ميك نوفوغراتس المدير التنفيذي لشركة جالاكسي يدعو إلى تسوية بشأن مشروع قانون العملات المشفرة في الولايات المتحدة وسط معارضة من قطاع الصناعة

نيويورك، مارس 2025 - توقع مايك نوفوغراتش، الرئيس التنفيذي لشركة غالاكسي ديجيتال، تنبؤًا كبيرًا بشأن مستقبل تنظيم العملة المشفرة في الولايات المتحدة. يتوقع هذا القائد البارز في الصناعة تسويةً حول مشروع القانون الجدل حول هيكل سوق العملة المشفرة، المعروف رسميًا باسم قانون CLARITY. يؤكد نوفوغراتش أن إقرار هذا التشريع لا يزال ضروريًا للنمو المستدام للصناعة، رغم الاعتراضات المتزايدة من أطراف كبرى مثل كاونتي. تأتي تعليقاته في فترة حرجة لتنظيم الأصول الرقمية حيث يحاول المشرعون تحقيق توازن بين الابتكار وحماية المستهلك.

يُعدّ مشروع قانون CLARITY أحد أكثر المحاولات شمولية لوضع إطارات تنظيمية واضحة للعملات الرقمية في الولايات المتحدة. تم تقديمه في الأصل لتقديم وضوح تنظيمي بين هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) وهيئة تجارة العقود الآجلة للسلع (CFTC)، وقد تعرّض المشروع لعدة تعديلات. أثارت هذه التعديلات جدلاً حاداً داخل مجتمع العملات الرقمية. يلاحظ مراقبو الصناعة أن الشكل الحالي للتشريع يعكس أولويات متعارضة بين لجان الكونغرس المختلفة والهيئات التنظيمية.

يواجه المشرعون ضغوطاً متزايدة لمعالجة عدة فجوات تنظيمية رئيسية. نماذج التمويل اللامركزي (DeFi) النامية بسرعة، وظهور الأصول التقليدية المُحَوَّلة إلى رموز، والمخاوف بشأن استقرار العملات المستقرة، كلها أبرزت الحاجة إلى اتخاذ إجراء تشريعي. في الوقت نفسه، تقدمت مراكز مالية عالمية أخرى بما في ذلك الاتحاد الأوروبي وسنغافورة والمملكة المتحدة ببنودها الخاصة للإطار التنظيمي. تضيف هذه البيئة الدولية عجلة على عملية التشريع في الولايات المتحدة بينما تفكر الشركات في المزايا القضائية.

النهج الواقعي لنيفوجراتس في التشريع

يجلب مايك نوفوغراتس عقودًا من الخبرة في أسواق المال إلى تحليله للتنظيمات المتعلقة بالعملات الرقمية. كان الشريك السابق في شركة جولدمان ساكس ومدير صندوق تحوط أسس شركة جالاكسي ديجيتال في عام 2018، مما أدى إلى إنشاء واحدة من أولى المؤسسات المالية الشاملة للاصول الرقمية. الآن، تدير شركته مليارات الدولارات في الأصول عبر التداول والخدمات المصرفية الاستثمارية وإدارة الأصول. تُشكل هذه الخلفية منهجيته العملية تجاه التحديات التشريعية الحالية.

"بينما قد لا يُقرّ النسخة المثالية من هذا القانون على الفور، يجب أن نعترف بأن التشريعات تتطور غالبًا من خلال التنازلات"، شرح نوفيجرات خلال مقابلته مع CNBC. "تحتاج صناعة العملات الرقمية إلى اليقين التنظيمي أكثر من التنظيم المثالي. يمكن تحسين قانون غير مثالي يضع قواعد واضحة من خلال تعديلات لاحقة وإرشادات تنظيمية." تعكس هذه الرؤية فهمًا أوسع لكيفية تطور التنظيم المالي عادة تدريجيًا بدلًا من التشريع المثالي في البداية.

رغم نظرة نوفوغراتس التفاؤلية، ظهرت معارضة كبيرة من قطاع الصناعة ضد بعض البنود المحددة في الشكل الحالي لقانون CLARITY. سحبت Coinbase، أكبر بورصة لعملات البيتكوين في الولايات المتحدة، مؤخرًا دعمها للتشريع. أشارت الشركة إلى أربع مخاوف رئيسية أثارت صدى واسعًا في مجتمع الأصول الرقمية:

• حظر فعلي على الأسهم المُحَوَّلة إلى رموز: قد تمنع الأحكام بشكل فعال المنصات من تقديم إصدارات مُحَوَّلة إلى رموز لأوراق مالية تقليدية
• القيود المحتملة على DeFi: قد تعيق اللغة بروتوكولات التمويل اللامركزي بينما تسمح بالوصول غير المحدود إلى بيانات المالية
• التحولات في السلطة التنظيمية: تبدو التعديلات أنها تُضعف سلطة هيئة تسوية المنازعات الفيدرالية للفutures التجارية (CFTC) لصالح توسيع ولاية هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC)
• القيود على ميزات العملة المستقرة: منع محتمل لخصائص المكافآت لمالكي العملات المستقرة

