الكاتب：Fidelity Digital Assets
مُحرر: جيا هوان، ChainCatcher
منتصف العام هو نقطة مراجعة جيدة، حيث يمكن للمستثمرين تقييم التغيرات في ديناميكيات السوق وما إذا كانت تقييماتهم في بداية العام لا تزال سارية.
في تقرير آفاق 2026، ترى فريق أبحاث Fidelity Digital Assets أن محور هذا العام لا يكمن في ارتفاع فوري في الأسعار، بل في ديناميكية أكثر دقة وهي "إعادة تشكيل" هيكلية لبيئة الأصول الرقمية بأكملها. وعلى الرغم من أن أداء الأسعار هذا العام كان متذبذبًا بين الهدوء والتقلبات، إلا أن المراقبة الدقيقة تكشف أن عدة اتجاهات أساسية تستمر في التقدم.
يُلخّص هذا المقال التقدم المحرز حتى الآن في المواضيع الرئيسية الواردة في "آفاق عام 2026"، ويشير إلى أي من أحكامنا تأكّدت وأيها اختلفت، وما قد تعنيه هذه التغييرات للمستقبل.
1: تسريع دمج الأصول الرقمية مع أسواق رأس المال
كنا نتوقع أن يستمر دمج الأصول الرقمية مع الأسواق الرأسمالية التقليدية في عام 2026. حتى الآن، تسير هذه الاتجاهات فعلاً في الاتجاه الصحيح، بل وتسارع بعض المجالات أكثر من المتوقع.
على الرغم من تقلبات السوق العامة، لا يزال الطلب على الوصول إلى الأصول الرقمية عبر القنوات المالية الرئيسية قويًا، كما تستمر المنصات التقليدية في توسيع خطوط منتجاتها.
يُجدر بالذكر أن المراكز المفتوحة لخيارات ETP للبيتكوين الفوري (التي تم طرحها لأول مرة في نوفمبر 2024) قد وصلت الآن إلى مستوى يُضاهي خيارات البيتكوين المُسوّقة مباشرة بالبيتكوين، مما يعكس استمرار ارتفاع معدلات تبني المؤسسات والمستثمرين الرئيسيين.
الاتجاه في مجال التوقيع الرقمي يتعزز أيضًا، ويبدو أن النشاط يتجاوز التوقعات. تُطلق المؤسسات المالية التقليدية بشكل متزايد منتجات استثمارية قائمة على البلوكشين، بينما تتعاون البورصات الكبرى مع منصات الأصول الرقمية أو تشتري حصصًا فيها لتوسيع قنوات التوزيع والربط بالبنية التحتية على السلسلة.
في الوقت نفسه، أصبحت البيئة التنظيمية أكثر وضوحًا. فقد أصدرت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) ولجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) إرشادات مشتركة لتحديد تصنيف الأصول الرقمية، بالإضافة إلى تقدم تشريعات مثل قانون CLARITY، مما يعني أن مشاركي السوق سيواجهون إطارًا أكثر وضوحًا.
بشكل عام، تشير هذه التطورات إلى أن الأصول الرقمية لا تزال تندمج بشكل مستمر في النظام المالي الأوسع، حيث يدفع كل من الطلب على السوق وتوسيع البنية التحتية هذا الاتجاه.
2: حقوق حاملي الرموز تكتسب اهتمامًا تدريجيًا، لكنها لا تزال غير واضحة
كنا نتوقع أن عام 2026 سيشهد تقاربًا أكبر في مصالح حاملي الرموز، مع تفضيل المزيد من الشركات على السلسلة لآليات مثل الشراء回، وملكية أكثر وضوحًا.
حتى الآن، لم يتغير هذا الاتجاه، ولا تزال التجارب على النظام البيئي بأكمله مستمرة: من الديناميكيات الشرائية القائمة على الاحتياطيات (مثل تحالف Hyperliquid/USDC)، إلى تحديثات حوكمة وهيكلية مثل إعادة هيكلة Aave DAO/Labs.
ومع ذلك، على الرغم من توسع نطاق تبني هذه الآليات، لم يُعكس بعد تمامًا "العلاوة على حقوق حاملي الرموز" في تسعير السوق. هذه الاتجاهات قيد التقدم، لكنها لا تزال في مراحلها المبكرة، حيث يقيم المستثمرون أي النماذج يمكنها حقًا توليد تراكم مستمر للقيمة.
