الكاتب الأصلي: Protos
الترجمة الأصلية: Chopper، Foresight News
قبل 11 شهرًا، أطلقت شركة السيليكون الفرنسية Sequans Communications خطة احتياطي بيتكوين شركات لمواجهة خطر إزالة التداول من بورصة نيويورك. اليوم، انتهى هذا التجربة بشكل مخيب للآمال.
أكدت شركة الرقائق أنّها سددت بالكامل صكوكها القابلة للتحويل من خلال بيع持有的 بيتكوين، كما تخطط لتحويل剩余 658 بيتكوين تدريجيًا. ووصلت حيازة الشركة من البيتكوين إلى ذروتها عند 3234 بيتكوين.
سابقًا، أعلنت Sequans أنها تخطط لامتلاك أكثر من 3000 بيتكوين كأصل احتياطي طويل الأجل. لكن ما يُسمى بـ "الطويل الأجل" لم يتجاوز في النهاية عامًا واحدًا.
انخفضت أسهم الشركة (الرمز SQNS) بنسبة 77% هذا العام، وبلغت الخسارة التراكمية على مدار الخمس سنوات الأخيرة 97%.
تم إطلاق خطة احتياطي بيتكوين الخاصة بـ Sequans في 23 يونيو 2025، وفي ذلك الوقت، كان Swan Bitcoin ورئيسه التنفيذي كوري كليبينستن لا يزالان يروجان بشدة لهذا المشروع (ملاحظة: Swan Bitcoin هو المُدير الحصري والمستشار لاستراتيجية احتياطي بيتكوين الخاصة بـ Sequans). وقبل 18 يومًا فقط من تنفيذ الخطة، أصدرت بورصة نيويورك تحذيرًا لـ Sequans بالسحب: حيث انخفضت القيمة السوقية للشركة وحقوق المساهمين معًا عن الحد الأدنى المطلوب البالغ 50 مليون دولار من البورصة.
الإعلان الأخير من Sequans، تم سداد سندات القابلة للتحويل بالكامل
في ذلك الوقت، قال كليبستن: "من المتوقع أن تصبح Sequans رائدة في مجال احتياطيات بيتكوين للشركات." في ذلك الوقت، كان سعر سهم SQNS 23.40 دولارًا، بينما يبلغ سعر الافتتاح الحالي للسهم فقط 3.98 دولارًا.
استراتيجية احتياطي البيتكوين فشلت منذ البداية
بعد انفجار فقاعة السوق في أوائل صيف عام 2025، تراجعت أسعار أسهم عدد كبير من الشركات العامة التي كانت تستثمر في احتياطيات الأصول الرقمية، وقد تبخرت الرؤية الجميلة التي رسمتها Sequans في ذلك الوقت.
الرئيس التنفيذي لشركة Sequans، جورج كرام، أعرب مسبقًا عن ثقته القوية بأن البيتكوين أصل عالي الجودة، ويتمتع بقيمة استثمارية طويلة الأجل كبيرة.
اختارت الشركة Swan Bitcoin كشريك تنفيذي، وCoinbase Prime كجهة حافظة للأصول. في الوقت نفسه، عملت Northland Capital Markets وB. Riley Securities كمُUNDERWRITERS رئيسيين مشتركين لمساعدة الشركة في إتمام تمويل خاص بقيمة إجمالية قدرها 384 مليون دولار أمريكي.
من هذا التمويل، جاءت فقط 195 مليون دولار أمريكي من بيع وثائق الإيداع الأمريكية بسعر 1.40 دولار أمريكي للسهم؛ بينما جاء الباقي البالغ 189 مليون دولار أمريكي من سندات قابلة للتحويل مضمونة ببيتكوين كضمان. أي أنه منذ اليوم الأول لتنفيذ الخطة، تم رهن البيتكوين المخصص كاحتياطي من قبل Sequans فعليًا للدائن.
حتى 3 أكتوبر 2025، يمتلك Sequans إجمالي 3234 بيتكوين، بمتوسط تكلفة امتلاك حوالي 116643 دولارًا لكل بيتكوين. حتى تاريخ نشر هذا المقال، انخفض سعر البيتكوين إلى 73000 دولار.
بعد شهر واحد فقط، أصبحت هذه الشركة المدرجة "مشهورة" بسبب خبر سلبي: بيعت الشركة 970 بيتكوين لسداد جزء من ديونها.
هذا السلوك يتعارض تمامًا مع المبادئ الأساسية لمدرسة تخزين البيتكوين من قبل الشركات. فقد ترك مايكل سايلور، مؤسس هذا النموذج، مقولة مشهورة على نطاق واسع: "حتى لو وُجدت في مأزق، لا تبيع بيتكوينك." لكن سكيوانس انتهت باختيار بيع البيتكوين لسداد الديون.
نسبة التغيير في القيمة الصافية لكل سهم المعدلة (mNAV) لعدة شركات خزينة بيتكوين منذ 22 يوليو 2025
تم إيقاف استراتيجية احتياطي البيتكوين رسميًا
بعد مرور خمسة أشهر أخرى، أوقفت Sequans المشروع بالكامل. وكتبت الشركة في إعلانها باختصار: "تم إنهاء استراتيجية احتياطي البيتكوين."
يُعتبر كارام، الذي كان يُبدي تفاؤلًا كبيرًا تجاه البيتكوين سابقًا، أن هذه التسوية الدينية نقطة تحول مهمة في تطور الشركة، وسيركّز سيكوانس في المستقبل بالكامل على نشاطه الأساسي في أشباه الموصلات إنترنت الأشياء لدفع نمو الأعمال.
تم التخلي عن المبالغات السابقة في قيمة البيتكوين والوعود بخلق عوائد طويلة الأجل للمساهمين من خلال احتياطيات الأصول المشفرة، ويتبقى للشركة الآن خطة بيع كاملة للأصول.
في الواقع، كانت الشركة قد أطلقت إشارة الخروج مسبقًا في تقرير الأرباح للربع الأول من عام 2026 الذي نُشر قبل ثلاثة أسابيع. وفي قسم تحذيرات المخاطر بالتقرير، ذكرت الشركة صراحةً أنها ستنهي أعمال احتياطي البيتكوين. بلغ إيرادات Sequans لهذا الربع 6.1 مليون دولار فقط، بينما بلغ العجز التشغيلي 50.5 مليون دولار.
وفقًا لبيانات التقرير السنوي، سجلت Sequans خسارة صافية قدرها 109.3 مليون دولار أمريكي لعام 2025، حيث بلغت خسائر التقييم غير المحققة على أصول البيتكوين وحدها 67.4 مليون دولار أمريكي، ليصل إجمالي الخسائر المتراكمة للشركة إلى 145.1 مليون دولار أمريكي.
بشكل عام، اشترت Sequans البيتكوين عند مستويات عالية وباعت عند مستويات منخفضة، مما أدى إلى خسائر بلغت عشرات الملايين من الدولارات.
كانت الشركة تأمل في تعزيز قدرتها على التحمل المالي وخلق قيمة طويلة الأجل للمساهمين من خلال احتياطي البيتكوين، لكنها فشلت في تحقيق هدفين كبيرين. حاليًا، انخفض سعر سهم SQNS بأكثر من 80٪ مقارنة بيوم إطلاق خطة البيتكوين، وأكثر من 92٪ مقارنة بأعلى مستوى للسعر خلال العام الماضي.