قيمة السوق المالية العالمية الآن تبلغ 166 تريليون دولار. هذا الرقم وحده صعب التخيل. إليك السياق الذي يجعله ذا أهمية: فهو يمثل حوالي 137% من إجمالي الإنتاج الاقتصادي العالمي، وهي نسبة تقترب من أعلى مستوياتها على الإطلاق وتغوص بعمق في ما يسميه وارن بافيت "اللعب بالنار".
يُشير الرقم إلى زيادة قدرها 32 تريليون دولار مقارنة بالعام السابق، وهي قفزة بنسبة 23.6% تم دفعها بشكل شبه كامل بواسطة سردية واحدة: الذكاء الاصطناعي.
مؤشر بوفيت يصرخ
يُطلق أحيانًا على نسبة إجمالي رأس المال في سوق الأسهم إلى الناتج المحلي الإجمالي اسم مؤشر بوفيت، تيمنًا بـ"الحكيم من أوماها" الذي وصفه ذات مرة بأنه "ربما أفضل مقياس فردي لتحديد مستوى التقييمات في أي لحظة معينة". عندما تتجاوز هذه النسبة بشكل كبير 100٪، فإنها تشير تاريخيًا إلى أن الأسهم مبالغ في تقييمها مقارنة بالأساسيات الاقتصادية.
عند 137٪، أصبح الإصدار العالمي لهذا المؤشر يتجاوز المستويات التي سبقت التصحيحات السابقة. كان النسبة تبلغ حوالي 130٪ خلال عام 2024، مما يعني أن الارتفاع تسارع ليشمل توقعات عامي 2025 و2026.
تمثل الأسهم الأمريكية وحدها ما بين 75 تريليون دولار و81 تريليون دولار من إجمالي 166 تريليون دولار. وبعبارة أخرى، فإن ما يقارب نصف قيمة سوق الأسهم العالمي موجود في دولة واحدة.
ما يُعرف بـ "المجموعة السبع الكبرى"، وهي مجموعة من أسهم التكنولوجيا الضخمة التي تشمل الشركات المعتادة في مجال الذكاء الاصطناعي والحوسبة السحابية ودوائر الرقائق، أضافت ما يُقدّر بـ 27 تريليون دولار في القيمة السوقية منذ أواخر عام 2022. هذا ليس خطأً مطبعيًا. فقد ساهمت عدد قليل من الشركات بقيمة سوقية جديدة تزيد عن الناتج المحلي الإجمالي لجميع دول العالم باستثناء الولايات المتحدة والصين.
الذكاء الاصطناعي يتحمل العبء الثقيل، وهذا هو المشكلة
تمثل الزيادات البالغة 27 تريليون دولار الناتجة عن الذكاء الاصطناعي منذ أواخر عام 2022 الجزء الأكبر من تقييم السوق العالمي. إذا استبعدت هذه الشركات، فإن الصورة تبدو أقل تشجيعًا بكثير. وهذا يخلق مشكلة في الهشاشة. عندما يعتمد تقييم السوق القياسي على مجموعة ضيقة من الأسهم لتحقيق توقعات مرتفعة بشكل استثنائي، فإن أي خيبة أمل — سواء في الأرباح أو التنظيم أو جداول التبني — يمكن أن تُحدث تحركات هبوطية كبيرة.
السياق التاريخي ليس مشجعًا هنا. شهد فقاعة الدوت كوم ديناميكيات مماثلة: تقنية ثورية دفعت مجموعة صغيرة من الأسهم إلى تقييمات افترضت الكمال. تُظهر التحليلات التاريخية ذروات قريبة من 137-183% خلال فقاعة الدوت كوم وذروات دورات أخرى، والتي سبقت تصحيحات سوقية كبيرة. وهبط مؤشر ناسداك بنحو 80% من ذروته عام 2000.
ما يعنيه ذلك للمستثمرين في العملات المشفرة
يقول المفهوم التقليدي إن العملات المشفرة والأسهم أصبحت مترابطة بشكل متزايد منذ عام 2020، خاصةً بيتكوين ومؤشر ناسداك. إذا تبين أن تحذير مؤشر بوفيت دقيق، وانسحبت الأسواق الأسهمية، فمن мал الاحتمال أن تنجو أصول العملات المشفرة دون أضرار.
كانت الوسائط المبنية على التشفير هادئة نسبيًا بشأن صعود سوق الأسهم إلى قيم قياسية، مما يشير إلى أن مستثمري الأصول الرقمية يركزون على عواملهم الخاصة: تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة، ومقاييس السلسلة، والتطورات التنظيمية.
سوق أسهم عالمي بقيمة 137% من الناتج المحلي الإجمالي كان تاريخياً نقطة دخول سيئة للعوائد طويلة الأجل على الأسهم. يمكن أن تكون الأرباح البالغة 32 تريليون دولار المضافة خلال العام الماضي أقل ديمومة بكثير مما تشير إليه الأسعار الحالية، وتصبح مخاطر العدوى للأصول المرتبطة مثل البيتكوين واقعية جداً.