العملات المشفرة لم تعد مجرد فئة أصول، بل أصبحت أيضًا جزءًا متزايد الأهمية من البنية التحتية المالية، وفقًا لستيف كورز، الرئيس العالمي لإدارة الأصول في جالاكسي ديجيتال (GLXY) والرئيس المشارك للأصول الرقمية
في "The Great Convergence"، توقعات استثمار الشركة لعام 2026، يضع كورتز خطة واقعية حول ما يمكن فعله الآن مع الحفاظ على التفاؤل بشأن الصورة الكبيرة على المدى الطويل.
القصة المحورية في هذه الدورة، كما يجادل، هي التحول من الأصول إلى البنية التحتية.
قال كورتز لـ CoinDesk في مقابلة: "إن تقارب بنى التمويل التقليدية مع البنية التحتية للعملات المشفرة يمثل تطورًا كبيرًا ودائمًا في هيكل السوق لخدمات التمويل العالمية."
غالاكسي ديجيتال، وهي شركة خدمات مالية واستثمارية للأصول الرقمية أسسها مايكل نوفوجراتز في عام 2018، تعمل كجسر بين التمويل التقليدي ونظام البيتكوين المتنامي. وتقدم خدمات تداول من مستوى المؤسسات، وإدارة الأصول، وخدمات البنوك الاستثمارية، والاحتفاظ بالأصول، والتعدين والبنية التحتية، وبدأت بشكل متزايد في تقديم منتجات موجهة للمستهلكين.
يصف كورز البيئة الحالية بأنها بيئة "حيث توجد العديد من الدورات متراكمة فوق بعضها البعض."
بينما انخفضت أسعار الرموز المميزة المشفرة بشكل كبير، فإنه يشدد على أن المستويات التي تم الوصول إليها الآن أقل من تلك التي حدثت فيها العديد من التطورات الإيجابية من الناحية الأساسية. هذا الانفصال يجعل من "من الصعب حقًا ألا تُدهش".
في رأيه، كانت القوة السائدة وراء الضعف الأخير في الأسعار هي دورة السيولة والرافعة المالية.
بينما كان حدث السيولة في أكتوبر والتخفيض اللاحق للرافعة المالية يثقلان الأسواق، فإنه اختلف عن عام 2022، عندما كشفت التصفيات عن ضعف هيكلي في بنية سوق أقل تطورًا.
التصحيح اليوم أكثر صحة. يشمل النظام البيئي الآن أدوات أكثر تطورًا وإطارات إدارة مخاطر أكثر تطورًا. ويؤكد أنه كان "موجة عادية من تقليل الرافعة المالية"، وليس انهيارًا جوهريًا في الجزء الخلفي من النظام.
يقول إنه يجري نمو البنية التحتية بسرعة، وعادةً ما تستجيب الأسعار فقط بعد زيادة ملموسة في النشاط والتبني، وليس قبل ذلك. عندما يرتفع النشاط والمشاركة على السلسلة مرة أخرى، فستتجمع القصة حوله.
يُقر بأنه "هناك دائمًا احتمال لانخفاض آخر"، لكنه قال إن معظم المبيعات الحادة ربما حدثت بالفعل. لقد تم امتصاص ما يكفي من الألم، لذا فإن التجميع، أو التداول ضمن نطاق، أو الارتفاع التدريجي أكثر احتمالًا من انتعاش على شكل حرف V. حالته الأساسية هي عدة أشهر من التجميع تليها حركة أقوى في النصف الثاني.
في مركز أطروحته: تكامل العملات المشفرة في بنية وول ستريت الأساسية. مع وجود روابط جديدة مع المالية التقليدية، أصبحت العملات المشفرة الآن على لوحة تحكم أكبر بكثير للعوالم العالمية، وهي وضعية تأتي مع تنازلات.
الآن تتدفق رؤوس الأموال عبر مجموعة أوسع من الفرص، وتنافس العملات الرقمية بشكل مباشر أصولًا راسخة مثل الذهب أو موضوعات ناشئة مثل تقنية الحوسبة الكمومية. لقد ارتفع مستوى المتطلبات لجذب رؤوس الأموال العالمية.
وفقًا لكورتز، هذا دليل على النضج. العلاقة بين التشفير والتمويل التقليدي لا تزال غير ناضجة، لكنها تعمق. ويُنظر إلى السلاسل العامة المتزايدة على أنها بنية تحتية من مستوى المؤسسات. وتُعيد العملات المستقرة والتوكين تشكيل المدفوعات وهيكل السوق. وتمتد أطراف البنية التحتية للتشفير عبر الخدمات المالية.
هذا ما يسميه بسوق صاعد في أنابيب التشفير. طبقة البنية التحتية — الحفظ، أطر الامتثال، التكامل مع البنوك وشركات التكنولوجيا المالية — تتطور بوضوح. وعلى الرغم من أن هذا قد لا يترجم فورًا إلى ارتفاع في الأسعار على المدى القصير، إلا أنه مهم جوهريًا للقيمة طويلة الأجل لكل من التكنولوجيا والأصول المبنية عليها.
المفتاح إلى "الاندماج العظيم" هو دمج التشفير كفئة أصول مع التشفير كبنية تقنية. هذا الدمج يدفع إنشاء اقتصاد على السلسلة أكبر وأكثر متانة.
تظل Galaxy مركزة على الأصول الأصلية للعملات المشفرة وتعتقد أن الجسر طويل الأجل الذي يتم بناؤه بين البنية التحتية وأسواق رأس المال من المرجح جدًا أن يتحقق. كورتز واضح: هذا ليس تداولًا قصير الأجل "اشترِ عند الانخفاض"، بل هو تحول هيكلي على مدى سنوات عديدة.
