E*Trade تخفيض رسوم العملات المشفرة إلى 0.50% مع توقف قانون الوضوح في مجلس الشيوخ

في 4 مايو، أعرب البيت الأبيض عن تمنيه أن يُسلّم الكونغرس قانون Clarity إلى مكتب الرئيس قبل 4 يوليو. وقد مرّ هذا القانون المتعلق ببنية سوق التشفير في مجلس النواب في يوليو 2025 بتصويت 294 مقابل 134، لكنه علق في مجلس الشيوخ لما يقرب من عام.

لجنة المصارف في مجلس الشيوخ، التي يرأسها تيم سكوت، حددت إنجاز مسودة التشريع خلال شهر مايو، بهدف طرحها للتصويت الكامل في مجلس الشيوخ في يونيو أو يوليو. العقبة الوحيدة هي بند "الأخلاقيات" الذي يطالب به المشرعون الديمقراطيون، والذي يحظر على المسؤولين الحكوميين الكبار تحقيق أرباح شخصية من الأصول المشفرة أثناء فترة خدمتهم. هذا البند يستهدف الرئيس مباشرة.

بعد يومين، في 6 مايو، فتحت E*Trade، التابعة لـ Morgan Stanley، تداولات فورية للبيتكوين والإيثيريوم والسولانا أمام 8.6 مليون مستثمر فردي، برسوم قدرها 0.50٪، وهي أقل رسوم تداول عملات مشفرة للمستثمرين الأفراد التي تقدمها شركات الوساطة التقليدية في وول ستريت حاليًا. قبل أن يمرر القانون، سبقت البنوك التقليدية إلى السوق.

هل يجب على الكونغرس الانتظار حتى يمر القانون، وول ستريت قد أعطت إجابتها بالفعل.

لم يُعتمد القانون بعد، لكن وسطاء التداول التقليديين دخلوا بتركيز في أبريل ومايو 2026، وخفضوا رسوم المُستثمرين الأفراد إلى مستوى قاعدي جديد.

الجدول الزمني هو كالتالي. في 22 فبراير 2018، أضافت Robinhood أول تداول للعملات المشفرة إلى وسطاء الإنترنت للعملاء الأفراد، مع إلغاء العمولات فورًا (بما في ذلك الفرق السعري). وفي نفس العام، أطلقت Coinbase تطبيق التجزئة، برسوم للعملاء الأفراد تتراوح بين 0.99% و2.99% بالإضافة إلى فرق سعري قدره 0.5%. في عام 2022، أطلقت Coinbase Advanced Trade، وخفضت رسوم العملاء الأفراد إلى ما بين 0.40% و0.60%. في عام 2023، أُطلقت Fidelity Crypto برسوم قدرها 1%. ثم جاءت فترة فراغ مدتها سنتين.

في أوائل أبريل 2026، أطلقت Charles Schwab خدمة Schwab Crypto، وفتحت تدريجيًا تداولات فورية للبيتكوين والإيثريوم للمستثمرين الأفراد برسوم قدرها 0.75%. وبعد شهر، في 6 مايو، تبعت E*Trade التابعة لـ Morgan Stanley برسوم قدرها 0.50%، وتغطي ثلاثة عملات رقمية: البيتكوين والإيثريوم وسولانا. وفقًا لتقرير BeInCrypto، فإن هذه هي أقل رسوم مقدمة حاليًا من قبل مؤسسات مالية تقليدية كبيرة للتداول في العملات المشفرة للمستثمرين الأفراد.

يمكن مقارنة هيكل الرسوم لرؤية الضغط. إن الرسوم القياسية لـ Coinbase للمستثمرين الأفراد عادةً ما تكون بين 0.99% - 2.99% بالإضافة إلى فرق سعر 0.5%， مما يعادل الدفع الفعلي من 1.5% إلى 3.5%. إن رسوم E*Trade البالغة 0.5% تخفض هذا الرقم إلى ثلثه. أما Fidelity برسومها البالغة 1%، فهي أصبحت الأغلى بين المنافسين. لا يزال Coinbase Advanced Trade تنافسيًا، لكنه واجهة متخصصة موجهة للمستخدمين ذوي التداول العالي والثروة العالية، وليس الخيار التجزئي الأول للمستثمرين الأفراد العاديين.