تعكس هذه المخاوف توترات أعمق حول كيفية تنظيم التكنولوجيات المالية الابتكارية باستخدام الإطارات التنظيمية الحالية. يدور النقاش حول ما إذا كان يجب أن تندرج الأصول الرقمية ضمن القوانين التقليدية للأوراق المالية أم أنها تتطلب فئات تنظيمية جديدة تمامًا. يؤكد داعمو الصناعة أن تطبيق لوائح الأوراق المالية التي تعود لعقود على الأصول القائمة على البلوك تشين قد يثبط الابتكار ويدفع للتطوير خارج البلاد.

يلاحظ المراقبون السياسيون للتشريع عدة مناطق محتملة للتوصل إلى تسوية يمكن أن تسد الفجوة بين مخاوف الصناعة والاحتياجات التنظيمية. وقد أشار أعضاء لجنة التشريع إلى استعدادهم للاعتبار التعديلات التي تتناول المخاوف التقنية المحددة مع الحفاظ على مبادئ حماية المستهلك الأساسية. تعكس هذه المرونة التشريعية الديناميكيات السياسية المعقدة المحيطة بتنظيم العملة الرقمية، مع وجود اهتمام مشترك من الأحزاب السياسية في تشجيع الابتكار ومنع سوء السلوك المالي.

تشير سابقة تاريخية إلى أن التشريعات المالية الكبيرة عادة ما تتطلب دورة مراجعة متعددة قبل الوصول إلى اتفاق. خضع قانون دود فرانك لعام 2010، الذي أعاد تنظيم القطاع المالي بعد أزمة 2008، لمئات التعديلات خلال رحلته التشريعية. وبالمثل، تطور قانون JOBS لعام 2012، الذي أثر على التمويل الجماعي والشركات الناشئة، بشكل كبير بين تقديم القانون واعتماده. تدعم هذه الأمثلة حجة نوفيجراتس بأن العيوب الأولية في التشريع يمكن معالجتها من خلال تحسينات لاحقة.

المنافسة التنظيمية الدولية تضيف عجلة

البعد العالمي للتنظيم العملة المشفرة يخلق ضغوط إضافية للمشرعين الأمريكيين. وقد تقدمت عدة ولايات قضائية إلى الأمام مع الإطار الشامل للأصول الرقمية:

• الاتحاد الأوروبي: الأسواق المطبقة في الأصول المشفرة (MiCA) التنظيم الذي ينشئ قواعد متناسقة بين الدول الأعضاء
• المملكة المتحدة: تطوير نظام تنظيمي شامل للعملات المشفرة بعد استشارة واسعة النطاق
• سنغافورة: تم وضع إطارات ترخيص واضحة لخدمات الرموز المميزة للدفع الرقمي
• الإمارات العربية المتحدة: تم إنشاء مناطق تنظيمية متخصصة مع تنظيمات الأصول الرقمية المخصصة

تُشير هذه البيئة التنظيمية الدولية إلى أن الشركات يمكنها اختيار السلطات القضائية بناءً على وضوح التنظيمات وبيئة العمل. وقد حذّر قادة الصناعة مرارًا من أن التنظيمات الأمريكية غير الواضحة أو المقيّدة قد تدفع الابتكار والاستثمار إلى السلطات القضائية الأكثر ترحيبًا. تضيف هذه الديناميكية التنافسية وزنًا للحجة المطروحة لإنشاء تنظيمات واضحة وعملية توازن بين الابتكار والضمانات الضرورية.

خلف النقاش التشريعي الفوري، تُبرز اعتبارات اقتصادية أوسع أهمية الوضوح التنظيمي للصناعة المتعلقة بعملات التشفير. نما قطاع الأصول الرقمية ليصبح مكونًا مهمًا في النظام المالي العالمي، مع تجاوز رأس المال السوقية الإجمالي تريليون دولار بانتظام. ساهم هذا النمو في خلق فرص عمل كبيرة، وابتكارات تكنولوجية، ونشاطات استثمارية. ومع ذلك، قيود عدم اليقين التنظيمي للتطوير بشكل أكبر في عدة مجالات رئيسية.

أشارت المؤسسات المالية التقليدية إلى الغموض التنظيمي كعائق رئيسي للاشتراك بشكل أعمق في الأصول الرقمية. أعربت البنوك الكبرى وشركات إدارة الأصول والشركات التأمينية عن اهتمامها بتقنية البلوك تشين والأصول الرقمية، لكنها تحركت بحذر بسبب توقعات تنظيمية غير واضحة. يمكن أن تُحدث التشريعات الواضحة مشاركة مؤسسية كبيرة، مما قد يجلب استقرارًا و سيولة أكبر لأسواق الأصول الرقمية. يمكن أن تحسن هذه المشاركة المؤسسية أيضًا حماية المستهلكين من خلال الإطراحات المُستقرة للامتثال الإداري وتقنيات إدارة المخاطر.

