الكاتب: كونور ديمبسي
مُترجم: جيا هوان، ChainCatcher
الثورة الرقمية حدثت بالفعل. لكنها مختلفة تمامًا عما كان متوقعًا في البداية.
عندما دخلت هذا المجال عام 2017، كان الإجماع في الصناعة هو أن هذه التقنية ستغير كل شيء.
سيتم استبدال العملات القانونية الصادرة عن الحكومة بالعملات اللامركزية. ستُلغي البلوكشين الوسطاء المستغلين في كل معاملة. ستنقل السلطة من الشركات إلى المستخدمين.
هذه لم تحدث تقريبًا. لكن أشياء أخرى حدثت.
حتى الآن، قضيت ثمانية أعوام في أربع شركات تشفير: @circle و @MessariCrypto و @coinbase و @crossmint.
شاهدتُ هذا الفئة من الأصول وهي تنمو من أقل من 10 مليارات دولار إلى أكثر من 4 تريليونات دولار، مرورًا بعدة فقاعات تداول ومرة واحدة من أزمة شبه نظامية. اكتشفتُ أن ما تم بناؤه فعليًا في هذه الصناعة أكثر إثارة مما تم التنبؤ به في ذلك الوقت.
قبل البدء بالوظيفة الخامسة، أريد تسجيل هذه السنوات الثماني. وأيضًا التحدث عن أين أعتقد أنها ستذهب من هنا.
ازدهار زائف (طفرة إصدار الرموز 2017-18)
في بداية عام 2017، قرأتُ بالصدفة شرحًا عن البيتكوين في كتاب، ومنذ ذلك الحين انغمستُ في هذا المجال. بعد فترة قصيرة، قرأتُ جميع الكتب ذات الصلة التي استطعتُ العثور عليها، ثم وضعتُ خطة: السفر إلى سنغافورة لكتابة مدونة توثّق هذه التقنية الجديدة التي أثارت إعجابي.
في ذلك الوقت، لم أكن أعلم أنني كنت في خضم نهاية فقاعة تلاعب هائلة حول "تمويل الرموز المبكر". هذا النموذج سمح لأي شخص بجمع الأموال عبر الإنترنت لفكرة ما، من خلال بيع رموز رقمية للمستثمرين.
إيثريوم هي ساحة المعركة الرئيسية لكل هذا.
في نوفمبر 2017، نشرت دليلاً مبسطًا عن إيثريوم، وانتشر بشكل كبير على Reddit. كان ذلك بالضبط عند ذروة الفقاعة، وانهار بعد شهر.
الآن، عند العودة إلى تلك المقالة، تبدو وكأنها كبسولة زمنية — تُلخّص الحماسة المتفائلة لتلك الفترة، وتتنبأ بمستقبل لم يتحقق.
التنبؤات السابقة
الرأي الرئيسي للمقال: يمكن استخدام شبكات البلوكشين مثل إيثريوم لبناء تطبيقات استهلاكية جديدة.
تذهب القيمة التي تخلقها معظم التطبيقات الاستهلاكية (مثل فيسبوك وأوبر) إلى الشركات الكبرى وعدد قليل من المستثمرين. أما القيمة التي تخلقها هذه التطبيقات الجديدة، فستُشارك بين المشاركين المبكرين (والمستثمرين في الرموز المميزة المبكرين).
تتخيل المقالة بناء "Uber لامركزي" على إيثريوم. يكسب المستخدمون والسائقون الأوائل رموزًا في كل رحلة يكملونها، مما يمنحهم جزءًا من هذا الشبكة. وهذا يُكافئ بشكل أكثر عدلاً المؤمنين الأوائل الذين ساعدوا في تشغيل الشبكة.
هدفٌ يُحتفى به على الورق. لكن الثورة اللامركزية انتهت بسقوط كبير.
ما الذي حدث فعليًا
موجة تملص مماثلة لفقاعة الإنترنت عام 2001.
تم إثبات أن إيثريوم هو أكثر منصة تمويل جماعي كفاءة في التاريخ. جمع أكثر من 3000 مشروع لإصدار رموز ما يقرب من 22 مليار دولار من مستثمرين حول العالم.
لكن كما في عام 2001، فإن التكنولوجيا الأساسية لا تدعم بشكل بعيد السيناريوهات التطبيقية التي تم منحها تقييمات مبالغ فيها.