3: التحول المحتمل للذكاء الاصطناعي والتعدين
لقد اقترحنا أن تنافسًا متزايدًا على قوة الحوسبة الخاصة بالذكاء الاصطناعي قد يؤدي إلى استقرار نمو قوة شبكة البيتكوين، حيث يعيد المناجم توجيه الطاقة والبنية التحتية نحو اتجاهات قد تكون أكثر ربحية. هذا العام، قد يكون هذا الديناميكية ظاهرًا الآن: انخفض متوسط القوة على مدار 30 يومًا والصعوبة التعدينية بنسبة حوالي 8.8% و7.8% على التوالي.
على الرغم من أن جزءًا من ذلك يمكن تحميله على العوامل الموسمية، خاصةً قيود التيار الكهربائي المرتبطة بالشتاء، فإن الانتعاش الأخير (ارتفاع قوة الحوسبة بنحو 1.3٪ من أدنى مستوياتها، وارتفاع الصعوبة بنحو 8.8٪) يشير إلى أن الطقس وحده لا يمكنه تفسير هذا التحول بالكامل.
من منظور أطول، تباطأ معدل نمو القوة الحسابية مقارنة بالسنوات السابقة، وهو ما قد يكون إشارة مبكرة على تغييرات هيكلية. إن أعمال مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي أصبحت أكثر ربحية، خاصة بالنسبة للمشغلين الكبار الذين يمكنهم الوصول إلى البنية التحتية للطاقة، ويبدو أن هذا هو الدافع الأساسي وراء ذلك.
على الرغم من أن المرحلة لا تزال مبكرة، فإن التباطؤ في النمو الذي لوحظ يتوافق مع التقييم الأولي، وقد يعكس انتقال المعدنين تدريجيًا إلى مصادر دخل أخرى.
4: البيتكوين في نقطة تحول جديدة
كنا نتوقع أن زيادة كمية البيانات التي يمكن كتابتها عبر رمز OP_RETURN لن تؤدي إلى انتفاخ واضح في البلوكشين (يُستخدم OP_RETURN لكتابة البيانات على السلسلة، وبما أنه يتطلب دفع رسوم، فإن رفع الحد الأقصى للبيانات لم يُسبب إساءة استخدام أو ازدحامًا في الشبكة). حتى الآن، تبدو البيانات داعمة لهذا التقييم.
استخدام OP_RETURN بحجم كبير (≥84 بايت) لم يتغير تقريبًا، كما لا يزال النمو الكلي للسلسلة ضمن النطاق المتوقع (حوالي 1.35–2.5 ميغابايت). تُظهر مؤشرات أخرى لاستخدام الكتل أن السعة لا تزال أقل من 50٪، مما يشير إلى أن تحسين مرونة البيانات لم يُحدث ضغطًا حقيقيًا على الشبكة.
في الوقت نفسه، انتقل التركيز إلى الديناميكيات الشبكية الأوسع. ظهرت تقلبات واضحة في عقد Bitcoin Knots، حيث ارتفعت بسرعة ثم انخفضت بسرعة، مما أثار تكهنات حول نشاط مشابه للسِّيبيل (Sybil-like).
وفقًا للبيانات الحالية، لا تزال عقد Bitcoin Core تمثل حوالي 77% من الشبكة، بينما تمثل عقد Knots حوالي 17%. على الرغم من أنها ما تزال أقلية، إلا أنها تجلب خطر انقسام غير متوقع — احتماله منخفض، لكنه ليس صفريًا: في ظروف معينة، قد تنفصل عقد Knots إلى سلسلة متوقفة أو أقل أمانًا، ووفقًا للتقديرات الحالية، قد يحدث هذا بعد حوالي 80 يومًا.
ومع ذلك، لا يزال الحصة المهيمنة لـ Core متمركزة على توافق الشبكة. في الوقت نفسه، يزداد الزخم حول الترقيات الطويلة الأجل للأمان. تم تبسيط BIP-360 من خلال إدخال نوع مخرجات مقاوم للحوسبة الكمية (Pay-to-Merkle-Root، أو P2MR)؛ بينما تعكس الدراسات الجارية حول OP_CHECKSHRINCS استكشاف حلول توقيع ما بعد الكمية القائمة على التجزئة.
