كتابة: Liam 'Akiba' Wright
ترجمة: Saoirse، Foresight News
تم سرقة rsETH بقيمة 292 مليون دولار من KelpDAO في وقت غير مواتٍ لقطاع DeFi. فقد سبق هذا الحدث ثغرة أمنية في Drift Protocol في 1 أبريل، بالإضافة إلى حادثة انهيار بروتوكول Venus للإقراض في مارس، مما أضر بثقة السوق. وبعد هذا الحدث، سحبت ما يقارب 10 مليارات دولار من الأصول من قطاع DeFi على مدار عطلة نهاية الأسبوع بأكملها. (اقرأ ذي صلة: لماذا يستهدف القراصنة DeFi دائمًا؟ ربما تجاهلت هذه الإشارات الخطرة)
تراكب الأزمات المتعددة يجعل من الصعب تجاهل التحديات التي تواجهها DeFi. على الرغم من استمرار نظام التمويل اللامركزي المفتوح المصدر حاليًا، إلا أنه يفقد تدريجيًا مكانته كبوابة افتراضية للتمويل على السلسلة. بينما تتوسع بسرعة العملات المستقرة، والسندات المُرمّزة، وقنوات التسوية المُتوافقة، فإن البروتوكولات الأصلية غير المُرخّصة تستمر في التعرض لخصم في ثقة السوق.
قائمة الحوادث المسروقة لعام 2026 المتداولة على منصة التواصل الاجتماعي X تعكس بشكل واضح المشاعر التشاؤمية السائدة في الصناعة الحالية.
تصنيف القراصنة لعام 2026 (المصدر: Our Crypto Talk)
تم استعراض بعض الحوادث الأمنية بالكامل، بينما لا تزال بعض المخاطر تتصاعد، كما أن العديد من الأحداث أضحت غير واضحة في تمييزها بين ثغرات البروتوكول، وأعطال جسور العبور المتعددة السلاسل، وسرقة أصول المستخدمين. يركز هذا المقال على تحليل الحوادث الأمنية المؤكدة في عام 2026، وكذلك التحولات في مشهد الصناعة التي كشفتها هذه الحوادث.
الوضع الحالي للصناعة يختلف تمامًا عن ذروة صيف DeFi في عام 2020 وسوق الصعود الكبير في عام 2021، حيث لم يبقَ من ذلك العصر المشرق سوى ذكريات. في ذلك الوقت، كانت DeFi تروي للسوق سردًا ماليًا مفتوحًا وفعالًا وقابلًا للتركيب؛ أما في عام 2026، فما زالت هذه السمات موجودة، لكنها لم تعد تتمتع ببريق أو إيمان سوقي تلقائي.
كل حادثة سرقة كبرى للعملات الرقمية ترفع من تكلفة الثقة للمستخدمين عند المشاركة في DeFi. وفي الوقت نفسه، فإن المجال الأسرع نموًا والأكثر أمانًا في التمويل على السلسلة يتحول تدريجيًا إلى شبكات الدفع، والسندات المُمَوَّلة كرموز، ومنتجات الرموز المُتوافقة، وليس إلى النظام البيئي المعقد للرموز الأصلية في DeFi.
الاختبار الحقيقي للصناعة في الوقت الحالي هو: هل يمكن لـ DeFi المفتوح المصدر إعادة بناء ثقة السوق بسرعة والحفاظ على مكانته كبوابة رئيسية على السلسلة؟ حاليًا، يبدو أن整个 المسار لا يتجه نحو الانقراض، بل يواجه ضغطًا على مساحته.
المخاطر الأمنية لـ DeFi لم تعد تقتصر فقط على ثغرات العقود الذكية
بعد تعرضه لهجوم قرصاني كبير، فإن أكثر الأخطاء شيوعًا التي يقع فيها الناس هو إسناد جميع الحوادث إلى ثغرات في كود العقد الذكي. إن حادث خسارة بروتوكول Drift حوالي 285 مليون دولار يثبت تمامًا أن هذا التصور أصبح قديمًا.
كشفت شركة تحليل البيانات على السلسلة Chainalysis أن الهجوم نتج عن إساءة استخدام الصلاحيات، وثغرة في عمليات التوقيع المسبق من قبل المشرفين، وأصول رهنية زائفة، وليس عيبًا بسيطًا في تعليمات الكود. وأدركت السوق أيضًا أن العديد من المخاطر الحالية في DeFi مخبأة في مستويات صلاحيات الحوكمة، وآليات التوقيع، وهياكل التشغيل.
هذا التغيير الجوهري يغير الكيانات الأساسية التي يجب على المستخدمين الثقة بها. لا تزال مراجعة الكود والعقود التي تم اختبارها في السوق مهمة، لكنها لم تعد تغطي سلسلة المخاطر الكاملة: فهناك مخاطر في عقد التوقيع، وجسور البلوكشين المتعددة، والمنصات النبضية، وتكوين معلمات السوق. عندما تمتد البروتوكولات عبر عدة سلاسل عامة، ولجان إدارة، ومنصات سيولة، ومشتقات رهنية، فإن سرعة توسع سطح الهجوم تفوق بكثير سرعة تحديث السرد اللامركزي.