الأسوأ من ذلك، أن هذا النموذج يُدمّر آلية الحوافز الطبيعية بين المستثمرين والمبنيين. يمكن للمبنيين الحصول على تمويل قدره 10 ملايين دولار في ليلة واحدة فقط بفضل فكرة واحدة.
العائد الذي يحصل عليه المستثمرون هو فقط الرموز المميزة، والتي ستزيد قيمتها فقط بعد إكمال المشروع. لكن المطورين يحتفظون برموزهم أيضًا، ويمكنهم تحويلها إلى نقد ثراء منذ اليوم الأول، مما ي лишيهم الدافع لبناء منتجات مفيدة.
كسب المؤسسون والمستثمرون الأوائل أرباحًا هائلة، بينما دُفن المستثمرون غير المتمرسين. على الرغم من وجود أشخاص صادقين يرغبون في العمل، إلا أن هذا النموذج تحول إلى بيئة خصبة للطمع والاحتيال واستغلال المستثمرين الصغار.
مثل كل فقاعة مضاربة على مدار القرون القليلة الماضية.
البناء من بين الأنقاض (Circle، 2018-19)
محفظتي تصبح أخف يومًا بعد يوم. استخدمت سمعتي الصغيرة التي جمعتها على Reddit للحصول على وظيفة تسويقية مبتدئة في Circle في بداية عام 2018.
عندما تأسست Circle، كانت قد مرّت أربع سنوات. وكانت تمتلك مجموعة من تطبيقات المستهلكين غير المربحة (الاستثمار، الدفع، التداول)، بالإضافة إلى طاولة تداول خارج البورصة التي كانت تطبع النقود بهدوء وتُبقي الشركة تعمل.
على مدار السنتين المقبلتين، ظلّ الصناعة بأكملها تتعافى من صدمة هوس الرموز. تم التخلي عن معظم المشاريع، وانخفضت معظم الرموز إلى الصفر. كان الجو سيئًا جدًا.
لكن في هذا الوقت بالضبط، تم زرع بذور النهضة التالية للعملات المشفرة.
التركيز هذه المرة ليس على التطبيقات الاستهلاكية، بل على إعادة تشكيل المالية عبر الإنترنت.
الدولار الأمريكي و DeFi
العملات المستقرة المدعومة بالدولار، والتي تم إنشاؤها في الأصل لتمكين المتداولين من التبديل بسهولة بين المراكز المشفرة. فهي تربط قيمتها بدولار واحد من خلال احتياطيات من الدولار والأوراق المالية الحكومية بنسبة 1:1.
الـ USDT الخاص بـ Tether انطلق أولاً خلال موجة العملات الرقمية، وازدادت احتياطيات الدولار بسرعة في حسابات مصرفية خارج الولايات المتحدة.
على الرغم من أن السيناريو الأولي كان التداول، إلا أن العملات المستقرة تمتلك قيمة هائلة لأولئك الذين يرغبون في امتلاك الدولار لكنهم لا يستطيعون الوصول إلى النظام المصرفي التقليدي.
مثل الأشخاص الذين يرغبون في تجنب ضوابط رأس المال. الأثرياء الصينيون الذين يسعون إلى تنويع أصولهم. الأرجنتينيون والأتراك الهاربون من التضخم.
في عام 2018، أطلقت Circle بالشراكة مع Coinbase الإصدار الأمريكي المتوافق: USDC. كانت الاستخدامات المبكرة تتركز أساسًا على التداول، لكن بعض الأشخاص بدأوا بالتنبؤ بأن هذا النوع الجديد من الدولار الرقمي سيتيح ل任何人 لديه اتصال بالإنترنت الحصول على خدمات الدولار على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع.
في الوقت نفسه، فإن المشاريع التي نجحت في تجاوز عصر الرموز هي تقريبًا جميعها من القطاع المالي.
بما أن الإيثيريوم يمكن استخدامها لجمع التمويل، فيمكنها أيضًا إعادة بناء مكونات أساسية أخرى للسوق المالي. بروتوكولات التداول (Uniswap) وبروتوكولات الإقراض (Aave، Compound)، والتي لاحقًا أُطلق عليها اسم "التمويل اللامركزي"، أو DeFi.
