قبلت الفيدرالي الأمريكي 1.853 مليار دولار من سبعة أطراف مقابلة في آخر عملية إعادة شراء عكسي ليلة واحدة، وهو رقم صغير جدًا مقارنةً بالمعايير التاريخية الحديثة لدرجة أنه لا يكاد يُحسب كخطأ تقريب.
للوصول إلى السياق، كانت هذه المنشأة تستوعب أكثر من تريليوني دولار يوميًا خلال الفترة 2021-2023.
ما الذي تفعله منشأة ON RRP فعليًا
افكر في مرافق إعادة شراء العملات الأجنبية الليلية التابعة للاحتياطي الفيدرالي، أو ON RRP، كموقف للسيارات للنقد. عندما تمتلك البنوك وصناديق السوق النقدي مبالغ نقدية أكثر مما تعرف ماذا تفعل بها، يمكنها إقراضها للاحتياطي الفيدرالي لمدة ليلة واحدة مقابل سندات الخزانة كضمان. في صباح اليوم التالي، يتم عكس الصفقة.
توجد هذه الميزة لسبب محدد جدًا. فهي توفر حدًا أدنى لمعدلات الفائدة الليلية من خلال تقديم مكان خالٍ من المخاطر لوضع الأموال. إذا كان بإمكان البنوك دائمًا كسب عائد مضمون من بنك الاحتياطي الفيدرالي، فلن تقرض المؤسسات الأخرى بأقل من هذا المعدل. وهذا يساعد بنك الاحتياطي الفيدرالي على الحفاظ على معدل الأموال الفيدرالية ضمن نطاقه المستهدف.
الطرف المقابل المؤهل ليس بالضبط عمليات صغيرة أو عائلية. المشاركة محدودة على البنوك التي تمتلك أصولًا بقيمة 30 مليار دولار على الأقل، أو بنوك لديها احتياطيات بقيمة 10 مليار دولار على الأقل، أو صناديق السوق النقدية، أو المؤسسات المدعومة من الحكومة مثل فاني ماي وفريدي ماك.
لا توجد أي شركات أصول رقمية، أو بورصات عملات مشفرة، أو بروتوكولات ديفي بالقرب من هذا المنشأة. فهو يظل شأنًا تقليديًا تمامًا في المالية.
من 2 تريليون دولار إلى نقود جيب
الانخفاض كان مذهلاً. وفقًا لبيانات بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، تراوح استخدام ON RRP اليومي في مايو 2026 من أقل من 0.965 مليار دولار إلى حوالي 24.867 مليار دولار. وحتى في أكثر أيامه ازدحامًا مؤخرًا، فإن المنشأة تتعامل مع حوالي 1% فقط مما كانت تتعامل معه عند أقصى استخدام لها.
خلال فترة الجائحة، أدى التيسير الكمي العدائي من قبل الاحتياطي الفيدرالي إلى غمر البنوك بالاحتياطيات. تلك المؤسسات، التي كانت تطفو سيولةً وتعاني من قلة فرص استثمار جذابة، قامت بوضع تريليونات الدولارات في مرافق التسليف العكسي. مع تشديد السياسة النقدية من قبل الاحتياطي الفيدرالي وتقليل ميزانيته العمومية من خلال التضييق الكمي، انخفضت الاحتياطيات الزائدة في النظام المصرفي. وبدأت المؤسسات التي كانت راضية سابقًا بوضع سيولتها عند الاحتياطي الفيدرالي في توجيهها نحو سندات الخزانة وأسواق الإقراض وأدوات أخرى تقدم عوائد تنافسية.
ما يعنيه ذلك للمستثمرين
عندما كان هذا المنشأ يحتوي على تريليوني دولار، كان يمثل حوضًا هائلًا من السيولة المحتملة التي كانت تنتظر إطلاقها في النظام المالي. وقد نفد هذا الحوض الآن إلى حد كبير.
للمستثمرين في العملات المشفرة، فإن الديناميكية تستحق المراقبة لسبب مختلف. فقد كانت الأصول المعرضة للمخاطر، بما في ذلك البيتكوين وسوق الأصول الرقمية الأوسع، حساسة تاريخيًا لظروف السيولة. كما أن غياب أي مشاركين مخصصين للعملات المشفرة في عمليات ON RRP يؤكد واقعًا بنيويًا. وعلى الرغم من سنوات من الحديث عن تبني المؤسسات، لا تزال شركات الأصول الرقمية خارج نظام السياسة النقدية الأساسي للبنك المركزي الأمريكي. البنوك وصناديق السوق النقدية ومؤسسات القطاع العام هي اللاعبون الوحيدون في هذا المجال.
المُتعاقدين السبعة الذين حضروا هذه العملية الأخيرة يمثلون جزءًا ضئيلًا جدًا من مجموعة المشاركين المؤهلين.