المؤلف: نيككا / WolfDAO (X: @10xWolfdao)
الوضع الحالي للسوق والتحول الأساسي
بحلول عام 2026، عادت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة إلى أكثر من 3 تريليونات دولار، وانخفضت نسب تفوق البيتكوين بشكل مؤقت دون 60%، مما أثار مناقشات في السوق حول موسم "العملات山寨". ويقف إيثريوم الآن عند نقطة تحول حاسمة. فقد تجاوز السعر قصير المدى حاجز 3200 دولار، مما يمثل انتعاشًا ملحوظًا مقارنة بالقاع الذي سجله في نهاية عام 2025. وعلى الرغم من أن السعر لا يزال يبعد بنسبة 34% عن ذروته التي بلغت 4700 دولار في سبتمبر 2025، إلا أن مؤشرات مبكرة عديدة تشير إلى أن ETH قد يشهد تطورًا هيكليًا محتملاً.
1. عكس قائمة التسليط: تراجع الضغط البيعي بشكل كبير
ال��изатор الأهم لعام 2026 هو عبارة عن عكس مثير للاهتمام في قائمة التسليم. يشير "تقلب الهجوم والدفاع" الأول منذ يوليو 2025 إلى تحول ثقة المستثمرين من الانسحاب إلى التأمين.
بشكل محدد، في منتصف سبتمبر 2025، عندما ارتفع سعر ETH إلى حوالي 4700 دولار، اختار ما مجموعه 2.66 مليون وحدة من ETH الخروج من التأمين، مما أدى إلى ضغط بيع استمر لعدة أشهر. وبعد ثلاثة أشهر ونصف من الامتصاص، تبقى الآن فقط حوالي 80 ألف وحدة من ETH في قائمة الانتظار للخروج، مما يعني أن مصدر الضغط البيعي قد اختفى بشكل أساسي. في الوقت نفسه، ارتفع عدد وحدات ETH التي تنتظر الدخول إلى التأمين بشكل مفاجئ إلى 900 ألف إلى مليون وحدة، وهو ما يمثل زيادة بنسبة حوالي 120% مقارنة بـ 410 آلاف وحدة في نهاية ديسمبر. هذا الرقم يعادل 15 مرة ما في قائمة الخروج، مما أدى إلى تمديد فترة الانتظار لتفعيل المحققين إلى 17 يومًا.
وصل إجمالي عدد عملات الإيثيريوم المُستَثمرة حاليًا إلى 35.5 مليون وحدة، أي ما يعادل 28.91% من المعروض المتداول، ويظل العائد السنوي المُحسوب ضمن النطاق 3-3.5%. تُظهر البيانات التاريخية أن ظهور فجوة كبيرة بين دخول العملة إلى قائمة الانتظار مقارنة بخروجها يُشير عادةً إلى ارتفاع في الأسعار. سيؤدي هذا الانخفاض الكبير في كمية الإيثيريوم السائلة في السوق إلى تكوين أساس قوي للارتفاع، خاصةً مع استمرار "الحيتان" في الشراء بقيمة تزيد عن 3.1 مليار دولار منذ يوليو 2025.
2. دخول المؤسسات: من الاحتفاظ السلبي إلى المشاركة النشطة
إذا كان عكس الضمان هو مؤشر من جانب العرض، فإن دخول المؤسسات بجنون هو محرك رئيسي من جانب الطلب. شركة BitMine Immersion Technologies، أكبر شركة مالية على الإطلاق لعملة الإيثيريوم، تعيد كتابة القواعد. تمتلك الشركة أكثر من 4.11 مليون وحدة من ETH، أي ما نسبته 3.41% من إجمالي المعروض، ولكن الأهم من ذلك أنها تتحول من "الاحتفاظ السلبي" إلى "الاستثمار النشط".