على الرغم من أن الوقت الدقيق لظهور التهديد الكمي لا يزال غير محدد، إلا أن هذه التطورات توضح أن الصناعة تولي اهتمامًا متزايدًا لإعداد أمان الشبكة للمستقبل مبكرًا.
5: المواقع القصيرة تسيطر مؤقتًا
في يناير من هذا العام، رسمّا سيناريوهين متساويين بين الثور والدب عند دخول عام 2026، متوقعين أن الظروف الكلية ستؤدي إلى حركة غير خطية، على الرغم من تحسن الأساسيات الهيكلية.
هذا العام، سادت سيناريوهات السوق الهابطة إلى حد كبير: انخفض البيتكوين بنسبة 13%، مدفوعًا بتسوية المراكز الناتجة عن التصفية، واستمرار التضخم المرتفع، وعدم اليقين الجيوسياسي الذي دفع السوق نحو توقعات بمزيد من رفع أسعار الفائدة. ومع ذلك، فإن الأداء الأخير للسوق يكشف عن ديناميكية أكثر تعقيدًا.
بعد الدفعة الأولى من البيع الناتجة عن النزاعات الجيوسياسية الأخيرة، شهد البيتكوين انتعاشاً وتفوق على الأصول التقليدية في نفس الفترة، مما قد يعكس الطلب على أصول عالية السيولة ومحايدة خلال فترات الضغط.
في الوقت نفسه، لا تزال هناك مزايا هيكلية إيجابية، بما في ذلك تكوين رأس المال المؤسسي المستمر، وزيادة وضوح التنظيم تدريجيًا، وتوسع السيولة العالمية.
على الرغم من أن البيئة قصيرة الأجل لا تزال محدودة، إلا أن تقييمنا الأوسع يبدو لا يزال ساريًا، على الرغم من أن التقدم ليس مستقرًا.
6: الذهب يحافظ على قوته القوية، ماذا سيحدث بعد ذلك؟
لقد أشرنا سابقًا إلى أن من المتوقع أن يشهد الذهب عامًا قويًا آخر، مع دعم من طلب البنوك المركزية على شراء الذهب، واتجاه عالمي تدريجي للابتعاد عن نظام الدولار.
منذ بداية العام، ارتفع الذهب بنسبة تقارب 30% بسبب التوترات الجيوسياسية، ثم انخفض إلى مكاسب أكثر اعتدالًا تبلغ حوالي 3–4%. على الرغم من التصحيح، لا يزال الذهب قد يتفوق على السوق بشكل عام بحلول نهاية العام.
كما تزداد الأدلة على دعم التحرر من نظام الدولار، بما في ذلك بعض وسائل التسوية البديلة الناشئة، مثل قبول إيران دفع رسوم المرور بالبيتكوين، والدفعات المرتبطة بأنشطة مضيق هرمز.
في الوقت نفسه، لا يزال الطلب من البنوك المركزية على الذهب قويًا. تُظهر البيانات الحديثة أن التجميع لا يزال مستمرًا، ومن الجدير بالذكر أن الذهب تجاوز الدولار والسندات الأمريكية ليصبح المكون الرئيسي في الاحتياطيات العالمية.
أداء الذهب متوافق تمامًا مع توقعاتنا الأولية فيما يتعلق بالطلب المستمر من البنوك المركزية؛ بينما لم يظهر بعد الأداء المتميز المتوقع للبيتكوين في المرحلة التالية.
الاستنتاج: تراكم القوة تحت السطح
مع حلول منتصف العام، يظهر مشهد الأصول الرقمية لعام 2026 توازنًا بين الضغوط قصيرة الأجل والتقدم طويل الأجل. تتطور عدة مواضيع في "الآفاق" كما كان متوقعًا، خاصةً على صعيد مشاركة المؤسسات والتنظيم والبنية التحتية؛ لكن بعضها لا يزال في مراحلها المبكرة، أو لم يتحقق بالكامل بعد.
للمستثمرين، هذا يشير إلى ضرورة تجاوز التقلبات السعرية قصيرة الأجل ومراقبة كيفية تشكّل التحولات الهيكلية. يبدو أن العديد من الأسس التي تدعم المرحلة التالية من النمو تصبح أكثر متانة، حتى لو لم تظهر بالكامل بعد.