سجل منطقة اليورو أول انكماش ربع سنوي في الناتج المحلي الإجمالي منذ الربع الرابع لعام 2022، والسبب هو بيانات اقتصادية متقلبة بشدة من إيرلندا.
أفاد مكتب الإحصاءات الأوروبي في 5 يونيو أن اقتصاد منطقة اليورو انكمش بنسبة 0.2% على أساس ربعي في الربع الأول من عام 2026. وهذا عكس حاد من التقدير الأولي البالغ 0.1% نموًا، ويُعزى هذا التحول تقريبًا بالكامل إلى انخفاض بنسبة 12.1% في الناتج المحلي الإجمالي لأيرلندا خلال نفس الفترة.
اقتصاد الشياطين يضرب مجددًا
هذا هو الأمر. كان تقدير إيرلندا الأولي للناتج المحلي الإجمالي للربع الأول هو نمو موجب بنسبة 2%. وجاء الرقم المعدل عند انخفاض بنسبة 12.1%. هذا ليس خطأ تقريب. بل هو تغيير بفارق 14 نقطة مئوية، كبير بما يكفي لسحب إنتاج كتلة عملة بأكملها إلى المنطقة الحمراء.
الشرح يكمن في ما دأب الاقتصاديون على تسميته بـ"اقتصادات الليربتشن"، وهو مصطلح اُبتكر بعد أن ارتفع الناتج المحلي الإجمالي لأيرلندا بشكل غير مبرر بنسبة 26% في ربع سنة واحدة عام 2015. إن حسابات أيرلندا الوطنية مُشوَّهة بشدة بسبب وجود شركات متعددة الجنسيات تسجل إيرادات هائلة من خلال فروعها الأيرلندية لأغراض ضريبية. عندما تقوم هذه الشركات المتعددة الجنسيات بنقل الملكية الفكرية، أو إعادة هيكلة الميزانيات العمومية، أو تعديل أسعار التحويل، يمكن أن تتذبذب أرقام الناتج المحلي الإجمالي لأيرلندا بعنف في أي اتجاه.
هذه المرة، تقلص قطاع المؤسسات متعددة الجنسيات في أيرلندا بنسبة مذهلة بلغت 27.1٪ في الربع الأول من عام 2026. في المقابل، نما الطلب المحلي في أيرلندا بنسبة 0.6٪ خلال الربع. إن عدم التوافق بين الناتج المحلي الإجمالي الإجمالي والطلب المحلي هو بالضبط السبب الذي دفع مكتب إحصاءات الاتحاد الأوروبي ومكتب الإحصاءات المركزي الأيرلندي لفترة طويلة إلى حث المحللين على النظر إلى "الطلب المحلي المعدل" بدلاً من الناتج المحلي الإجمالي الخام عند تقييم الاقتصاد الأيرلندي.
استبعد أيرلندا تمامًا من أرقام منطقة اليورو، وسجلت الدول المتبقية نموًا يتراوح بين 0.2% و0.3% في الربع الأول.
لماذا لا يزال الخلل الإحصائي مهمًا
إن رقم الناتج المحلي الإجمالي المُنقّح هو الرقم الرسمي. إنه ما يُستخدم في نماذج البنك المركزي الأوروبي، وما يُشكّل مناقشات السياسة المالية في بروكسل، وما يُرجع إليه المستثمرون عند تسعير ديون منطقة اليورو السيادية.
هناك أيضًا بعد المصداقية. كان تقدير الناتج المحلي الإجمالي الأولي لمنطقة اليورو إيجابيًا. وكان القراءة النهائية سلبية. آخر مرة سجلت فيها منطقة اليورو تقلصًا ربع سنوي كانت في الربع الرابع من عام 2022، عندما كانت الكتلة لا تزال تتعامل مع صدمات أسعار الطاقة الناتجة عن الحرب في أوكرانيا.
ما يعنيه ذلك للمستثمرين
الاقتصاد الأساسي في منطقة اليورو ينمو ببطء، وليس يتقلص. معدل النمو الذي يتراوح بين 0.2% و0.3% مستبعدًا أيرلندا متواضع ولكنه إيجابي.
يجب على المستثمرين الذين لديهم مراكز في الشركات متعددة الجنسيات المقرّة في أيرلندا أن ينتبهوا بشكل خاص. يشير الانكماش بنسبة 27.1% في قطاع الشركات متعددة الجنسيات إلى نشاط كبير في إعادة الهيكلة المؤسسية، مما قد يؤدي إلى آثار لاحقة على الأرباح وإيرادات الضرائب والرقابة التنظيمية. إن الجهود الجارية من قبل منظمة التعاون والتنمية الاقتصادية لإصلاح الضرائب الدولية على الشركات تضيف طبقة أخرى من عدم اليقين للشركات التي استفادت تاريخيًا من نظام الضرائب المواتي لأيرلندا.