لماذا يتم الافتتاح بشكل مركّز في أبريل-مايو 2026؟ هناك نقطتان زمنيتان مرجعيتان. الأولى هي قانون GENIUS، أي الإطار القانوني للعملات المستقرة، الذي تم توقيعه كقانون في يوليو 2025، مما يوفر إطارًا قانونيًا واضحًا للمؤسسات المالية التقليدية لحفظ وتسوية العملات المستقرة. والثانية هي قانون Clarity Act الذي سيُدخل قريبًا إلى مرحلة المراجعة في مجلس الشيوخ، وبغض النظر عن النتيجة النهائية، فقد تشكّلت معالم الهيكل الأساسي للسوق الرئيسي، ولم تعد المؤسسات المالية الكبرى تخشَى الدخول ثم مواجهة تنظيمات رجعية. وول ستريت تتخذ قراراتها بناءً على احتمال مرور قانون Clarity Act، وليس انتظارًا لتوقيع القانون.

تم تقديم بنود الأخلاقيات المطلوبة من قبل أعضاء الكونغرس الديمقراطيين مرارًا وتكرارًا إلى البيت الأبيض منذ عام 2025، وتم ردها مرارًا وتكرارًا. الأسباب ليست مجردة. وفقًا لتقرير بلومبرغ في يناير 2026، فإن حوالي خُمس ثروة عائلة ترامب البالغة 68 مليار دولار تأتي مباشرة من مشاريع التشفير.

انظر إلى هذه المشاريع بشكل منفصل للحصول على تفاصيل أكثر دقة. بلغت التدفقات النقدية المحققة حوالي 1.47 مليار دولار أمريكي، وتأتي بشكل رئيسي من أربعة منتجات. كانت مبيعات الرموز المميزة لـ World Liberty Financial (WLFI) هي الأكبر، حيث حقق عائلة ترامب أرباحًا إجمالية قدرها حوالي 1 مليار دولار أمريكي من هذا المشروع DeFi حتى ديسمبر 2025، بما في ذلك 550 مليون دولار أمريكي جُمعت من العرض العام.

عملة $TRUMP الميمية حققت رسومًا وأرباحًا من التداول بقيمة 362 مليون دولار أمريكي قبل ثلاثة أيام من حفل التنصيب في يناير 2025. وتأتي عملة $MELANIA الميمية لميلانيا في المرتبة التالية، مساهمة بحوالي 65 مليون دولار أمريكي. وكانت فوائد احتياطي عملة USD1 المستقرة 42 مليون دولار أمريكي.

يُقدَّر التقييم غير الم realized للمركز حوالي 2.8 مليار دولار أمريكي. لا يزال هناك 1.5 مليار دولار أمريكي من الرموز غير المباعة مسجلة على الميزانية، لكن هذا الجزء يتأثر بشدة بتقلبات سعر WLFI. وفقًا لـ FinanceFeeds، تُقدَّر احتياطيات ترامب ميديا من البيتكوين بين 9,500 و11,500 بيت كوين، أي ما يعادل حوالي 840 مليون دولار أمريكي حسب سعر البيتكوين الحالي. يبلغ إجمالي تقييم أعمال USD1 والأسهم مثل American Bitcoin Mining حوالي 460 مليون دولار أمريكي.

يبلغ مجموع الأرباح المحققة وغير المحققة حوالي 43 مليار دولار أمريكي. هذا هو الرقم الفعلي لبند الأخلاقيات. النسخة التي دفع بها أعضاء الكونغرس مثل إليزابيث وارين نصّت صراحةً على "حظر المسؤولين التنفيذيين الحاليين من تحقيق أرباح شخصية من الأصول المشفرة خلال فترة خدمتهم"، لكن النسخة المُسوّغة تم إرسالها إلى البيت الأبيض ثم أُعيدت. السؤال الأساسي حول ما إذا كان يجب تضمين هذا البند في التصويت الكامل لمجلس الشيوخ هو: هل أنت مستعد كعضو في مجلس الشيوخ أن تُدلي بصوتك علنًا لقطع جزء من هذه الـ 43 مليار دولار أمريكي من كعكة عائلة الرئيس؟

يفرض قانون Clarity Act تجميع جميع الأصول الرقمية في ثلاثة خزانات فقط. الخزانة الأولى هي "السلع الرقمية"، التي تخضع لرقابة CFTC، وتشمل الرموز التي تعمل على "أنظمة سلسلة كتل ناضجة". يحدد القانون معيارين صارمين لتعريف "الناضجة": أولاً، أن يكون النظام الوظيفي كاملاً ويستطيع تحقيق توافق الآراء، وثانياً، أن يكون مركزياً بشكل كافٍ بحيث لا يمكن لأي كيان واحد تعديل البروتوكول أو الحوكمة من جانب واحد.