خلال الأيام الثمانية الماضية، وضعت BitMine أكثر من 590 ألف وحدة من العملة الإيثيريوم (ETH)، بقيمة تزيد عن 1.8 مليار دولار أمريكي. ومن بين هذه الكمية، وضعت 82,560 وحدة إيثيريوم في تاريخ 3 يناير فقط، بقيمة تقدر بحوالي 259 مليون دولار أمريكي. وتخطط الشركة لاستخدام شبكة التحقق الذاتية الخاصة بها MAVAN لضمان 5% من إجمالي المعروض من الإيثيريوم في الربع الأول، مع توقعات بتحقيق عوائد سنوية تصل إلى 374 مليون دولار أمريكي. ويعتبر هذا الإجراء الجريء سببًا في ارتفاع قائمة الانتظار للضمان، كما أدى إلى ارتفاع سعر سهم BMNR بنسبة 14%.
تُظهر الاتجاهات المؤسسية الأوسع نطاقًا أيضًا اهتمامًا كبيرًا. حقق صندوق التحوط ETH Spot ETF تدفقًا تراكميًا يزيد عن 9.6 مليار دولار في عام 2025، مع تدفق تاريخي إجمالي يزيد عن 125 مليار دولار. وقد سجل عام 2026 تدفقًا صافيًا يوميًا بلغ 1.74 مليار دولار في يوم واحد فقط. ويحتفظ صندوق ETHA التابع لشركة BlackRock بحوالي 3 ملايين وحدة من ETH، بقيمة تقارب 9 مليارات دولار. توقعت مؤسسات مثل Coinbase وGrayscale دخول عام 2026 إلى "عصر المؤسسات"، حيث ستسهم منتجات ETP الإضافية وصناديق الخزنة على السلسلة في مضاعفة حجم الأصول المدارة.
في الوقت نفسه، تراكمت مجموعات كبيرة على السلسلة في عام 2025 أكثر من 10 ملايين من ETH، مما ي创历史新高. تشير هذه البيانات إلى حقيقة مشتركة: أن المؤسسات لم تعد تنظر إلى ETH كأصل تجاري خالص، بل كأصل بنية تحتية يحقق عوائد.
3. التحديثات التكنولوجية: التطور نحو طبقة التسوية العالمية
2025 هي سنة مهمة لتقنية إيثريوم. حيث تم تنفيذ تحسينات Pectra وFusaka بشكل متتالي، مما يضع أساسًا متينًا لانفجار أكبر في عام 2026. هذا ليس مجرد تحسين في الأداء، بل هو تحول استراتيجي يهدف إلى تحويل إيثريوم إلى طبقة تسوية عالمية ذات قدرة معالجة عالية وتكاليف منخفضة.
تحديث "بيكتر" (Pectra) سيتم إكماله في النصف الأول من عام 2025، والانهيار الأساسي يكمن في أن EIP-7251 سيزيد الحد الأقصى للاستثمار من قبل المحققين من 32 ETH إلى 2048 ETH، مما يسهل بشكل كبير على المؤسسات إجراء استثمارات كبيرة، كما أنه سيزيد من سعة "البلاوب" (blob)، ويحسن آلية المحققين، ويقلل من ازدحام الشبكة. هذا يزيل العوائق التقنية أمام أفعال الاستثمار الجريئة من قبل المؤسسات مثل BitMine.
تحديث فوساكا هو أكثر أهمية. يُقدِّم هذا التحديث، المقرر تنفيذه في ديسمبر 2025، تقنية PeerDAS (العينة التفاعلية لتوافر البيانات)، مما يقلب الطريقة التي يتم بها تخزين البيانات في الطبقة الثانية رأسًا على عقب. لن يضطر العقد الكاملة إلى تنزيل جميع بيانات الـblob، ويمكن أن تزيد سعة الـblob نظريًا بأكثر من 8 مرات، ومن المتوقع أن تنخفض تكاليف الطبقة الثانية في عام 2026 بنسبة 40-90%. يسمح EIP-7892 بإجراء تعديلات ديناميكية مستقبلية على معلمات الـblob، مما يسمح بالتوسع المستمر دون الحاجة إلى تفرع صلب - وهو ضمان مؤسسي طويل الأمد للتوسع.
