جيمس وو، مؤسس ورئيس تنفيذي لشركة الاستثمار في العملات المشفرة DFG، يقول إن البيتكوين لا يزال الأصل المؤسسي المهيمن في مجال العملات المشفرة — وأن الإيثيريوم من غير المرجح أن يصل إلى نفس المركز في أي وقت قريب.
في حديثه مع CoinDesk في مؤتمر Proof of Talk في باريس، رفض وو التوقع الكبير الذي قدمه توم لي، رئيس مجلس إدارة Bitmine Immersion Technologies، بأن سيصل الإيثيريوم إلى 250,000 دولار، مُجادلًا أن الإيثيريوم يفتقر إلى نفس توافق الآراء والاعتراف المؤسسي الذي تشكل حول البيتكوين.
"أنا أختلف تمامًا معه،" قال وو.
لدي البيتكوين توافق قوي جدًا. إذا تحدثت مع أي شخص كان داعمًا مبكرًا... فهم يؤمنون بالبيتكوين. الآن، خارج الدعم المبكر للبيتكوين، يحاول جميع الأشخاص في عالم التشفير، وكذلك أشخاص من التمويل التقليدي، الاعتراف بالبيتكوين كملاذ آمن أو فئة أصول. لا أعتقد أن الإيثيريوم وصلت إلى هذا المستوى بعد.
كان الإيثيريوم يتداول حول 1,775 دولارًا في وقت كتابة هذا التقرير، بينما كان البيتكوين قريبًا من 63,000 دولار.
جادل وو أن التقييم الأساسي لإيثيريوم لا يزال يعتمد بشكل كبير على طبقة التطبيق الموضعية التي تعمل مباشرة فوق الشبكة لاستخلاص قيمة الرسوم. مع وجود شبكات الطبقة الثانية الحديثة التي تُحول الآن حجم المعاملات وتستحوذ على فائدة الرسوم بشكل مستقل، يوضح وو أن تراكم قيمة الشبكة أصبح مختلفًا هيكلياً.
"لقد أصبحت قيمة الإيثير أكثر تنوعًا أو لامركزية،" كما لاحظ وو.
الرمز المميز لإيثريوم ككل لن يحقق قيمة كبيرة. النشاط على السلسلة ليس كبيرًا كما توقع الناس... لا أعتقد أن إيثريوم سيصل حتى إلى أعلى مستوى له على الإطلاق. أعتقد أن البيتكوين سيؤدي بشكل جيد، لكن ليس إيثريوم،" زعم.
لكن ليس الجميع يوافقون على أن مشكلة تراكم قيمة إيثريوم دائمة.
في فبراير، أعاد مؤسس إيثريوم فيتاليك بوتيرين إشعال النقاش داخل المجتمع بعد أن اقترح أن شبكات الطبقة الثانية، التي كانت تُعتبر لفترة طويلة الحل الأساسي للتوسع، قد "لم تعد منطقية" مع تحسّن سرعة وإمكانية تكلفة إيثريوم. ويعكس هذا النقاش أسئلة أوسع حول ما إذا كانت الترقيات المستقبلية يمكن أن تسمح بزيادة النشاط الاقتصادي الذي يعود مباشرة إلى الطبقة الأساسية لإيثريوم.
رأي وو، ومع ذلك، يعكس منظور مستثمر قضى أكثر من عقد من الزمن في تخصيص رأس المال عبر الأصول الرقمية، والذي بدأ ببيتكوين.
بعد دراسة الرياضيات في الجامعة، بدأ وو بمراقبة زملائه في الدراسة وهم يتداولون البيتكوين خلال سوق الهبوط عام 2014. لاحقًا، دخل القطاع برأسمال أولي قدره 20 مليون دولار من والدته، التي كانت في ذلك الوقت تدير شركة موثوقة وشركة رأس مال استثماري خاص في الصين.
في البداية، لا أعتقد أنها ثقت بي،" تذكر وو. "ما هو البيتكوين؟ هي لا تعرف شيئًا." لكنها أعطته المال على أي حال وقالت: "حسنًا، سأدعمك على أي حال."
قام باستثمار رأس المال الأولي في البيتكوين خلال انخفاضات السوق في أواخر عام 2014 و2015. ومع تطور سوق الصعود عام 2016، قام بتنويع ميزانية DFG لتشمل بروتوكولات طبقة-1 بديلة، وأصبح مشاركًا مبكرًا في نظم بيئية تشمل سولانا وبولكادوت ونيار.
كما قاد استثمارات شركات في المراحل المبكرة في تطبيقات المستهلكين وبنية Web3، بما في ذلك تخصيص مبكر بقيمة 10 ملايين دولار لمشروع العملة المستقرة USDC الخاص بـ Circle في يناير 2018.
ساعدت تلك الاستثمارات في تحويل DFG من أداة استثمار مركزة على البيتكوين إلى أحد أكبر المستثمرين المغامرين في عالم العملات المشفرة. اليوم، تدير الشركة أكثر من 100 كيان في محفظتها بقيمة إجمالية تزيد عن مليار دولار في إجمالي الأصول تحت الإدارة.
بينما يظل وو حذراً بشأن الإيثير، فإن نظرته طويلة الأجل لبيتكوين إيجابية. فهو يصف الأصل كاستثمار سائل متفوق مقارنةً بالعقارات الإقليمية وأسواق الأسهم التقليدية.
"أنا أؤمن بإيمان قوي أن هذا سيتفوق على سوق الأسهم الصيني وكذلك سوق الأسهم الأمريكي," قال وو. "البيتكوين من أي زاوية يمكنك التفكير فيها من منظور الاستثمار—سيولة هي الأفضل في العالم."
يتوقع وو أن يخضع البيتكوين لتصحيح قصير الأجل قبل الوصول إلى مستويات قياسية جديدة لاحقًا في الدورة.
"إذا انخفض بنسبة 50% كتصحيح... فإن القاع يجب أن يكون حول 60,000 دولار إلى 62,000 دولار،" حسبما حسب وو، مضيفًا أن حدثًا أسود نادرًا جيوسياسيًا متطرفًا فقط هو ما قد يدفع الأصل إلى ما دون ذلك.
بالتطلع إلى المستقبل، يتوقع أن يصل البيتكوين إلى مستويات قياسية جديدة في السنوات القادمة.
في الذروة، لدينا تقريبًا 125,000 دولار... أعتقد أننا سنرى أعلى مستوى على الإطلاق في عام 2027 أو 2028.