البنك المركزي الأوروبي يحذر من أن العملات المستقرة تشكل مخاطر مالية وتهدد السياسة النقدية

المصرف المركزي الأوروبي لديه رسالة لأي شخص يبني أو يحتفظ أو يراهن على العملات المستقرة: نحن نراقب، ونحن غير متأثرين.

في 22 مايو 2026، حذرت البنك المركزي الأوروبي وزراء المالية في الاتحاد الأوروبي من أن توسيع إصدار العملات المستقرة الأوروبية قد يؤدي إلى تفريغ الودائع المصرفية بالتجزئة، ورفع تكاليف التمويل للمقرضين، وتشويه قدرة البنك المركزي في النهاية على توجيه السياسة النقدية.

لقد كانت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد تبني نحو هذه اللحظة لشهور. في خطابها في 8 مايو 2026، كانت صريحة بشكل مميز حول المكان الذي تعتقد أنه يناسب العملات المستقرة الخاصة في التسلسل الهرمي المالي.

العملات المستقرة الخاصة، بطبيعتها، لا يمكنها تثبيت النظام النقدي.

إعلان

كشفت مراجعة الاستقرار المالي للبنك المركزي الأوروبي لشهر نوفمبر 2025 بالفعل عن ثغرات محددة. يقع خطر فصل التثبيت، حيث تنفصل العملة المستقرة عن قيمتها 1:1 مع عملتها المرجعية، في صدارة القائمة. كما يقع تركيز الاحتياطيات، خاصة في سندات الخزانة الأمريكية، في صدارة القائمة.

تتمتع العملات المربوطة بالدولار برأسمال سوقي عالمي يتجاوز 300 مليار دولار. وتشكل عملتا Tether USDT وCircle USDC معًا حوالي 90٪ من إجمالي عرض العملات المستقرة.

في المقابل، تبلغ العملات المستقرة الأوروبية حوالي 450 مليون يورو اعتبارًا من يناير 2026. وهذا ارتفاع من 50 مليون يورو فقط في بداية عام 2024. وتُشير التوقعات إلى أن سوق العملات المستقرة العالمي قد يصل إلى تريليوني دولار بحلول عام 2028.

تم تنفيذ لائحة الأسواق في الأصول المشفرة، المعروفة باسم MiCAR، بالكامل بحلول نهاية عام 2024، مما وضع الاتحاد الأوروبي في مقدمة معظم الولايات القضائية الكبرى في وضع عملات مستقرة تحت إطار رقابي رسمي. وقد شدد البنك المركزي الأوروبي على أن التوافق العالمي ضروري لمنع التهرب التنظيمي عبر الحدود.

مشروع اليورو الرقمي لا يزال يتطور، على الرغم من أن البنك المركزي الأوروبي أوضح أنه لن يطلقه قبل عام 2029 على أقرب تقدير. تم تصميم اليورو الرقمي ليكون عملة رقمية صادرة عن البنك المركزي متاحة للمعاملات اليومية، ومدعومة مباشرة من قبل البنك المركزي الأوروبي وليس من قبل محفظة احتياطيات شركة خاصة.

تم توسيع اتحاد كيفاليس، المبادرة المصرفية المركزة على المدفوعات الرقمية المقومة باليورو، لتشمل 37 بنكًا. وقد رفض البنك المركزي الأوروبي بحزم المقترحات المتعلقة بالتحسينات قصيرة الأجل للعملات المستقرة الأوروبية الخاصة.

بالنسبة للعملات المستقرة بالدولار الكبرى مثل تيثر وسيركل، فإن MiCAR تفرض بالفعل متطلبات أجبرت بعض مُصدري العملات المستقرة على إعادة هيكلة عملياتهم الأوروبية.

لن يُطلق اليورو الرقمي قبل عام 2029 على الأقل، مما يترك فجوة متعددة السنوات تستمر خلالها العملات المستقرة الخاصة في النمو. يمكن لأدوات التنظيم التابعة للبنك المركزي الأوروبي من خلال MiCAR تقييد هذا النمو، لكنها لا تستطيع إيقافه تمامًا.