وفقًا لتقرير حديث من مؤسسة أبحاث التشفير Delphi Digital، فإن نمط تراكم BTC الحالي لـ Strategy يعتمد بشكل كبير على تمويل الأسهم المفضلة لـ STRC. مع تقلص هامش السعر لأسهم MSTR إلى حوالي 1.24 ضعف mNAV، فقد تراجع بشكل كبير تأثير زيادة الأسهم العادية على تعزيز BTC لكل سهم. تستمر STRC في تمويل شراء BTC من خلال جذب مشترين يبحثون عن العائد (عائد توزيعات سنوي قدره 11.5%، يُدفع شهريًا)، مع تجنب ضغوط استحقاق السندات القابلة للتحويل، لكن كل عملية تمويل تضيف التزامات توزيعات دائمة جديدة. إذا ظل سعر BTC في نطاق جانبي، فستزداد الضغوط الهيكلية بشكل ملحوظ بسبب تراكم التزامات الأسهم المفضلة وانخفاض كفاءة زيادة الأسهم العادية. علاوة على ذلك، فإن السندات القابلة للتحويل السابقة لا تزال تترك خلفها رأس مال بقيمة حوالي 8.2 مليار دولار، وتدخل دورة السداد اعتبارًا من سبتمبر 2027. يمتلك Strategy حاليًا احتياطيًا قدره 2.25 مليار دولار يمكنه تغطية سداد حوالي 1 مليار دولار في الفترة الحالية، لكنه لا يزال يفتقر إلى حل واضح لمشكلة استحقاق الديون الأكبر حجمًا في عام 2028. يشير التقرير إلى أن الحد الأقصى المفوض لـ STRC حاليًا هو 28.3 مليار دولار، وإذا تم الوصول إلى هذا الحد دون تمديد، فقد يتباطأ أو يتوقف إيقاع شراء BTC، بينما ستستمر التزامات التوزيعات في التراكم.
ديلفي ديจيتال: قرب حد التفويض لـ STRC، وواجهت استراتيجية تراكم BTC ضغوطًا هيكلية
TechFlowمشاركة
ملخص
تحذر ديلفي ديจيتال من أن استراتيجية تراكم STRC لـ BTC تواجه حدودًا هيكلية مع اقتراب سقف التفويض البالغ 28.3 مليار دولار. مع وجود علاوة MSTR عند 1.24 ضعف mNAV، فإن إصدار الأسهم العادية يوفر نسب风险-مكافأة سيئة لزيادة كمية BTC لكل سهم. لا تزال STRC تجذب المشترين المركّزين على العائد من خلال توزيعها السنوي البالغ 11.5٪، لكن كل جولة تمويل تضيف التزامات دائمة. إذا بقيت BTC ضمن نطاق ضيق، فقد يتباطأ أو يتوقف وتيرة التراكم، في حين تستمر تكاليف التوزيع في الارتفاع.
المصدر:عرض النسخة الأصلية
إخلاء المسؤولية: قد تكون المعلومات الواردة في هذه الصفحة قد حصلت عليها من أطراف ثالثة ولا تعكس بالضرورة وجهات نظر أو آراء KuCoin. يُقدّم هذا المحتوى لأغراض إعلامية عامة فقط ، دون أي تمثيل أو ضمان من أي نوع ، ولا يجوز تفسيره على أنه مشورة مالية أو استثمارية. لن تكون KuCoin مسؤولة عن أي أخطاء أو سهو ، أو عن أي نتائج ناتجة عن استخدام هذه المعلومات.
يمكن أن تكون الاستثمارات في الأصول الرقمية محفوفة بالمخاطر. يرجى تقييم مخاطر المنتج بعناية وتحملك للمخاطر بناء على ظروفك المالية الخاصة. لمزيد من المعلومات، يرجى الرجوع إلى شروط الاستخدام واخلاء المسؤولية.