ستلتقي العملات المستقرة وديفي في النهاية. والمحرك الذي يدفعهما إلى الأعلى هو جائحة تحدث مرة واحدة في المائة عام.
النمو العنيف يعود (Messari، 2019-2021)
في نهاية عام 2019، انضممت إلى شركة ناشئة متخصصة في أبحاث البيانات مكونة من 13 شخصًا تُدعى Messari، حيث أصبحت أول موظف تسويق بدوام كامل لديهم.
لدي الشركة فريق تحليل مكون من أربعة أشخاص يقوم بأبحاث رائدة في مجال DeFi. في ذلك الوقت، بلغ إجمالي القيمة المقفلة في DeFi 665 مليون دولار أمريكي.
ثم في بداية عام 2020، اندلع فيروس غامض من الصين، مما تسبب في تهديد بتعطيل الاقتصاد العالمي. هبطت جميع الأسواق بشكل حاد.
ردت البنوك المركزية في مختلف الدول من خلال ضخ تريليونات الدولارات في الاقتصاد العالمي لمنع الانهيار، حيث تم ضخ 9 تريليونات دولار بحلول نهاية عام 2020 فقط.
هذه الأموال بحاجة إلى وجهة. الجميع عالقون في منازلهم، مما أدى إلى تدفق كميات كبيرة من الأموال إلى البيتكوين والإيثيريوم وديفي، وجميع الأصول المضاربية المختلفة.
ارتفع البيتكوين من أقل من 4000 دولار إلى قرب 70000 دولار، وتجاوزت قيمته السوقية تريليون دولار بدعم من المستثمرين المؤسسيين، متفوقة على جميع الأصول الكلية مثل الذهب.
كونور ديمبسي: تستكمل البنوك المركزية طباعة النقود، وترفع جميع الأسواق إلى القمر، وفي نفس الوقت تخبر العالم شيئًا واحدًا: هناك مكان للعملات غير القابلة للتخفيض في هذا العالم.
وصل البيتكوين إلى أسرع سرعة له، وتجاوز تريليون دولار أمريكي، متفوقًا على جميع الأصول الكلية الأخرى.
هذه الشروط أدت أيضًا إلى ما يُعرف بـ "صيف DeFi"، حيث تضاعفت القيمة الإجمالية لبروتوكولات DeFi 250 مرة، لتصل إلى 180 مليار دولار.
كان من المفترض أن يعيد DeFi بناء النظام المالي التقليدي. لكن "صيف DeFi" بدا أكثر كأنه لعبة عبر الإنترنت ضخمة، لاعبوها مجموعة من المتداولين المدفوعين بالربح، ورهاناتهم تبلغ عشرات المليارات من الدولارات.
آلية اللعبة تُسمى تعدين السيولة. قام مطور مجهول بطرح بروتوكول جديد، ولا يُعرف لماذا اعتمدوا بشكل أساسي موضوعات متعلقة بالطعام.
YAM Finance و Spaghetti Money و SushiSwap. يقوم المتداولون بإيداع الرموز الحالية (ETH و USDC و USDT) لكسب الرموز الجديدة المُستَنْتَجة. $YAM و $SPAGHETTI و $SUSHI.
العملية بأكملها كانت سخيفة ومذهلة. بعد إطلاق البروتوكول، وصلت الرموز المميزة الجديدة المُعدَّة حديثًا إلى قيمة سوقية قدرها 1 مليار دولار في غضون أيام قليلة. ثم باع المشاركون المبكرون رموزهم، فانهار السعر.
هذا هو عصر الغرب المتوحش الحقيقي.
كما كان الحال مع موجة الرموز السابقة، أنتج صيف DeFi مجموعة من المليونيرات قبل أن ينهار.
كما أنتج أيضًا مليارديراً اسمه سام بانكمان-فرييد. هذا الشخص سيصبح محور الكارثة التالية في عالم التشفير.
على قمة الجبل (Coinbase، 2021)
في أبريل 2021، أكملت Coinbase طرحًا عامًا أوليًا بتقييم قدره 100 مليار دولار. بعد فترة وجيزة، انضممت إلى فريق تطوير الأعمال والاستثمار المغامر لديهم.
