المؤلف: نانسي، PANews
بينما تبذل سولانا وبيس وغيرها من السلاسل العامة الرائدة جهودًا كبيرة لجذب المطورين وزيادة حركة المرور وتوسيع البيئة، اختار مؤسسة إيثريوم أن تتقاعد طوعًا إلى الخلف.
استمرار فقدان الكوادر الأساسية، إلى جانب موجات متكررة من ضغط البيع على ETH، يزيد من تفاقم مشاعر الفزع والشك حول EF. إن هذه الاستراتيجية المتساهلة تُستهلك باستمرار ثقة السوق في EF.
في 25 مايو، نشر فيتاليك بوتيرين مقالًا طويلًا للرد على الجدل الأخير، حيث أوضح أن EF ليست سوى عقدة عادية تمتلك مهمة خاصة، وحدد استراتيجية التبسيط القادمة لـ EF، بالإضافة إلى المسار التقني المستقبلي، وصرح صراحةً أن الحفاظ على سعر ETH لا يقع ضمن مسؤوليات EF.
بعد فقدان "القائد الأول"، كيف ستستمر إيثريوم في العبور في عصر ما بعد المؤسسة؟
من التنفيذية إلى الطويلة الأمد، ت分化 أسلوب صناديق السلاسل العامة
في الفترة الأخيرة، تفاقمت الشكوك الخارجية تجاه EF بسبب فقدان أعضاء أساسيين في الصندوق، وعمليات بيع متكررة لـ ETH، والجدل المستمر حول تنفيذ النظام البيئي، حتى ظهرت دعوات لإنشاء مبادرة جديدة.
في الوقت نفسه، كشف فيتاليك مؤخرًا أن EF تمتلك حاليًا حوالي 0.16% من العرض الإجمالي لـ ETH، وهو ما يقل بكثير عن النطاق الشائع البالغ 10%–50% لدى العديد من صناديق سلاسل عامة.
بعبارة أخرى، تم استهلاك ما تبقى من حوالي 100,000 ETH من التخصيص الأولي البالغ حوالي 6 ملايين ETH (ما يمثل 8.3% من العرض الإجمالي الأولي) على مدى العقد الماضي. اليوم، لا يمكن لمؤسسة Ethereum أن تستمر في أداء دور دعم تشغيل النظام البيئي الضخم بسرعة، سواء من حيث احتياطياتها المالية أو حجم فريقها وقدرتها التنظيمية.
باعتبارها واحدة من أكثر الصناديق الأساسية تمثيلًا في الصناعة، ركزت EF على مدى فترة طويلة على أبحاث البروتوكولات وتطوير المنتجات العامة ودعم البيئة المفتوحة المصدر. على الرغم من أن EF لا تتحكم مباشرة في شبكة إيثريوم، إلا أنها تُعتبر على نطاق واسع قوة تنسيقية ومحفزة مهمة في نظام إيثريوم البيئي بفضل احتياطيات ETH التي جمعتها في المراحل المبكرة وتأثير المطورين الرئيسيين مثل فيتاليك.
ومع ذلك، مع تطور نظام إيثريوم تدريجيًا نحو النضج، فإن EF وفيتاليك ي намيّان تقليل تأثيرهما المركزي والانتقال إلى دور داعم أكثر هدوءًا من الخلفية. هذا التحول ناتج جزئيًا عن التزامهما بالحياد والنهج طويل الأمد، وجزئيًا أيضًا بسبب الضغوط الواقعية.
مع تراجع دور EF في إيثريوم، فإن المسار النموذجي السابق للنمو الذي كان يعتمد بشدة على موارد المؤسسة يصبح تدريجيًا غير فعّال، ويتحول توسيع البيئة نحو الابتكار المُحفَّز من قبل المجتمع والتعاون الخارجي المتنوع.
في الواقع، نماذج الصناديق المختلفة للسلاسل العامة لا تشكل ثقافات الحوكمة الخاصة بكل منها فحسب، بل تحدد أيضًا نضج النظام البيئي ودرجة اللامركزية ومسار التطور طويل الأجل.
على النقيض من ذلك، لا تزال السلاسل العامة الناشئة الأخرى في مرحلة التوسع المكثف، حيث تلعب المؤسسات دورًا أكثر تشددًا وقيادة. على سبيل المثال، تستخدم السلاسل العامة الناشئة مثل Solana و Aptos و TON نموذجًا مدعومًا من المؤسسة أكثر مرونة، من خلال امتلاك نسبة أعلى من احتياطي الرموز في المراحل المبكرة، وتنفيذ استثمارات مكثفة في الموارد، وخطط تحفيز مستمرة، ودعم شركات DAT، بل وحتى مشاركة فريق المؤسسين مباشرة لتعزيز كفاءة التنفيذ وسرعة النمو.
