سهم ارتفع بأكثر من 400% خلال عام واحد فقط، خسر ما يقرب من 40% من قيمته في أربعة أيام تداول. شركة فيوجيكورا المحدودة، مُصنّع الكابلات البصرية الياباني الذي أصبح أحد أكثر الاستثمارات شهرة في الطلب على بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، قدّمت توقعات أرباح أدنى بكثير من التوقعات، مما أثار موجة بيع شعرت بها أسواق بعيدة عن طوكيو.
كان هدف الشركة للربح التشغيلي لعامه المالي 2028، الذي يبدأ في أبريل 2028، عند 315 مليار ين، أي ما يقارب 2 مليار دولار. وكان المحللون يتوقعون 455 مليار ين. هذا يعني فجوة قدرها 140 مليار ين بين ما تراه الإدارة وما كان السوق قد سعره. بالإنجليزية: الشركة تعتقد أنها ستربح حوالي 30% أقل مما كان المستثمرون يتوقعونه.
تشريح عملية محو على مدار أربعة أيام
في 19 مايو، انخفضت أسهم فوجيكورا بنسبة تصل إلى 17% في جلسة واحدة. كان ذلك مجرد المقدمة. على مدار الأيام التداولية الثلاثة التالية، استمر البيع، مما أدى إلى خسائر تراكمية بلغت حوالي 40% ومسح ما يقارب 5.6 تريليون ين من القيمة السوقية.
لوضع ذلك في سياقه، كان فوجيكورا واحدة من أفضل الأسهم أداءً في مؤشر نيكي 225. وقد استفادت الشركة من موجة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي لتحقيق مكاسب تجاوزت 400% في عام 2024. وحتى أواخر أكتوبر 2025، زادت الأسهم بنسبة إضافية قدرها 160%. بالنسبة لشركة كابلات، فإن هذا النوع من الأداء عادةً ما يُخصص للشركات التي تبني نماذج الذكاء الاصطناعي نفسها، وليس تلك التي تصنع الأسلاك التي تربط الخوادم.
تُنتج الشركة كابلات الألياف البصرية ووحدات الاتصال عالية السرعة التي تعد ضرورية ل מרכזי البيانات التي تعالج أحمال العمل الخاصة بالذكاء الاصطناعي. كل مرفق فائق التوسع جديد يُعلن عنه نفيديا أو مايكروسوفت أو جوجل يحتاج كميات هائلة من كابلات متقدمة. كان فوجيكورا، في أذهان العديد من المستثمرين، استثمارًا في أدوات الحفر والحفريات خلال سباق الذهب.
لماذا يهم الفجوة أكثر من سهم واحد
كانت الآثار التسلسلية مرئية تقريبًا على الفور. ظهرت خسائر أوسع في أسهم التكنولوجيا اليابانية والمرتبطة بالذكاء الاصطناعي في الجلسات التي تلت إعلان فوجيكورا، خاصة قبل تقارير الأرباح الرئيسية من شركات مثل Nvidia.
ما يعنيه ذلك للمستثمرين
انخفاض بنسبة 40% على مدار أربعة أيام لشركة تمتلك منتجات شرعية وإيرادات حقيقية ليس تكوينًا طبيعيًا للسعر. بل هو إعادة تسعير للمخاطر التي تم تجاهلها منهجيًا خلال مرحلة التفاؤل المفرط. لم يكن المستثمرون الذين اشتروا فوجيكورا عند ذروته مخطئين بشأن أهمية منتجات الشركة. بل كانوا مخطئين في تقدير مدى الارتفاع الذي كان بالفعل مضمّنًا في السعر.