لعقود، كانت الخطة بسيطة: إذا أردت نقل الأموال على نطاق واسع في أمريكا، كنت بحاجة إلى ترخيص مصرفي. قانون GENIUS، الذي وقعه الرئيس دونالد ترامب في 18 يوليو 2025، أعاد كتابة هذه الخطة الآن. يمكن للشركات التقنية المالية غير المصرفية إصدار عملات مستقرة للدفع تحت الإشراف الفيدرالي، وتشاهد صناعة البنوك التقليدية خندقها التنافسي يصبح أقل عمقًا.
تم تمرير التشريع بدعم ثنائي الحزب سيجعل معظم المشاريع تشعر بالغيرة. وافقت اللجنة العليا عليه بتصويت 68 مقابل 30 في 17 يونيو 2025، تلاه تصويت مجلس النواب 308 مقابل 122 في 17 يوليو.
ما الذي تفعله القانون فعليًا
قانون GENIUS يُنشئ أول إطار فيدرالي شامل للعملات المستقرة المستخدمة في المدفوعات في الولايات المتحدة. فقط الكيانات المعتمدة، وتحديدًا فروع المؤسسات الودائع المؤمنة والمؤسسات غير المصرفية الخاضعة لإشراف مكتب مراقب النقد، يمكنها إصدار هذه الرموز.
يجب على الجهات المصدرة الحفاظ على نسبة احتياطي 1:1 مدعومة بأصول سائلة مثل الدولارات الأمريكية أو السندات قصيرة الأجل. كما تفرض القانون كشفًا شهريًا عامًا عن هذه الاحتياطيات، والامتثال الصارم للوائح مكافحة غسل الأموال والعقوبات، وتحظر على الجهات المصدرة دفع أي فائدة أو عائد على الرموز نفسها.
إذا أفلس المصدر، يحصل حاملو الرموز على مطالبات أولوية في إجراءات الإفلاس.
تتحرك شركات التكنولوجيا المالية، وتُقاوم البنوك
لم تُضِع هيئة الرقابة على العملات الوطنية أي وقت في تطبيق الإطار. في ديسمبر 2025، منحت الوكالة تراخيص وطنية مؤقتة لمؤسسات ائتمانية إلى Circle وPaxos وثلاث شركات غير مصرفية إضافية. وفي نفس الشهر، وافقت هيئة التأمين على الودائع على اقتراح قواعد يسمح للبنوك من خلاله بإصدار العملات المستقرة عبر فروع تابعة.
البنوك التقليدية تمتلك تأمينًا من FDIC ويمكنها إقراض ودائع العملاء، وهما ميزتان هيكلية عرّفتا النظام المصرفي الأمريكي لأكثر من قرن. لا يمكن لمُصدري العملات المستقرة بموجب قانون GENIUS إقراض الأصول الاحتياطية أو دفع فوائد، لكنهم أيضًا لا يحتاجون إلى كامل الهيكل التنظيمي لرخصة بنكية للعمل.
البنوك الآن تمارس ضغوطًا على الجهات التنظيمية لتشكيل تفاصيل التنفيذ لصالحها، مع تركيز القلق على هروب الودائع: إذا بدأ المستهلكون والشركات في تخصيص أموالهم في العملات المستقرة بدلاً من الحسابات المصرفية، فقد يتآكل قاعدة الودائع التقليدية التي تغذي الإقراض.
الطريق التنظيمي القادم
في 8 أبريل 2026، اقترحت خزانة الولايات المتحدة متطلبات مكافحة غسل الأموال ومكافحة تمويل الإرهاب للمُصدرين المُصرح لهم للعملات المستقرة. لا تزال معايير رأس المال وقواعد التمويل غير المشروع قيد التحسين، ومن المتوقع أن تستمر المناقشات طوال عام 2026.
للمستثمرين الذين يراقبون هذا المجال، فإن المتغيرات الرئيسية هي وتيرة الموافقات الجديدة على التراخيص، وما إذا كانت البنوك نجحت في الضغط من أجل فرض قيود تبطئ المنافسين في مجال التكنولوجيا المالية، وسرعة إتمام وزارة الخزانة لقواعد مكافحة غسل الأموال. لدى Circle وPaxos بالفعل تراخيص مشروطة.