عملي كان الجلوس بجانب الأشخاص الذين يُنفّذون عمليات الدمج والاستحواذ ويتبنون مشاريع تشفير مبكرة، وأكتب مقالات حول مواضيع الصناعة، وأعمل على بودكاست Coinbase الذي لم يدم طويلاً. كان هذا أحد أكثر الغرف إثارةً التي عملت فيها، وكان يُشعرني غالبًا بهذا الشعور:
(الصورة الأصلية للمؤلف في مقر Coinbase)
كما كان هذا أيضًا الفترة التي تشكل فيها الفقاعة المضاربية الثانية حول فن رقمي يُسمى NFT.
إذا كان DeFi ميدانًا للمتداولين المحترفين، فإن NFT أكثر جاذبية للعامة. فهو يوفر للفنانين طريقة جديدة لكسب الدخل عبر الإنترنت، ويُظهر إمكانات كبيرة في معايير الملكية الرقمية.
لكن مثل العملات المبكرة وصيف DeFi، فقد فُقد السيطرة بسرعة على تلاعب NFT.
بدأت الصور الرقمية للقرود الكرتونية و"البنك" والبطاريق بالبيع بسعر مليون دولار لكل منها. قام فنان يُدعى Beeple بدمج مجموعة من الصور في عمل واحد، وتم بيعه في كريستي بسعر مذهل قدره 69 مليون دولار.
الثقافة المشفرة موجودة في كل مكان. لاري ديفيد يسخر من مشككي العملات المشفرة في إعلان Super Bowl. ودفعت بورصة سام بنكمان-فرييد FTX 135 مليون دولار للحصول على حقوق تسمية ملعب ميامي هيت.
الجميع يحقق الثروة من خلال الرموز المميزة وNFT والأسهم.
هذا تكرار للجنون الذي حدث في عام 2017. تحت تأثير طباعة النقود القياسية، بلغ حجم الفقاعة تقريبًا أربع مرات حجم الدورة السابقة.
التسوية (2022)
لكن سرعان ما بدأ العجلة الدوارة في الانفصال.
التخفيضات في أسعار الفائدة، وطباعة النقود، والحوافز الاقتصادية التي دفعت أسعار جميع الأصول، انتقلت في النهاية إلى أسعار السلع الاستهلاكية.
وصلت BTC وETH وناستداك وستاندرد آند بورز إلى ذروتها في نهاية عام 2021. في تلك اللحظة، أدرك الجميع أن التضخم لا يمكن كبحه، وأن البنوك المركزية اضطرت إلى عكس سياساتها، وسحب تدريجيًا للسياسات التي كانت قد أرسلت الأسهم والعملات المشفرة إلى مستويات قياسية جديدة.
تحت ضغط رفع أسعار الفائدة والتقشف المالي، يبدأ الجميع في التردد أمام الأصول التي اشتروها بأسعار مرتفعة.
ربما صور القرود لا تساوي مليون دولار. ربما لا ينبغي أن تساوي SUSHI 30 مليار دولار. ربما لا ينبغي أن تساوي狗狗币 90 مليار دولار.
ثم بدأ كل شيء في الانهيار.
إذا كان عصر الهوس بالعملات المعدنية يشبه انهيار الإنترنت عام 2001، فإن ما حدث بعد ذلك كان أشبه بأزمة المالية عام 2008. بضعة أصول سامة، بالإضافة إلى رافعة مالية عالية، كادت أن تسحب معها كل شيء مرتبط بها.
أول أصل سام هو العملة المستقرة UST الخاصة بـ Terra.
العملات المستقرة الرئيسية (USDC و USDT) تعتمد ببساطة على النقد والسندات الحكومية كاحتياطيات. أما UST فتستخدم آلية خوارزمية معقدة للحفاظ على ربطها، وهذه الآلية تعمل جيدًا في الأسواق الجيدة، لكنها تنفجر فور حدوث بيع جماعي.
تم تبديد 32 مليار دولار أمريكي خلال بضعة أيام. أولئك الذين ظنوا أنهم يمتلكونه استيقظوا ليجدوا أن أيديهم فارغة.
ثم تعثر صندوق تحوط بحجم 10 مليارات دولار يُدعى Three Arrows Capital — كان قد استثمر بكثافة في Terra ورفع رأس ماله بشكل مفرط عبر الصناعة بأكملها.
