البنك المركزي الأوروبي يرفض مقترحات العملة المستقرة الأوروبية، مُستشهدًا بمخاطر الاستقرار المالي

• رفض البنك المركزي الأوروبي مقترحات لتخفيف قواعد السيولة وتعزيز العملات المستقرة الأوروبية، قائلاً إنها محفوفة بالمخاطر للغاية.
• يقول البنك المركزي الأوروبي إن العملات المستقرة ستُزعزع استقرار الودائع المصرفية وتُضعف قدرته على التحكم في أسعار الفائدة.
• هذا يثير مخاوف بشأن الرقمية للدولار وتنافسية الاتحاد الأوروبي في سوق العملات المستقرة العالمية.

في 22 مايو 2026، رفض البنك المركزي الأوروبي (ECB) مقترحات من مركز بروغل للتفكير لتخفيف قواعد السيولة، ومنح مُصدري العملات المستقرة الوصول إلى تمويل البنك المركزي الأوروبي، وتعيين البنك المركزي الأوروبي كمقرض أخير للطوارئ لهم.

أشار رئيس البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد ومسؤولون آخرون إلى مخاطر تشمل هروب الودائع المصرفية، وارتفاع تكاليف التمويل، وانخفاض قدرة الإقراض، والهجمات المحتملة على الاحتياطيات التي يمكن أن تضعف السياسة النقدية.

وفقًا للمصادر، رفض البنك المركزي الأوروبي المقترحات المذكورة في ورقة أعدتها مؤسسة بروجل البحثية المقرّها في بروكسل، من قبل لوكريتسيا رايشلين وبو سانجرز وجرمين زيتلماير، وعرضت على وزراء مالية الاتحاد الأوروبي في اجتماع غير رسمي في نيقوسيا، قبرص. وقد هدفت المقترحات إلى تخفيف القواعد وتقديم دعم لمُصدري العملات المستقرة الأوروبية، لكنها رُفضت باعتبارها محفوفة بالمخاطر على الاستقرار المالي والسياسة النقدية.

بدلاً من دعم العملات المستقرة الأوروبية الخاصة، أعاد البنك المركزي الأوروبي التأكيد على تفضيله لإيداعات البنوك التجارية المُرمَّزة، والتي قال لاغارد إنها ستجمع بين "الأمان التقليدي للحسابات وسرعة وتكنولوجيا الدفتر الموزع القابلة للبرمجة". يأتي هذا الرفض في وقت يراجع فيه الاتحاد الأوروبي لائحته الخاصة بأسواق الأصول الرقمية (MiCAR) وفي ظل العمل المستمر من قبل البنك المركزي الأوروبي على إصدار يورو رقمي، والذي يهدف إلى إطلاقه في عام 2029.

ذات صلة: ECB تضع شروطًا لتوسيم أسواق رأس المال الأوروبية

رئيس البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد ومسؤولون ماليون كبار آخرون جادلوا بأن التبني الأوسع لعملات اليورو المستقرة سيؤدي إلى تحويل أموال العملاء من البنوك التجارية إلى مُصدري العملات المستقرة. وهذا سيجعل الودائع المصرفية "أكثر تقلباً" ويجعلها مصدراً أقل استقراراً للتمويل للبنوك. وحذّر البنك المركزي الأوروبي من أن هذا التحول يمكن أن يُسرّع عملية إزالة الوساطة، ويرفع تكاليف تمويل البنوك، ويقلل من قدرتها على منح القروض للاقتصاد.

علاوة على ذلك، أعرب المسؤولون عن مخاوفهم من أن هذه التغييرات ستضعف قطاع البنوك بشكل عام وستجعل من الصعب على البنك المركزي التحكم في أسعار الفائدة. وسأل عدد من بنكيين مركزيين بشكل خاص عن فكرة تمديد وظيفة المقرض الأخير، المخصصة حاليًا لقطاع البنوك الخاضع للتنظيم.

الرفض الحاسم من قبل البنك المركزي الأوروبي لمقترحات بروجل لتخفيف قواعد السيولة ومنح مُصدري العملات المستقرة وصولًا إلى البنوك المركزية يشير إلى مواصلة موقف تنظيمي صارم. مع خضوع MiCA للمراجعة، من غير المرجح حدوث تخفيف ذي معنى، وستظل نمو العملات المستقرة الأوروبية مقيّدًا على الأرجح في عامي 2026–2027.

في الوقت نفسه، تجعل القواعد الصارمة للاتحاد الأوروبي العملات المستقرة المقومة باليورو تبقى هامشية، حيث تمثل فقط 0.3% من العرض العالمي ضمن سوق يتجاوز 323 مليار دولار، بينما تمثل العملات المستقرة المرتبطة بالدولار الأمريكي أكثر من 99.7% من العرض الإجمالي. وعلى الرغم من المبادرات مثل كيڤاليس، المدعومة من 37 بنكًا عبر 15 دولة تستهدف الإطلاق في عام 2026، وجهود سوسيتيه جنيرال، يظل النمو محدودًا وتدريجيًا.

لذلك، مع تفضيل البنك المركزي الأوروبي تدابير الحماية ضد تدفقات الودائع المصرفية ومخاطر الاسترداد، فإن الزخم الأمريكي بموجب قانون GENIUS لعام 2025 يعزز هيمنة العملات المستقرة بالدولار ويزيد من المخاوف بشأن التدولار الرقمي عبر مدفوعات منطقة اليورو.

ذات صلة: MiCA Report: Euro Stablecoins Safer but Less Competitive