Base تمثل مسارًا آخر. كـ L2 مدعوم من Coinbase، لا تعتمد على هيكل صندوق مستقل تقليدي، بل تدفع نمو البيئة من خلال موارد وشبكة الأعمال الخاصة بالشركة الأم، مع دعم من صندوق النظام البيئي لتعزيز تكامل المطورين والتطبيقات. تكمن ميزة هذا النموذج في كفاءة عالية في تكامل الموارد، مما يمكن من تحقيق نمو المستخدمين وتنفيذ المنتجات بسرعة.
تستخدم بوليجون وأفالانش هيكلاً مختلطاً يجمع بين المؤسسة والمختبر، حيث تُعنى المؤسسة بالشفافية الحوكمية والشؤون العامة للمجتمع، بينما يركز المختبر على تطوير المنتجات والتنفيذ التجاري، مما يتجنب تركيز السلطة في كيان واحد ويعزز سرعة اتخاذ القرار وتنفيذه؛ أما مؤسسة هايبرليكيد، فهي تتبع مساراً حوكمائياً أكثر أصالة مالية، من خلال ربط صلاحيات الحوكمة والحوافز الاقتصادية وصندوق تطوير البيئة بشكل عميق عبر آلية الرموز، واستخدام جزء من الموارد لأبحاث السياسات والتواصل الخارجي، مما يعزز قدرة البيئة على التكيف والنمو الذاتي.
الأهم من ذلك، نظرًا لأن السلاسل العامة الناشئة لا تزال في مرحلة تنافسية شديدة للتوسع، فإنها تستخدم على نطاق واسع رواتب نقدية مرتفعة وحوافز رموز مجزية لجذب موارد المطورين، مما يمنحها ميزة واضحة في سباق المواهب قصير الأجل. على النقيض من ذلك، لا تتمتع إيثريوم بقدرة تنافسية من حيث الرواتب، بل تعتمد أكثر على الحماس المثالي للمطورين، وتقدير ثقافة المصدر المفتوح، والسمعة الطويلة الأجل للنظام البيئي للحفاظ على المساهمات. في الوقت نفسه، حصل معظم المطورين الأساسيين الذين انضموا مبكرًا إلى النظام البيئي لإيثريوم على عوائد مالية كبيرة خلال دورة الصعود السابقة. وبدأ بعض الأعضاء في الانسحاب تدريجيًا من المناصب التطويرية والصيانة المباشرة، مما أدى إلى نقص واضح في القوى العاملة المستمرة للتنفيذ داخل النظام البيئي.
يمكن القول إن تحول صناديق التداول المنتقلة (ETF) هو نتيجة لتطور ونمو الإيثيريوم، كما أنه خيار طويل الأمد للبقاء في ظل قيود على التمويل والتنفيذ.
ستقلل المؤسسة من بيع العملات، ويتطلب نمو قيمة ETH مزيدًا من المستثمرين الكبار
قامت مؤسسة إيثريوم بعدد كبير من المهام التقنية، لكن السوق يعاملها كشركة، لذا فإن فجوة التوقعات هذه تسبب عدم الرضا. بالمناسبة، كل شيء يعود إلى السعر." هكذا لخّص كاتب المحتوى التشفيري "بلان هو بي" النقطة الأساسية.
للمجتمع الإيثريومي، فإن جميع الخلافات تقريبًا تنتهي بالعودة إلى مشكلة انخفاض سعر ETH.
أشارت الكاتبة المالية التشفيرية لورا شين إلى أنه منذ ترقية كانكون، كانت سلسلة اختيارات مسار الإيثريوم تفتقر دائمًا إلى التفكير الكافي في اقتصاد الرموز، مع التركيز المفرط على الأيديولوجية وتجاهل الأسواق الرأسمالية والأداء السعري، مما أدى إلى استياء المجتمع والمستثمرين. كما أن إشراك منظمات خارجية يمكن أن يساعد فقط في توسيع الأعمال، ولا يحل مشاكل السوق على مستوى الأصول ETH بشكل جوهري.
الأهم من ذلك، أن المنافسة لم تبدأ بعد حقًا. ترى لورا شين أننا نمر حاليًا بمرحلة حاسمة في تبني العالم الحقيقي. ومع ذلك، فإن مؤسسة إيثريوم تبدو أكثر فأكثر وكأنها تعتمد على نجاحاتها السابقة، مقارنة بالمنافسين الذين يسعون بنشاط للاستحواذ على السوق وجذب المطورين والرأسمال. خاصةً عندما يستمر خروج أفضل المواهب من النظام البيئي، فإن هذا الموقف التخلي عن التدخل قد يساعد في النهاية المنافسين على التوسع، بل وقد يُطلق مُتحدين جدد.
