ينخفض الإيثيريوم تحت 2,000 دولار بينما تستمر الأسماك الكبيرة في التراكم

هبط الإيثيريوم تحت خط 2,000 دولار اليوم لأول مرة منذ مارس، مع تحوّل مشاعر المستثمرين الأفراد إلى سلبية بسرعة. لكن بيانات السلسلة تروي قصة مختلفة عن مخطط السعر. فالحائزون الأكبر يقومون بالعكس تمامًا مما تشير إليه الذعر.

انخفض الإيثيريوم بأكثر من 4% في 28 مايو، مسجلاً أدنى مستوى عند حوالي 1,971 دولارًا (السعر المباشر على CoinGecko). هذا هو أول انخفاض مستمر تحت مستوى 2,000 دولار منذ أواخر مارس، ويجعل ETH ينخفض بأكثر من 30% منذ بداية العام وحوالي 58% من أعلى مستوى له في أغسطس 2025 عند حوالي 4,953 دولارًا.

على السطح، يبدو هذا تحليلًا واضحًا: 12 يومًا متتالية من تدفقات خروج صناديق ETF، وبيئة كليّة ضعيفة، وETH الذي يتخلف بشكل كبير عن البيتكوين. لكن تحت حركة السعر، فقد قام الأ whales وأكبر مالك مؤسسي بزيادة مراكزهم خلال البيع، وليس ببيعها. هذا الانقسام بين السعر والوضعية هو القصة التي تستحق الفهم اليوم.

ثلاثة ضغوط تجمعت في نفس الوقت.

خروجات صناديق ETF التي لن تتوقف. سجلت صناديق ETF الإسبوت لإيثريوم الأمريكية الآن 12 يومًا متتالية من الخروجات، مع مغادرة حوالي 401 مليون دولار فقط في مايو (SoSoValue ETH dashboard). هذا هو ثالث أكبر خروج شهري منذ أواخر 2025. كان النمط واضحًا تمامًا طوال العام: عندما تصبح تدفقات ETF سلبية، تنخفض ETH. كان مارس قريبًا من الحياد وارتفعت ETH بنسبة 7%. انقلب أبريل إلى تدفقات وارتفعت ETH مرة أخرى. انقلب مايو بقوة، واتبعت الأسعار الاتجاه للأسفل.

خلفية كبرى تعاقب المخاطرة. تُتداول ETH كأصل مخاطرة عالي البيتا، وفي الوقت الحالي يغادر المال المخاطرة. أثر إشارات الفيدرالي الأمريكي المتشددة وسرد أسعار الفائدة "الأعلى لفترة أطول" على سوق التشفير بأكمله، مع انخفاض البيتكوين أيضًا. عندما تتحول الخلفية الكبيرة إلى تجنب المخاطرة، عادةً ما تنخفض ETH أكثر من البيتكوين، وقد حدث ذلك بالفعل.

مشكلة في الثقة. منذ بداية العام، كان الإيثيريوم هو الأضعف بين العملات الرئيسية. قراءة الخوف والطمع تنخفض قرب 25، ويستمر المنتقدون في طرح أسئلة حول تقييم ETH مقارنةً بالطبقات الأولى الأحدث ودورة العملات الميمية التي تجذب انتباه المستثمرين الأفراد إلى أماكن أخرى. المشاعر سيئة حقًا.

هنا حيث يختلف مخطط السعر عن سلسلة الكتل.

بينما دخل المستثمرون الأفراد في حالة ذعر، استمرت أسماك الإيثيريوم في الشراء. وفقًا لبيانات Santiment، ارتفع العرض المحتفظ به في محافظ الأسماك (باستثناء البورصات) من 124.15 مليون إيثيريوم في 1 مايو إلى حوالي 125.17 مليون حاليًا. هذا يمثل أكثر من 2 مليار دولار من التراكم خلال الفترة بالضبط التي انخفض فيها السعر بنسبة 12%. وقد أخذ هؤلاء الحاملون بعض الأرباح على طول الطريق، ثم أضافوا المزيد صافيًا مع انخفاض السعر.

أكبر مشترٍ ظهورًا هو BitMine Immersion Technologies، الخزانة المؤسسية التي يرأسها توم لي. وقد رفعت BitMine ممتلكاتها فوق 5.3 مليون ETH، وهو ما يزيد عن 4.3% من جميع الإيثير المُتداولة، وفقًا لCoinGecko’s treasury tracker. وقد حافظت الشركة على وتيرة شراء مرتفعة لعدة أسابيع متتالية، حتى مع استمرار انخفاض السعر.

