الغرفة الرقمية تدعو إلى تضمين عائد العملات المستقرة في مشروع قانون السوق الرقمية الأمريكية

واشنطن، دي سي – يتصاعد جدل محوري حول مستقبل الأصول الرقمية في الكونغرس. أصدرت الغرفة الرقمية، المنظمة الرائدة في الولايات المتحدة للدعوة إلى العملات المشفرة، تحذيرًا صارخًا للكونغرس. تصر المجموعة على ضرورة تضمين إمكانية تحقيق العوائد من العملات المستقرة صراحةً في مشروع التشريع الفيدرالي المتعلق ببنية السوق. وترى الغرفة أن هذا الإجراء يمثل لحظة حاسمة للابتكار المالي الأمريكي والنفوذ الاقتصادي العالمي.

يرتكز موقف الغرفة الرقمية على منطق اقتصادي واستراتيجي متعدد الأبعاد. في المقام الأول، تدعي المنظمة أن حظر الوظائف المولدة للعائد للعملات المستقرة سيؤدي إلى إعاقة شديدة للتقدم التكنولوجي المحلي. وبالتالي، قد ينقل المطورون ورجال الأعمال مقراتهم إلى ولايات قضائية دولية أكثر تساهلاً. علاوة على ذلك، تقدم الغرفة حالة مقنعة بشأن تدفقات رأس المال العالمية. فهي تجادل بأن الموقف التنظيمي الأمريكي المقيد قد يضعف عن غير قصد هيمنة الدولار الطويلة الأمد. فرأس المال الاستثماري العالمي، الباحث عن العوائد، سيتحول تلقائيًا إلى الأسواق الخارجية غير الخاضعة للتنظيم.

هذا الهروب يمثل خطرًا ملموسًا على القيادة المالية الأمريكية. تشير تحليلات الغرفة إلى أنه بدون آليات عوائد تنافسية، يمكن أن تفقد العملات المستقرة المرتبطة بالدولار حصة كبيرة من السوق لصالح البدائل الأجنبية. بالإضافة إلى ذلك، تسلط المجموعة الضوء على تأثير مباشر على المستهلكين. سيجبر الحظر المستخدمين العاديين على اعتماد استراتيجيات احتفاظ سلبية، مما قد يؤدي إلى تآكل القيمة مقابل التضخم وفقدان فرص نمو الأصول التي شائعة في المالية التقليدية.

معارضة قطاع البنوك والمخاوف التنظيمية

على العكس، يحافظ القطاع المصرفي التقليدي على معارضة حازمة. يجادل ممثلو الصناعة أن الكيانات التي تصدر عملات مستقرة تدر عائدًا يمكنها العمل دون الالتزام بالمتطلبات الصارمة للرأس المال والسيولة التي تنظم البنوك التقليدية. ويدّعون أن هذا التباين يخلق بيئة غير متكافئة ويمكن أن يُدخل مخاطر نظامية. يجب على البنوك الاحتفاظ باحتياطيات مقابل الودائع، وهي ضمانة يعتقدون أنها يجب أن تنطبق بالتساوي على أي أداة مالية تتعهد بعوائد وتزعم الاستقرار.

تشير التوترات إلى تحدي تنظيمي أساسي: تصنيف هذه الأصول الرقمية. هل هي أوراق مالية أو سلع أو أدوات دفع أم شيء جديد تمامًا؟ سيحدد هذا التصنيف مباشرةً أي هيئة تنظيمية — اللجنة الأمنية والبورصات أو لجنة تداول العقود الآجلة للسلع أو غيرها — تمتلك السلطة الإشرافية الأساسية. وتهدف المناقشات المستمرة في الكونغرس إلى حل هذا الغموض من خلال قواعد شاملة لهيكل السوق.

بالتعرف على هذه المخاوف، اقترحت الغرفة الرقمية بنشاط إطارًا لحماية المستهلك. يُعدّ الأساس لهذا الإطار هو الكشف الإلزامي والواضح. وهذا سيتطلب من مُصدري العملات المستقرة شرحًا شفافًا لمصدر أي عائد، والمخاطر المرتبطة به، وآليات حماية أموال المستخدمين. وتشمل التدابير المقترحة الأخرى:

• عمليات التدقيق المخصصة: التحقق المنتظم من قبل طرف ثالث للأصول التي تدعم العملة المستقرة.
• تقسيم المخاطر: فصل واضح بين وظيفة الدفع الخاصة بالعملة المستقرة وأنشطتها المولدة للعائد.
• متطلبات الترخيص: ترخيص اتحادي أو على مستوى الولاية للمُصدرين، لضمان معايير تشغيلية أساسية.

تهدف هذه المقترحات إلى سد الفجوة بين الابتكار والأمان. وهي تسعى إلى تعزيز بيئة خاضعة للتنظيم حيث يمكن توليد العوائد بمسؤولية، دون تعريض المستهلكين للمخاطر الغامضة التي شهدتها انهيارات التمويل اللامركزي (DeFi) السابقة.