المجموعة الثانية هي "أصول العقود الاستثمارية"، الخاضعة لرقابة لجنة الأوراق المالية والبورصات، وتشمل الرموز التي تمثل حقوقًا ملكية أو دينية أو حقوق مشابهة، مثل الأسهم المُرَقَّمة، والأوراق المالية التقليدية الموزعة على السلسلة، وRWA (العقارات، والصناديق، والمستحقات). المجموعة الثالثة هي العملات المستقرة للدفع، التي تُدار من قبل هيئات رقابية مصرفية، وتشترط الامتثال الكامل لمتطلبات رأس المال، والودائع، ومكافحة التلاعب.

بالمقارنة مع قانون FIT21 الذي فشل في المرور بالكونغرس عام 2024، يحتوي قانون Clarity على ثلاث تحسينات. تم تغيير توزيع العملات المستقرة من "تركها غير محددة" إلى "توزيعها وفقًا للمنصة"، حيث تخضع معاملات العملات المستقرة على منصة CFTC لتنظيم CFTC، بينما تخضع المعاملات على منصة SEC لتنظيم SEC، لكن SEC تحتفظ فقط بصلاحية مكافحة الاحتيال.

تم تغيير استثناءات DeFi من مبدأ "الملاذ الآمن" إلى استثناءات محددة قائمة على الأنشطة، حيث لا تُحفز ثلاث أنشطة — استضافة واجهات أمامية، تشغيل العقد، ونشر الكود — أي التزام بالتسجيل. كما تم تغيير تسجيل البورصات من "التنسيق بين الوكالات" إلى متطلب إلزامي للتسجيل المزدوج للوسطاء الذين يتعاملون مع السلع الرقمية، حتى لو كان الوسيط بالفعل مرخصًا من قبل SEC كـ broker-dealer.

منطق القانون واضح: إنه يهدف إلى تضمين حالة عدم اليقين الأكبر التي شهدها قطاع التشفير على مدار السنوات الماضية، أي "من يتحكم في هذا الشيء بالضبط"، بشكل نهائي في القانون.

يحتل Clarity Act موقعًا لا يسبقهم سوى عدد قليل من الزملاء.

وفقًا للبيانات العامة لمكتب النائب فرنس هيل، تم تقديم أكثر من 40 مشروع قانون متعلق بالعملات المشفرة وسلسلة الكتل خلال الدورة الحادية عشرة والستين من الكونغرس (2019-2020). وانتهت جميع هذه المشاريع بفشل في التمرير. وفي الدورة الثامنة عشرة والمائة (2023-2024)، ظهر مشروع قانون FIT21، والذي تم تمريره في مجلس النواب في مايو 2024. وهو أول مشروع قانون لتنظيم هيكل سوق العملات المشفرة يُمرر عبر تصويت كامل لمجلس النواب، لكنه توقف في مجلس الشيوخ.

في 18 يوليو 2025، وقّع ترامب على قانون GENIUS، والذي وضع إطارًا قانونيًا للعملات المستقرة المدفوعة. وهو أول قانون اتحادي متعلق بالعملات المشفرة يُصدّق عليه خلال 6 سنوات، وهو حتى الآن القانون الوحيد الذي أصبح قانونًا. وفي نفس الشهر، في 17 يوليو، أقرّ مجلس النواب قانون Clarity بأغلبية 294 صوتًا مقابل 134 صوتًا. نظريًا، وصل قانون Clarity إلى نفس المرحلة التي وصل إليها قانون FIT21 في ذلك العام، حيث تم تمريره في مجلس النواب وينتظر تصويت مجلس الشيوخ.

الفرق يكمن في البيئة السياسية. خلال فترة FIT21، كان الحزب الديمقراطي يسيطر على البيت الأبيض، ولم يكن هناك دفع رئيسي لقانون التشفير، أما الآن فتدعم حكومة ترامب بوضوح القانون. لكن النسخة المُخفَّفة من البنود الأخلاقية رُفضت من قبل البيت الأبيض، وما زال أعضاء الكونغرس الديمقراطيون الأساسيون غير مقتنعين. إذا فُوّت الأسبوع الأول من أغسطس، فسيكون الكونغرس في عطلة حتى 14 سبتمبر. وبالنظر إلى الانتخابات النصفية في 3 نوفمبر، فإن إمكانية التوقيع على القانون خلال عام 2026 لم تعد تُحسم فقط بـ"رغبة البيت الأبيض".

في السياق التاريخي، تم تمرير أكثر من 50 قانونًا على مدى 6 سنوات، لكن قانونًا واحدًا فقط تم توقيعه ليصبح قانونًا. هل سيكون قانون الوضوح القانون الثاني؟ وسيتحدد الأمر خلال الشهرين القادمين.