يشير كورز إلى أن الفجوة بين السعر والمشاعر والنشاط التجاري الأساسي "لم تكن أبداً أوسع". وبينما واجهت أسعار السوق صعوبات، يظل النشاط التجاري، خاصة على جانب البنية التحتية، قوياً. هذه التباين يمنح غالاكسي ثقة.
يقلل من المخاوف الوجودية، مثل الحوسبة الكمومية، كتهديدات فورية لجدوى العملات المشفرة. بشكل أوسع، يلاحظ أن فترات السلبية الشديدة غالبًا ما تتوافق مع قاعات السوق. في نفس الوقت، يحدد خطرًا أكثر دقة: اللامبالاة. فقدان الأهمية في الحوار العام للسوق سيكون أكثر إثارة للقلق من التقلبات نفسها.
بيتكوين BTC$69,729.86، وفقًا لخبرته، غالبًا ما يتصرف كـ "الكناري في منجم الفحم". لقد كان تاريخيًا ماهرًا في كشف تحركات المخاطر الكلية قبل استجابة الأسواق الأخرى. فهو يقترح أنه من الممكن أن يكون BTC قد شعر بظروف تجنب المخاطر الأوسع وامتصص الألم أولًا. ويمكن أن تعمل هذه الديناميكية في كلا الاتجاهين.
بعد أن "عاش مع البيتكوين بما يكفي"، يعتقد كورز أنه يمكن تقييمه من خلال عدسة كليّة دورية. لم يعد التداول في العملات المشفرة منفصلًا؛ بل أصبح متشابكًا بشكل متزايد مع دورات السيولة والمخاطر الأوسع.
في هذا السياق، ترى غالاكسي زخماً قوياً في أعمالها الأساسية، خاصة البنية التحتية وإدارة الأصول. وفي نهاية العام الماضي، كان لدى غالاكسي 12 مليار دولار من الأصول على منصتها.
من ناحية البنية التحتية، تقوم غالاكسي بأشياء أكثر مما كانت تفعله قبل عام. فهي توفر خدمات التكنولوجيا والدفع للبنوك وشركات التكنولوجيا المالية، وتكمل قدرتها على دمج الخدمات مع المؤسسات المالية التقليدية.
أما إدارة الأصول، فإن جالاكسي توسع عروضها، بما في ذلك تقديم صندوق تحوط تكنولوجي مالي مصمم لقنوات الثروة والعاليي الدخل.
تمثل إعاقة هيكل سوق خدمات المالية لحظة "فينتيك 2.0" وتخلق فرص استثمارية في الأسواق العامة والخاصة، وفقًا لكورز.
ستركز صندوق التكنولوجيا المالية لجالاكسي على الفائزين والخاسرين في الأسواق العامة للاندماج الكبير، بينما ستستمر جالاكسي فنتشرز في الاستثمار في الشركات الناشئة في مراحلها المبكرة حول العالم التي تبني أعمالًا لخدمات مالية مدعومة بالعملات المشفرة ذات جودة عالية.
غالبًا ما يرى الموزعون المؤسسيون، وصناديق المعاشات، وصناديق الثروة السيادية، ومالكو الأصول الآخرون التشفير على أنه دوري. لكن العديد من هؤلاء الموزعين يتخذون الآن قرارات تخصيص رأس مال جديدة. تُبلغ جالاكسي عن كسب أعمال عبر البنوك، ووسطاء الثروة، ومالكي الأصول المؤسسية، وتسهيل تدفقات رأس المال الداخلة حتى خلال مرحلة التخفيض.
تظل الأصول الخاضعة للإدارة من قبل المؤسسات (AUM) محورًا رئيسيًا، وتشهد الشركة تزايدًا في تفاعل العملاء الكبار. إن الفجوة بين الأسعار الهادئة والاهتمام المؤسسي المستقر تعزز فرضية جالاكسي على المدى الطويل.
في النهاية، يُصوّر كورز استراتيجية جالاكسي على أنها "امتلاك القصة الكاملة للالتقاء العظيم"، بدءًا من بنى تحتية الكريبتو والبنية التحتية على السلسلة وحتى الأسواق العامة وإدارة الأصول.
الشركة تُموقع نفسها عبر الطبقات الكاملة، مستحوذة على التكامل التكنولوجي للعملات المشفرة في المالية التقليدية وتأهيل الأصول المشفرة ماليًا.
لعام 2026، التوقعات معتدلة وبناءة. لا تتوقع انتعاشًا على شكل حرف V. توقع ترسيخًا، ونضجًا، واستمرارًا في بناء البنية التحتية. توقع أن تنافس العملات المشفرة على مسرح أوسع لرأس المال العالمي. وتوقع أن يلحق السرد بالنشاط بمجرد تحوّله.
في رأي كورتز، يتم تأسيس البنية التحتية لاقتصاد على السلسلة أكبر وأكثر ديمومة. قد تتأخر الأسعار على المدى القريب، لكن الاندماج طويل الأمد بين الأصول والتكنولوجيا يجعله متفائلاً هيكلياً تجاه الأصول الرقمية، وواثقاً من دور جالاكسي في مركز هذا التقاطع.
اقرأ المزيد: بنك دويتشه يقول إن البيع الكبير للبيتكوين يشير إلى فقدان الثقة، وليس سوقًا متضررًا