نقطة بيانات واحدة إضافية مهمة. فقد ظل تغيير المركز الصافي للحاملين وفقًا لـ Glassnode، الذي يتبع ما إذا كان الحاملون متوسطو وطويلو الأجل يجمعون أو يتخلصون من الأصول، في حالة جمع منذ أواخر فبراير. قارن ذلك ببداية فبراير 2026، عندما دخل نفس المؤشر في منطقة سلبية عميقة وتوافق مع أسوأ هبوط لـ ETH خلال العام. هذه المرة، لا يبيع الحاملون طويلو الأجل في ظل الضعف. هذا ترتيب مختلف عن أحدث تراجع كبير.

• من 1,957 دولار إلى 1,971 دولار: المنطقة التي تختبرها ETH حاليًا. هذا يتماشى مع_band السفلي لبولينجر. الاحتفاظ عند هذا المستوى يحافظ على الهيكل من التدهور أكثر.
• 2,150 دولار إلى 2,169 دولار: أول مستوى استعادة. العودة فوق هذا المستوى سيكون أول علامة على تحول الاتجاه قصير الأجل.
• 1,850 دولار: الخطر الهبوطي إذا فشل 1,950 دولار. خسارة نظيفة للدعم الحالي تفتح الباب هنا.

يُشير مؤشر القوة النسبية (RSI) القريب من 29 إلى أن ETH مُبالغ في بيعها تقنيًا، وهو ما يسبق غالبًا انتعاشًا. لكن يمكن أن يظل السعر مُبالغًا في بيعه طالما تستمر تدفقات صناديق ETF في التناقص. أوضح إشارة لمراقبتها هي نفسها التي تسببت في الهبوط: رقم تدفق ETF اليومي. عودة التدفقات إلى التدفق الصافي الإيجابي ستُوائم تراكم الأسماك الكبيرة مع طلب مؤسسي متجدد، وهذا المزيج هو ما سيُغيّر السعر فعليًا.

ترقية June Glamsterdam هي المحرك الحقيقي التالي. إنها أكبر إعادة هيكلة لطبقة التنفيذ لإيثريوم منذ The Merge، وهدفها زيادة السعة وتقليل الرسوم، وعادةً ما يشهد ETH موجات صعودية في الأسابيع التي تسبق الترقيات الكبرى. ما إذا كان هذا سيحدث يعتمد على ما إذا كان الطلب على صناديق ETF سيستقر أولاً. حاليًا، الصورة مجزأة: ضعف في السعر وتدفقات ضعيفة من جهة، وتكديس ثقيل هادئ من الجهة الأخرى. الجانب الذي يتحدد أولاً سيحدد الحركة التالية.

لماذا ينخفض الإيثيريوم دون 2,000 دولار؟ ثلاثة أسباب في آنٍ واحد: 12 يومًا متتالية من تدفقات خارجة من صناديق الاستثمار المتداولة للإيثيريوم في السوق الفورية (حوالي 401 مليون دولار في مايو)، وبيئة كليّة تجنب المخاطر نتيجة إشارات صارمة من الاحتياطي الفيدرالي، وأداء الإيثيريوم الأضعف بشكل عام مقارنة ببيتكوين في عام 2026. فقدان شراء صناديق الاستثمار المتداولة هو العامل الرئيسي.

هل تبيع الحيتان الإيثريوم حاليًا؟ لا. تُظهر بيانات السلسلة من Santiment أن محافظ الحيتان أضافت أكثر من 2 مليار دولار في ETH خلال البيع في مايو، وواصلت BitMine الشراء فوق 5.3 مليون ETH. المُحملون الأكبر يجمعون بينما تبيع التجزئة.

هل سينتعش الإيثيريوم؟ من المحتمل أن يتطلب الانتعاش المستمر عودة تدفقات صناديق ETF إلى الإيجابية. إن ترقية يونيو Glamsterdam قد تكون حافزًا محتملًا، والإيثيريوم تقنيًا مُفرط بيعه بالقرب من 1,950 دولارًا، لكن تدفق ETF اليومي لا يزال أوضح إشارة لمراقبتها.