كما كشفت مراجعة ما بعد الحادث لبروتوكول Venus عن مشاكل مماثلة، على الرغم من اختلاف أشكال المخاطر. حيث استغل المهاجمون قيم أصول مبالغ فيها كضمان للحصول على قروض، وسحبوًا ما يقارب 14.9 مليون دولار من الأصول، تاركين البروتوكول بديون متعثرة تزيد عن 2 مليون دولار. وعلى الرغم من أن أسباب الحادث تختلف عن تلك الخاصة بـ Drift، فإن الاستنتاج واحد: فحتى منصات الإقراض الرائدة في DeFi تظل عرضة لأزمات الأصول في ظل سيولة ضعيفة وبنية غير مستقرة.
ثم تبع ذلك فضيحة KelpDAO المفاجئة. وفقًا لـ CryptoSlate، أدى هذا الثغرة مباشرة إلى سحب حوالي 10 مليارات دولار من أسواق DeFi بالكامل، مما أجبر جميع الأسواق المرتبطة بـ rsETH على التجميد. حتى مع تحسن مشاعر السوق لاحقًا وتصحيح بيانات سحب الأموال، كانت الإشارة واضحة جدًا: عندما يواجه المستخدمون تعقيدات العبور بين السلاسل، وعدم اليقين في الرهن، ومخاطر التلوث النظامي، فإن أول خيار لهم هو سحب أموالهم.
يتوافق هذا الاتجاه أيضًا مع تقرير الأمان لعام 2026 الذي أصدرته الوكالة الأمنية TRM: فقد شكلت الهجمات على البنية التحتية معظم الخسائر المسروقة في الصناعة عام 2025، وتجاوزت ثغرات العقود الذكية البسيطة.
أصبحت أزمة الثقة في DeFi أكثر صعوبة في العزل، حيث لا يقتصر الأمر على دفاع الصناعة عن الكود نفسه، بل على النظام المعقد الكامل الذي يُبنى فوقه.
التمويل القائم على السلسلة لا يزال ينمو، لكن الأموال تتدفق نحو منتجات أكثر أمانًا.
لا تدعم سوق الأموال العامة بشكل عام ادعاء "الانهيار الشامل لـ DeFi". تُظهر بيانات CryptoSlate لشهر أبريل:
- وصل市值 USDT إلى 185 مليار دولار أمريكي، ووصل市值 USDC إلى 78 مليار دولار أمريكي؛
- إجمالي العملات المستقرة على شبكة Tron: 86.958 مليار دولار أمريكي، وإجمالي العملات المستقرة على شبكة Solana: 15.726 مليار دولار أمريكي.
تظل أموال المخزون الأساسية لـ DeFi الأصلية متمسكة بسلسلة إيثريوم، حيث يظهر السوق أكثر كحركة تركيز للأموال بدلاً من مغادرة شاملة.
التحول في الأموال نحو مسار التمويل منخفض التقلبات أصبح أكثر وضوحًا. حتى 12 مارس 2026، بلغ حجم سندات الخزانة الأمريكية المُمَوَّلة بالعملات الرقمية 10.9 مليار دولار أمريكي، مع أكثر من 55 ألف مُستَحِق.
لا يزال المستخدمون يستخدمون البلوكشين للتسوية وتأكيد الملكية، لكنهم لم يعودوا راغبين في استثمار أصولهم في مشاريع DeFi الأصلية ذات الهيكل المعقد والمخاطر العالية.
التمايز في السوق واضح جدًا:
إشارات ضغط على الثقة وخروج رؤوس الأموال:
- سرقة KelpDAO بقيمة 292 مليون دولار أمريكي، مما أدى إلى سحب حوالي 10 مليارات دولار من الأموال عبر الصناعة؛
- انخفض مقدار الأصول المجمدة لدى Drift بسبب ثغرة في الصلاحيات؛
- فينوس تُعرّض مخاطر الاقتراض بسبب ضعف السيولة وتكرار الديون المتعثرة.
إشارات إيجابية للنمو على السلسلة:
- يبلغ إجمالي القيمة السوقية لـ USDT وUSDC حوالي 263 مليار دولار أمريكي؛
- يصل حجم سندات الخزانة الأمريكية المُمَثَّلة برموز إلى 10.93 مليار دولار أمريكي، مع أكثر من 55,000 مالك؛
- Visa تواصل تعزيز تسويات USDC وبناء نظام بيئي للعملات المستقرة على مستوى المؤسسات.
تتجه رؤوس الأموال بوضوح نحو المنتجات ذات المنطق الواضح، والضمانات الكافية، والملائمة لدخول المؤسسات.