تُعد خريطة الطريق حتى عام 2026 أكثر جرأة. ومن المتوقع أن تجلب ترقية Glamsterdam ميزات مثل أشجار Verkle وفصل المقترح-المُنشئ المضمّن (ePBS) وقوائم الوصول على مستوى الكتلة، مما سيُسهم في دفع عدد المعاملات في الثانية (TPS) على مستوى Layer 1 إلى أكثر من 12000 مع تعزيز آليات استخراج MEV، مما يُحسّن بشكل كبير من كفاءة الشبكة وقدرتها على التقاط الأرباح. هذه التطورات التكنولوجية ليست مجرد نظريات على الورق - فكل من عدد عمليات نشر العقود الذكية وعدد مرات استدعائها قد سجلا مستويات قياسية، كما وصلت الأنشطة على السلسلة إلى مستويات غير مسبوقة.
4. الاحتكار في الأصول القابلة للتحويل: احتكار الفرص بقيمة تريليونات
تُصبح هيمنة إيثريوم في مجال تشفير الأصول في العالم الحقيقي محركًا قويًا للقصة في عام 2026. هذا ليس احتفالًا داخليًا في مجتمع التشفير فحسب، بل هو تصويت حقيقي من مؤسسات مالية تقليدية بمال حقيقي.
بحسب أحدث إحصائيات RWA.xyz، بلغت قيمة الأصول المُعدَّة نقدًا على سلسلة الإيثريوم (TVL) 12.5 مليار دولار، بنسبة 65.5% من السوق، وهي تتفوق بكثير على سلسلة BNB بقيمة 2 مليار دولار، وسلسلة Solana وسلسلة Arbitrum، حيث تقل قيمتهما عن مليار دولار لكل منهما. وقد بدأت شركات عملاقة من وول ستريت مثل BlackRock وJPMorgan في إعداد أصول مثل السندات الحكومية والائتمانات الخاصة والصناديق النقدية على سلسلة الكتل. ومن المتوقع أن يرتفع حجم سوق الأصول النقدية الواقعية (RWA) بنسبة تزيد عن 212% بحلول عام 2025، ليصل إلى أكثر من 12.5 مليار دولار، وبحسب استطلاعات الأبحاث المؤسسية، فإن 76% من شركات إدارة الأصول تخطط للاستثمار في الأصول المُعدَّة نقدًا قبل عام 2026.
تنبأت المؤسسات بأن سوق الأصول الملموسة (RWA) سيشهد توسعًا يزيد عن 10 مرات بحلول عام 2026. ستكون إيثيريوم، باعتبارها طبقة التسوية الأكثر نضجًا وأمانًا، قادرةً على التقاط معظم القيمة من هذه الفرصة التي تبلغ قيمتها تريليونات الدولارات مباشرةً. وستؤدي توضيحات الإطار التنظيمي، وخاصةً قانون CLARITY وقانون العملات المستقرة المتوقع إقرارهما في النصف الأول من العام، إلى تسريع هذا التطور بشكل أكبر.
تظهر سوق العملات المستقرة أيضًا تفضيلًا واضحًا. تحمل منصة إيثيريوم أكثر من 620 مليار دولار من المعروض النقدي، بنسبة تزيد عن 62%، وتشكل 68% من إجمالي القيمة المُودعة في DeFi. تتسارع حالات الاستخدام المؤسسية مثل المدفوعات B2B وتسوية المعاملات عبر الحدود في الانتقال إلى سلسلة الكتل. وبحسب تقرير أرتميس، تشهد مدفوعات إيثيريوم المستقرة في مجال B2B نموًا مستقرًا خلال الفترة 2024-2025. هذه ليست أموالًا تجريبية، بل هي طلب حقيقي من الاقتصاد الحقيقي.
ملخص
من خلال تكامل ثلاث قوى رئيسية هي: جانب العرض، وجانب الطلب، وجانب التكنولوجيا، من المرجح جداً أن يحقق إيثريوم تحولاً في السرد من "المتتبع" إلى "القائد" بحلول عام 2026. سيكون هذا ارتفاعًا هيكلًا مدفوعًا بالمؤسسات، وليس احتفالية تجارية مدفوعة بمشاعر المتعاملين الفرديين.
لقد كانت السنوات القليلة الماضية صعبة على E-Defender، وربما تكون سنة 2026 هي السنة التي ينتظر فيها الجميع تنفيذ الوعد. ومع ذلك، فإن هذه سنة ممكنة وليس مؤكدة، والصبر والمنطق لا يزالان ضرورتين في هذا السوق القاسي.