دفعت شركة Three Arrows كميات كبيرة من الأموال من منصات الإقراض التشفيرية Celsius وVoyager. هذه المنصات أقرضت ودائع المستخدمين بحثًا عن عائد "آمن" قدره 8%. وعند إفلاس Three Arrows، قامت المنصات بتجميد عمليات السحب وتقديم طلبات إفلاس، مما أدى إلى سحب ودائع المستخدمين العاديين معها.
في Coinbase، شهدنا FTX وسام بانكمان-فريدم يتدخلان لإنقاذ منصات الإقراض المفلسة مثل BlockFi.
تم تسميته "J.P. Morgan في عالم التشفير"، الفارس الأبيض للصناعة.
لكن الحقيقة هي أن SBF و FTX هما الأكثر عرضة للمخاطر.
هل تتذكر شراء FTX لحقوق تسمية ملعب ميامي هيت؟ كانت تلك الصفقة، وكذلك إمبراطورية SBF بأكملها، تعتمد على العملة المُنشأة من العدم من قبل FTX — FTT. استخدم SBF FTT كضمان للحصول على قروض ضخمة. وعندما انهار سعر FTT، تم استرداد القروض، ودخلت FTX في إفلاس مباشر.
الأسوأ أن FTX كانت تستخدم إيداعات العملاء في الاستثمارات وسد الثغرات المختلفة. الشركة التي كانت تُقدّر قيمتها بـ 32 مليار دولار، انهارت خلال أسبوع، وتبخرت 8 مليارات دولار من أموال العملاء.
لقد انتهك SBF القاعدة الأساسية الأساسية لتشغيل البورصة: لا تلمس أموال العملاء.
هذا هو لحظة ليمان المُشفَّرة.
الانتخابات الكبرى والكازينوهات (2023-25)
بعد انهيار FTX، سُجن SBF. وهبط سوق التشفير من 3 تريليونات إلى أقل من تريليون واحد خلال 12 شهرًا.
ثم اتخذت إدارة بايدن إجراءات للقضاء على هذه الصناعة داخل الولايات المتحدة.
قاد غاري جينسلر اللجنة الأمنية والبورصات الأمريكية في رفع دعاوى ضد جميع الشركات الملتزمة تقريبًا في البلاد، بحجة انتهاك قوانين الأوراق المالية.
تلقت Coinbase و Kraken و Uniswap و Robinhood إشعارات تنفيذية. الشركات التي قضت سنوات في السعي للعمل بشكل قانوني أصبحت أهدافًا أولية لـ SEC.
في الوقت نفسه، ضغطت إليزابيث وارين سرًا على البنوك لإجبارها على التخلي عن عملاء التشفير، وقطع قنوات التمويل للصناعة، ودفع الفرق نحو الخارج.
أنتجت هذه الاستراتيجية عدة عواقب غير متوقعة.
أولاً، أي شيء يُطلق في مجال التشفير يحتوي على نموذج عمل (مثل DeFi) سيتم تصنيفه على أنه أوراق مالية، ويمكن مقاضاته في أي وقت.
لذلك أصبح الخيار الأكثر أمانًا قانونيًا هو إصدار "عملات ميم"، وهي عملات لا تمتلك أي استخدام محدد.
على منصة تُدعى Pump.fun، تم إطلاق ملايين من عملات الميم. أطلقت Iggy Azalea و Caitlyn Jenner وفتاة Hawk Tuah عملات الميم الخاصة بهن. وكلها، دون استثناء، كانت كارثة.
ظهرت كازينو جديدة في عالم التشفير، وأكبر من السابقة. تم إصدار أكثر من 6 ملايين عملة Meme. وصل هذا القطاع إلى ذروته عند 150 مليار دولار في أواخر عام 2024، وبقيمة الدولار، تجاوز حتى فقاعة NFT في ذلك العام.
ثانيًا، تم تنظيم حملة سياسية للمرة الأولى في الصناعة. قامت عدة شركات رائدة بتمويل ملايين الدولارات لصالح لجنة العمل السياسي الداعمة للعملات المشفرة، ومارست ضغطًا منظمًا في واشنطن.
ثالثًا، رأى دونالد ترامب فرصة. وعد بإقالة جينسلر، ووضع حد للعداء تجاه البنوك، وتحويل الولايات المتحدة إلى "العاصمة العالمية للعملات المشفرة"، فحول الصناعة التي تم تعبئتها للتو إلى أصل انتخابي. يعتقد الكثيرون أن الناخبين المشفرين هم من ساعدوه على الفوز بالانتخابات.
