البنك المركزي الأوروبي يرفض توسيع العملة المستقرة الأوروبية بسبب مخاطر الاقتراض المصرفي

النقاط الرئيسية:

• حذرت البنك المركزي الأوروبي من أن المزيد من العملات المستقرة الأوروبية يمكن أن يقلل من الإقراض المصرفي ويجعل التحكم في أسعار الفائدة أكثر صعوبة.
• أخبار العملات المستقرة: اقترح بروجل تخفيف قواعد سيولة العملات المستقرة في الاتحاد الأوروبي لتنمية سوق رموز اليورو المدعومة في أوروبا.
• تمثل العملات المستقرة الأوروبية فقط 0.3% من العرض الكلي، بينما لا تزال عملات الدولار تهيمن على السوق.

أخبار العملات المستقرة: لقد عارض بنكيون أوروبيون مقترحات تهدف إلى تيسير إصدار العملات المستقرة المقومة باليورو. وحذرت البنك المركزي الأوروبي وزراء المالية في الاتحاد الأوروبي من أن القواعد الأقل صرامة قد تضعف تمويل البنوك وتُصعّب التحكم في أسعار الفائدة. وقد استعرض المسؤولون الفكرة خلال اجتماع سياساتي في نيقوسيا، حيث لفت السوق الأوروبي الصغير للعملات المستقرة الانتباه. ويفضل البنك المركزي الأوروبي الودائع المُحوَّلة إلى رموز على دعم أوسع للعملات المستقرة، حيث يسعى إلى تسريع المدفوعات مع حماية المقرضين.

أخذت أخبار العملات المستقرة منحىً أكثر حدة في السياسة بعد أن حثت مؤسسة فكرية مقرها بروكسل المسؤولين في الاتحاد الأوروبي على تخفيف قواعد السيولة للمُصدرين للعملات المشفرة. كما اقترحت أن يمكن لشركات العملات المستقرة الحصول على تمويل من البنك المركزي الأوروبي، وهي وظيفة محفوظة حاليًا للبنوك الخاضعة للتنظيم.

صمد مسؤولو البنوك المركزية أمام هذا الفكرة خلال الاجتماع. حذرت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد ومسؤولون آخرون من أن سوقًا أكبر للعملات المستقرة يمكن أن يسحب الودائع من البنوك ويجعل التمويل أقل موثوقية، مما يضعف إقراض البنوك. تدعم الودائع المصرفية الإقراض. على النقيض من ذلك، قد تحول شركات إصدار العملات المستقرة أموال العملاء إلى هياكل احتياطية خارج قنوات الإقراض العادية.

عندما يشتري شخص ما عملة مستقرة، تُحول الأموال من حساب مصرفي إلى حساب المُصدر. على نطاق واسع، يخشى المسؤولون أن يؤدي هذا التحويل إلى رفع تكاليف تمويل البنوك وتقليل الإقراض.

يرى بعض صانعي السياسات أن العملات المستقرة الأوروبية وسيلة للحد من الاعتماد على العملات المدعومة بالدولار. ويشعر آخرون بالقلق من أن حمايات أضعف قد تخلق مخاطر جديدة داخل النظام المالي.

أشارت لاغارد مؤخرًا إلى دعمها لإيداعات البنوك التجارية المُرمَّزة بدلاً من العملات المستقرة الأوروبية الصادرة خصوصًا. هذا النهج سيحافظ على الأموال داخل النظام المصرفي مع إضافة ميزات دفتر الأستاذ الموزع، بما في ذلك التسوية الأسرع وأدوات الدفع القابلة للبرمجة.

يرى مسؤولو البنك المركزي الأوروبي أن هذا النموذج طريق أكثر أمانًا للنقود الرقمية. تعمل البنوك بالفعل ضمن قواعد رأس المال والسيولة والإشراف. أما مُصدرو العملات المستقرة، حتى تحت التنظيم التشفيري، فلا يلعبون نفس الدور في خلق الائتمان أو نقل السياسة النقدية.

كما استفسر البنكيون المركزيون عما إذا كان ينبغي للبنك المركزي الأوروبي أن يتصرف كمقرض أخير لشركات العملات المستقرة. يمكن أن يؤدي هذا الوصول إلى جعل مشغلي التشفير أقرب إلى البنوك دون الحاجة إلى الامتثال الكامل للمعايير المصرفية.

كما يتوافق هذا النقاش مع عمل أوروبا على اليورو الرقمي. وقال وزراء مالية الاتحاد الأوروبي إنهم سيواصلون هذا المشروع، بينما لا تزال البنك المركزي الأوروبي يهدف إلى إمكانية الإطلاق في عام 2029.

حذّر أنصار تخفيف القواعد من أن التنظيم الأوروبي الصارم قد يدفع نشاط العملات المستقرة نحو الولايات المتحدة. وجادلوا بأن العملات المدعومة بالدولار تهيمن بالفعل على السوق ويمكن أن تعزز دور الدولار في المدفوعات الرقمية.

أثار ورقة بروغيل مخاوف بشأن "الدولرة الرقمية"، وهو مصطلح يستخدم لوصف الاعتماد المتزايد على رموز الدولار في التمويل الرقمي. تمثل العملات المستقرة المقومة باليورو فقط 0.3% من العرض العالمي، بينما يحتل EURC من Circle مرتبة أدنى بكثير من رموز الدولار الرئيسية.

خفض المسؤولون المركزيون من أهمية هذا القلق خلال الاجتماع. ودعم عدد من المسؤولين حمايات أشد صرامة حول العملات المستقرة الصادرة في أوروبا والولايات المتحدة. كما دعموا قواعد تمنع بعض الحائزين من استرداد الرموز الصادرة خارجياً في أوروبا.

تستمر المفوضية الأوروبية في مراجعة MiCAR. يتطلب نظام القواعد من صانعي العملات المستقرة الاحتفاظ بجزء كبير من احتياطياتهم في ودائع مصرفية وأصول سائلة أخرى.

لا تزال العملات المستقرة تخدم استخدامات واضحة في السوق. يستخدمها المتداولون لدفع ثمن العملات المشفرة الأخرى، بينما يستخدمها الأفراد والشركات للدفع عبر الحدود حيث يمكن أن تكون تحويلات البنوك أكثر تكلفة. يقبل مسؤولو البنك المركزي الأوروبي استخدام العملات المستقرة للدفع، لكنهم يظلون حذرين من المخاطر الأوسع على الاستقرار المالي.

لا تزال الفشلات السابقة تُشكّل الحذر التنظيمي. انهار TerraUSD في عام 2022، مما أظهر كيف يمكن أن تتلاشى الثقة بسرعة عندما تفشل هياكل الرموز. ولا يزال هذا الحدث يؤثر على سياسة الاحتياطيات والسداد.

مع ذلك، لم تتوقف العمل على العملة المستقرة الأوروبية. فقد امتدت مجموعة البنوك الأوروبية تحت مشروع Qivalis إلى 37 مؤسسة عبر 15 دولة. وتهدف المجموعة إلى إطلاق عملة مستقرة مقومة باليورو في وقت لاحق من هذا العام. وازداد عرض العملة المستقرة بنسبة ثلث تقريبًا العام الماضي ليصل إلى حوالي 300 مليار دولار.

ظهرت المقالة أخبار العملة المستقرة: البنك المركزي الأوروبي يرفض مبادرة عملة اليورو بسبب مخاطر الاقتراض المصرفي لأول مرة على The Market Periodical.