رد فيتاليك في مقال طويل أيضًا على الشكوك السوقية. وأكد أن ETH هو المنتج الأكثر قيمة في شبكة إيثريوم، حيث بلغ حجم القيمة التي تحملها وتحميها شبكة إيثريوم حاليًا حوالي 250 مليار دولار أمريكي. كما أن أكثر من 90% من صافي ثروته الشخصية مُستثمرة في ETH، بينما تتركز النسبة المتبقية بشكل رئيسي على حوالي 40 مليون دولار أمريكي من الأصول النقدية على السلسلة، وقد تم استثمارها بالكامل في مشاريع مفتوحة المصدر في مجالات البيوتكنولوجيا والبرمجيات والأجهزة.
لكن فيتاليك أشار أيضًا إلى أنه على الرغم من أن المؤسسة ستقلل من بيع ETH في المستقبل، إلا أن الحفاظ على سعر ETH لا يقع ضمن مسؤوليات EF. وفي رأيه، هناك بالفعل أفراد ومؤسسات في نظام إيثريوم لديها موارد مالية تفوق بكثير تلك الخاصة بـ EF، وتحقيق نمو حقيقي في قيمة أصول ETH يتطلب جهودًا مشتركة من المزيد من "الأبطال" في النظام البيئي. كما تخطط EF حاليًا لإنشاء روابط مع هذه المنظمات لتقديم الدعم الأولي اللازم لها.
عبّر باحث البلوكشين ويليام موجايار عن رأي مشابه. فهو يرى أن ETH هي في جوهرها أصل، بينما يمثل إيثريوم البنية التحتية الحاسوبية المشتركة، ومؤسسة إيثريوم هي منظمة غير ربحية مسؤولة فقط عن دفع تطوير البروتوكول. أحد أهدافها الطويلة الأجل، بل وحتى "جعل المؤسسين أنفسهم يصبحون تدريجيًا غير مهمين".
مع قيام EF بالانسحاب بشكل نشط إلى الخلفية، يدخل ETH مرحلة جديدة تعتمد أكثر على الدفع الذاتي للنظام البيئي.
بينما يعاني المجتمع من قلق بشأن سعر ETH، فإن عملية تبني الإيثيريوم تتسارع. من المتوقع أن يتم إدراج شركتي إيثيريوم DAT، BitMine وSharplink، في مؤشر راسل الأمريكي في 29 يونيو من هذا العام. حيث سيتم إدراج BMNR في مؤشر راسل 1000 ومؤشر راسل 3000، وسيتم إدراج SBET في مؤشر راسل 2000 ومؤشر راسل 3000.
بحسب توم لي، رئيس مجلس إدارة BitMine، فإن قيمة BitMine الحالية البالغة 10.75 مليار دولار أمريكي تعني أنه إذا نجحت في الإدراج، فستجذب على الأقل 2.15 مليار دولار أمريكي من سيولة الشراء.
أشارت Blue Fox Notes أيضًا إلى أن حجم الأموال العالمية التي تتبع مؤشري Russell 2000 و Russell 3000 يصل إلى تريليونات الدولارات. بمجرد إدماجها رسميًا، سيتعين على صناديق المؤشرات ذات الصلة شراء الأسهم المقابلة، مما يفتح صمامًا أمام الأموال السلبية لـ SBET و BMNR، مما يسمح لعدد كبير من المستثمرين العاديين غير المطلعين على سوق التشفير بالاحتفاظ تلقائيًا بهذه الأسهم، ويدفع الإيثريوم نحو القناة الرئيسية للتمويل التقليدي. ستخلق عمليات شراء الصناديق السلبية طلبًا حقيقيًا، خاصة في الفترة التي تسبق وتفترض الإدماج، غالبًا ما تؤدي إلى دعم مؤقت في أسعار الأسهم، وفي المدى الطويل ستزيد أيضًا من سيولة الأسهم ونسبة امتلاك المؤسسات لها. يجب التوضيح أنه على الرغم من أن هذه الأموال تشتري أسهمًا وليس ETH مباشرة، إلا أنها قد تعزز بشكل غير مباشر الطلب على ETH.
في عصر ما بعد الصندوق، من قد يكون القائد التالي لمجتمع إيثريوم؟ بدأ توم لي في التقدم بطلب، حيث يُنظر إلى Fundstrat وBitMine اللذين يقفان خلفه كأفضل المرشحين من قبل المجتمع، وقد امتلك BitMine بالفعل حوالي 5.28 مليون ETH، أي 4.37% من العرض الإجمالي، وهو أكبر خزينة ETH في العالم.
رفض حرب الأداء، والتمسك بقيم CROPS
بالإضافة إلى التوجه الجديد لمؤسسة إيثريوم، شارك فيتاليك أيضًا في تفكيره الشخصي حول مسار تقني مستقبل إيثريوم.