ثم، قبل ثلاثة أيام من توليه المنصب، أطلق ترامب عملة ميم: $TRUMP. وأطلقت زوجته أيضًا: $MELANIA.
هذا أغرب شيء شهدته خلال ثمانية أعوام في هذا المجال. والمضحك أن $TRUMP علّمت نهاية فقاعة العملات الميمية — فقد سحبت كل السيولة الأخرى، ثم تبع ذلك انهيار كامل لسوق العملات الميمية.
الاتجاه نحو المؤسسات (Crossmint, 2025-26)
Apart from that awkward incident, the industry's bet on Trump still paid off.
في اللحظة التي أصبح فيها ترامب متأكدًا من الفوز، سجل البيتكوين أعلى مستوى جديد. فقد سبق السوق واحتسب حقيقة أن أكبر اقتصاد في العالم سيتحول من العداء تجاه التشفير إلى الترحيب به.
غينسلر استقال. ألغت اللجنة الأمنية والبورصات الجديدة الدعوى القضائية ضد شركات التشفير الأمريكية. عادت البنوك لتتمكن من الوصول إلى هذا القطاع.
الأهم أن قانون GENIUS تم تمريره في يوليو 2025 — أول تشريع اتحادي أمريكي كبير للعملات المشفرة، ويضع قواعد واضحة للعملات المستقرة.
الإشارة التي أرسلتها واشنطن إلى المؤسسات واضحة: التشفير، وخاصة العملات المستقرة، سيصبح صناعة كبيرة قريبًا.
تم شراء شركات العملات المستقرة مثل Bridge و BVNK من قبل Stripe و Mastercard بتقييم يزيد عن 10 مليارات دولار. أكملت Rain جولة C بقيمة حوالي 2 مليار دولار. شركتي القديمة، Circle، التي تقف خلف USDC، ستطرح أسهمها في سوق الأوراق المالية في يونيو 2025، مع وصول تقييمها الأقصى إلى 60 مليار دولار.
في هذه المرحلة، كنتُ أعمل كمدير التسويق في Crossmint. وقد أبرمنا شراكة مع MoneyGram لتمكين هذا العملاق العالمي للتحويلات من استخدام العملات المستقرة لنقل الأموال عبر الحدود.
Crossmint@crossmint · 2025/9/18 خبر مهم: MoneyGram، التي تخدم 200 دولة و50 مليون مستخدم، تبدأ في تبني العملات المستقرة. مدعومة بمحفظة Crossmint وبنية تحتية للعملات المستقرة. هذا هو مستقبل التحويلات المالية عبر الحدود.
مع وضوح فوائد الدولار المُرمَّز، بدأت وول ستريت تأخذ ترميز الأصول الأخرى على محمل الجد.
حتى لاري فينك غيّر رأيه. كان يصف بيتكوين سابقًا بـ"مؤشر غسل الأموال". والآن، يصف رئيس تنفيذي لشركة بلاك روك التي تدير 14 تريليون دولار، الترميز على أنها "الشكل التالي للسوق"، ويتوقع أن تنتقل جميع الأسهم والسندات وأنواع الأصول في النهاية إلى البلوكشين.
الثورة التي لم نتوقعها (الآن)
مرت ثمانية أعوام منذ مقالتي على Reddit، ولا نزال لا نمتلك Uber لامركزية.
البلوكشين لم يُلغي جميع الوسطاء، ولا استبدل العملة المشفرة اللامركزية بالعملات الورقية الصادرة عن الحكومات.
لكنني أؤمن أنه في المستقبل، عندما نلقي نظرة إلى الوراء، ستُذكر هذه الفترة كفترة فوضى مبكرة لنظام مالي إنترنتي جديد تمامًا.
كل دورة ازدهار وركود تُصقل البنية التحتية تلك. البنية التحتية التي تمتلك القدرة على إعادة تشكيل النظام المالي العالمي وإيصاله إلى أي شخص لديه اتصال بالإنترنت.
Token fundraising demonstrates that a company can raise money from anyone around the world.
أثبت DeFi أن التداول والإقراض يمكن أن يعملا بالكامل عبر الكود (انظر @HyperliquidX و @pendle_fi).
NFTs laid the foundation for internet ownership.