إن الفوائد الاقتصادية المحتملة تمتد ما وراء المالية التقليدية. تتيح تقنية البلوك تشين أشكالاً جديدة من الشمول المالي، وعمليات التسوية المبسطة، ونماذج الأعمال المبتكرة. يمكن أن توفر الوضوح التنظيمي تسارعاً في الاستخدام في مجالات مثل المدفوعات عبر الحدود، والتمويل في سلاسل التوريد، والتحقق من الهوية الرقمية. يمكن أن تحقق هذه التطبيقات مكاسب في الكفاءة عبر قطاعات اقتصادية متعددة، مما قد يسهم في النمو الاقتصادي الأوسع والتطور التكنولوجي.

يُظهر تنبؤ مايك نوفوغراتس بحل وسط في مشروع قانون العملة المشفرة الواقعية العملية والرؤية التفاؤلية للمستقبل الصناعة. يعترف تركيز مدير شركة غالاكسي على طبيعة التقدم التشريعي الحتمية بحالة الجمود الحالية مع الإشارة إلى إمكانية الحل. بينما يستمر النقاش حول قانون CLARITY، يجب أن يوازن المشاركين في الصناعة والوكلاء التنظيميين والمسؤولين بين الأولويات المتعارضة للابتكار وحماية المستهلك ونزاهة السوق. من المرجح أن يؤدي التسوية النهائية لهذا التشريع الرقمي إلى تشكيل مسار تطور الأصول الرقمية في الولايات المتحدة لسنوات قادمة، مما يجعل دعوة نوفوغراتس إلى التقدم العملي في توقيت مناسب للغاية ومرتبطة بفرص نمو الصناعة.

سؤال 1: ما هو قانون CLARITY ولماذا هو مهم؟
يهدف مشروع قانون CLARITY إلى وضع إطارات تنظيمية واضحة للأصول الرقمية. يسعى إلى تحديد الحدود القضائية بين هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) وهيئة تجارة السلع الآجلة (CFTC) في حين وضع قواعد للعديد من مشاركين السوق في العملة المشفرة. تأتي أهميته من عدم اليقين التنظيمي الحالي الذي يعيق نمو وابتكار الصناعة.

سؤال 2: لماذا سحبت Coinbase دعمها للنسخة الحالية من القانون؟
أشارت كومبين إلى أربع مخاوف رئيسية: حظر فعلي محتمل للأسهم المُحَوَّلة إلى رموز، وحظر محتمل لمنصات DeFi مع السماح بالوصول غير المحدود للبيانات، وانخفاض سلطة هيئة تسوية العقود الآجلة (CFTC) لصالح هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، وحظر محتمل لسمات المكافآت في العملات المستقرة. تعتقد الشركة أن هذه البنود قد تثبط الابتكار.

سؤال 3: ما المقصود بـ "يمكن تحسين القانون غير المثالي بمرور الوقت" من قبل مايك نوفوغراتس؟
يُشير نوافوغراتس إلى أن التشريع الأولي لا يحتاج إلى أن يكون مثاليًا ليكون ذا قيمة. فهو يجادل أن إنشاء أي هيكل تنظيمي واضح يوفر اليقين الذي يُمكّن من نمو الصناعة. ويمكن أن تُحسّن التعديلات اللاحقة والدليل التنظيمي وتفسير القضاء التشريع الأولي مع تطور الصناعة.

سؤال 4: كيف تقارن تنظيمات العملة المشفرة في الولايات المتحدة ببقية الدول؟
تحظى الولايات المتحدة حاليًا بنهج تنظيمي أكثر تشتتًا مقارنةً بالأنظمة القضائية مثل الاتحاد الأوروبي، الذي نفذ بالفعل تنظيمات MiCA الشاملة. تقدمت دول أخرى بما في ذلك سنغافورة والمملكة المتحدة والإمارات العربية المتحدة أيضًا بدلائل أكثر وضوحًا لتنظيم الأصول الرقمية، مما يخلق ضغوطًا تنافسية على المشرعين الأمريكيين.

سؤال 5: ما هي التأثيرات الاقتصادية المحتملة لوضوح تنظيم العملة الرقمية؟
يمكن أن تُطلق التشريعات الواضحة استثمارات المؤسسات، وتشجع الابتكار في تكنولوجيا المالية، وتخلق فرص عمل، وتجعل الولايات المتحدة قائدًا في تطوير الأصول الرقمية. كما قد تحسّن اليقين التنظيمي حماية المستهلك واستقرار السوق، في الوقت الذي يسمح فيه بتطبيقات وخدمات مالية جديدة.