وأشارت وسائل إعلام أجنبية إلى أن إجمالي قيمة الأصول المغلقة في DeFi لا يزال في تراجع، لكن العرض من العملات المستقرة لم ينكمش بالتوازي. ويُظهر هذا التناقض أن السيولة في السوق الرقمية لم تختفِ بشكل ملحوظ، بل تغيرت أكثر في اتجاهات الاستثمار.
على مدار الفترة الماضية، انخفض إجمالي رأس المال المُقفل في DeFi من حوالي 178 مليار دولار إلى حوالي 72.5 مليار دولار، مستمرًا في الاتجاه الهبوطي الذي بدأ بعد الذروة في أواخر عام 2025. ولم يقتصر الانخفاض على قطاع واحد، بل شمل الاقتراض وstaking السيولة وبروتوكولات الجسر عبر السلاسل، مما يدل على انخفاض عام في مستوى المشاركة على مستوى البروتوكولات.
لا تزال العملات المستقرة كثيرة، لكن الأموال تدخل بكميات أقل إلى البروتوكولات
على عكس انخفاض إجمالي القيمة المحجوزة، لا يزال العرض الإجمالي للعملات المستقرة قريبًا من 315 مليار دولار. تشير المقالة إلى أن هذا يعني وجود أموال متاحة في السوق، لكن المستثمرين أصبحوا أكثر حذرًا في طريقة تخصيصها.
لم تُسحب الأموال بالكامل من سوق التشفير، بل تدفقت بكميات أقل نحو بروتوكولات DeFi التي تتطلب تحمل مخاطر العقود الذكية والسيولة والتصفية. وبعبارة أخرى، فإن المشكلة تشبه انخفاض التفضيل للمخاطرة أكثر من كونها فشلًا في البنية التحتية.
- إجمالي قيمة الأصول في DeFi: حوالي 72.5 مليار دولار أمريكي
- إمداد العملات المستقرة: يقترب من 315 مليار دولار
- مرجع أعلى مستوى لإجمالي القيمة المجمدة: قريب من 178 مليار دولار
انخفاض عوائد القروض وزيادة الحوادث الأمنية
تشير المقالة إلى أن أسعار فائدة الإقراض للعملات المستقرة على المنصات الرئيسية تقع حاليًا بين 3.5% و9%، مما يعكس تراجع الطلب على القروض. بالنسبة لمزودي السيولة، انخفض جاذبية تحمل مخاطر بروتوكولات السلسلة بعد انخفاض العوائد.
في الوقت نفسه، تعرض ما يقارب 70 بروتوكولًا في الربع الثاني من عام 2026 لهجمات أو ثغرات أمنية، بخسائر إجمالية تقدر بحوالي 746 مليون دولار أمريكي. وعلى الرغم من أن معظم هذه الحوادث كانت أصغر حجمًا مقارنة بالهجمات الكبيرة السابقة، إلا أن تكرارها العالي يزيد من مخاوف السوق.
في ظل تراكم ضغوط تقليل العوائد والمخاوف الأمنية، اتجه المزيد من الأموال نحو تكوينات أكثر حذراً، مع إعطاء الأولوية لحفظ الأموال بدلاً من مواصلة السعي وراء عوائد إضافية.
ETH وSOL staking يظلان مستقرين
على الرغم من تراجع مشاركة DeFi، لم تتزعزع الثقة الأساسية في持有 الإيثريوم وسولانا. تشير المقالة إلى أن حوالي ثلث عرض الإيثريوم لا يزال مُرتهنًا، بينما تظل نسبة مشاركة الرهن في سولانا عند حوالي 68%.
هذا يشير إلى أن بعض المستثمرين لا يزالون يعترفون بالسلسلة العامة الأساسية، لكنهم لم يعودوا ينشطون في توجيه أموالهم نحو استراتيجيات ربح أكثر تعقيدًا مثل الإقراض أو التزكية السيولة. أصبحت خيارات الأموال أكثر تركيزًا، وتمسك أكثر بمستوى الاحتفاظ بالعملات والتزكية.
بشكل عام، ترى هذه المراجعة أن الانخفاض الحالي في تجميد الأصول في DeFi يُعزى أكثر إلى تقلص تفضيل المخاطرة بدلاً من انهيار نظامي في البنية التحتية على السلسلة.