حتى أبسط جولة — عملات الميم — أثبتت أن الشبكة الأساسية قادرة على تحمل كم هائل من المعاملات العالمية.
استبدالها بالأصول غير المتجانسة مثل الأسهم والسندات والعقار، مع إضافة إطار تنظيمي واضح، سيجعل انتقال النظام المالي بأكمله أمرًا طبيعيًا وسهلًا.
يمكن للمُنتقدين أيضًا محاولة تجاهل كل هذا. لكن بيانات العملات المستقرة هي الأصعب للإنكار.
حاليًا، بلغ حجم التسوية للعملات المستقرة التي تزيد إمداداتها عن 300 مليار دولار أمريكي 33 تريليون دولار أمريكي في عام 2025. وحتى الآن هذا العام، تم تسويق أكثر من 40 تريليون دولار أمريكي، مع توقعات بالوصول إلى 100 تريليون دولار أمريكي.
سيقول المتشكون إن جزءًا كبيرًا من هذا هو تداول العملات المشفرة وأنشطة الروبوتات. هذا صحيح. لكن الحجم موجود هنا، والحكومة الأمريكية تخبرك بأين تتجه.
نقطة واحدة مهمة ولكنها معقدة قليلاً: العملات المستقرة مدعومة بأوراق مالية حكومية أمريكية، وهي ديون تصدرها الحكومة الأمريكية لتمويل نفسها.
كلما تم إصدار عملة مستقرة واحدة، يتم خلق طلب جديد على الدين الأمريكي، وهو ما تحتاجه الحكومة الأمريكية أكثر من أي وقت مضى حاليًا. ولهذا السبب، صنّف وزير الخزانة نمو العملات المستقرة كأولوية استراتيجية للولايات المتحدة:
تشير التقارير الأخيرة إلى أنه بحلول نهاية هذا القرن، قد تنمو العملات المستقرة إلى سوق بقيمة 3.7 تريليون دولار أمريكي. ومع مرور قانون GENIUS، يصبح هذا السيناريو أكثر احتمالاً. ستُحفز البيئة المزدهرة للعملات المستقرة الطلب من القطاع الخاص على سندات الخزانة الأمريكية...
Where is the path?
الذكاء الاصطناعي يغير كل شيء، ولا يستثني التشفير.
الدمج بين التشفير والذكاء الاصطناعي قد بدأ بالفعل. ملايين الوكلاء الذكيين سيقومون قريبًا بإجراء معاملات في العالم الحقيقي. سيستخدمون بطاقات مدعومة بالعملات المستقرة للتعامل مع تجار في أكثر من 200 دولة. كما سيقومون بإجراء معاملات مباشرة بين بعضهم البعض باستخدام محافظ التشفير والعملات المستقرة.
الوكلاء الذين يشترون بالنيابة عنا، ويديرون ماليتنا، وينفذون المعاملات باسم الشركة بأكملها، أمر مؤكد تمامًا.
بمرور الوقت، سنرى نماذج عمل مدعومة بالكامل بواسطة الوكلاء دون أي تدخل بشري في الحلقة المغلقة. تخيل صندوق تحوط: إنه يقرأ كل وثيقة تقديم إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات، ويبني نماذجه الخاصة، وينفذ تداولاته بنفسه، دون ظهور أي محلل أو مدير صندوق.
مع تحقق هذا المستقبل العلمي التخيلي تدريجيًا، ستدخل التشفير إلى التداول السائد من خلال الاندماج مع الأنظمة القديمة، وليس استبدالها.
الخلفية ستكون مشفرة. الواجهة الأمامية ستبدو تمامًا مثل الأشياء التي يستخدمها الناس بالفعل. لن يلاحظ معظم الناس حتى.
ستستبدل المؤسسات البنية التحتية القديمة التي تم استخدامها لعقود. وستطلق الشركات الناشئة منتجات مالية على مستوى عالمي بسرعة ونطاق غير مسبوقين. والنتيجة النهائية هي نظام مالي يعمل على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، بنفس الكفاءة لكل من نيجيريا ونيويورك.
من هنا، سيظهر مليون ابتكار آخر.
بعد ثمانية أعوام، هل ستبدو هذه التوقعات محرجة كما ننظر اليوم إلى مقالتي القديمة؟ انتظروا وانظروا.