عملية التشريع في الولايات المتحدة لا تحدث في فراغ. فاقتصادات كبيرة أخرى تُحرز تقدمًا سريعًا في إطاراتها الخاصة للعملات الرقمية. إن لوائح الاتحاد الأوروبي بشأن الأسواق في الأصول الرقمية (MiCA)، المقرر تطبيقها بالكامل، توفر دليلًا شاملاً للقواعد. في الوقت نفسه، تقوم الولايات القضائية مثل سنغافورة والمملكة المتحدة والإمارات العربية المتحدة بصياغة لوائح مرنة لجذب الشركات البلوكشينية.

هذا السباق العالمي يؤكد تحذير الغرفة. إذا اتخذ مشروع القانون الأمريكي موقفًا حظرًا مفرطًا على عائد العملات المستقرة، فقد يتخلى عن القيادة في التطور التالي للتمويل. ويمكن أن يتحول تدفق المواهب والاستثمار والتطوير التكنولوجي إلى هذه المناطق الأخرى. وستؤثر نتيجة هذا الجدل على ما إذا كان الدولار الأمريكي سيظل المرجع للإقتصاد الرقمي أو سيواجه منافسين من مناطق عملات أخرى لديها سياسات عملات مشفرة أكثر ابتكارًا.

السياق التاريخي والطريق نحو التشريع

مشروع القانون الحالي للهيكل السوقي هو نتيجة سنوات من الجهد التشريعي. بعد الاضطرابات التي شهدتها عام 2022، بما في ذلك انهيار عدة كيانات رائدة في مجال التشفير، سعت الجهات التشريعية إلى وضع قواعد واضحة. وقد تعثرت مشاريع قوانين سابقة، غالبًا بسبب الخلافات حول السلطة القضائية بين الوكالات التنظيمية. ويبدو أن تضمين أحكام العملات المستقرة، وهي موضوع كان يُنظر إليه في السابق كمشروع تشريعي منفصل، أصبح الآن جزءًا لا يتجزأ من تسوية أوسع.

تعمل اللجان الرئيسية في مجلس النواب ومجلس الشيوخ على توحيد النسخ المختلفة من المشروع. يمثل ضغط غرفة الرقمية جهدًا كبيرًا لتشكيل الصيغة النهائية. وتُدعم حججهم ببيانات اقتصادية تُظهر النمو السريع لقطاع العملات المستقرة، الذي بلغ الآن أكثر من 150 مليار دولار في التداول عالميًا، حيث تمثل الإصدارات المرتبطة بالدولار الأمريكي الغالبية الساحقة.

الجدل حول عائد العملات المستقرة ضمن مشروع قانون هيكل سوق التشفير في الولايات المتحدة هو أكثر بكثير من تفصيل تنظيمي تقني. إنه اختبار حاسم لنهج أمريكا تجاه الابتكار المالي. وتصف حملة الغرفة الرقمية العاجلة الخيار على أنه بين تعزيز نظام مُنظم وتنافسي للأصول الرقمية أو تقويض دور الدولار الأمريكي العالمي. مع اقتراب الكونغرس من مسودة نهائية، فإن القرار بشأن السماح بعائد العملات المستقرة أو تنظيمها أو حظرها سيؤدي إلى عواقب عميقة ودائمة على المستهلكين وصناعة التمويل وموقع البلاد في الاقتصاد الرقمي الناشئ. يجب أن توازن التشريعات النهائية بين ضرورة حماية المستهلكين بشكل قوي وبين الحاجة إلى تعزيز الابتكار المسؤول.

س1: ما هو عائد العملة المستقرة؟
عائد العملة المستقرة هو عائد أو فائدة تُكتسب من الاحتفاظ بأنواع معينة من العملات المستقرة، وغالبًا ما تُولَّد من خلال آليات مثل إقراض الأصول الأساسية للمقترضين أو المشاركة في بروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi).

السؤال 2: لماذا تعارض البنوك عائد العملات المستقرة؟
تدّعي البنوك أن الكيانات التي تقدم عوائد على العملات المستقرة قد لا تخضع لنفس متطلبات احتياطيات رأس المال، وقواعد حماية المستهلك، والإشراف التنظيمي مثل البنوك التقليدية، مما يخلق بيئة تنافسية غير متكافئة وخطيرة.

السؤال 3: كيف يمكن أن يؤثر حظر العائد على الدولار الأمريكي؟
يحذر المدافعون من أن الحظر قد يدفع المستثمرين والمبتكرين العالميين إلى استخدام العملات المستقرة من دول أخرى تسمح بالعائد، مما قد يقلل الطلب على العملات المستقرة المرتبطة بالدولار ويخفف من نفوذ العملة في التمويل الرقمي.

السؤال 4: ما هي الغرفة الرقمية؟
غرفة التجارة الرقمية هي رابطة تجارية وفريق ضغط رائدة مقرها الولايات المتحدة تمثل صناعة البلوكشين والأصول الرقمية، وتدعم سياسات موالية للابتكار ووضوح تنظيمي.

س5: ما هو "مشروع قانون البنية السوقية"؟
هذا يشير إلى تشريعات فيدرالية أمريكية معلقة تهدف إلى إنشاء إطار تنظيمي شامل لأسواق التشفير، وتحديد أدوار الهيئات التنظيمية مثل لجنة الأوراق المالية والبورصات واللجنة الأمريكية لتداول العقود الآجلة، ووضع قواعد للتداول والإصدار وحماية المستهلك.