في رأي فيتاليك، يجب على إيثريوم بناء ميزة تنافسية فريدة وصعبة التقليد. في الوقت الحالي، حيث تتطور تقنيات الذكاء الاصطناعي بسرعة كبيرة وتشهد صناعة التكنولوجيا نموًا هائلاً، إذا اكتفت إيثريوم بالاعتماد على بنية EVM الحالية وتحقيق احتياجات المستخدمين قصيرة الأجل من خلال تقسيمات صلبة دورية فقط، فستفقد جاذبيتها تدريجيًا.
يعتقد أن السعي وراء التوسع السريع فقط، دون أي ميزة كبيرة على سلاسل عامة أخرى من حيث درجة اللامركزية، سيؤدي في النهاية إلى جعل إيثريوم عاديًا. تحتاج إيثريوم إلى التوسع، لكنها تحتاج أيضًا إلى التركيز على CROPS، أي المقاومة ضد الرقابة، والمقاومة ضد النهب، والانفتاح، والخصوصية، والأمان.
في الواقع، على مدار السنوات القليلة الماضية، ركز اهتمام السوق على المنافسة بين السلاسل العامة بشكل شبه كامل على الأداء والتكلفة ونمو المستخدمين. سواءً كانت Solana أو Sui أو أي سرديات معيارية أخرى، فإنها جميعًا تتنافس جوهريًا حول مبدأ "أسرع، وأرخص، وأسهل في الاستخدام".
لكن فيتاليك لا يرغب بوضوح في استمرار إيثريوم في الانخراط في هذه المسابقة الأداء. فمن الناحية العملية، من الصعب على إيثريوم أن يتفوق تمامًا على سلاسل عامة جديدة عالية الأداء، وإذا تم التضحية باستمرار بخصائصه من أجل الأداء، فسيفقد تدريجيًا أساس قيمته الأساسية.
أكد فيتاليك بشكل خاص أنه بالنسبة للسلاسل العامة على مستوى البنية التحتية الأساسية مثل إيثريوم وبيتكوين، لا يمكن الاعتماد أبدًا على التوافق الاجتماعي أو التفرع الصلب "لإنقاذ" النظام حتى في حالة انفصال 34% من العقد، وهو ما قد يكون مقبولاً للسلاسل مثل Hyperledger وBNB وSolana، لكنه غير مقبول بالنسبة لإيثريوم وبيتكوين وZcash.
في الوقت نفسه، فإن توسيع الحالة هو أيضًا اتجاه بحث رئيسي لإيثريوم. ولا يزال بإمكان شبكات الدرجة الثانية المصممة بشكل جيد أن توفر قيمة مستمرة للنظام البيئي، خاصة في السيناريوهات الرأسية مثل المعاملات والخصوصية، حيث لا تزال شبكات الدرجة الثانية المخصصة ذات أهمية كبيرة. علاوة على ذلك، مع تقدم تقنيات الترميز المُفكك P2P وحلول التحسين الأخرى، من المتوقع أن يُقلص فترات الكتل المستقبلية لإيثريوم بشكل أكبر.
مقارنةً بالازدهار البيئي، يبدو أن فيتاليك يركز الآن أكثر على الحفاظ على عدم قابلية استبدال إيثريوم، وهي مسار تقني يحمل قيم فيتاليك.
في رأي فيتاليك، إذا كانت شركة ما تبدو متشددة جدًا من أجل التمسك بمبادئها، فإن أسوأ ما يمكن أن يحدث هو بطء نموها، لكن التقدم التكنولوجي سيستمر بقيادة شركات أخرى. وأفضل ما يمكن أن يحدث هو أن الشركة التي تتماشى حقًا مع قيم المجتمع يمكنها الحصول على دعم تلقائي من المجتمع، ومواهب، وموارد تسويقية، وهذا النوع من الدعم يصعب تحقيقه فقط من خلال المال. ويعتقد أن بعض شركات الذكاء الاصطناعي حاولت سابقًا تحقيق تأثير مشابه من خلال الفعلية الفعالة، لكن نظرية النتائجية سهلة التآكل، لذا كانت النتائج محدودة.
في عصر ما بعد المؤسسة، على الرغم من أن EF تنسحب تدريجيًا من مركز الساحة الرئيسية لإيثريوم باسم الحياد والتركيز على المدى الطويل، إلا أن قدرتها على إخماد舆论 السلبية في السوق لا تزال مجهولة. السؤال الأكثر أهمية هو كيف يمكن لإيثريوم، الذي يمر بدورة هبوطية، أن يفتح قناة صعودية من خلال إصلاحات طريقته، وهو ما يهتم به السوق أكثر.