصل إلى 19% في وقت من الأوقات.

تعرض صندوق الاستثمار في الفضة ضربة أقوى. تراجع مؤشر ProShares Ultra Silver (AGQ) بنسبة تزيد عن 60% خلال التداولات، بينما تراجع مؤشر iShares Silver Trust ETF (SLV) بنسبة تزيد عن 30%، وحقق كلتا الصندوقين أسوأ أداء يومي في تاريخهما. ويعاني صندوق الاستثمار في الذهب من ضغوط أيضًا.

على الرغم من تراجع أسهم التعدين بشكل حاد يوم الجمعة، إلا أن بعض المحللين يرون أن التصحيح مفيد لصحة السوق. وقال نيت ميلر، نائب رئيس تطوير المنتجات في Amplify ETFs، إن الفضة تستفيد من الطلب كأصل ملاذ آمن ومخزون للقيمة، بالإضافة إلى الطلب الصناعي ونقص المعروض عالميًا، مشيرًا إلى أن "بعض التثبيطات بعد هذا الارتفاع الحاد أمر صحي، وهو ما يتوافق مع السلوك النموذجي للأسواق السلعية بعد ارتفاعات حادة في الأسعار".

وقال بيتر غرانت نائب رئيس شركة زانر ميتالز ومحلل المعدن الرئيسي: "رغم أن التعافي كان أسرع من اللازم وبعيدًا جدًا، إلا أن الوقت لا يزال مبكرًا لشراء المعادن". وأضاف أن الهبوط دون 100 دولار يُعد "فرصة"، خصوصًا بالقرب من المتوسط المتحرك لـ20 يومًا البالغ حوالي 93 دولارًا. لكنه أشار إلى أنه "يجب أن تكون قادرًا على تحمل التقلبات، التي قد تظل مرتفعة لفترة طويلة".

أشار عالم الاستراتيجيات الكليّة في بورصة بورنبو (Bloomberg) سايمون ويت (Simon White) إلى أن:

ارتفع مؤشر نسبة الفضة/الذهب (السعر) تقريبًا بنفس المعدل الذي شهده في أواخر سبعينيات القرن العشرين، وتشير الحركة المثيرة التي شهدناها اليوم إلى أن هذا قد يشير إلى نقطة رفض. ومع ذلك، فإن الذهب والفضة على حدة لم يواكبا تمامًا الارتفاع الذي شهده عام 1979 حتى الآن. من المبكر جدًا أن نستنتج أن نسبة الفضة مقارنة بالذهب تشير إلى نهاية الارتفاع التاريخي في أسعار المعادن الثمينة. الآن تصبح الأسعار عاملًا محركًا رئيسيًا، بينما تصبح العوامل الأساسية في المرتبة الثانية مؤقتًا.