البنك المركزي الأوروبي يحدد الشروط اللازمة لترميز أسواق رأس المال الأوروبية

• يدعم البنك المركزي الأوروبي مكاسب الترميز لكنه يرغب في تسوية مترابطة مع أموال البنك المركزي.
• حذرت البنك من أن المنصات المجزأة قد تضعف الكفاءة وترفع المخاطر السوقية.
• تُظهر السندات المُرمَّزة والعملات المستقرة إمكانات، لكن البنك المركزي الأوروبي يقول إن المخاطر لا تزال قائمة.

لقد حدد البنك المركزي الأوروبي شروطًا واضحة لترميز أسواق رأس المال الأوروبية. وفي نشرته الماكروبرودينتية الأخيرة، قال البنك المركزي الأوروبي said إن التقنية يمكن أن تحسن الكفاءة.

النشرة، التي نُشرت يوم الاثنين، قالت إن تقنية الدفتر الموزع يمكن أن تساعد في تعزيز اتحاد الادخار والاستثمار في الاتحاد الأوروبي. ومع ذلك، حذرت البنك المركزي الأوروبي من أن هذه الفوائد ستتوقف على مدى فعالية ربط البنية التحتية عبر المنطقة.

قال البنك المركزي الأوروبي إن الترميز وتقنية سلسلة الكتل الموزعة لم تعد مقتصرة على النظرية. لقد وصف السوق بأنها تنتقل من المفهوم إلى التنفيذ على نطاق مبكر. ومع ذلك، شدد على أن التقدم الآمن سيتطلب إجراءات سياسية أوروبية لمواكبة هذا التطور.

فحص مقال واحد في النشرة كيفية قدرة الأصول المُرمَّزة على إعادة تشكيل العملية من الإصدار إلى التسوية. وقال إن وضع الأوراق المالية والنقد على دفاتر متوافقة يمكن أن يقلل من الاحتكاك التشغيلي. كما قال إن الأتمتة قد تبسط الإجراءات الشركات وتقلل الاعتماد على وسطاء متعددين وأنظمة قديمة.

المصدر: ECB

لاحظ البنك المركزي الأوروبي أن هذه التغييرات يمكن أن تحسن هيكل السوق. وقال إن الترميز قد يدعم أيضًا سيولة أقوى في السوق الثانوية. ومع ذلك، قدم هذه المكاسب كنتائج محتملة، وليس نتائج مضمونة.

كان أحد المخاوف الرئيسية في النشرة هو التجزئة. حذرت البنك المركزي الأوروبي من أن مجموعة من المنصات غير المتوافقة ستُضعف فوائد التوسيم. وقالت إن مكاسب الكفاءة ستتوقف على بنية تحتية يمكنها العمل عبر أنظمة مختلفة بدلاً من العمل بشكل منعزل.

كما ركّز البيان بشكل قوي على طبقة التسوية. وقال البنك المركزي الأوروبي إن الأسواق المُرمَّزة لا ينبغي أن تعتمد فقط على أموال البنوك التجارية أو الرموز الصادرة خصوصًا. بل جادل بأن أموال البنك المركزي يجب أن تظل متاحة للتسوية إذا كان المقصود الحفاظ على ثقة السوق والاستقرار المالي.

مراجعة مقال آخر للسوق المبكر للسندات المُرمَّزة bond market. ووجدت أدلة أولية على أن السندات المُرمَّزة قد تقلل من تكاليف الاقتراض. كما أشارت إلى فروق أضيق بين سعر العرض وسعر الطلب مقارنةً بتنسيقات السندات التقليدية.

ربطت النشرة تلك النتائج المبكرة بكفاءات تشغيلية. كما أشارت إلى تحسن الشفافية والقابلية للبرمجة في التسوية وإدارة الضمانات. ومع ذلك، قالت البنك المركزي الأوروبي إن تلك المزايا لا تزال مؤقتة ومشروطة.

كما قالت إن صانعي السياسات سيحتاجون إلى مراقبة ما إذا كانت المزايا الحالية تستمر بعد توسيع الترميز ليتجاوز الصفقات الرائدة والجهات المصدرة المختارة بعناية. من هذا المنظور، عامل البنك المركزي الأوروبي العلامات المبكرة على أنها مفيدة ولكنها غير حاسمة.

كما استعرضت صناديق السوق النقدي المُرمزَة والعملات المستقرة المقومة باليورو. ووصفتها بأنها تجارب موازية في أدوات نقدية على السلسلة. وفيما يتعلق بصناديق السوق النقدي المُرمزَة، قالت البنك المركزي الأوروبي إنها تُعيد إنتاج مخاطر السيولة والهروب المألوفة إلى حد كبير، مع إضافة ثغرات تشغيلية جديدة.

حول العملات المستقرة الأوروبية، قالت المذكرة أن المنتجات المتوافقة مع MiCA يمكن أن تعيد تشكيل الطلب على السندات السيادية. وأضافت أن هذه المنتجات يمكن أن تعمل كمصدر للسيولة في الأسواق المضطربة أو أن تصبح قناة جديدة لانتشار الأزمات المصرفية. وقال البنك المركزي الأوروبي إن هذا الناتج سيتوقف على كيفية إدارة الجهات المصدرة لمتطلبات الودائع والاحتياطيات.

ذات صلة: لاري فينك يقول إن الترميز هي المرحلة التالية من البنية التحتية المالية