يجب التركيز على تقرير استراتيجية العملات المستقرة لفيزا لعام 2026: تُظهر بياناتها أن إجمالي عرض العملات المستقرة ارتفع بأكثر من 50% في عام 2025، من 186 مليار دولار في بداية العام إلى 274 مليار دولار في نهايته؛ كما تشير إلى أن عام 2026 سيكون عامًا حاسمًا لدخول المؤسسات رسميًا مجال العملات المستقرة، مما يعني أن قطاع العملات المستقرة يتجه نحو التبني السائد والتنظيم.
وبالمثل، على مستوى التسوية، كشفت فيزا أن حجم تسوية USDC الشهري قد تجاوز 3.5 مليار دولار أمريكي على أساس سنوي.
رغم أن الرقم نفسه يمثل حصة صغيرة في سوق العملات المستقرة، إلا أن له معنى صناعي عميق: البنية التحتية المالية التقليدية الملتزمة باللوائح تبدأ بالاتصال بشبكات السلاسل، دون الحاجة إلى الاعتماد على السرد الكامل لبيئة DeFi الأصلية.
جوهر المنافسة الصناعية: من سيسيطر على البنية التحتية السلسلية المستقبلية
كشف تحليل سابق من CryptoSlate أن المؤسسات المُنظمة تتنافس على حوض رأس مال على السلسلة يزيد عن 330 مليار دولار، يشمل حوالي 317 مليار دولار من العملات المستقرة وقرابة 13 مليار دولار من السندات المُمَثَّلة برموز.
تستمر هذه الأموال في الاستفادة من ميزات السرعة العالية، والقابلية للبرمجة، والتسوية المستمرة على مدار 7×24 ساعة، مع تركيز اهتمام السوق على الأصول الرائدة وشبكات التسويات الأساسية، وليس على مشاريع الحوكمة النادرة المختلفة.
الفرق واضح بشكل خاص مقارنة بدورة السوق الصاعدة لعام 2021.
في الدورات السابقة، احتلت DeFi كل من البنية التحتية الأساسية والمنتجات النهائية: فقد تركزت مصادر الابتكار ومصادر العوائد العالية ونموذج المستقبل المالي فيها جميعًا. أما بحلول عام 2026، فمستقبل التمويل على السلسلة يتم إعادة تغليفه بعيدًا عن المخاطر الفوضوية الأصلية لـ DeFi.
تُمكّن الصناديق المُرقمة من التداول المستمر والتصفية السريعة، بينما تُستخدم العملات المستقرة لاستقبال المدفوعات وتشغيل الخزينة؛ حيث تستفيد المؤسسات من مزايا البلوكشين مع الحفاظ الصارم على الامتثال، ومخاطر المقابلات، وهيكل السوق.
تُظهر تقرير إغلاق مشروع CryptoSlate: في الربع الأول من عام 2026، أغلق أكثر من 80 مشروعًا للعملات المشفرة رسميًا أو دخلوا عملية تصفيه. وعلى الرغم من أن الأمر لا يقتصر على DeFi، إلا أنه يكفي لإظهار أن رأس المال قد نفد صبره تجاه المشاريع التي لا تُنتج قيمة طويلة الأمد أو عوائد مستقرة أو تطبيقات حقيقية.
تُعتبر صناديق الاستثمار المتداولة في السوق الفورية للعملات المشفرة جزءًا من هذا الاتجاه الكبير. تستمر المنتجات المطابقة للوائح في استقطاب رؤوس الأموال والاهتمام من السوق، حيث يفضل المستخدمون والمؤسسات البنية التحتية التي تتيح الاستفادة من مزايا البلوكشين دون تحمل المخاطر العالية المتعلقة بالثقة في DeFi الأصلية.
هذا يحافظ على المكانة الأصلية لـ DeFi، على الرغم من تقلص مساحتها: فالقابلية المفتوحة للتركيب والابتكار بدون إذن لا تزال تمتلك قيمة، وتخدم كمختبر للابتكار في العناصر المالية الأساسية — حيث تستكشف DeFi مسبقًا وتجرب أخطاء نماذج جديدة قبل أن تُستوعب وتُنشر عبر المنتجات الخاضعة للتنظيم.
الصراع الأساسي في الصناعة حاليًا لا يزال ضغط الثقة.
يُفقد DeFi الأصلي المفتوح المصدر السيطرة على السرد، وإذا لم يتم إعادة بناء الثقة بسرعة، وتحسين هيكل التشغيل، وإثبات عدم قابلية التصميم المعقد للتعويض، فسيفقد تدريجيًا مكانته كبوابة أمامية للتمويل على السلسلة.
المنافسة الأساسية في الصناعة حاليًا أصبحت واضحة: من سيستقبل الموجة القادمة من الطلب على السلسلة؟ وفي الوقت الحالي، تكتسب المنتجات المغلفة على السلسلة الأكثر أمانًا وامتثالًا للقوانين الزخم.