كتابة: Protos
مُحرر: Chopper، Foresight News
قبل 11 شهرًا، أطلقت شركة السيليكون الفرنسية Sequans Communications خطة احتياطي بيتكوين للشركة للتعامل مع خطر إزالة التداول من بورصة نيويورك. اليوم، انتهى هذا التجربة بشكل مخيب للآمال.
أكدت شركة الرقائق أنّها سددت بالكامل صكوكها القابلة للتحويل من خلال بيع持有的 بيتكوين، كما تخطط لتحويل剩余 658 بيتكوين تدريجيًا. ووصلت حيازة الشركة من بيتكوين إلى ذروتها عند 3234 بيتكوين.
سابقًا، أعلنت Sequans أنها تخطط لامتلاك أكثر من 3000 بيتكوين كأصول احتياطية طويلة الأجل. لكن ما يُسمى بـ "الطويل الأجل" لم يتجاوز في النهاية عامًا واحدًا.
أسهم الشركة (الرمز SQNS) انخفضت بنسبة 77% هذا العام، وبلغت الخسارة التراكمية على مدار الخمس سنوات الأخيرة 97%.
تم إطلاق خطة احتياطي بيتكوين الخاصة بـ Sequans في 23 يونيو 2025، وفي ذلك الوقت كان Swan Bitcoin ورئيسه التنفيذي كوري كليبينستن لا يزالان يروجان بقوة لهذا المشروع (ملاحظة: Swan Bitcoin هو المُدير الحصري والمستشار لاستراتيجية احتياطي بيتكوين الخاصة بـ Sequans). وقبل 18 يومًا فقط من تنفيذ الخطة، أصدرت بورصة نيويورك تحذيرًا بسحب قائمة Sequans: حيث انخفضت القيمة السوقية للشركة وحقوق المساهمين معًا عن الحد الأدنى المطلوب البالغ 50 مليون دولار من البورصة.
أعلنت Sequans أن لديها سدادًا كاملًا لسنداتها القابلة للتحويل
في ذلك الوقت، قال كليبستن: "من المتوقع أن تصبح Sequans رائدة في مجال احتياطيات البيتكوين للشركات." في ذلك الوقت، كان سعر سهم SQNS 23.40 دولارًا، بينما يبلغ سعر الافتتاح الحالي للسهم فقط 3.98 دولارًا.
استراتيجية احتياطي البيتكوين فشلت منذ البداية
بعد انفجار فقاعة السوق في أوائل صيف عام 2025، تراجعت أسعار أسهم عدد كبير من الشركات العامة التي استثمرت في احتياطيات الأصول الرقمية، وقد تبددت الرؤية الجميلة التي رسمتها Sequans في البداية.
أعلن جورج كرام، الرئيس التنفيذي لشركة Sequans، سابقًا بثقة تامة أن البيتكوين أصل عالي الجودة ويتمتع بقيمة استثمارية طويلة الأجل كبيرة.
عندما اختارت الشركة Swan Bitcoin كشريك تنفيذي، وCoinbase Prime كجهة حفظ الأصول. في نفس الوقت، تولت Northland Capital Markets وB. Riley Securities دور المُيسّرين الرئيسيين المشتركين، وساعدا الشركة في إتمام تمويل خاص بقيمة إجمالية قدرها 384 مليون دولار أمريكي.
من هذه الأموال، جاءت فقط 195 مليون دولار أمريكي من بيع وثائق الإيداع الأمريكية بسعر 1.40 دولار أمريكي للسهم؛ بينما جاء الباقي البالغ 189 مليون دولار أمريكي من سندات قابلة للتحويل مضمونة ببيتكوين كضمان. أي أنه منذ اليوم الأول لتنفيذ الخطة، تم رهن البيتكوين المخصص كاحتياطي من قبل Sequans فعليًا للدائنين.
As of October 3, 2025, Sequans holds a total of 3,234 BTC, with an average cost basis of approximately $116,643 per BTC. As of the time of this article, the price of Bitcoin has dropped to $73,000.
بعد شهر واحد فقط، أصبحت هذه الشركة المدرجة "مشهورة" بسبب خبر سلبي: بيعت الشركة 970 بيتكوين لسداد جزء من ديونها.
هذا السلوك يخالف تمامًا المبادئ الأساسية لمدرسة تخزين العملات الرقمية للشركات. فقد ترك مايكل سايلور، مؤسس هذا النموذج، جملة مشهورة على نطاق واسع: "حتى لو وُجدت في مأزق، لا تبيع بيتكوينك." لكن سكوانس انتهى بها المطاف إلى اختيار بيع العملات لسداد الديون.
النسبة المئوية للتغير في القيمة الصافية لكل سهم المعدلة (mNAV) لشركات خزائن البيتكوين منذ 22 يوليو 2025
تم إيقاف استراتيجية احتياطي البيتكوين رسميًا
بعد مرور خمسة أشهر إضافية، أوقفت Sequans المشروع بالكامل. وكتبت الشركة في إعلانها باختصار: "تم إنهاء استراتيجية احتياطي البيتكوين."
يقول الرئيس التنفيذي كارام، الذي كان يدعم بيتكوين بشدة في الماضي، إن هذا التسوية الدينية تمثل نقطة تحول مهمة في تطور الشركة، وستركز سيكوانس مستقبلاً بالكامل على قطاع أشباه الموصلات للإنترنت للأشياء ودفع نمو الأعمال.
تم التخلي عن المبالغات السابقة في قيمة البيتكوين والوعود بخلق عوائد طويلة الأجل للمساهمين من خلال احتياطيات الأصول المشفرة، ويتبقى للشركة الآن خطة بيع جميع أصولها.
في الواقع، فقد أطلقت الشركة إشارة الخروج مسبقًا في تقرير الأرباح للربع الأول من عام 2026 الذي نُشر قبل ثلاثة أسابيع. وفي قسم تحذيرات المخاطر بالتقرير، ذكرت الشركة صراحةً أنها ستوقف أنشطة احتياطي البيتكوين. بلغ إيرادات Sequans لهذا الربع 6.1 مليون دولار فقط، بينما بلغ العجز التشغيلي 50.5 مليون دولار.
وفقًا لبيانات التقرير السنوي، سجلت Sequans خسارة صافية قدرها 109.3 مليون دولار أمريكي لعام 2025، حيث بلغت خسائر التقييم غير المحققة على أصول البيتكوين وحدها 67.4 مليون دولار أمريكي، ليصل إجمالي الخسائر المتراكمة للشركة إلى 145.1 مليون دولار أمريكي.
بشكل عام، قام Sequans بشراء البيتكوين بأسعار عالية وبيعه بأسعار منخفضة، مما أدى في النهاية إلى خسائر بلغت عشرات الملايين من الدولارات.
كانت الشركة تأمل في تعزيز قدرتها على تحمل المخاطر المالية وخلق قيمة طويلة الأجل للمساهمين من خلال احتياطي البيتكوين، لكنها فشلت في تحقيق هدفين اثنين. حاليًا، انخفض سعر سهم SQNS بأكثر من 80٪ مقارنة بيوم إطلاق خطة البيتكوين، وأكثر من 92٪ مقارنة بأعلى مستوى للسعر خلال العام الماضي.